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电力设备新能源、环保行业:光大证券-碳中和行业(电新+环保)周报:绿电交易启动+双控方案发布,持续重点关注风电板块与新能源运营商-210921

研报作者:殷中枢,郝骞,黄帅斌 来自:光大证券 时间:2021-09-21 23:51:56
  • 股票名称
    电力设备新能源、环保行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    美好***XJ
  • 研报出处
    光大证券
  • 研报页数
    43 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    2,145 KB
研究报告内容

-1-证券研究报告 2021年9月21日 电力设备新能源、环保 绿电交易启动+双控方案发布,持续重点关注风电板块与新能源运营商 ——碳中和行业(电新+环保)周报20210921 ◆一周复盘 本周电力设备及新能源(中信一级)下跌2.21%,领先大盘0.93个百分点。

整体 市场表现方面,上证综指下跌2.41%,沪深300下跌3.14%,创业板指下跌 1.20%。

电力设备子板块中,电气设备下跌2.30%,风电上涨18.73%,光伏 下跌7.72%。

此外,新能源车(中证)下跌0.88%,领先大盘2.27个百分点。

本周SW公用事业(一级)上涨1.26%,跑赢大盘4.41个百分点。

公用事业 子板块中,SW电力上涨2.04%,SW环保工程及服务下跌0.33%(跑赢大盘 2.82个百分点),SW燃气上涨0.99%,SW水务下跌1.72%(跑赢大盘1.42 个百分点)。

◆投资观点 当前重点推荐标的:通威股份、正泰电器、宁德时代、亿纬锂能、嘉元科技、 日月股份,关注:海优新材、诺德股份、大金重工。

重点关注题材标的: (1)新能源运营商:关注太阳能、节能风电、晶科科技、林洋能源、三峡能源。

(2)风电零部件板块重点关注:大金重工、金雷股份、泰胜风能、振江股 份、日月股份、天顺风能;风电整机板块重点关注:三一重能(将上市)、运 达股份、金风科技(A+H)、明阳智能。

(3)充换电:推荐特锐德、金冠股份;关注山东威达、星云股份; ◆新能源运营商:(1)9月16日,发改委发布《完善能源消费强度和总量双 控制度方案》,以新能源消纳换能耗指标,利好绿色电力需求。

(2)绿色电 力交易试点开启,将有效缓解存量补贴压力,并为增量项目提供额外收入来 源。

(3)在加快建设以新能源为主体的新型电力系统的过程中,运营商的作 用重大。

(4)为了更好的满足新能源建设需求,金融机构或将对新能源运营 商加以支持,降低其资金压力。

重点关注新能源运营商投资机会,重点关注: 太阳能、节能风电、晶科科技、三峡能源、林洋能源。

(1)9月16日,国家发展改革委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方 案》(下文简称为《方案》)。

以新能源消纳换能耗指标,利好绿色电力需 求;对国家重大项目实行能耗统筹,一定程度上可以缓解新能源上游能耗压 力;鼓励地方超额完成能耗强度降低目标;推行用能指标市场化交易,加快建 设全国用能权交易市场。

《方案》的发布,利好新能源领域,当前时点重点关 注风电板块和新能源运营商。

(2)绿色电力交易试点开启,将有效缓解存量补贴压力,并为增量项目提供 额外收入来源。

9月7日,首次绿色电力交易在北京启动。

未来随着绿色电力 的零碳属性的商业附加价值进一步凸显,绿电交易将为存量的补贴到期项目与 增量项目提供增量的收入来源。

电力设备新能源 买入(维持) 环保 买入(维持) 作者 分析师:殷中枢 执业证书编号:S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师:郝骞 执业证书编号:S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师:黄帅斌 执业证书编号:S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人:陈无忌 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人:和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 20 /0 7 20 /0 8 20 /0 9 20 /1 0 20 /1 1 20 /1 2 21 /0 1 21 /0 2 21 /0 3 21 /0 4 21 /0 5 21 /0 6 21 /0 7 300 资料来源:Wind 行业周报 -2-证券研究报告 电力设备新能源、环保 (2)在加快建设以新能源为主体的新型电力系统的过程中,运营商的作用重 大。

碳中和背景下新能源电站发展是基本盘,能源局负责人表示要加快发展新 能源发电,不断扩大绿色低碳能源供给,要求“十四五”时期风电光伏要成为 清洁能源增长的主力。

国家能源集团等八大电力央企均提出积极的“十四五” 新能源装机规划,装机规模增速较快,总规模达到468GW。

(3)存量补贴拖欠逐步开始解决,新能源运营商现金流将改善;新能源运营 商或将获得更多融资功能,获得更快发展。

为了更好的满足新能源建设需求, 金融机构或将对新能源运营商加以支持:a.对于拖欠的存量补贴,通过ABS、 ABN、REITS等方式对确权部分进行低息再贷款;b.提供更多绿色贷款支持进 行新平价项目建设。

重点关注:太阳能、节能风电、晶科科技、三峡能源、林洋能源。

◆风电:(1)8月风电新增并网规模2.06GW,同比+39%。

(2)当前时点, 风电板块上涨的逻辑在于需求,清洁能源基地与海上风电基地建设+风电下乡 +“十四五”规划,三方面因素提振了对后补贴时代风电装机预期;考虑碳中 和的推进,“十四五”期间单年装机量维持50GW以上可能性较大。

(3)风 电行业最大的股价弹性应来自于成本端下降,对经济数据及钢价的趋势判断则 是核心。

若钢价下跌,风电零部件厂商盈利将迎来反转,并在2022年的业绩 中兑现,且弹性较大。

风电零部件板块重点关注:大金重工、金雷股份、泰胜 风能、振江股份、日月股份、天顺风能;风电整机板块重点关注:三一重能 (将上市)、运达股份、金风科技(A+H)、明阳智能。

(1)8月风电新增并网规模2.06GW,同比+39%。

9月18日,国家能源局发 布1-8月份全国电力工业统计数据。

2021年1-8月,国内风电新增装机为 14.63GW,同比增长4.59GW。

8月风电新增并网规模2.06GW,同比+39%。

(2)当前时点,风电板块上涨的逻辑在于需求:清洁能源基地与海上风电基地 建设+风电下乡+“十四五”规划,三方面因素提振了对后补贴时代风电装机预 期;考虑碳中和的推进,“十四五”期间单年装机量维持50GW以上可能性较大。

(a)基于电力设备新能源各板块估值比较,风电整机及零部件厂商估值较低, 在光伏、储能、锂电等估值处于中高位水平下,在需求相关政策的催化下,风 电整体估值正在修复,和光伏的估值剪刀差有望收窄; (b)从业绩端来看,由于订单交付周期的因素,整机商今年的业绩更多的体 现了去年高价订单情况,毛利率较好;零部件厂商业绩体现当期采购订单影 响,受上游钢价成本压力影响,当期业绩承压。

(3)风电行业最大的股价弹性应来自于成本端下降,对经济数据及钢价的趋 势判断则是核心: (a)9月15日,国家能源局公布8月全社会用电量增速,整体为3.6%,第 二产业用电量为0.6%;此前PPI也处于高位,“金九银十”后,虽然供给端 因冬奥限产政策有一定支撑,但钢价继续上涨或存在压力; (b)若钢价下跌,风电零部件厂商盈利将迎来反转,并在2022年的业绩中兑 现,且弹性较大;整机商2021年订单相对饱满,但毛利率或因今年低价订单 稍受影响,应优选增速快或毛利率高的龙头厂商。

风电零部件板块重点关注:大金重工、金雷股份、泰胜风能、振江股份、日月 股份、天顺风能;风电整机板块重点关注:三一重能(将上市)、运达股份、 金风科技(A+H)、明阳智能。

◆电动车及锂电:(1)宁德时代明年将投产一条钠离子电池产线,钠离子产 业化进程持续加快,持续关注布局钠离子电池业务的企业。

(2)锂资源、正 -3-证券研究报告 电力设备新能源、环保 极、电解液价格持续上涨,在上游大幅涨价的情况下,电池厂商盈利能力承 压。

(3)负极石墨化供给缺口严重,负极企业承压。

(4)充换电行业有望进 入加速发展期,未来发展路径清晰,重点关注设备商与运营商。

(5)受益于 全球电动化趋势,持续推荐龙头电池厂商、配套供应商;以及今明年供需偏紧 的环节,铜箔、隔膜。

(1)宁德时代明年将投产一条钠离子电池产线,钠离子产业化进程持续加 快。

9月16日,宁德时代董事长助理孟祥峰在清华五道口“碳中和经济”论坛 上表示,明年宁德时代将有一条钠离子电池产线投入生产。

在7月29日宁德 时代钠离子电池发布会上,曾表示到2023年在钠离子电池领域形成基本产业 链。

随着锂资源价格的持续上升与下游需求的持续增长,钠离子电池的产业化 进程将持续加快。

(2)锂资源、正极、电解液价格持续上涨,在上游大幅涨价的情况下,电池 厂商盈利能力承压。

根据wind数据,截至9月17日,碳酸锂价格达到15.5 万元/吨,周涨幅为12.3%,月涨幅为53.5%;氢氧化锂价格达到14.9万元/ 吨,周涨幅为7.2%,月涨幅为30.7%;磷酸铁锂正极材料价格达到7.35万元/ 吨,周涨幅为17.6%,月涨幅为36.1%;六氟磷酸锂价格达到45万元/吨,周 涨幅为2.3%;4.4V电解液价格为11.55万元/吨,周涨幅为0.9%。

(3)石墨化供给缺口严重,负极企业承压。

根据鑫椤锂电数据,7月开始内蒙 古乌兰察布石墨化企业普遍限电30%左右,9月截至目前没有改善迹象;9月 云南限电力度加码。

在此情况下,石墨化价格持续上涨,负极企业承压。

(3)充换电行业有望进入加速发展期:2021年1-8月,充电基础设施增量为 42.4万台,公共充电基础设施增量同比上涨322.3%,随车配建充电设施增量 持续上升,同比上升305.9%;中汽协发布换电站建设规范征求意见稿。

(4)投资方面:我们重点关注:布局动力电池回收业务的锂电材料、动力电 池企业以及相关电池检测企业;布局钠离子电池业务的企业;充换电快速发展 下相关设备制造商与运营商;具有很强产业链话语权龙头电池厂商;今明年供 需偏紧的环节:隔膜、铜箔、PVDF、六氟磷酸锂;海外新能源车市场持续超预 期下国内的海外配套供应商。

推荐:宁德时代、格林美、中伟股份、嘉元科技、特锐德、金冠股份、亿纬锂 能、国轩高科、容百科技、震裕科技、德方纳米、盛弘股份; 关注:华阳股份、星云股份、中恒电气、科士达、山东威达、当升科技、诺德 股份、科达利、恩捷股份、星源材质、星云股份、光华科技、天赐材料。

◆光伏:(1)全国整县推进名单出炉,申报情况超出预期。

676个县申报,约 占全国所有县级单位的24%。

(2)8月光伏新增并网规模4.11GW,同比 +98%。

(3)工业硅领涨,硅片提价,辅料辅材价格涨势加剧。

(3)市场对 2022年随硅料价格下降、分布式兴起,装机将迎来快速上涨形成一定预期,我 们认为能耗约束、美国无理制裁或将持续约束硅料环节供给增长。

(1)全国整县推进名单出炉,申报情况超出预期。

9月14日,国家能源局公 布了全国整县推进试点的申报情况:全国31省、市、自治区(含新疆兵团) 共报送试点县(区、市)676个。

在时间要求上,2023年之前党政机关建筑、 学校等公共建筑、工商业厂房、农村屋顶建成光伏发电的比例分别达到50%、 40%、30%和20%的,列为整县(市、区)屋顶分布式开发示范县,在全国范 围内推广。

-4-证券研究报告 电力设备新能源、环保 (2)8月光伏新增并网规模4.11GW,同比+98%。

9月18日,国家能源局发 布1-8月份全国电力工业统计数据。

2021年1-8月,国内光伏新增装机为 22.05GW,同比增长6.88GW。

8月光伏新增并网规模4.11GW,同比+98%。

(3)工业硅领涨,硅片提价,辅料辅材价格涨势加剧。

根据solarzoom数 据,硅料:本周硅粉价格上涨至40000元/吨左右,硅料主流长单签订价格在 210元/公斤左右。

硅片:9月14日,隆基股份上调硅片报价,G1/M6/M10价 格分别为5.24/5.34/6.41元/片,较之前价格上涨0.25/0.25/0.30元/片。

9月 17日,中环上调硅片报价,G1/M6/G12价格分别为5.18/5.28/8.33元/片,较 之前价格均上涨0.16元/片。

电池片:本周电池情况维稳,变化不大。

组件: 国内组件端在成本上承压较为明显,且仍在继续加剧中:一方面光伏上游主产 业的价格仍在继续上涨中,本周上游硅料、硅片价格已有所体现;另一方面, 近期组件端各辅材价格受相应大宗商品原料涨价且供应不足的影响也是在持续 上涨中,组件均价基本达到1.82元/W。

