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电气设备行业:东吴证券-电气设备行业8月装机电量点评:装机量同环比大增,铁锂份额显著增长-210922

研报作者:曾朵红,阮巧燕 来自:东吴证券 时间:2021-09-22 21:04:49
  • 股票名称
    电气设备行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wj***on
  • 研报出处
    东吴证券
  • 研报页数
    9 页
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    增持
  • 研报大小
    686 KB
研究报告内容

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备 东吴证券研究所 8月装机电量点评:装机量同环比大增,铁锂份额 显著增长 增持(维持) 投资要点 8月新能源车产量23.79万辆,同环比+125%/+7%,符合市场预期:根 据GGII数据,2021年8月新能源车产量23.79万辆,同比增长125%, 环比上升7%。

其中乘用车产量22.84万辆,同比增长139%,环比上升 7%,其中纯电乘用车产量提升至17.83万辆,同比增长138%,环比增 长5%;客车产量2417辆,同比下降59%,环比增长17%;专用车产 量7095辆,同比增长68%,环比增长7%。

21年1-8月电动车累计产 量达149.0万辆,同比上升169%,维持高速增长;乘用车累计生产143.3 万辆,同比+190%;客车累计生产2.15万辆,同比下降18%;专用车累 计生产3.6万辆,同比增长12%。

8月装机电量为10.10gwh,同比增长98%,环比增长4%。

2021年1-8 月累计装机电量为66.22gwh,累计同比增长140%。

1)8月三元装机电 量5.75gwh,同比上升66%,环比下降1%,装机量占比57%;三元 2021年1-8月累计装机电量为39.63gwh,同比增长109%,装机量累计 占比60%。

2)8月铁锂装机电量为4.33gwh,同比上升179%,环比增 长11%,装机量占比43%,市场份额提升;2021年1-8月磷酸铁锂累 计装机电量25.61gwh,同比增长229%,装机量累计占比39%。

各车型平均带电量来看,8月纯电乘用车平均带电量同环比下降。

8月 纯电动乘用车单车带电量45.11kwh,同比下降1.58%,环比下降3.44%, 2021年1-8月平均带电量为46.13kwh/辆。

8月纯电动客车平均单车带 电量192.84kwh/辆,同比下降4.2%,环比增长1.88%,2021年1-8月平 均带电量为211.29kwh/辆。

8月纯电专用车平均单车带电量上升至 86.61kwh/辆,同比增长41.55%,环比增长8.18%,2021年1-8月平均 带电量为76.99kwh/辆。

从电池厂商看,宁德时代8月装机电量4.58gwh(含时代上汽),同比 提升85%,环比下滑3.5%,单月装机量市占率为45.3%,保持首位。

比亚迪位列装机量第二,8月装机2.06gwh,同环比+191%/+16.8%,装 机量占比20.4%。

第三名为国轩高科,8月装机0.75gwh,同比大增305%, 环比上升30.3%,装机量占比为7.5%。

市场集中度高,宁德时代龙头地位维持。

8月磷酸铁锂市场前五家合计 占据95.1%的市场份额,市场集中度较高,其中比亚迪和宁德时代(含 时代上汽)装机量分别占据44.2%和30.8%的市场份额,比亚迪在磷酸 铁锂市场份额大幅提升主要受益于其主力车型向刀片电池切换。

三元市 场主要集中于宁德时代、中航锂电、蜂巢能源和比亚迪等企业,前五大 厂商的装机量占据78.6%的市场份额,其中宁德时代(含时代上汽)装 机量市占率60%,具有领先优势,中航锂电、蜂巢能源和比亚迪的装机 量市占率分别为11.8%、4.4%、3.1%。

投资建议:产业链来看,9月排产我们预计环增5%+,2H环比增30- 40%,2022年龙头计划出货量翻番增长,继续全面看好,强烈推荐锂电 中游全球龙头和锂资源龙头,强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩 捷股份、科达利、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、 华友钴业、德方纳米等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等,重 点推荐比亚迪、星源材质、欣旺达、国轩高科,关注天齐锂业、赣锋锂 业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、诺德股份、融捷股份、天华超净、 永兴材料等。