辅材:海优新材发布公告自9月15日 起胶膜涨价35%。

(3)市场对2022年随硅料价格下降、分布式兴起,装机将迎来快速上涨形成 一定预期,我们认为能耗约束、美国无理制裁或将持续约束硅料环节供给增长。

推荐:特变电工、正泰电器、通威股份、中环股份、福斯特、阳光电源、隆基 股份、天合光能、晶澳科技、关注:迈为股份、森特股份、新特能源(H)、 固德威、锦浪科技、保利协鑫能源(H)、福莱特(H)、信义光能(H)。

◆电力设备及工控:(1)储能及电网领域:市场已对新型电化学储能、抽水 蓄能形成一定预期,但对配电网改造关注度欠缺,建议积极关注。

(2)碳中 和背景下,增强我国在工业领域基础实力,推动数字化、智能化转型是必由之 路,持续关注各领域国产替代逻辑。

(1)储能及电网领域:市场已对新型电化学储能、抽水蓄能形成一定预期, 但对配电网改造关注度欠缺,建议积极关注。

(2)碳中和与新基建:碳中和背景下,电网、节能、变频等相关领域将会获得 更大的发展空间;未来将建立以新能源为主体的新型电力系统,电网改造、特 高压、充电桩等新基建领域将起到持续托底经济、推动我国能源转型的重要作 用,在这个过程中,我们认为电网公司的角色定位将进一步提升,发挥更大作用。

(3)智能制造与国产替代:21年8月,中国PMI为50.1%,连续18个月位于临 界点以上,中国制造业继续稳步恢复。

且20年由于受海外疫情的影响,工控行 业的国产替代加速,给了国内工控龙头快速增长的空间。

国内工控企业也在逐 步的由供应零部件走向提供整体解决方案。

关注:苏文电能、汇川技术、国网信通、科力尔、国电南瑞。

◆氢能及燃料电池:五部委联合发布了《关于启动燃料电池汽车示范应用工作 的通知》,明确批复同意北京市、上海市和广东省报送的城市群启动实施燃料 电池汽车示范应用工作。

燃料电池的“以奖代补”政策将开启燃料电池产业化 序幕。

-5-证券研究报告 电力设备新能源、环保 财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展改革委、国家能源局五部委联合 发布了《关于启动燃料电池汽车示范应用工作的通知》。

明确批复同意北京 市、上海市和广东省报送的城市群启动实施燃料电池汽车示范应用工作。

4年 示范期内,每个城市群最高可获得17亿元中央财政资金,且采取“以奖代 补”方式。

2020年9月,五部委联合发布了《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》, 提出将在国内开展燃料电池汽车示范应用工作,最终五部委批准了三大城市 群,分别是北京市大兴区联合海淀、昌平等六个区,以及天津滨海新区、河北 省保定市、唐山市、山东省滨州市、淄博市等共12个城市(区)组成京津冀 示范城市群;上海市牵头,联合江苏省苏州市、南通市、浙江省嘉兴市、山东 省淄博市、宁夏宁东能源化工基地、内蒙古自治区鄂尔多斯市等6个城市(区 域)共同组建“1+6”上海城市群;广东省佛山市牵头,联合省内的广州、深 圳、珠海、东莞、中山、阳江、云浮,以及福建省福州市、山东省淄博市、内 蒙古自治区包头市、六安等地组建广东城市群。

当下的氢燃料电池产业正处于2009年电动汽车行业的“十城千辆”阶段,燃 料电池的“以奖代补”政策将开启燃料电池产业化序幕。

在碳中和背景下,氢能与燃料电池产业是碳减排的重要抓手之一,燃料电池降 本进程快速推进,示范城市群名单公布,冬奥将重点示范,地方配套、行业龙 头公司的融资也在加速推进。

燃料电池产业发展拐点在即。

推荐:亿华通-U;关注:美锦能源、潍柴动力。

◆环保:2021年8月19日,发改委、财政部、能源局联合印发《2021年生 物质发电项目建设工作方案》。

随着竞争性配置政策的出台,我们认为有着较 强运营管理能力(在项目质量下降的同时仍可保障较好盈利水平)、以及积极 开拓新业务(产业链上下游延伸、推进无废城市等从而发展第二成长曲线)的 龙头公司仍将强者恒强。

碳交易市场推荐:先河环保;重点推荐:莱伯泰科、三峰环境、瀚蓝环境、高 能环境。

关注:伟明环保、英科再生、百川畅银。

◆风险提示: 新能源汽车销量、海外车企扩产不及预期;风光政策下达进度不及预期;风机 招标价格复苏低于预期、产业链原材料价格波动;国家电网投资、信息化建设 低于预期风险;环保政策执行力度和订单签订低于预期的风险。

-6-证券研究报告 电力设备新能源、环保 目 录 目 录.....................................................................................................................................6 1、本周重点事件及公告........................................................................................................9 1.1、本周重点事件.........................................................................................................................................9 光伏、风电事件.............................................................................................................................................9 锂电新能源汽车事件......................................................................................................................................9 氢能及燃料电池事件....................................................................................................................................11 1.2、电新重点公司公告................................................................................................................................12 2、电力设备新能源行情回顾................................................................................................13 2.1、整体复盘..............................................................................................................................................13 2.2、个股行情..............................................................................................................................................16 2.2.1、周行情..............................................................................................................................................16 2.2.2、月行情..............................................................................................................................................17 2.3、沪深通持股情况...................................................................................................................................18 2.4、本周大宗交易.......................................................................................................................................19 3、锂电新能源车产业链.......................................................................................................21 3.1、板块表现回顾.......................................................................................................................................21 3.2、重点数据追踪.......................................................................................................................................22 3.2.1、锂电产业链价格数据........................................................................................................................22 3.2.2、电动车产销数据...............................................................................................................................24 3.2.3、动力电池装机数据............................................................................................................................27 4、光伏产业链.....................................................................................................................28 4.1、板块表现回顾........................................................................................................................................28 4.2、重点数据追踪.......................................................................................................................................29 5、风电产业链.....................................................................................................................32 5.1、板块表现回顾.......................................................................................................................................32 5.2、重点数据追踪.......................................................................................................................................33 6、电力设备及工控..............................................................................................................35 6.1、板块表现回顾.......................................................................................................................................35 6.2、重点数据跟踪.......................................................................................................................................36 7、氢能及燃料电池产业链....................................................................................................37 7.1、板块表现回顾.......................................................................................................................................37 7.2、重点数据跟踪.......................................................................................................................................38 8、环保行情回顾..................................................................................................................39 8.1、行业复盘..............................................................................................................................................39 8.2、个股复盘..............................................................................................................................................41 8.2.1、周行情...............................................................................................................................................41 8.2.2、月行情...............................................................................................................................................42 9、风险分析.........................................................................................................................42 -7-证券研究报告 电力设备新能源、环保 图目录 图1:2019年至今电力设备新能源各板块收益.................................................................................................13 图2:2020Q4-2021Q3年电力设备新能源板块分季度收益...............................................................................13 图3:电力设备新能源各板块周行情................................................................................................................14 图4:电力设备新能源各板块月行情................................................................................................................14 图5:电力设备新能源板块PE估值情况..........................................................................................................14 图6:中信一级行业周涨跌幅...........................................................................................................................15 图7:电力设备新能源各板块周涨幅前五个股..................................................................................................16 图8:电力设备新能源板块月涨幅前五个股.....................................................................................................17 图9:沪深股通持股比例前十大电力设备新能源公司.......................................................................................18 图10:2019年以来新能源汽车指数涨跌幅......................................................................................................22 图11:新能源车板块个股周涨跌幅情况...........................................................................................................22 图12:2018-2021年8月新能源汽车单月销量..................................................................................................24 图13:2018-2021年8月新能源汽车单月产量..................................................................................................24 图14:2021年8月海外主要国家新能源汽车注册量........................................................................................24 图15:2021年8月海外主要国家新能源汽车渗透率........................................................................................24 图16:德国新能源汽车注册情况......................................................................................................................25 图17:美国新能源汽车注册情况......................................................................................................................25 图18:法国新能源汽车注册情况......................................................................................................................25 图19:英国新能源汽车注册情况......................................................................................................................25 图20:挪威新能源汽车注册情况......................................................................................................................26 图21:瑞典新能源汽车注册情况......................................................................................................................26 图22:意大利新能源汽车注册情况..................................................................................................................26 图23:西班牙新能源汽车注册情况..................................................................................................................26 图24:2019-2021年8月国内动力电池装机量..................................................................................................27 图25:2021年8月国内动力电池装机量市场份额............................................................................................27 图26:2019年以来光伏板块行情走势..............................................................................................................29 图27:光伏板块个股周涨跌幅情况..................................................................................................................29 图28:多晶硅料价格走势.................................................................................................................................31 图29:硅片价格走势........................................................................................................................................31 图30:电池片价格走势....................................................................................................................................31 图31:组件价格走势........................................................................................................................................31 图32:全国弃光率月度数据.............................................................................................................................31 图33:2019年-2021年Q2各省弃光率季度数据..............................................................................................31 图34:2019年以来风电板块行情走势..............................................................................................................33 图35:风电板块个股周涨跌幅情况..................................................................................................................33 图36:钢材综合价格指数周度数据..................................................................................................................33 图37:中厚板市场价日频数据.........................................................................................................................33 图38:全国弃风率月度数据.............................................................................................................................34 -8-证券研究报告 电力设备新能源、环保 图39:2021年Q2各省弃风率季度数据...........................................................................................................34 图40:2019年以来电气设备板块涨跌幅..........................................................................................................36 图41:电气设备板块个股周涨跌幅情况...........................................................................................................36 图42:主要原材料铜价格涨跌情况..................................................................................................................36 图43:主要原材料铝价格涨跌情况..................................................................................................................36 图44:我国充电桩保有量及新增保有量...........................................................................................................36 图45:2019年以来燃料电池板块涨跌幅..........................................................................................................37 图46:燃料电池板块个股周涨跌幅情况...........................................................................................................37 图47:国内燃料电池汽车销量.........................................................................................................................38 图48:2020年初至今公用事业各板块收益......................................................................................................39 图49:公用事业板块分季度收益......................................................................................................................39 图50:公用事业板块月行情.............................................................................................................................40 图51:公用事业板块周行情.............................................................................................................................40 图52:申万一级行业周涨跌幅.........................................................................................................................40 图53:公用事业板块PE估值情况...................................................................................................................41 图54:环保工程及服务、水务子板块周涨幅前五个股.....................................................................................41 图55:环保工程及服务板块个股周涨跌幅情况................................................................................................42 图56:水务板块个股周涨跌幅情况..................................................................................................................42 图57:环保工程及服务、水务子板块月涨幅前五个股.....................................................................................42 表目录 表1:电力设备新能源重点公司公告................................................................................................................12 表2:本周沪深股通增持比例前五的电力设备新能源公司...............................................................................18 表3:本周沪深股通减持比例前五的电力设备新能源公司...............................................................................18 表4:大宗交易情况..........................................................................................................................................19 表5:锂电产业链价格数据...............................................................................................................................23 表6:光伏产业链价格周度数据跟踪................................................................................................................30 表7:重点风电项目中标情况周度更新.............................................................................................................33 -9-证券研究报告 1、本周重点事件及公告 1.1、本周重点事件 光伏、风电事件 1.国家能源局公布全国整县推进分布式光伏名单。

9月14日,国家能源局正式 印发《公布整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点名单的通知国能综通新能 〔2021〕84号》,将各地报送的试点县(市、区)名单予以公布。

根据通知,全 国共有676个,全部列为整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点,试点工作要 严格落实“自愿不强制、试点不审批、到位不越位、竞争不垄断、工作不暂停” 的工作要求。

试点过程中,不得以开展试点为由暂停、暂缓其他项目立项备案、 电网接入等工作。

对于试点过程中不执行国家政策、随意附加条件、变相增加企 业开发建设成本的,将取消试点资格(北极星太阳能光伏网) 2.中环硅片G12上涨0.16元/片、M6上涨0.12元/片。

9月18日,电池企业 反馈已收到中环股份硅片涨价通知。

其中,M6(170μm)报价至5.24元/片,较上 期上涨0.12元/片;G12(170μm)报价至8.33元/片,较上期上涨0.16元/片。

(北极星太阳能光伏网) 3.上半年全球TOP6组件出货排行出炉。

随着9月15日晶科能源半年报出炉, 至此全球TOP 6组件企业半年报均已披露完毕。

2021年上半年,TOP 5企业光伏 组件总出货量约53GW,较去年同期大涨72%。

其中,隆基、天合和晶澳上半年 组件出货量均超10GW。

加上东方日升3.4GW组件出货,TOP 6企业上半年累计 出货超56GW。

(北极星太阳能光伏网) 4.协鑫出售469MW光伏电站。

9月13日,西安协鑫新能源(卖方)与宁夏含 光新能源有限公司(买方)订立第二批该等90%股权购股协议。

根据第二批该等 90%股权购股协议,卖方同意(其中包括)向买方出售神木晶普及神木晶富各自的 90%股权,该等交易的总代价约人民币9.01亿元,协鑫新能源拟将有关款项用于 偿还其债务。

于第二批90%股权出售事项完成后,该等目标公司将不再为保利协 鑫及协鑫新能源的附属公司,其财务业绩将不再在保利协鑫及协鑫新能源的财务 报表综合入账。

同日,西安协鑫新能源(作为卖方)与宁夏含光新能源有限公司 (作为买方)亦订立第二批该等10%股权购股协议。

根据第二批该等10%股权购 股协议,卖方同意(其中包括)于90%股权交割起计两年内及╱或紧随第二批该 等90%股权购股协议所订明事件发生后向买方出售神木晶普及神木晶富各自的 10%股权。

该等目标公司用有共六座位于中国的已运营光伏电站,并网总容量为 约198MW。

(北极星太阳能光伏网) 5.国家电投风光装机超70GW,再圈2.6GW光伏指标+43个整县分布式。

据 国家电投消息,随着8月底陕西省黄龙县三岔镇100MW平价光伏、湖北省浠水 竹瓦50MW农光互补项目等一批新能源项目投产,该公司风、光累计装机达到 70.21GW,清洁能源装机109GW,在总装机中占比58.69%,比2020年底提升 2.6个百分点。

(北极星太阳能光伏网) 锂电新能源汽车事件 1.现代和LGES开始在印度尼西亚建设电池厂。

2021年9月15日,现代汽车 集团与LG化学旗下的LG能源解决方案正式开始在印尼建设第一家锂离子电池工 厂,这是在7月份所宣布的事项。

(insideevs) 2.红木材料宣布建设100GWh电池材料工厂。

Redwood宣布将在2022年初 -10-证券研究报告 于北美建立电池材料制造工厂,到2025年年产100 GWh的正极活性材料和 负极箔。

据估计,这足以为100万辆电动汽车生产电池(平均每辆车约100 千瓦时)。

(insideevs) 3.大众组件在萨尔茨吉特开设电池研究实验室。

大众汽车集团投资了7,000万 欧元在德国萨尔茨吉特开设了一个电池研发实验室。

该公司正在进一步扩展其 在电池技术方面的专业知识,并朝着开发和生产自己的电动汽车电池的下一步 迈进。

(electrive) 4.吉利成立新能源客车销售新公司,注册资本100万。

9月17日消息,据天 眼查APP显示,9月16日,北京星际必达新能源客车销售有限公司成立,注 册资本100万人民币,法定代表人刘国强。

经营范围包括销售汽车、汽车零 配件,技术开发等。

股东信息显示,该公司由浙江吉利新能源商用车发展有限 公司全资持股。

(盖世汽车) 5.宁德时代明年将投产一条钠离子电池产线。

日前,宁德时代董事长助理、党 委第一书记孟祥峰对外透露,明年宁德时代将有一条钠离子电池产线投入生 产。

此前,工信部在8月曾发布一份政协提案答复函,称有关部门将支持钠离 子电池加速创新成果转化,支持先进产品量产能力建设。

(盖世汽车) 6. LG能源收购格派镍钴4.8%股份,并签订2万吨镍采购协议。

“据外媒报 道,9月17日,韩国领先的电池制造商LG能源解决方案公司(LGEnergy Solution)表示,该公司将以350亿韩元(约2,970万美元)的价格收购上海 格派镍钴材料股份有限公司4.8%的股份,并签订了一项电池原材料的采购协 议。

(盖世汽车) 7.动力电池大逆转:磷酸铁锂产量、装车量全面反超三元。

来自中国汽车动力 电池产业创新联盟最新一期的动力电池月度数据显示,2021年8月,我国动 力电池产量共计19.5GWh,同比增长161.7%,环比增长12.3%。

其中,磷酸 铁锂电池产量11.1GWh,占总产量56.9%,同比增长268.2%,环比增长 18.8%;三元电池产量8.4GWh,占总产量42.9%,同比增长91.5%,环比增 长4.8%。

(盖世汽车) 8.纬湃科技正式上市,每股交易价59.8欧元。

据外媒报道,9月16日,德国 汽车零部件制造商纬湃科技(Vitesco Technologies)在法兰克福上市,每股交 易价为59.80欧元(约70.48美元),这标志着该公司从前母公司大陆集团 (Continental)正式剥离出来。

(盖世汽车) 9.铝价创近15年新高新能源车带动铝箔需求。

当前铝价已经创出近15年新 高,沪铝主力价格近期最高接近24000元,年内涨幅超过50%。

铝价快速上 涨让下游铝制品企业经营陷入困境、成本快速上涨,但上游电解铝生产企业盈 利大增。

受到新能源车市场爆发影响,用在动力电池里的铝箔需求火爆。

业内 人士分析,铝价上涨主要是受到供需面影响。

从供给端来看,云南、广西、内 蒙古、河南等地相继出现了比较明显的电解铝减产。

此外,煤炭价格高企、氧 化铝价格上涨,也让电解铝生产成本有所上升。

(每日财经) 10.恩捷股份匈牙利隔膜工厂动工。

恩捷股份在匈牙利德布勒森市建设的隔膜 工厂开始动工,项目规划建设全自动进口制膜生产线4条和涂布生产线30余 条,项目建成后可实现基膜年产能4亿平方米,预计于2023年第一季度末前 开始量产。

(高工锂电) 11.蜂巢能源220亿打造60GWh成都基地。

9月16日,蜂巢能源与成都市政 府签订战略合作协议,将投资220亿元在成都建设总产能约60GWh的动力电池 制造基地及西南研发基地。

(高工锂电) -11-证券研究报告 12.宁德时代携手巴斯夫合作正极材料及电池回收。

宁德时代与巴斯夫在电池 材料解决方案领域内建立战略合作伙伴关系,合作包括正极活性材料(CAM) 及电池回收。

(高工锂电) 13.川恒股份100亿元“猛攻”新能源。

川恒股份拟在福泉市投资建设“矿化 一体”新能源材料循环产业项目,总投资100亿元,其中包含川恒股份已与 国轩集团约定拟建设的50万吨/年磷酸铁项目。

(高工锂电) 氢能及燃料电池事件 1.内蒙古自治区规划加快氢气制取、存储、运输、应用一体化发展并强化碳捕 集利用与封存(CCUS)技术研发。

9月8日,内蒙古自治区人民政府办公厅 印发关于《自治区“十四五”科技创新规划的通知》。

《通知》中提到,要发 展现代能源经济关键技术。

在氢能方面,着力打通“制储运用”产业链各环 节,加快氢气制取、存储、运输、应用一体化发展。

探索氢能在冶金、化工等 领域示范推广,攻关氢能高效催化利用技术,有效支撑自治区氢能发展城市集 群建设。

同时强化碳捕集利用与封存(CCUS)技术研发。

(氢云链) 2.江西省制造业“十四五”:超前谋划布局氢能及装备、逐步降低用氢成本, 加快氢能及装备产业化和商业模式创新。

9月10日,江西省人民政府印发 《关于江西省“十四五”制造业高质量发展规划的通知》。

《通知》中提到, 要把握新一轮科技革命和产业变革的新态势。

聚焦能源技术、生命科学等方面 重点细分领域,在氢能方面指出,要策应碳达峰、碳中和目标要求,推动关键 材料和核心技术装备攻关突破,积极开展氢能领域合作和示范应用,逐步降低 用氢成本,加快氢能及装备产业化和商业模式创新。

(氢云链) 3、黄埔牵头起草广州市级方案,四年在全市推广1万辆氢燃料电车。

9月14 日,广东-韩国氢能源经济合作研讨会在广州举行。

与会的政、企代表就“韩 国-广东氢燃料动能应用合作”和“氢能源基建合作”主题展开讨论,并进行 现场对接交流。

黄埔区发改局副局长吴捷峰表示:“我区正在牵头起草《广州 市燃料电池汽车推广应用方案》(2021-2025),计划四年示范期内,在全市 推广氢燃料电池汽车10000辆。

”广东作为国家新能源综合利用示范区,力 争到2025年,实现“三个5”的目标。

(氢云链) 4、上海:围绕氢的制储运与加注及氢能利用推动氢能多场景应用和氢能产业 链发展。

9月10日,国家发改委发布《上海市建设具有全球影响力的科技创 新中心“十四五”规划》。

《规划》中指出,要在智能网联汽车与新能源汽车 领域进行技术攻关,推动氢能多场景应用和氢能产业链发展,围绕氢的制取、 储运与加注以及氢能利用,研发关键技术和核心部件。

(氢云链) 5.湖北武汉:重点推动氢能示范应用,大力引进和培育制氢产业。

9月9日, 湖北省武汉市人民政府办公厅印发《武汉市推动降碳及发展低碳产业工作方 案》。

在氢能方面指出:重点推动氢能示范应用,不断提升交通领域低碳化, 充分利用武汉市科教优势加快高校科研院所低碳技术成果转化,对碳捕获与封 存、碳捕获、利用与封存、绿氢以及二氧化碳的化学分解与利用等负排放技术 规模化、产业化应用开展可行性研究,提前布局相关产业,大力推进低碳产业 示范园区创建。

(氢云链) 6.邢台市制造业实施意见:多元化开发氢能资源,持续推进加氢站建设,在市 区建设油气氢综合站。

9月6日,邢台市人民政府印发《关于支持制造业重点 产业链高质量发展的实施意见》。

《意见》中提到,要全面深化市场改革,聚 焦市域内产值超10亿元企业、单项冠军企业、“专精特新”小巨人企业所属 -12-证券研究报告 制造业细分行业,选择重点支持的重点产业链,实施“一链一链长、一链一专 班”,推动科技创新与产业链发展相结合,突破一批重点领域关键共性技术。

(氢云链) 1.2、电新重点公司公告 表1:电力设备新能源重点公司公告 公告日期公司名称公告标题公告摘要 09-15 *ST天成股票交易停牌核查结果暨 复牌 股票将于2021年9月15日(星期三)开市起复牌。

公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处。

09-15嘉化能源2021年半年度权益分派 公司拟以2021年9月23日(股权登记日)总股本1,432,730,543股,扣除已回购的股份30,785,336股,即 1,401,945,207股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2.50元(含税),共计派发现金红利350,486,301.75 元。

09-15宁德时代解除限售股份上市流通 2018年限制性股票激励计划第三个限售期解除限售条件已经成就,上市流通日为2021年9月22日,本次符合 解除限售条件的激励对象共计177名,可解除限售的限制性股票数量为3,386,540股,占公司目前总股本的 0.15%。

09-16苏文电能向激励对象首次授予限制 性股票 限制性股票首次授予日为2021年9月14日,向符合授予条件的189名激励对象授予240万股限制性股票。

激 励对象总人数为191人,包括公告本次股权激励计划时在本公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核 心技术(业务)骨干以及董事会认为需要激励的其他员工。

09-16国轩高科2021年股票期权激励计划 本激励计划拟向激励对象授予2,998.00万份股票期权,占本激励计划草案公告时公司股本总额128,054.4489万 股的2.34%。

激励对象共计1,087人,包括公告本激励计划时在本公司(含子公司,下同)任职的董事、高级管 理人员、核心技术(业务)人员及董事会认为需要激励的其他人员。

09-17大洋电机2021年半年度权益分派 实施 以公司截至2021年6月30日的总股本2,365,530,164股为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.9元(含 税),送红股0股(含税),不以公积金转增股本。