风险提示:销量不及预期、政策不及预期、竞争加剧。

行业走势 相关研究 1、《电气设备新能源行业周 报:电动车下游需求超预期, 能耗双控推动新能源装机增 长》2021-09-21 2、《电动车8月销量点评:国 内销量大超预期,自主车企稳 步增长,车型向多元化发展》 2021-09-13 3、《电气设备新能源行业周 报:8月部分电动车企销量亮 眼,光伏产业链持续涨价》 2021-09-12 2021年09月22日 证券分析师 曾朵红 执业证号:S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证号:S0600517120002 021-60199793 ruanqy@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2020-092021-012021-05 沪深300电气设备(申万) 东吴证券研究所 行业点评报告 分 GGII数据,8月新能源车产量23.79万辆,同环比+125%/+7%,符合市场预期: 根据GGII数据,2021年8月新能源车产量23.79万辆,同比增长125%,环比上升7%。

其中乘用车产量22.84万辆,同比增长139%,环比上升7%,其中纯电乘用车产量提升 至17.83万辆,同比增长138%,环比增长5%;客车产量2417辆,同比下降59%,环 比增长17%;专用车产量7095辆,同比增长68%,环比增长7%。

21年1-8月电动车 累计产量达149.0万辆,同比上升169%,维持高速增长;乘用车累计生产143.3万辆, 同比+190%;客车累计生产2.15万辆,同比下降18%;专用车累计生产3.6万辆,同比 增长12%。