09-17宁德时代向特定对象发行股票并在 创业板上市募集说明书 本次向特定对象发行股票的发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定,同时不超过本次发行前公司总股本的 10%,即不超过232,900,780股(含本数),股票种类为境内上市的人民币普通股(A股),每股面值为人民币 1.00元。

09-18通光线缆重大合同预中标 于近日参与了“国家电网有限公司2021年特高压工程第三十批采购(白鹤滩-浙江工程第一次材料招标采 购)”、“国家电网有限公司2021年第三十九批采购(输变电项目第四次线路装置性材料招标采购)”,招标 人为国家电网有限公司。

公司此次中标金额约占2020年经审计营业收入总额的6.83%。

09-18亿晶光电2021年半年度报告营业收入17.92亿元,比上年度减少12.78%;净利润-1.44亿元,比上年度减少-2012.31%;基本每股收益-0.12 元;加权平均ROE-5.15%。

资料来源:上市公司公告、光大证券研究所整理 -13-证券研究报告 2、电力设备新能源行情回顾 2.1、整体复盘 2021年年度收益:(截至20210917) 2021年年初至今沪深300下跌6.82%,电力设备及新能源(中信一级)上涨 38.95%,领先大盘45.77个百分点。

子板块中,电气设备上涨34.35%,风电上涨 46.25%,光伏上涨39.00%。

此外,新能源车(中证)上涨50.31%,领先大盘57.13 个百分点。

季度收益:(截至20210917) 2020Q4:新能源车(51.92%)>光伏(34.34%)>风电(13.92%)>电气设备 (13.70%)。

2021Q1:风电(0.60%)>电气设备(-1.73%)>光伏(-8.91%)>新能源车(- 11.85%)。

2021Q2:新能源车(47.13%)>光伏(39.41%)>电气设备(13.58%)>风电 (-10.51%)。

2021Q3:风电(62.45%)>电气设备(20.37%)>新能源车(15.90%)>光伏 (9.46%)。

图1:2019年至今电力设备新能源各板块收益 图2:2020Q4-2021Q3年电力设备新能源板块分季度收益 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 沪深300电力设备及新能源(中信一级) 电气设备(中信)风电(中信) 光伏(中信)新能源车(中证) 燃料电池内地低碳(中证) -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 2020Q42021Q12021Q22021Q3 电气设备(中信)风电(中信)光伏(中信)新能源车(中证)沪深300 新能源车 风电 新能源车风电 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 月行情:(截至20210917) 本月电力设备及新能源(中信一级)下跌3.30%。

落后大盘4.35个百分点。

整体市场 表现方面,上证综指上涨1.98%。

沪深300上涨1.05%,创业板指下跌0.65%。

电 力设备子板块中,电气设备下跌1.61%,风电上涨27.95%,光伏下跌13.55%。

此 外,新能源车(中证)下跌1.78%,落后大盘2.83个百分点。

周行情:(20210913~20210917) 本周电力设备及新能源(中信一级)下跌2.21%,领先大盘0.93个百分点。

整体市场 表现方面,上证综指下跌2.41%,沪深300下跌3.14%,创业板指下跌1.20%。

电 -14-证券研究报告 力设备子板块中,电气设备下跌2.30%,风电上涨18.73%,光伏下跌7.72%。

此 外,新能源车(中证)下跌0.88%,领先大盘2.27个百分点。

图3:电力设备新能源各板块周行情 图4:电力设备新能源各板块月行情 18.73% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 27.95% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 目前电力设备新能源各板块P/E(TTM): 电力设备及新能源(中信一级)55.7倍。

子板块中:电气设备40.9倍,风电26.9 倍,光伏74.8倍。

此外,新能源车(中证)121.7倍。

图5:电力设备新能源板块PE估值情况 0 50 100 150 200 电力设备及新能源(中信一级) 电气设备(中信) 风电(中信) 光伏(中信) 新能源车(中证) 内地低碳(中证) 资料来源:Wind,截至20210917 -15-证券研究报告 本周电力设备及新能源(中信一级)下跌2.21%,在中信30个子板块中排名第9。

图6:中信一级行业周涨跌幅 -2.21% -10% -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 石油石化 基础化工 医药 电力及公用事业 农林牧渔 食品饮料 纺织服装 传媒 电力设备及新能源 综合金融 综合 交通运输 机械 计算机 煤炭 轻工制造 房地产 商贸零售 消费者服务 银行 非银行金融 通信 汽车 建筑 国防军工 建材 家电 电子 钢铁 有色金属 资料来源:Wind,截至20210917 -16-证券研究报告 2.2、个股行情 2.2.1、周行情 光伏板块周涨幅前五的公司是振江股份(+29.71%)、易成新能(+21.43%)、拓 日新能(+16.08%)、清源股份(+7.04%)、亿晶光电(+4.58%)。

风电板块周涨幅前五的公司是运达股份(+54.65%)、金雷股份(+40.97%)、天 顺风能(+31.23%)、天能重工(+30.46%)、日月股份(+23.30%)。

新能源车板块周涨幅前五的公司是璞泰来(+20.28%)、松芝股份(+13.76%)、 杉杉股份(+11.68%)、当升科技(+9.37%)、恩捷股份(+8.89%)。

电气设备板块周涨幅前五的公司是大连电瓷( +31.97%)、佳电股份 (+18.21%)、白云电器(+16.11%)、四方股份(+16.03%)、东方电缆 (+12.65%)。

图7:电力设备新能源各板块周涨幅前五个股 29.71% 21.43% 16.08% 7.04% 4.58% 54.65% 40.97% 31.23% 30.46% 23.30% 20.28% 13.76% 11.68% 9.37% 8.89% 31.97% 18.21% 16.11% 16.03% 12.65% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 振江股份 易成新能 拓日新能 清源股份 亿晶光电 运达股份 金雷股份 天顺风能 天能重工 日月股份 璞泰来 松芝股份 杉杉股份 当升科技 恩捷股份 大连电瓷 佳电股份 白云电器 四方股份 东方电缆 光伏 风电 新能 源车 电气 设备 资料来源:Wind、光大证券研究所整理,截至20210917 -17-证券研究报告 2.2.2、月行情 光伏板块月涨幅前五的公司是振江股份(+34.03%)、易成新能(+16.22%)、爱 康科技(+10.89%)、拓日新能(+8.21%)、中利集团(+7.59%)。

风电板块月涨幅前五的公司是运达股份(+66.35%)、金雷股份(+60.95%)、中 闽能源(+46.02%)、天顺风能(+45.68%)、天能重工(+39.67%)。

新能源车板块月涨幅前五的公司是星源材质(+35.75%)、新宙邦(+31.04%)、 璞泰来(+24.86%)、当升科技(+15.73%)、天赐材料(+13.82%)。

电气设备板块月涨幅前五的公司是大连电瓷( +51.44%)、白云电器 (+36.11%)、安靠智电(+26.92%)、四方股份(+24.11%)、思源电气 (+21.32%)。

图8:电力设备新能源板块月涨幅前五个股 34.03% 16.22% 10.89% 8.21% 7.59% 66.35% 60.95% 46.02% 45.68% 39.67% 35.75% 31.04% 24.86% 15.73% 13.82% 51.44% 36.11% 26.92% 24.11% 21.32% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 振江股份 易成新能 爱康科技 拓日新能 中利集团 运达股份 金雷股份 中闽能源 天顺风能 天能重工 星源材质 新宙邦 璞泰来 当升科技 天赐材料 大连电瓷 白云电器 安靠智电 四方股份 思源电气 光伏 风电 新能 源车 电气 设备 资料来源:Wind、光大证券研究所整理,截至20210917 -18-证券研究报告 2.3、沪深通持股情况 本周沪深股通增持比例前五的电力设备新能源公司分别为良信股份、汇川技术、明 阳智能、露笑科技、隆基股份;减持比例前五的电力设备新能源公司分别为爱康科 技、天顺风能、金雷股份、当升科技、精达股份。

表2:本周沪深股通增持比例前五的电力设备新能源公司 排名证券代码公司简称 周持股变化(百万 股) 占总股本比例(%) 月持股变化(百万 股) 占总股本比例(%) 1002706.SZ良信股份7.54 0.74% 3.14 0.31% 2300124.SZ汇川技术15.13 0.58% 55.48 2.12% 3601615.SH明阳智能8.76 0.45% 31.53 1.62% 4002617.SZ露笑科技7.19 0.45% 18.38 1.15% 5601012.SH隆基股份20.55 0.38% 80.60 1.49% 资料来源:Wind、光大证券研究所整理 表3:本周沪深股通减持比例前五的电力设备新能源公司 排名证券代码公司简称周持股变化(百万股)占总股本比例(%)月持股变化(百万股)占总股本比例(%) 1002610.SZ爱康科技-45.02 -1.00% 13.74 0.31% 2002531.SZ天顺风能-16.37 -0.91% -25.60 -1.42% 3300443.SZ金雷股份-1.87 -0.71% -0.47 -0.18% 4300073.SZ当升科技-2.04 -0.45% 8.61 1.90% 5600577.SH精达股份-8.87 -0.45% 31.93 1.61% 资料来源:Wind、光大证券研究所整理 截至20210917,沪深股通持股占流通A股比例前五大电力设备新能源公司分别为 三花智控(20.79%)、先导智能(19.96%)、汇川技术(17.48%)、宏发股份 (16.66%)、明阳智能(15.86%)。