图1:国内电动车月度产量数据(万辆) 数据来源:合格证,东吴证券研究所 图2:GGII月度产量数据(辆) 数据来源:GGII,东吴证券研究所 -200% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 700% 800% 0 5 10 15 20 25 30 2 02 0- 01 2 02 0- 02 2 02 0- 03 2 02 0- 04 2 02 0- 05 2 02 0- 06 2 02 0- 07 2 02 0- 08 2 02 0- 09 2 02 0- 10 2 02 0- 11 2 02 0- 12 2 02 1- 01 2 02 1- 02 2 02 1- 03 2 02 1- 04 2 02 1- 05 2 02 1- 06 2 02 1- 07 2 02 1- 08 所有车型总计单月同比单月环比 GGII 2020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08 所有车型总计48,56111,90251,81272,99075,20191,31695,797105,624139,059137,096192,804260,816151,79197,574193,808173,512184,794228,568222,306237,878 单月同比-52% -77% -52% -31% -32% -29% 30% 43% 82% 65% 78% 70% 213% 720% 274% 138% 146% 150% 132% 125% 单月环比-68% -75% 335% 41% 3% 21% 5% 10% 32% -1% 41% 35% -42% -36% 99% -10% 7% 24% -3% 7% 乘用车42,71711,22647,98765,34068,16278,68185,17695,493126,652125,123177,599227,377146,52894,432187,980166,371177,497217,924213,575228,366 单月同比-53% -78% -53% -34% -30% -30% 44% 38% 82% 74% 99% 104% 243% 741% 292% 155% 160% 177% 151% 139% 单月环比-62% -74% 327% 36% 4% 15% 8% 12% 33% -1% 42% 28% -36% -36% 99% -11% 7% 23% -2% 7% 商用车5,8446363,8257,6507,03912,63510,62110,13112,40711,97315,20533,4395,2633,1425,8287,1417,29710,6448,7319,512 单月同比-42% -71% -37% 10% -50% -23% -26% 106% 84% 9% -20% -21% -10% 394% 52% -7% 4% -16% -18% -6% 单月环比-86% -89% 501% 100% -8% 79% -16% -5% 22% -3% 27% 120% -84% -40% 85% 23% 2% 46% -18% 9% 客车2,7063401,7742,8282,5644,5955,5765,9195,8685,2956,89916,2683,2371,9842,0492,8482,6974,2342,0702,417 单月同比-64% -83% -59% -45% -47% -35% -57% 119% 53% 75% -17% -13% 20% 484% 16% 1% 5% -8% -63% -59% 单月环比-85% -87% 422% 59% -9% 79% 21% 6% -1% -10% 30% 136% -80% -39% 3% 39% -5% 57% -51% 17% 专用车3,1382962,0514,8224,4758,0405,0454,2126,5396,6788,30617,1712,0261,1583,7794,2934,6006,4106,6617,095 单月同比27% 35% 14% 172% -52% -13% 282% 91% 126% -16% -22% -27% -35% 291% 84% -11% 3% -20% 32% 68% 单月环比-87% -91% 593% 135% -7% 80% -37% -17% 55% 2% 24% 107% -88% -43% 226% 14% 7% 39% 4% 7% 纯电乘用31,0989,41839,48046,23649,96258,32267,98774,780100,270105,804150,165189,310118,88680,444159,708135,898147,901179,259169,816178,275 单月同比-55% -75% -52% -42% -39% -40% 57% 28% 69% 73% 90% 99% 282% 754% 305% 194% 196% 207% 150% 138% 单月环比-67% -70% 319% 17% 8% 17% 17% 10% 34% 6% 42% 26% -37% -32% 99% -15% 9% 21% -5% 5% 纯电客车2,2253241,6072,5812,2304,4494,6104,7895,6424,2456,24815,6713,0071,8111,9592,7842,4793,9631,9792,379 单月同比-66% -73% -60% -48% -52% -29% -64% 81% 54% 47% -19% -5% 35% 459% 22% 8% 11% -11% -57% -50% 单月环比-87% -85% 396% 61% -14% 100% 4% 4% 18% -25% 47% 151% -81% -40% 8% 42% -11% 60% -50% 20% 纯电专用3,1372952,0244,8184,4487,9665,0084,1766,4886,6488,22717,0911,9551,1383,6064,0964,4666,2866,4476,947 单月同比28% 35% 12% 172% -50% -9% 280% 92% 126% -16% -22% -27% -38% 286% 78% -15% 0% -21% 29% 66% 单月环比-87% -91% 586% 138% -8% 79% -37% -17% 55% 2% 24% 108% -89% -42% 217% 14% 9% 41% 3% 8% 插电乘用11,6191,8488,50719,10418,20020,35917,18920,71326,38219,31927,43438,06727,64213,98828,27230,47329,58738,66543,75950,091 单月同比-47% -86% -55% -6% 18% 38% 8% 92% 152% 76% 165% 132% 138% 657% 232% 60% 63% 90% 155% 142% 单月环比-29% -84% 360% 125% -5% 12% -16% 21% 27% -27% 42% 39% -27% -49% 102% 8% -3% 31% 13% 14% 插电客车21501661611881129501,02518797850839714898820621186 单月同比-72% -100% -29% 10% 31% -85% 350% 2463% 167% 1107% -21% -74% -31% -100% -95% 10% 88% -91% 单月环比-86% -100% -3% 17% -40% 748% 8% -82% 423% -48% -22% -63% -34% -100% #DIV/0! 2475% 2% -59% 插电专用车1163177436164523597171149810670101101109 燃料客车2661618614634161053972143200827590561260538 燃料专用车211101206720967591642311339 单月产量 东吴证券研究所 行业点评报告 分 根据GGII数据,8月装机电量为10.10gwh,同比增长98%,环比增长4%。

2021 年1-8月累计装机电量为66.22gwh,累计同比增长140%。

1) 8月三元同比上升66%,环比下降1%,装机量占比57%;8月三元装机电量 5.75gwh,同比上升66%,环比下降1%,装机量占比略微下降至57%;三元2021年1- 8月累计装机电量为39.63gwh,同比增长109%,装机量占比60%。

2)8月磷酸铁锂同比升179%,环比增长11%,装机量占比43%,市场份额提升: 8月铁锂装机电量为4.33gwh,同比上升179%,环比增长11%,装机量占比提升至43%; 2021年1-8月磷酸铁锂累计装机电量25.61gwh,同比增长229%,装机量占比39%。