图9:沪深股通持股比例前十大电力设备新能源公司 0% 5% 10% 15% 20% 25% 占流通A股比例(%) 资料来源:Wind、光大证券研究所整理,截至20210917 -19-证券研究报告 2.4、本周大宗交易 表4:大宗交易情况 代码名称交易日期 成交价 (元) 前一交易日收 盘价(元) 相对前收盘 价折价率 (%) 相对当日收 盘价折价率 (%) 当日收盘价 (元) 成交量(万股 /份/张) 成交额(万元) 000400.SZ许继电气2021-09-1720.7520.013.70 -1.9821.17100.002,075.00 300376.SZ易事特2021-09-178.929.91 -9.99 -11.3310.0640.00356.80 002617.SZ露笑科技2021-09-1714.6514.91 -1.740.0014.6534.00498.10 300423.SZ昇辉科技2021-09-1712.3213.39 -7.99 -12.8114.1350.00616.00 002335.SZ科华数据2021-09-1729.6432.93 -9.99 -7.3832.00202.105,990.24 002322.SZ理工环科2021-09-1710.5010.52 -0.191.4510.35180.001,890.00 002202.SZ金风科技2021-09-1716.5018.23 -9.49 -12.9318.9529.98494.67 002202.SZ金风科技2021-09-1718.7618.232.91 -1.0018.95372.506,988.10 300750.SZ宁德时代2021-09-17503.00498.001.000.00503.001.00503.00 002266.SZ浙富控股2021-09-176.586.84 -3.80 -10.967.39100.00658.00 601678.SH滨化股份2021-09-1711.2812.27 -8.07 -14.5513.2040.00451.20 601615.SH明阳智能2021-09-1726.4524.647.350.0026.458.00211.60 601678.SH滨化股份2021-09-1711.2812.27 -8.07 -14.5513.2080.00902.40 601678.SH滨化股份2021-09-1711.2812.27 -8.07 -14.5513.2040.00451.20 601678.SH滨化股份2021-09-1711.2812.27 -8.07 -14.5513.2040.00451.20 600151.SH航天机电2021-09-179.5810.32 -7.17 -6.7210.2760.00574.80 601615.SH明阳智能2021-09-1622.5724.53 -7.99 -8.4024.64109.822,478.64 688339.SH亿华通-U 2021-09-16219.00251.58 -12.95 -7.77237.442.50547.50 300510.SZ金冠股份2021-09-168.689.67 -10.24 -1.818.84577.005,008.36 300510.SZ金冠股份2021-09-168.549.67 -11.69 -3.398.84243.002,075.22 300124.SZ汇川技术2021-09-1665.1565.39 -0.370.0065.157.60495.14 300750.SZ宁德时代2021-09-16498.00525.35 -5.210.00498.001.50747.00 300750.SZ宁德时代2021-09-16498.00525.35 -5.210.00498.001.00498.00 601615.SH明阳智能2021-09-1622.5724.53 -7.99 -8.4024.64109.822,478.64 002202.SZ金风科技2021-09-1618.4018.90 -2.650.9318.23372.506,854.00 300593.SZ新雷能2021-09-1647.4353.07 -10.63 -10.0052.7045.502,158.07 300593.SZ新雷能2021-09-1547.7653.50 -10.73 -10.0153.0772.503,462.60 300376.SZ易事特2021-09-159.0610.07 -10.03 -14.9310.65120.001,087.20 300750.SZ宁德时代2021-09-15525.35529.90 -0.860.00525.351.10577.89 300001.SZ特锐德2021-09-1526.6729.63 -9.99 -10.5929.83190.005,067.30 002346.SZ柘中股份2021-09-1523.1023.15 -0.22 -4.0324.07500.0011,550.00 002202.SZ金风科技2021-09-1518.4017.187.10 -2.6518.90418.007,691.20 002202.SZ金风科技2021-09-1518.4017.187.10 -2.6518.90300.005,520.00 002202.SZ金风科技2021-09-1518.4017.187.10 -2.6518.90780.0014,352.00 002346.SZ柘中股份2021-09-1523.1023.15 -0.22 -4.0324.07380.008,778.00 002202.SZ金风科技2021-09-1518.4017.187.10 -2.6518.90422.007,764.80 002506.SZ协鑫集成2021-09-154.564.462.24 -1.944.651,100.005,016.00 002506.SZ协鑫集成2021-09-154.564.462.24 -1.944.651,100.005,016.00 002617.SZ露笑科技2021-09-1515.7116.09 -2.360.0015.7165.001,021.15 300001.SZ特锐德2021-09-1526.6729.63 -9.99 -10.5929.83800.0021,336.00 -20-证券研究报告 300001.SZ特锐德2021-09-1526.6729.63 -9.99 -10.5929.83210.005,600.70 002129.SZ中环股份2021-09-1549.1846.805.090.0049.186.00295.08 000881.SZ中广核技2021-09-159.2710.22 -9.30 -12.3010.5749.24456.45 002506.SZ协鑫集成2021-09-154.564.462.24 -1.944.651,100.005,016.00 002202.SZ金风科技2021-09-1518.4017.187.10 -2.6518.90660.0012,144.00 002176.SZ江特电机2021-09-1430.3030.050.83 -0.8530.56275.268,340.38 002202.SZ金风科技2021-09-1416.7516.85 -0.59 -2.5017.18600.0010,050.00 002202.SZ金风科技2021-09-1416.7516.85 -0.59 -2.5017.18300.005,025.00 688567.SH孚能科技2021-09-1429.3634.00 -13.65 -15.5634.7731.00910.16 300750.SZ宁德时代2021-09-14529.90502.805.390.00529.901.50794.85 300274.SZ阳光电源2021-09-14135.00134.540.34 -0.21135.2913.151,775.25 300014.SZ亿纬锂能2021-09-1474.4792.60 -19.58 -22.9296.6123.501,750.05 002452.SZ长高集团2021-09-138.027.990.38 -3.958.35600.004,812.00 002452.SZ长高集团2021-09-138.027.990.38 -3.958.35399.943,207.48 300185.SZ通裕重工2021-09-133.933.822.88 -1.503.99300.001,179.00 688567.SH孚能科技2021-09-1327.9634.95 -20.00 -17.7634.0031.00866.76 688567.SH孚能科技2021-09-1330.1434.95 -13.76 -11.3534.00110.003,315.40 688567.SH孚能科技2021-09-1329.1734.95 -16.54 -14.2134.002,140.0062,423.80 资料来源:Wind、光大证券研究所整理 -21-证券研究报告 3、锂电新能源车产业链 3.1、板块表现回顾 2020年至今行情复盘: (1)2020.1,比亚迪“刀片电池”量产临近,新方案结构改进的效果非常明显,磷 酸铁锂产业链股票表现出色。

(2)2020.2,受到疫情影响,节后第一个交易日股市大幅调整;特斯拉与松下的合 资电池工厂首次实现季度盈利,助力电动车板块快速上涨;宁德时代与特斯拉签了 配套协议,尤其是“无钴”电池引发磷酸铁锂及干电池、超级电容等市场认知波 动;国轩高科正与大众汽车就潜在战略合作进行谈判。

(3)2020.3-4,海外疫情发酵,板块跌幅较多;特斯拉销售量较好,望带动行业格 局重塑,同时引发电动车反弹。

(4)2020.4.23,新能源汽车补贴政策发布,整体符合预期。

(5)2020.5,新能源汽车产销量回暖,特斯拉股价市值双双创新高;国内电池厂与 跨国车企合作的新闻频出,5月底,大众入股国轩高科坐实。

(6)2020.6-7,市场风格倾向于科技,产业链数据环比改善,特斯拉、造车新势力 销量喜人,板块大幅上涨。

(7)2020.9,习近平主席提出碳达峰、碳中和30·60目标,新能源车在能源消费端 的地位举足轻重,欧洲新能源车销量数据持续向好。

(7)2020.10,新一轮《新能源汽车产业发展规划》提出,到2025年新能源汽车 占比达到20%,行业成长空间巨大。

(8)2020.11,欧洲进入新能源汽车销量快速增长期,海外市场空间广阔。

(9)2020.12,全球碳减排趋势下,电动车渗透率提升趋势确立,未来5年新能源 车销量CAGR逾30%,在全球市场流动性宽裕的情况下,板块进一步上涨。

(10)2021.1,各大车企频频推出新能源车型与电池方案,带动市场情绪高涨。

但 宁德时代下属孙公司湖南邦普发生事故,短暂影响抱团资金情绪,国内新能源车各 环节排产数据均较好。

(11)2021.2,在全球经济复苏情况下,市场博弈流动性预期,风格切换到顺周 期,板块大幅下跌。

(12)2021.3,上游铜箔、六氟磷酸锂、VC、磷酸铁锂供应最为紧张,上游涨价持 续,虽然各环节排产数据均较好,但在悲观情绪作用下,市场逐步担忧因上游原材 料涨价,中游盈利能力承压。

(13)2021.4,2020年报和2021Q1季报发布,龙头公司业绩较好,打消了市场 关于盈利能力的担忧。

-22-证券研究报告 图10:2019年以来新能源汽车指数涨跌幅 图11:新能源车板块个股周涨跌幅情况 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 新能源车(中证)电力设备及新能源(中信一级)沪深300 -15.87% -14.64% -11.04% -10.99% -10.15% 8.89% 9.37% 11.68% 13.76% 20.28% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 天齐锂业 江淮汽车 长安汽车 国轩高科 赣锋锂业 恩捷股份 当升科技 杉杉股份 松芝股份 璞泰来 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 3.2、重点数据追踪 3.2.1、锂电产业链价格数据 锂电产业链近一周情况(鑫椤锂电数据): 正极材料: 磷酸铁锂:本周受云南能耗管控而限产的消息影响,黄磷、磷酸等产品市场价格大 幅跳涨,磷酸铁生产企业原料供应及成本压力激增,部分企业暂停对外报价,个别 散单报价突破2万/吨;碳酸锂货源紧张、拿货困难的问题持续困扰磷酸铁锂产家, 市场主流成交价格继续上涨;储能市场端暂持稳。

价格方面,目前主流动力型磷酸 铁锂报价在7.1-7.6万元/吨,均价较上周同期上涨1.1万元/吨。

三元材料:本周锂盐继续上涨,三元材料报价持续走高。

从市场层面来看,碳酸锂 涨势强劲,与氢氧化锂价格已出现倒挂,中低镍材料成本上行明显,成交价格上调 幅度较大,氢氧化锂因疫情、运输等因素出口减少,国内供应量小幅提升,上涨有 所滞后。

后期不排除因价格倒挂,锂盐企业转换氢氧化锂产线生产碳酸锂的可能。

价格方面,目前镍55型三元材料报价在18.8-19.2万元/吨之间,均价较上周同期 上涨1.4万元/吨;NCM523数码型三元材料报价在19.3-19.7万元/吨之间,均价较 上周同期上涨1.4万元/吨;NCM811型三元材料报价在23.7-24.2万元/吨之间,均 价较上周同期上涨0.8万元/吨。

三元前驱体:本周国内三元前驱体整体变化不大。

原料端硫酸镍、硫酸锰暂持稳运 行,硫酸钴小幅回暖,前驱体企业新增产能即将进入释放集中期。

价格方面,本周 常规523型三元前驱体报价在12.2-12.8万元/吨之间;硫酸钴报价7.8-8.3万元/吨 之间,均价较上周同期上涨0.2万元/吨;硫酸镍报价在3.65-3.75万元/吨之间;硫 酸锰报价在0.87-0.92万元/吨之间。

锰酸锂:因碳酸锂价格上涨过快,锰酸锂企业生产成本增幅较大,锰酸锂价格也随 之进入快速上涨通道。

自月初开始,多数头部企业已逐渐开始不接单,以交付前期 已签订单为主,不排除部分企业因原料紧缺以及成本涨幅太大而减产的可能。

下游 需求方面,数码和电动工具市场目前并无明显好转,个别主流电动两轮车电池企业 因两轮车进入淡季而减产,需求进一步减少,近期市场成交明显不及8月,短期或 难见起色。

碳酸锂:本周碳酸锂价格涨势不减,且涨幅依然较大。

自8月至9月期间,部分碳 酸锂厂因检修以及天然气供应等各种原因而减产,另原本缺货的碳酸锂市场供需矛 盾进一步加剧,市场供应减量。

而下游磷酸铁锂等需求仍在增加,加之价格不断上 涨,正极材料企业备库意愿较强,多数冶炼厂基本无库存,不报价不额外接散单, 碳酸锂市场价已近历史高位,且将继续维持上行态势。

负极材料:本周负极材料石墨化代工价格再创新高,但内蒙古、西南地区的限电加 码反而让现有可用产能进一步压缩。

价格也在本月继续新高,甚至一些石墨化代工 -23-证券研究报告 厂家采用竞价的方式来定本月的价格。

目前一些大厂的部分订单价格已近达到2.3 万元/吨。

从去年Q4至今石墨化代工价格已经累计上涨60%,预计Q4负极材料价 格大概率将迎来一波上涨。

电解液:本周电解液延续上周行情,均价仍维持每吨10万元/吨以上,由于永太VC 爬坡,天赐和多氟多六氟新增产能投产在即,后市预期供应压力即将缓解,电解液 原料市场上涨动力略显不足。

本周永太添加剂VC出货量继续增加,但除了主供客 户宁德时代价格较低,其他少量拿货厂家均价在55-56万元/吨左右,但仍低于60- 85万元/吨的二级市场价格,此外,本周荣成青木即将试产,将大大缓解目前的市 场压力。

添加剂VC放量凸显了六氟磷酸锂的供给缺口,部分厂家已经很难买到六 氟,六氟上游三氯化磷和碳酸锂价格上涨,对六氟价格有一定的影响,但多氟多新 增5000吨六氟投产在即,天赐新增10000吨六氟10月也将投产,预计四季度六氟 的供给压力将有所减轻。

另外,15号延安必康的六氟磷酸锂又被湖州昆仑亿恩科锁 单,并同日发布2万吨扩产计划,川恒股份本周也宣称扩产4万吨六氟。

溶剂方 面,石大库存8月底消化完毕,9月上旬溶剂供应紧张,本周溶剂DMC的价格微涨 至1.3-1.4万元/吨之间,EMC的价格2.4-2.5万元/吨,本周石大胜华结束检修开始 复产,随着后市产量增加,溶剂市场将持稳运行。