图3:月度装机电量及增速(gwh) 数据来源:GGII,东吴证券研究所 各车型平均带电量来看,8月纯电乘用车平均带电量同环比下降。

8月纯电动乘用 车单车带电量45.11kwh/辆,同比下降1.58%,环比下降3.44%,2021年1-8月平均带电 量为46.13kwh/辆。

8月纯电动客车平均单车带电量192.84kwh/辆,同比下降4.2%,环 比增长1.88%,2021年1-8月平均带电量为211.29kwh/辆。

8月纯电专用车平均单车带 电量上升至86.61kwh/辆,同比增长41.55%,环比增长8.18%,2021年1-8月平均带电 量为76.99kwh/辆。

0% 20% 40% 60% 80% 100% 0 2 4 6 8 10 12 14 2020 -0 1 2020 -0 2 2020 -0 3 2020 -0 4 2020 -0 5 2020 -0 6 2020 -0 7 2020 -0 8 2020 -0 9 2020 -1 0 2020 -1 1 2020 -1 2 2021 -0 1 2021 -0 2 2021 -0 3 2021 -0 4 2021 -0 5 2021 -0 6 2021 -0 7 2021 -0 8 磷酸铁锂三元铁锂占比三元占比 东吴证券研究所 行业点评报告 分 图4:月度装机电量及平均单车电量(kwh) 数据来源:GGII,东吴证券研究所 从电池厂商看,宁德时代8月装机电量4.58gwh(含时代上汽),同比提升85%, 环比下滑3.5%,单月装机量市占率为45.3%,保持首位。

比亚迪位列装机量第二,8月 装机2.06gwh,同环比+191%/+16.8%,装机量占比20.4%。

第三名为国轩高科,8月装 机0.75gwh,同比大增305%,环比上升30.3%,装机量占比为7.5%。

1)宁德时代主供地位不变,保持首位:8月装机电量4.58gwh(含时代上汽),同 比提升85%,环比下滑3.5%,单月装机量市占率为45.3%,保持首位。

其中磷酸铁锂 为1.32gwh,同比上升39%,环比下降8%,主要系特斯拉铁锂装机量下降所致;三元装 机电量3.26gwh,同比增加118%,环比下降1%。

宁德时代2021年1-8月累计装机电量 31.7gwh,同比增长129%,累计装机量占比达48%。

2)比亚迪8月装机量同环比上升,稳占第二,8月装机电量为2.06gwh,同比大幅 增长191%,环比上升16.8%,装机量占比20.4%,稳居第二。

其中磷酸铁锂1.89gwh, 同比大幅增长557%,环比上升19%,其中搭载磷酸铁锂电池的比亚迪秦8月装机7633 辆,环比大增38.2%;三元0.17gwh,同比下降58%,环比增加0%;2021年1-8月累计 装机电量10.46gwh,同比增长174%,累计装机量占比16%。