短期内电解液市场仍将持稳运 行,但部分二梯队和数码电解液客户已持观望态度,四季度或将出现高位盘整。

表5:锂电产业链价格数据 产品单位现价上周价格上月价格上年价格周涨幅月涨幅年涨幅 正极材料 三元811型万元/吨23.5523.1522.317.451.7% 5.6% 35.0% 三元6系单晶型万元/吨21.1520.7519.813.751.9% 6.8% 53.8% 三元523动力型万元/吨19.3518.6517.711.953.8% 9.3% 61.9% 磷酸铁锂:国产万元/吨7.356.255.43.417.6% 36.1% 116.2% 负极材料 人造石墨:国产/高端万元/吨6.756.756.756.750.0% 0.0% 0.0% 人造石墨:国产/中端万元/吨4.154.154.153.750.0% 0.0% 10.7% 中端天然石墨万元/吨3.63.63.63.60.0% 0.0% 0.0% 高端天然石墨万元/吨5.555.555.555.550.0% 0.0% 0.0% 电解液 六氟磷酸锂万元/吨454442.57.652.3% 5.9% 488.2% 电解液:高电压:4.4V万元/吨11.5511.4511.2570.9% 2.7% 65.0% 电解液:磷酸铁锂万元/吨9.849.89.53.30.4% 3.6% 198.2% 电解液:三元圆柱2.2Ah万元/吨8.98.858.552.850.6% 4.1% 212.3% 隔膜 基膜:湿法:7um:国产高端元/平方米22220.0% 0.0% 0.0% 基膜:湿法:9um:国产中端元/平方米1.21.21.21.20.0% 0.0% 0.0% 基膜:干法:14um:国产中端元/平方米0.950.950.950.950.0% 0.0% 0.0% 隔膜:湿法涂覆:9um+2um +2um:国产中端 元/平方米1.951.951.951.950.0% 0.0% 0.0% 铜箔电池级铜箔:8um元/kg 107107106770.0% 0.9% 39.0% 铝塑膜 铝塑膜:上海紫江元/kg 23.523.523.523.50.0% 0.0% 0.0% 铝塑膜:DNP元/kg 333333330.0% 0.0% 0.0% 铝塑膜:中端:国产元/kg 23.523.523.523.50.0% 0.0% 0.0% 铝塑膜:中高端:韩国元/kg 252525250.0% 0.0% 0.0% 铝塑膜:中高端:日本元/kg 30.530.530.530.50.0% 0.0% 0.0% 锂资源 碳酸锂99.5%电:国产元/吨1550001380001010004000012.3% 53.5% 287.5% 氢氧化锂56.5%:国产元/吨149000139000114000490007.2% 30.7% 204.1% 前驱体 前驱体:硫酸钴万元/吨8.057.858.155.552.5% -1.2% 45.0% 前驱体:硫酸镍万元/吨3.73.73.82.80.0% -2.6% 32.1% 前驱体:硫酸锰万元/吨0.8950.8950.90.630.0% -0.6% 42.1% 前驱体:正磷酸铁万元/吨1.71.71.551.1750.0% 9.7% 44.7% 资料来源:Wind,鑫椤资讯等,光大证券研究所整理,截至20210917 -24-证券研究报告 3.2.2、电动车产销数据 2021年8月,国内新能源汽车销量为32.1万辆,同比+181.9%,环比+18.6%;国 内新能源汽车产量为30.9万辆,同比+180.6%,环比+8.8%。

图12:2018-2021年8月新能源汽车单月销量 图13:2018-2021年8月新能源汽车单月产量 17.9 11.0 22.6 20.6 21.7 25.6 27.1 32.1 0 5 10 15 20 25 30 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年 19.4 12.4 21.621.621.7 24.8 28.4 30.9 0 5 10 15 20 25 30 35 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年 资料来源:中汽协,光大证券研究所整理;单位:万辆 资料来源:中汽协,光大证券研究所整理;单位:万辆 欧洲七国8月注册量为11.8万辆,同比+31%,环比-8%,渗透率为23%。

纯电 动注册量为6.8万辆,同比+54%,环比+12%,渗透率为13%,占新能源车比重 为57%。

图14:2021年8月海外主要国家新能源汽车注册量 图15:2021年8月海外主要国家新能源汽车渗透率 28860 991611811 478115113247 7388 27250 24497 74882599 4541 2698 3199 5049 11990 53357 17404 14410 9322 4209 6446 12437 39240 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 德国法国挪威瑞典西班牙意大利英国美国 EV注册量PHEV注册量 27.7% 19.8% 87.7% 47.1% 7.4% 9.9% 18.3% 3.6% 15.0% 11.3% 71.9% 24.1% 2.6% 5.0% 10.9% 2.5% 12.7% 8.5% 15.8% 22.9% 4.7% 4.9% 7.4% 1.1% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 德国法国挪威瑞典西班牙意大利英国美国 EV渗透率PHEV渗透率 资料来源:KBA、PFA、SMMT等,光大证券研究所整理;单位:辆 资料来源:KBA、PFA、SMMT等,光大证券研究所整理;单位:辆 德国8月注册量为5.3万辆,同比+61%,环比-4%,渗透率为28%,较上年8月 +15pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为45%。

纯电动注册量为2.9万辆,同 比+80%,环比+13%,渗透率为15%,占新能源车比重为54%。

美国8月注册量为3.9万辆,同比+64%,环比-24%,渗透率为4%,较上年8月 +2pct。

纯电动注册量为2.7万辆,同比+46%,环比-23%,渗透率为3%,占新 能源车比重为69%。

-25-证券研究报告 图16:德国新能源汽车注册情况 图17:美国新能源汽车注册情况 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 德国新能源汽车注册量同比增速环比增速 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 美国新能源汽车注册量同比增速环比增速 资料来源:KBA,光大证券研究所整理;单位:辆 资料来源:Wards Intelligence,光大证券研究所整理;单位:辆 法国8月注册量为1.7万辆,同比+60%,环比-5%,渗透率为20%,较上年8月 +9pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为15%。

纯电动注册量为1.0万辆,同比 +77%,环比+31%,渗透率为11%,占新能源车比重为57%。

英国8月注册量为1.2万辆,同比+46%,环比-41%,渗透率为18%,较上年8 月+9pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为11%。

纯电动注册量为0.7万辆,同 比+32%,环比-34%,渗透率为11%,占新能源车比重为59%。

图18:法国新能源汽车注册情况 图19:英国新能源汽车注册情况 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 法国新能源汽车注册量同比增速环比增速 -200% 0% 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% 1400% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 英国新能源汽车注册量同比增速环比增速 资料来源:CCFA,光大证券研究所整理;单位:辆 资料来源:SMMT,光大证券研究所整理;单位:辆 挪威8月注册量为1.4万辆,同比+90%,环比+62%,渗透率为88%,较上年8 月+18pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为12%。

纯电动注册量为1.2万辆, 同比+107%,环比+75%,渗透率为72%,占新能源车比重为82%。

瑞典8月注册量为0.9万辆,同比+26%,环比+48%,渗透率为47%,较上年8 月+18pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为8%。

纯电动注册量为0.5万辆,同 比+128%,环比+89%,渗透率为24%,占新能源车比重为51%。

-26-证券研究报告 图20:挪威新能源汽车注册情况 图21:瑞典新能源汽车注册情况 -500% 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 意大利新能源汽车注册量同比增速环比增速 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 瑞典新能源汽车注册量同比增速环比增速 资料来源:OFV,光大证券研究所整理;单位:辆 资料来源:BILSweden,光大证券研究所整理;单位:辆 意大利8月注册量为0.6万辆,同比+85%,环比-43%,渗透率为10%,较上年 8月+6pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为5%。

纯电动注册量为0.3万辆, 同比+73%,环比-36%,渗透率为5%,占新能源车比重为50%。

西班牙8月注册量为0.4万辆,同比+55%,环比-30%,渗透率为7%,较上年8 月+4pct。

新能源车注册量占欧洲七国比例为4%。

纯电动注册量为0.2万辆,同 比+10%,环比-25%,渗透率为3%,占新能源车比重为36%。

图22:意大利新能源汽车注册情况 图23:西班牙新能源汽车注册情况 -500% 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 意大利新能源汽车注册量同比增速环比增速 -500% 0% 500% 1000% 1500% 2000% 2500% 3000% 3500% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 西班牙新能源汽车注册量同比增速环比增速 资料来源:UNRAE,光大证券研究所整理;单位:辆 资料来源:ANFAC,光大证券研究所整理;单位:辆 -27-证券研究报告 3.2.3、动力电池装机数据 根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据,2021年8月,我国动力电池装车量 12.6GWh,同比上升147.0%,环比上升11.5%。

市场份额前三的企业为宁德时 代、比亚迪、国轩高科。

图24:2019-2021年8月国内动力电池装机量 图25:2021年8月国内动力电池装机量市场份额 5.0 2.2 5.1 5.45.7 6.6 4.7 3.5 4.04.1 6.3 9.7 2.3 0.6 2.8 3.63.5 4.7 5.05.1 6.6 5.9 10.6 13.0 8.7 5.6 9.0 8.4 9.8 11.111.3 12.6 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 宁德时代 比亚迪 国轩高科 中航锂电 蜂巢能源 其他 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,光大证券研究所整理;单位:GWh 资料来源:中国汽车动力电池产业创新联盟,光大证券研究所整理;单位:GWh -28-证券研究报告 4、光伏产业链 4.1、板块表现回顾 2020年至今行情复盘: (1)2020.1,根据智汇光伏统计测算,2019年12月光伏新增并网装机规模在 8GW以上,2019年全年装机量达到27-30GW,预期进一步修复,叠加机构跨年调 仓,催化光伏板块上涨;此外,异质结概念的市场关注度始终较高,相关个股也迎 来一定程度的上涨。

(2)2020.2,国内疫情发酵对供给产生影响,但考虑该时点为淡季整体影响不大; 此外通威、隆基均发布拓产计划,强者恒强逻辑延续; (3)2020.3-4,海外疫情发酵,形势略显恶化,股价已开始反应;板块逐步进入 “左侧”,进入4月份,由于疫情导致需求受损,产业链价格加速下降,价格战及 产业出清开始。

(4)2020.4-5,2020年竞价项目延迟并网需求被驳回,630抢装带动,内需带 动。

4月底5月初,硅料,电池片价格企稳。

(5)2020.6-7,光伏作为典型的周期成长性行业,市场认可能源革命、降本的长期 逻辑,叠加当前市场整体水位和重科技、成长的市场风格;辅以季度维度、短周期 下三季度淡季不淡内需旺盛、行业阶段性摆脱疫情的阴霾、部分个股业绩高速+为催 化剂,光伏行业整体估值提升。

(6)2020.8,硅料供给因新疆疫情、以及协鑫新疆工厂停产而受影响,产业链价格 发生剧烈上涨,导致当期需求受到一定影响,产业链利润重新分配中。

(7)2020.9,市场对于“十四五”规划光伏装机预期较为乐观,板块迎来进一步上 涨,习近平主席提出碳达峰、碳中和30·60目标。

(8)2020.10,光伏玻璃供应紧缺,产能短期难以释放,光伏玻璃相关个股涨幅较大。

(9)2020.11,通威、天合强强合作,一体化趋势加速推进,EVA粒子价格上涨。

(10)2020.12,高瓴大举增资光伏行业、中央经济工作会议首提碳中和、能源局 表态2021年风、光装机120GW。

(11)2021.1,2020年全年装机超预期,在市场流动性宽松情况下,光伏行情延续。

(12)2021.2,硅料供需紧张价格持续上涨,硅片价格采取跟随战略,电池片及组 件环节盈利堪忧,市场风格切换,光伏股价开始下挫。

(13)2021.3,硅料价格持续上涨,光伏电池、组件减产,光伏玻璃供给提升,价 格大幅下跌,下游盈利压力稍有缓解。

(14)2021.4,央国企为保证光伏装机量,进一步下调装机IRR至6-6.5%,为制 造环节留出一定盈利空间;硅料、硅片价格进一步上涨,硅料价格突破170元 /kg,产业链价格博弈持续。

-29-证券研究报告 图26:2019年以来光伏板块行情走势 图27:光伏板块个股周涨跌幅情况 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 光伏(中信)电力设备及新能源(中信一级)沪深300 -15.74% -13.61% -13.45% -8.78% -7.95% 4.58% 7.04% 16.08% 21.43% 29.71% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 通威股份 阳光电源 兆新股份 爱康科技 福斯特 亿晶光电 清源股份 拓日新能 易成新能 振江股份 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 4.2、重点数据追踪 光伏产业链近一周情况(SOLARZOOM数据): 多晶硅:本周国内硅料企业基本处于硅料的正常生产交付期,9月各硅料企业的 长单基本签完,市场上目前在成交的基本以散单为主,散单成交高位价格继续 向上;本周国内散单高位成交至218元/公斤(以上),进口料的高位价格至 220元/公斤以上,截止目前为止9月主流长单签订价格在210元/公斤左右。

相比硅料价格的波动,硅料的上游原材料硅粉近期波动明显更为显著,本周硅 粉价格继续上涨,本周硅粉价格上涨至40000元/吨左右,同时本周受能耗问题 影响云南地区工业硅生产管控,工业硅产出减少将达到90%,这使得原本供应 不宽松的工业硅恐加剧紧张,预计工业硅的价格也仍将会继续上涨,硅料成本 也将随着上升,短期硅料价格继续坚挺向上的可能性较大。