3)国轩高科8月装机量保持增长,排名第三。

8月装机0.75gwh,同比大增305%, 环比提升30.3%,装机量占比7.5%;2021年1-8月累计装机量3.5gwh,同比提升192%, 月份纯电乘用纯电客车纯电专用插电乘用插电客车 插电专用 燃料客车燃料专用 装机电量总计 (kwh) 同比 环比 装机电量总计 (kwh) 同比 环比占比 装机电量总计(kwh) 同比 环比占% 2019-146.08185.1484.5014.1345.0229.3517.7264.504,979,772278% -63% 1,398,166174% -76% 28% 3,279,391350% -46% 66% 2019-246.31214.04212.8313.4749.0425.9041.472,244,929118% -55% 320,711 -5% -77% 14% 1,787,857166% -45% 80% 2019-346.73163.24178.3313.2848.6843.13103.935,090,835145% 127% 1,027,08668% 220% 20% 3,641,014150% 104% 72% 2019-447.71170.22277.9414.2748.6425.9059.6176.195,411,18944% 6% 1,481,4583% 44% 27% 3,645,99462% 0% 67% 2019-546.37197.0284.8112.8349.7725.9032.8727.475,678,15626% 5% 1,733,676 -26% 17% 31% 3,512,31882% -4% 62% 2019-647.47175.1070.8413.0941.1416.9047.3040.936,613,056131% 16% 1,703,39070% -2% 26% 4,348,581149% 24% 66% 2019-746.50183.2584.8413.2833.8825.9051.394,696,06739% -29% 2,454,348164% 44% 52% 2,053,899 -7% -53% 44% 2019-847.87200.6077.6913.2530.1325.9069.103,641,908 -13% -22% 773,758 -44% -68% 21% 2,741,4738% 33% 75% 2019-948.82198.0065.2012.8447.6925.90107.363,954,880 -31% 9% 947,370 -59% 22% 24% 2,632,301 -13% -4% 67% 2019-1046.84212.2256.4013.4143.7225.9091.034,073,487 -31% 3% 1,058,806 -42% 12% 26% 2,699,239 -17% 3% 66% 2019-1147.36225.9760.1814.0646.8225.4794.906,288,493 -29% 54% 2,452,111 -18% 132% 39% 3,559,323 -26% 32% 57% 2019-1247.39209.0458.9915.2449.4524.4082.0558.369,708,495 -27% 54% 4,632,258 -21% 89% 48% 4,591,667 -24% 29% 47% 2019年累计47.16194.8474.6513.6646.3325.1964.3646.8762,381,2669% - 19,983,138 -7% - 32% 38,493,05825% - 62% 2020-148.32187.0652.6917.0649.1018.2292.592,317,530 -53% -76% 646,772 -54% -86% 28% 1,510,385 -54% -67% 65% 2020-251.53183.4249.2120.3125.9014.90597,054 -73% -74% 76,456 -76% -88% 13% 512,473 -71% -66% 86% 2020-352.15243.6562.2720.8544.3325.9050.4652.502,762,599 -46% 363% 508,943 -50% 566% 18% 2,175,093 -40% 324% 79% 2020-451.07216.8967.2817.9441.4720.7876.3647.693,601,095 -33% 30% 895,387 -40% 76% 25% 2,563,351 -30% 18% 71% 2020-549.57201.1354.7917.3437.9120.11100.5526.633,506,636 -38% -3% 799,074 -54% -11% 23% 2,644,925 -25% 3% 75% 2020-649.96217.5259.5516.3148.4331.68103.474,699,455 -29% 34% 1,667,001 -2% 109% 35% 2,931,214 -33% 11% 62% 2020-748.43216.4469.9216.6661.6134.9998.32121.134,988,3636% 6% 1,629,642 -34% -2% 33% 3,182,72255% 9% 64% 2020-845.83201.3061.1918.2571.2139.2398.5552.995,110,07140% 2% 1,548,856100% -5% 30% 3,456,08626% 9% 68% 2020-944.88201.2467.3618.1446.1839.1859.67215.676,564,95366% 28% 2,322,421145% 50% 35% 4,148,75958% 20% 63% 2020-1043.46204.3361.0718.8551.7131.0088.35184.906,294,70755% -4% 2,256,272113% -3% 36% 3,843,71442% -7% 61% 2020-1143.51225.7857.4818.5747.6340.7988.9153.698,967,56743% 42% 3,488,72442% 55% 39% 5,134,63644% 34% 57% 2020-1244.35214.8255.1218.5148.4730.0849.3229.7813,440,38738% 50% 6,556,35742% 88% 49% 6,760,83247% 32% 50% 2020年累计46.10212.1059.8918.0355.5233.6882.6268.7162,850,4151% - 22,395,90612% - 36% 38,864,1901% - 62% 2021-144.73210.8578.3618.7437.2139.82100.760.006,639,476186% -51% 2,478,351283% -62% 37% 3,952,358162% -42% 60% 2021-244.79192.3680.0918.1050.4349.3096.32422.874,311,344622% -35% 1,720,4232150% -31% 40% 2,507,146389% -37% 58% 2021-345.70217.4769.5218.2348.46128.49422.878,538,347209% 98% 3,100,466509% 80% 36% 5,117,654135% 104% 60% 2021-444.95236.2567.8118.3530.1350.5588.83259.977,637,129112% -11% 2,616,569192% -16% 34% 4,735,45285% -7% 62% 2021-546.92208.2475.1618.5435.3346.55125.23314.168,372,661139% 10% 2,944,201268% 13% 35% 5,406,714104% 14% 65% 2021-648.77223.6873.7619.8154.2154.29149.77204.8310,888,603132% 30% 4,515,841171% 53% 41% 6,354,785117% 18% 58% 2021-746.72189.3080.0619.7342.4850.8519.06271.429,727,50695% -11% 3,901,363139% -14% 40% 5,800,52682% -9% 60% 2021-845.11192.8486.6119.5349.2084.26303.6810,101,45698% 4% 4,328,267179% 11% 43% 5,752,51966% -1% 57% 2021年累计46.13211.2976.9919.0643.6749.05109.60304.7266,216,522140% - 25,605,482229% - 39% 39,627,154109% - 60% 三元2009-2021各车型平均电量(kwh)合计磷酸铁锂 东吴证券研究所 行业点评报告 分 累计装机量占比5%。