硅料供给方面,本 月国内硅料厂商暂未有检修计划,基本维持满负荷生产中,而硅料新产能的释 放预计将从下月逐步开始释放。

硅片:本周国内硅片龙头企业进一步上调单晶硅片价格,各尺寸硅片价格上调 幅度达到涨0.25~0.30元/片,最新单晶G1、M6、M10单晶硅片分别报价在 5.24、5.34、6.41元/片;市场上已有其他硅片企业开始跟涨,但仍有部分硅片 企业价格的仍维持在上周价格区间的高位水平,单晶G1/M6/M10/G12价格在 5.02、5.12、6.11、8.17元/片左右。

而本周新一轮上调后的硅片价格下游能否 接受还需进一步观察博弈。

目前在下游电池暂对硅片需求有增无减的情况下, 市场上单晶各尺寸硅片的供给也仍显紧张。

多晶方面,前期价格连续上涨的现 象目前基本告一段落,甚至受下游多晶出货转弱的影响,多晶硅片价格出现一 定下滑,本周国内多晶硅片价格下滑至2.3-2.45元/片区间。

电池片:本周国内市场电池情况维稳,变化不大。

上游硅片环节有龙头硅片企 业继续上调了硅片价格,市场逐步有其他硅片企业跟涨的情况下,电池片价格 恐也将继续上调,但截至目前国内各尺寸电池片价格暂未有变化,维持在1.04- 1.06元/W区间。

后续电池能否上涨以及上涨的幅度还需视下游组件厂接受程度 而定。

多晶方面,国内多晶电池由于前期上涨已基本接近下游采购极限,下游 采购已逐步放缓,趋于谨慎,本周多晶电池价格也是继近一段时间连续上涨后 开始出现下滑,本周国内多晶电池主流成交价格在3.65-3.85元/片区间。

组件:近期国内组件端在成本上承压较为明显,且仍在继续加剧中:一方面光 伏上游主产业的价格仍在继续上涨中,本周上游硅料、硅片价格已有所体现; -30-证券研究报告 另一方面,近期组件端各辅材价格受相应大宗商品原料涨价且供应不足的影响 也是在持续上涨中,如胶膜、焊带、玻璃等;因此组件厂商价格也是在试探性 继续报涨价格,从本周国内大型招投标项目的开标价格来看,均价基本来到 1.82元/W,最高价超过1.9元/W。

今年年底前国内部分电站项目已不能在继续 延迟,因此1.8元/W左右的单面组件价格的接受度相比今年6月时还是有一定 的接受,但对于后面新订单的洽谈签订,组件厂商与下游采购企业也仍在博弈 中。

辅材方面,本周组件中上调价格的辅材项较多:光伏玻璃方面,目前国内 3.2mm的光伏玻璃价格基本上涨至26元/㎡,小厂报价达到27-28元/㎡甚至 极少数报价达到30元/㎡,3.2mm玻璃供给略显偏紧;胶膜方面,EVA价格上 涨较为明显,且近期调价频率较高,一线企业价格在13-14元/㎡,但同时市场 高位价格已上涨至16元/㎡以上;焊带方面,随着铜、锡价上涨的带动,本周 焊带价格较前期相比也是有所上涨,圆丝焊带价格在102元/KG左右,汇流带 在97元/KG左右。

表6:光伏产业链价格周度数据跟踪 产品单位现价 上周价格 上月价格 上年价格 周涨幅月涨幅年涨幅 多晶硅6N特级致密料元/kg 212211205970.5% 3.4% 118.6% 硅片 单晶158(一线) 元/片5.025.024.853.080.0% 3.5% 63.0% 单晶158(二线) 元/片5.024.994.72.880.6% 6.8% 74.3% 多晶金刚线(一线) 元/片2.452.52.21.65 -2.0% 11.4% 48.5% 多晶金刚线(二线) 元/片2.252.31.951.55 -2.2% 15.4% 45.2% 单晶166(一线) 元/片5.125.124.95 0.0% 3.4% 单晶166(二线) 元/片5.125.094.85 0.6% 5.6% 单晶182(一线) 元/片6.116.115.95 0.0% 2.7% 单晶182(二线) 元/片6.116.115.87 0.0% 4.1% 单晶210(一线) 元/片8.178.177.97 0.0% 2.5% 单晶210(二线)元/片8.098.098.07 0.0% 0.2% 电池片 多晶电池156(一线)元/W 0.820.840.780.6 -2.4% 5.1% 36.7% 多晶电池156(二线)元/W 0.790.810.730.55 -2.5% 8.2% 43.6% 单晶perc158(一线)元/W 1.121.121.120.880.0% 0.0% 27.3% 单晶perc158(二线)元/W 1.11.11.10.840.0% 0.0% 31.0% 单晶perc166(一线)元/W 1.051.051.02 0.0% 2.9% 单晶perc166(二线)元/W 1.031.030.99 0.0% 4.0% 组件 多晶组件60x156(一线)元/W 1.61.61.551.40.0% 3.2% 14.3% 多晶组件60x156(二线)元/W 1.51.51.451.310.0% 3.4% 14.5% 单晶perc 60x156(一 线) 元/W 1.81.81.781.70.0% 1.1% 5.9% 单晶perc 60x156(一 线) 元/W 1.771.761.74 0.6% 1.7% 来源:Solarzoom,截至20210915 -31-证券研究报告 图28:多晶硅料价格走势图29:硅片价格走势 0 50 100 150 200 250 20 /0 1 20 /0 2 20 /0 3 20 /0 4 20 /0 5 20 /0 6 20 /0 7 20 /0 8 20 /0 9 20 /1 0 20 /1 1 20 /1 2 21 /0 1 21 /0 2 21 /0 3 21 /0 4 21 /0 5 21 /0 6 21 /0 7 21 /0 8 21 /0 9 6N特级致密料6N多晶硅用料 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9单晶158(一线) 单晶158(二线) 多晶金刚线(一线) 多晶金刚线(二线) 单晶166(一线) 单晶166(二线) 单晶182(一线) 单晶182(二线) 单晶210(一线) 单晶210(二线) 资料来源:Solarzoom;单位:元/kg,截至20210915 资料来源:Solarzoom;单位:元/片,截至202109015 图30:电池片价格走势 图31:组件价格走势 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 多晶电池156(一线) 多晶电池156(二线) 单晶perc156(一线) 单晶perc156(二线) 单晶perc158(一线) 单晶perc158(二线) 单晶perc166(一线) 单晶perc166(二线) 0.000 0.200 0.400 0.600 0.800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 多晶组件60x156(一线) 多晶组件60x156 (二线) 单晶perc 60x156(一线) 单晶perc 60x156 (二线) 资料来源:Solarzoom;单位:元/W,截至20210915 资料来源:Solarzoom;单位:元/W,截至20210915 图32:全国弃光率月度数据 图33:2019年-2021年Q2各省弃光率季度数据 1.90% 3.40% 2.10% 2.50% 1.70% 1.20% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 西藏山西青海新疆蒙西宁夏山东甘肃陕西河北吉林云南贵州蒙东 201920202021Q12021Q2 资料来源:全国新能源消纳预警中心,截至2021.06 资料来源:全国新能源消纳预警中心,截至2021.06 -32-证券研究报告 5、风电产业链 5.1、板块表现回顾 2020年至今行情复盘: (1)2020.1,2019年12月风电并网数据有望促全年装机预期修复。

历年全国月 度装机中12月份占比较高,并结合如中广核新能源等公司2019年并网情况 (2019H1风电装机0.185GW,全年1.98GW)。

(2)2020.2-3,2019年数据发布,新增风电装机25.74GW,弃风率4%(下降 3pct);疫情对一季报有一定影响,目前看一季度延迟开工,一季报会受些许影 响,市场情绪也很难向此偏重。

(3)2020.4,国内风电产业链复工,但2020年竞价项目延迟6个月并网需求被驳 回,内需带动,内需开始发力。

(4)2020.6,2020年风电消纳空间为37GW超出市场预期,后续国网公布第一批 可再生能源发电补贴项目清单,纳入风电项目7.5GW;海外疫情转好后市场对于海 外风电市场预期正逐步转好。

(5)2020.7,风电装机数据较好且市场风格偏向于周期股,风电公司股价开始迎来 上涨,市场开始试探切换顺周期风格。

(6)2020.9,市场对于“十四五”规划风电装机预期较为乐观,板块迎来进一步上 涨,习近平主席提出碳达峰、碳中和30·60目标。

(7)2020.10,风电企业代表发表《风能北京宣言》,提出保证年均新增装机 50GW;风电相关个股三季报靓丽,市场对风电未来装机预期持续博弈。

(8)2020.11,上海电气风电集团上市首发获通过,市场逐步发酵碳中和的预期。

(9)2020.12,中央经济工作会议首提碳中和、能源局表态2021年风、光装机 120GW。

(10)2021.1,2020年全年风电装机大幅超预期,在市场流动性宽松情况下,风 电迎来周度级别行情。

(11)2021.2,市场风格切换,上游价格持续上涨,整机商被压价,风电股价开始 下挫。

(12)2021.3,“十四五”规划中强调,大力提升风电发电规模,有序发展海上风 电,2020年报和2021Q1业绩整体表现较好,但均在市场预期内。

(13)2021.4,市场开始进一步担心上游价格持续上涨,整机商被压价后2021Q2 风电公司的盈利情况,而在碳中和背景下,市场对风电装机保量的预期开始逐步认同。

-33-证券研究报告 图34:2019年以来风电板块行情走势 图35:风电板块个股周涨跌幅情况 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 风电(中信)电力设备及新能源(中信一级)沪深300 -9.34% 0.12% 2.31% 5.63% 6.47% 23.30% 30.46% 31.23% 40.97% 54.65% -20% 0% 20% 40% 60% 金通灵 中闽能源 上海电气 银星能源 吉鑫科技 日月股份 天能重工 天顺风能 金雷股份 运达股份 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 5.2、重点数据追踪 表7:重点风电项目中标情况周度更新 时间项目名称 规模 (MW) 价格(万元)中标公司 2021/9/15 国华投资江苏淮阴渔沟49.9MW风 电项目风力发电机组设备采购公开 招标项目 49.912162.15金风科技 2021/9/16 华能饶平风电场“以大代小”技改 项目风力发电机组(含塔筒)预招标采购 7.22280运达股份 2021/9/16 湖南益阳资阳先锋湖50MWp平价 上网渔光互补光伏项目配套储能系统 50 -远景能源 资料来源:每日风电 图36:钢材综合价格指数周度数据 图37:中厚板市场价日频数据 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 0 200 400 600 800 1,000 1,200 资料来源:iFind;以94年4月中国钢材价格水平作为基准100,截至20210917 资料来源:iFind;以中国(CIF)市场的均价;单位:美元/吨,截至20210917 -34-证券研究报告 图38:全国弃风率月度数据 图39:2021年Q2各省弃风率季度数据 3.00% 5.40% 3.70%3.10%3.70% 2.20% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20172018201920202021 10.5% 11.8% 7.7% 5.0% 3.4% 4.4% 3.7% 3.0% 2.6% 1.8% 3.1% 2.3% 1.2% 0.4% 2.0% 0.1% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 资料来源:全国新能源消纳监测预警中心,截至2021.06 资料来源:全国新能源消纳监测预警中心,截至2021.06 -35-证券研究报告 6、电力设备及工控 6.1、板块表现回顾 2020年至今行情复盘: (1)2020.1.17,国家电网原董事长寇伟出任中国大唐集团总经理、董事、党组副 书记;江西省委原常委、原副省长毛伟明出任国家电网董事长、党委书记;该调令 后,国网政策、人员可能面临一定的调整,会有一定过渡期。

(2)2020.2,国家电网发布8号文件,明确了包括混改、增量配电、业务隔离、 新业务等十二项改革攻坚重点工作安排,未提及“三型两网”;混改力度加大,给 社会资本带来机会;新业务发展强调物联网和综合能效。

(3)2020.3.4,中共中央政治局常务委员会召开会议提出要发力于科技端的基础设 施建设:包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据 中心、人工智能、工业互联网等七大“新基建”板块,涉及标的应声上涨。