4)中航锂电8月装机量小幅下降,排名第四。

8月装机0.73gwh,同比提升167%, 环比下降8.3%,装机量占比7.2%;2021年1-8月累计装机量4.91gwh,同比增长311%, 累计装机量占比达7%。

5)蜂巢能源8月装机量提升明显,排名第六。

8月装机量0.24gwh,同比增加992%, 环比增加96.6%,装机量占比达2.4%。

2021年1-8月累计装机量为1.1gwh,同比增长 2935%,累计装机量占比2%。

6)瑞浦能源(8月0.19gwh,同环比+638%/-30.3%,1-8月累计0.12gwh,同比增长 773%,装机量占比2%)。

7)天津捷威(8月0.15gwh,同环比+267%/+3.2%,1-8月累计0.74gwh,同比增长 216%,装机量占比1%)。

图5:各电池厂商月度装机电量(kwh) 数据来源:GGII,东吴证券研究所 市场集中度高,宁德时代龙头地位维持。

8月磷酸铁锂市场前五家装机量合计占据 95.1%的市场份额,市场集中度较高,其中比亚迪和宁德时代(含时代上汽)装机量分 别占44.2%和30.8%的市场份额,比亚迪在磷酸铁锂市场份额大幅提升主要受益于其主 力车型向刀片电池切换。

三元市场主要集中于宁德时代、中航锂电、蜂巢能源和比亚迪 等企业,前五大厂商装机量占据78.6%的市场份额,其中宁德时代(含时代上汽)装机 量市占率60%,具有领先优势,中航锂电、蜂巢能源和比亚迪的装机量市占率分别为 11.8%、4.4%、3.1%。

序号简写2021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-088月占比8月环比8月同比2021年1-8月2020年1-8月21年累计同比21年累计占比 1宁德时代3,142,7562,023,3724,128,6253,287,8433,430,8874,990,8714,417,3054,221,32541.8% -4.4% 73% 29,642,98413,364,198122% 45% 宁德时代(含时代上汽) 3,295,6542,129,2844,385,3053,566,5173,712,8225,327,2664,740,0874,576,55145.3% -3.5% 85% 31,733,48713,642,577133% 48% 时代上汽152,898105,912256,680278,674281,935336,395322,783355,2253.5% 10.1% 868% 2,090,503278,379651% 3% 2比亚迪1,207,978519,008907,0711,036,8261,213,7581,742,5541,766,9192,064,54820.4% 16.8% 191% 10,458,6613,817,901174% 16% 5国轩高科391,170313,151343,051351,320378,790428,367579,531754,8487.5% 30.3% 305% 3,540,2281,211,315192% 5% 4中航锂电326,326241,922585,122705,220805,436734,503790,532725,0747.2% -8.3% 167% 4,914,1351,195,965311% 7% 3 LG化学442,882512,3931,047,109504,2861,083,4701,030,828269,234142,9281.4% -46.9% -80% 5,033,1304,038,33725% 8% 7亿纬锂能128,71561,64695,799271,602121,645194,917158,436134,0171.3% -15.4% 71% 1,166,776487,263139% 2% 6孚能科技96,60354,986132,067126,721121,323155,327197,723292,9892.9% 48.2% 168% 1,177,737258,411356% 2% 10力神58,80240,92271,18388,73683,124115,94093,456131,1411.3% 40.3% 147% 683,304427,91360% 1% 8蜂巢能源107,84872,470163,934183,30678,125153,539121,802239,4842.4% 96.6% 992% 1,120,50936,9182935% 2% 9瑞浦能源63,88253,827106,636132,350158,849235,364269,572187,9301.9% -30.3% 638% 1,208,410138,378773% 2% 13天津捷威76,59543,93598,578101,47848,79970,206148,215152,9891.5% 3.2% 267% 740,794234,264216% 1% 12星恒电源84,89652,737118,97186,28898,07197,87557,42352,6790.5% -8.3% -57% 648,940171,570278% 1% 23比克电池5,2152,26015,10531,4743,7357,3907,1284,9360.0% -30.8% 104% 77,24440,95189% 0% 18盟固利38,08035,37570,16982,80643,24960,65745,03228,0750.3% -37.7% 31% 403,443125,629221% 1% 11塔菲尔55,18623,76657,60554,52657,04265,30260,31839,4690.4% -34.6% 35% 413,214295,08540% 1% 15鹏辉能源23,85714,50025,38848,60856,25450,32250,01290,8080.9% 81.6% 292% 359,747246,53546% 1% 17多氟多49,27528,48774,44277,82660,88668,09611,73712,3490.1% 5.2% -77% 383,099169,505126% 1% 16桑顿新能源21,4529,36541,36619,62038,29048,58726,52418,1320.2% -31.6% 65% 223,33576,678191% 0% 24欣旺达21,44813,45058,23825,28930,45037,41154,54852,0980.5% -4.5% 1334% 292,93046,341532% 0% 22松下19,18915,17627,31924,63141,50942,63044,64946,5400.5% 4.2% 288% 261,643378,560 -31% 0% 14万向31,29817,14726,69120,27617,75128,49713,67614,5240.1% 6.2% -50% 169,860132,25428% 0% 东吴证券研究所 行业点评报告 分 图6:磷酸铁锂及三元市场竞争格局(Gwh) 数据来源:GGII,东吴证券研究所 从车型来看,乘用车依旧是电池消纳主力。