(4)2020.4-5,4月市场预期内需将提升,板块开始上涨;5月两会对基建的描述 低于预期,博弈两会资金出货。

(5)2020.6,国网“数字新基建”十大建设任务发布,2020年总体投资约247亿 元,预计拉动社会投资约1000亿元。

(6)2020.7,市场风格发生转变,市场开始试探切换顺周期风格。

(7)2020.9,习近平主席提出碳达峰、碳中和30·60目标。

(8)2020.10,毛伟明表示,国家电网将聚焦特高压、充电桩、数字新基建等领 域,预计“十四五”期间,电网及相关产业投资将超过6万亿元规模。

(9)2020.11,工信部将加强政策引领,制定工业互联网创新发展行动规划。

(10)2020.12,中央经济工作会议首提碳中和,板块兼具顺周期、新能源成长, 在流动性宽裕的情况下,板块开始进一步上攻。

我国已经建成全球最大规模的充电 网络。

(11)2021.1,中欧投资协定达成,中国获得欧盟可再生能源领域投资的市场准 入,利好电力设备制造商。

(12)2021.2,在全球经济复苏、碳中和背景下,市场风格开始切换,抱团新能源 成长开始下跌,顺周期板块迎来大涨。

在碳中和进程中,电网、节能、变频等相关 领域将会获得更大的发展空间。

(13)2021.3,国家电网、南方电网公司相继发布“碳达峰、碳中和”行动方案, 3月PMI为51.9%,未来将建立以新能源为主体的新型电力系统连续13个月位于临 界点以上,中国制造业继续稳步恢复。

(14)2021.4,年报及一季报陆续发布,龙头公司因海外竞争对手产能复苏较慢业 绩亮眼,同时也逐步担忧上游涨价对盈利的压缩,部分厂家开始通过涨价进行成本 转嫁;市场预期未来新型电力系统下,电网公司将承担更主导角色。

-36-证券研究报告 图40:2019年以来电气设备板块涨跌幅 图41:电气设备板块个股周涨跌幅情况 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 电气设备(中信)电力设备及新能源(中信一级)沪深300 -15.94% -14.51% -14.12% -12.26% -12.22% 12.65% 16.03% 16.11% 18.21% 31.97% -20% 0% 20% 40% 柘中股份 ST银河 *ST天成 中元股份 长城科技 东方电缆 四方股份 白云电器 佳电股份 大连电瓷 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 6.2、重点数据跟踪 图42:主要原材料铜价格涨跌情况 图43:主要原材料铝价格涨跌情况 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 现货结算价:LME铜 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 现货结算价:LME铝 资料来源:Wind;单位:美元/吨,截至20210917 资料来源:Wind;单位:美元/吨,截至20210917 图44:我国充电桩保有量及新增保有量 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000 充电桩保有量(左轴)新增充电桩保有量(右轴) 资料来源:iFind;单位:个,截至2021.07 -37-证券研究报告 7、氢能及燃料电池产业链 7.1、板块表现回顾 2020年至今行情复盘: (1)2020.2,市场对于国家燃料电池补贴政策较为关注,叠加“新冠”疫情过程 中,流动性和主题性因素导致股票上涨。

(2)2020.4,2020年新能源汽车补贴标准发布,燃料电池汽车的购置补贴,调整 为“以奖代补”方式对示范城市给予奖励(有关通知另行发布)。

(3)2020.5,9日,财政部下发氢能汽车“十城千辆”征求意见函,在北上广等八 个示范城市推广超过1000辆达到技术指标的燃料电池汽车。

(4)2020.8-9,市场开始博弈燃料电池车政策出台,后续北京出台氢能与燃料电池 车发展支持政策 (5)2020.9.21,五部门联合下发《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》, “调整补贴方式,以奖代补,开展燃料电池汽车示范应用”。

(6)2020.10,《节能与新能源汽车技术路线图2.0》提出燃料电池汽车发展规 划,目标至2035年,燃料电池汽车保有量达到100万辆左右。

(7)2020.11,国际能源署(IEA)指出,国际氢气需求将在未来十年内激增100倍, 电动车数量将增加20倍。

(8)2020.12,燃料电池降本进程超出预期。

(9)2021.1,多省市将氢能纳入“十四五”规划。

(10)2021.2,政策支持、降本提速、规模放量,燃料电池产业发展拐点在即。

(11)2021.3,氢能首次进入五年规划纲要。

(12)2021.4,隆基与中石化签署战略协议,深化在光伏+绿氢的合作关系。

图45:2019年以来燃料电池板块涨跌幅 图46:燃料电池板块个股周涨跌幅情况 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 燃料电池电力设备及新能源(中信一级)沪深300 -15.87% -14.64% -11.04% -10.99% -10.15% 8.89% 9.37% 11.68% 13.76% 20.28% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 天齐锂业 江淮汽车 长安汽车 国轩高科 赣锋锂业 恩捷股份 当升科技 杉杉股份 松芝股份 璞泰来 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 -38-证券研究报告 7.2、重点数据跟踪 根据中汽协数据,2021年7月,燃料电池汽车产销分别完成32辆和196辆,同 比分别增长1.5倍和1.6倍。

1-7月,燃料电池汽车产销分别完成664辆和675 辆,同比分别增长48.5%和47.7%。

图47:国内燃料电池汽车销量 10 629 1275 1527 2737 1177 675 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 资料来源:中汽协;单位:辆 -39-证券研究报告 8、环保行情回顾 8.1、行业复盘 年度收益(截至20210917) 2021年初至今SW公用事业(一级)上涨25.42%,跑赢大盘32.24个百分点。

整 体市场表现方面,上证综指上涨4.06%,沪深300下跌6.82%。

公用事业子板块 中,SW电力上涨28.46%,SW环保工程及服务上涨20.72%(跑赢大盘27.53个 百分点),SW燃气上涨24.35%,SW水务上涨11.02%(跑赢大盘17.84个百分 点)。

季度收益(截至20210917) 2020Q4:环保(6.77%)>电力(6.12%)>燃气(2.94%)>水务(4.33%)。

2021Q1:燃气(5.67%)>电力(5.04%)>水务(-2.96%)>环保(- 9.94%)。

2021Q2:水务(13.63%)>电力(12.58%)>环保(9.85%)>燃气 (3.99%)。

2021Q3:燃气(33.96%)>电力(19.14%)>环保(17.59%)>水务 (9.37%)。

图48:2020年初至今公用事业各板块收益 图49:公用事业板块分季度收益 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 沪深300 SW公用事业(一级) SW电力SW环保工程及服务 SW燃气SW水务 -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 2020Q42021Q12021Q22021Q3 SW电力SW环保工程及服务SW燃气SW水务沪深300 2020Q4 燃气 2021Q1 水务 2021Q2 电力 2021Q3 燃气 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 月行情(截至20210917) 本月SW公用事业(一级)上涨10.31%,跑赢大盘9.26个百分点。

整体市场表现 方面,上证综指上涨1.98%,沪深300上涨1.05%。

公用事业子板块中,SW电力 上涨13.06%,SW环保工程及服务上涨3.83%(跑赢大盘2.79个百分点),SW 燃气上涨10.82%,SW水务上涨1.87%(跑赢大盘0.82个百分点)。

周行情(截至20210917) 本周SW公用事业(一级)上涨1.26%,跑赢大盘4.41个百分点。

整体市场表现方 面,上证综指下跌2.41%,沪深300下跌3.14%。

公用事业子板块中,SW电力上 涨2.04%,SW环保工程及服务下跌0.33%(跑赢大盘2.82个百分点),SW燃气 上涨0.99%,SW水务下跌1.72%(跑赢大盘1.42个百分点)。

-40-证券研究报告 图50:公用事业板块月行情 图51:公用事业板块周行情 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 本周电力及公用事业(SW一级)上涨1.26%,在申万28个子板块中排名第3。

图52:申万一级行业周涨跌幅 资料来源:Wind,截至20210917 公用事业各板块P/E(TTM) (截至20210917) SW公用事业(一级)21.0倍。

子板块中:SW电力20.8倍,SW环保工程及服务 24.5倍,SW燃气23.5倍,SW水务14.6倍。

-41-证券研究报告 图53:公用事业板块PE估值情况 10 20 30 40 SW公用事业(一级) SW电力 SW环保工程及服务 SW燃气 SW水务 资料来源:Wind,截至20210917 8.2、个股复盘 8.2.1、周行情 环保工程及服务板块周涨幅前五的公司是南方汇通(19.48%)、博天环境 (19.39%)、万邦达(17.80%)、津膜科技(11.97%)、天壕环境 (11.45%)。

水务板块周涨幅前五的公司是渤海股份(1.28%)、国中水务(1.18%)、洪城环 境(0.46%)、鹏鹞环保(-0.15%)、中原环保(-0.15%)。

图54:环保工程及服务、水务子板块周涨幅前五个股 19.48% 19.39% 17.80% 11.97% 11.45% 1.28% 1.18% 0.46% -0.15% -0.15% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 南方汇通 博天环境 万邦达 津膜科技 天壕环境 渤海股份 国中水务 洪城环境 鹏鹞环保 中原环保 环保 工程 及服务 水务 资料来源:Wind,光大证券研究所整理,截至20210917 -42-证券研究报告 图55:环保工程及服务板块个股周涨跌幅情况 图56:水务板块个股周涨跌幅情况 -22.26% -12.60% -9.46% -6.18% -5.85% 11.45% 11.97% 17.80% 19.39% 19.48% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 隆华科技 聚光科技 雪迪龙 瀚蓝环境 *ST节能 天壕环境 津膜科技 万邦达 博天环境 南方汇通 -4.28% -3.56% -2.46% -2.03% -1.96% -0.15% -0.15% 0.46% 1.18% 1.28% -5% -4% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 重庆水务 中环环保 江南水务 海峡环保 联泰环保 中原环保 鹏鹞环保 洪城环境 国中水务 渤海股份 资料来源:Wind,截至20210917 资料来源:Wind,截至20210917 8.2.2、月行情 环保工程及服务板块月涨幅前五的公司是万邦达(41.29%)、博天环境 (26.17%)、天壕环境(20.14%)、津膜科技(17.18%)、南方汇通 (15.34%)。

水务板块月涨幅前五的公司是洪城环境(7.30%)、首创环保(5.38%)、渤海股 份(4.53%)、中山公用(4.04%)、中环环保(3.58%)。

图57:环保工程及服务、水务子板块月涨幅前五个股 41.29% 26.17% 20.14% 17.18% 15.34% 7.30% 5.38% 4.53% 4.04% 3.58% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 万邦达 博天环境 天壕环境 津膜科技 南方汇通 洪城环境 首创环保 渤海股份 中山公用 中环环保 环保 工程 及服务 水务 资料来源:Wind,光大证券研究所整理,截至20210917 9、风险分析 (1)光伏:光伏补贴政策下发进度、额度不及预期,海外光伏需求不及预期风险; (2)锂电及新能源车:新能源汽车政策变化风险,新能源车销量、海外车企扩产不 及预期风险; (3)风电:风机装机、招标价格复苏低于预期;海上风电建设进度不达预期;风电 产业链原材料价格波动风险; (4)电力设备及工控:国家电网投资、信息化建设低于预期风险。

(5)环保:政策执行力度低于预期的风险,技术难度导致经济性低于预期的风险, 整合速度较慢的风险,金融政策对板块的负面影响延续到业绩风险,环保公司订单 签订速度放缓的风险,财务状况无进一步好转的风险。

-43-证券研究报告 行业及公司评级体系 评级说明行业及公司评级 买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%; 中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%; 卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上; 无评级因无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

基准指数说明: A股主板基准为沪深300指数;中小盘基准为中小板指;创业板基准为创业板指;新三板基准为新三板指数;港股基准指数为恒 生指数。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法 合规的信息,独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。

负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证,本研究报告中任何关于 发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。

研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光 大证券股份有限公司的整体收益。

所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接 的联系。

法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作,光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格,负责本报告在中华人民共和国境内 (仅为本报告目的,不包括港澳台)的分销。

本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。

光大新鸿基有限公司和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited是光大证券股份有限公司的关联机构。

特别声明 光大证券股份有限公司(以下简称“本公司”)创建于1996年,系由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司,是中 国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。

根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可,本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。

本公司经营范围:证券经纪;证券投资咨询;与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问;证券承销与保荐;证券自营;为期货公司提供中间介 绍业务;证券投资基金代销;融资融券业务;中国证监会批准的其他业务。

此外,本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、 基金管理以及香港证券业务。

本报告由光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)编写,以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础,但不 保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。

光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息,但不保证及时发布该等更新。

本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整且不予通知。

在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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不同时期,本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。

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本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险,在做出投资决策前,建议投资者务必向专业人士咨询并 谨慎抉择。

在法律允许的情况下,本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或正在争取提供投 资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。

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