8月乘用车装机电量为9.02gwh,同比 增长137%,环比增长3%,装机量占比为89%,其中三元装机量5.75gwh,同环比+67%/- 1%,装机量占比为64%,市场份额稳定;专用车装机电量回升至0.62gwh,同比上升 141%,环比上升12%,装机量占比6%;客车0.46gwh,同比下降56%,环比增长22%, 装机量占比为5%。

磷酸铁锂8月市占率 比亚迪1.8944.2% 宁德时代(含时代上汽) 1.3230.8% 国轩高科0.6815.9% 中航锂电0.092.1% 力神0.092.1% 合计4.0795.1% 4.28 三元8月市占率 宁德时代2.9354.0% 宁德时代(含时代上汽) 3.2660.0% 中航锂电0.6411.8% 孚能科技0.295.3% 蜂巢能源0.244.4% 比亚迪0.173.1% 合计4.6078.6% 5.43 合计8月市占率 宁德时代4.2241.8% 宁德时代(含时代上汽) 4.5845.3% 比亚迪2.0620.4% 国轩高科0.757.4% 中航锂电0.737.2% 孚能科技0.292.9% 合计8.4183.3% 10.10 东吴证券研究所 行业点评报告 分 图7:分车型装机电池类型(kwh) 数据来源:GGII,东吴证券研究所 投资建议:我们预计车企保供电动车情况下芯片紧缺对电动车影响较小,短期销量 波动不改长期上行趋势。

国内8月国内新能源车销32.1万辆,同比增长182%,环比增 长19%,我们预计后续持续向上,全年销量将超300万辆。

海外8月受缺芯影响,销量 环比回落,其中欧洲8月近13万辆,同环比+54%/-9%,但渗透率环比提升5pct至23%, 我们预计9-10月强势恢复,我们预期全年仍维持200+万辆;美国8月销4.9万辆,同 环比+69%/-16%,我们预计全年可近70万辆。

因此我们预计21年全球可达600万辆, 22年全球将超850万辆,同比增40-50%。

产业链来看,9月排产我们预计环增5%+, 2H环比增30-40%,2022年龙头计划出货量翻番增长,2021年下半年及2022年锂、隔 膜、六氟、铜箔、石墨化等相对紧张,上游锂价有望超市场预期上涨至20万元/吨+,9 月需求向上价格加速上涨,下游龙头电池企业有长单锁定,盈利抗压力强;估值方面, 2022年龙头普遍在30-45倍,Q2业绩普遍较好,Q3环比向上20%,2022年翻番增长, 继续全面看好,强烈推荐锂电中游全球龙头和锂资源龙头。

我们继续强推锂电中游全球 龙头和价格弹性大的锂资源龙头,强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科 达利、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、德方纳米等和零 行标签2020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08 乘用车 三元3,433,8304,115,9753,811,8905,110,8736,617,5903,942,1382,499,4005,101,8224,720,3145,394,3946,337,8855,787,8905,747,101 -占比90% 83% 77% 73% 73% 68% 65% 65% 71% 72% 67% 66% 64% 磷酸铁锂317,578801,2761,016,0911,620,7762,450,7191,720,4411,292,9902,400,8621,668,6212,089,0413,167,3963,008,8393,273,258 -占比8% 16% 20% 23% 27% 29% 34% 31% 25% 28% 33% 34% 36% 锰酸锂1,5081,4361,2921,0778625035743597,0367182,585431215 铅酸电池0000001800181890 其他52,56259,853133,081310,89831,182172,57061,704310,555271,4644,605000 合计3,805,4774,978,5404,962,3557,043,6249,100,3535,835,6513,856,4487,813,5986,667,4357,488,7769,507,8838,797,1699,020,574 -占比74% 76% 79% 79% 68% 88% 89% 92% 87% 89% 87% 90% 89% 专用车 三元22,25632,78431,82423,763143,24210,2197,74615,83215,13812,32116,90112,6365,348 -占比9% 7% 8% 5% 15% 7% 8% 6% 5% 3% 4% 2% 1% 磷酸铁锂233,022398,809366,054449,228796,279144,55285,898269,177288,598346,686449,266534,802609,774 -占比91% 91% 90% 94% 84% 93% 91% 94% 94% 97% 95% 97% 99% 锰酸锂6405,0718,1492,1022,17739813393110006,3181,2101,975 铅酸电池0000000000000 其他1,2863,4052,0071,2512,8038615891,2222,93301,3823,3241,807 合计257,204440,068408,034476,344944,501156,03194,366287,163306,768359,007473,867551,972618,903 -占比5% 7% 6% 5% 7% 2% 2% 3% 4% 4% 4% 6% 6% 客车 三元00000000000071 -占比0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 磷酸铁锂998,2571,122,336874,1271,418,7203,309,359613,359341,529430,427659,350508,474899,180357,721445,235 -占比95% 98% 95% 98% 97% 95% 95% 98% 99% 97% 99% 95% 96% 锰酸锂17,22716,86741,83026,92018,7768,57410,0685831,1059,9416,0548,6313,357 其他05,6603,5600019,46300350000 钛酸锂31,9051,4834,8011,95867,3966,3991,6946,5772,4366,5901,62012,01213,316 合计1,047,3891,146,345924,3181,447,5983,395,531647,794360,530437,587662,926525,004906,854378,364461,978 -占比20% 17% 15% 16% 25% 10% 8% 5% 9% 6% 8% 4% 5% 总计5,110,0716,564,9536,294,7078,967,56713,440,3856,639,4764,311,3448,538,3477,637,1308,372,78710,888,6049,727,50610,101,456 总计-原始5,110,0716,564,9536,294,7078,967,56713,440,3856,639,4764,311,3448,538,3477,637,1298,538,34710,888,6039,727,50610,101,456 -磷酸铁锂1,548,8562,322,4212,256,2723,488,7246,556,3572,478,3511,722,1783,100,4662,616,5692,944,2014,515,8423,901,3634,328,267 -三元3,456,0864,148,7593,843,7145,134,6366,760,8323,952,3582,507,1465,117,6544,735,4525,406,7146,354,7865,800,5265,752,519 东吴证券研究所 行业点评报告 分 部件宏发股份、汇川技术、三花智控等,重点推荐比亚迪、星源材质、欣旺达、国轩高 科,关注天齐锂业、赣锋锂业、中科电气、贝特瑞、嘉元科技、诺德股份、融捷股份、 天华超净、永兴材料等。

风险提示:销量不及预期、政策不及预期、竞争加剧 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。

本公司不会 因接收人收到本报告而视其为客户。

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东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级: 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:

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