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值得买:开源证券-值得买-300785-公司信息更新报告:前三季度业务稳步推进,Q4电商大促值得期待-211015

研报作者:方光照 来自:开源证券 时间:2021-10-15 23:43:53
  • 股票名称
    值得买
  • 股票代码
    300785
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    rj***33
  • 研报出处
    开源证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    361 KB
研究报告内容

传媒/互联网传媒 值得买(300785.SZ) 2021年10月15日 投资评级:买入(维持) 日期2021/10/15 当前股价(元) 76.96 一年最高最低(元) 129.91/69.50 总市值(亿元) 68.37 流通市值(亿元) 24.10 总股本(亿股) 0.89 流通股本(亿股) 0.31 近3个月换手率(%) 145.11 股价走势图 数据来源:聚源 《公司信息更新报告-上半年营收快 速增长,三大新业务取得显著突破》- 2021.8.24 《公司信息更新报告-“618”助力业绩 稳步提升,新业务贡献重要增量》- 2021.7.15 《公司信息更新报告-内容消费社区 商业变现能力提升,新业务成长迅速》 -2021.4.28 前三季度业务稳步推进,Q4电商大促值得期待 ——公司信息更新报告 方光照(分析师)林瑶(联系人) fangguangzhao@kysec.cn 证书编号:S0790520030004 linyao@kysec.cn 证书编号:S0790121020003 前三季度业绩预计稳定增长,维持“买入”评级 2021年10月14日,公司发布2021年前三季度业绩预告。

2021前三季度,公司 预计实现归母净利润1.02-1.15亿元,同比增长20%-35%,主要系公司主站和代 运营子公司的GMV和广告收入稳定增长;预计非经常性损益对净利润的影响金 额为850万元至950万元,主要为收到政府补贴、增值税加计抵减及公司进行现 金管理获得的收益。

2021Q3,公司预计实现归母净利润0.17-0.30亿元,同比增 长3%-82%,环比下降49%-71%,主要系相对Q2和Q4均存在电商大促而言, Q3为电商淡季。

基于2021年前三季度业绩预告,我们维持2021-2023年盈利预 测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为2.05/2.44/2.87亿元,对应EPS分 别为2.31/2.74/3.23元,对应当前股价PE分别为33.4/28.1/23.8倍,维持“买入” 评级。

Q3或为电商淡季,Q4内“双十一+双十二”值得期待 我们认为,或因Q3不存在电商大促,该季度为电商淡季,2020年单三季度仅贡 献全年归母净利润的10.5%。

“双十一”及“双十二”将在Q4来临,有望拉动“什 么值得买”主站和代运营子公司(星罗和有助)的GMV快速提升。

2021H1,星 罗确认GMV达19.42亿元(同比+278%),且服务能力持续得到认可;有助亦获 得南极电商在抖音渠道的独家授权,二者均有望在Q4的两大电商活动中再创佳 绩,助力公司业绩更上一层楼。

“消费类MCN+全链路服务+代运营服务”快速发展,目前已取得显著突破 2021H1,公司新业务(消费类MCN+全链路服务+代运营服务)收入同比增长 893%,营收占比迅速提升至30%,取得显著突破。

消费类MCN方面,公司依托 短视频平台构建的站外流量体系已初具规模,或与“什么值得买”形成站内外联 动。

全链路服务方面,星罗投入大量资源提升技术和数据能力,预计保持规模快 速增长。

代运营服务方面,星罗和有助多点开花,或成功占据DP先发优势。

风险提示:消费类MCN拓展不及预期、电商政策变化等风险。

财务摘要和估值指标 指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 6629101,1631,4881,834 YOY(%) 30.437.427.927.923.3 归母净利润(百万元) 119157205244287 YOY(%) 24.431.730.718.917.9 毛利率(%) 71.667.370.370.069.7 净利率(%) 18.017.217.616.415.7 ROE(%) 15.99.511.311.912.5 EPS(摊薄/元) 1.341.762.312.743.23 P/E(倍) 57.443.633.428.123.8 P/B(倍) 9.14.13.83.43.0 数据来源:聚源、开源证券研究所 -48% -32% -16% 0% 16% 32% 2020-102021-022021-062021-10 值得买沪深300 相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产7231600170318782037 营业收入662910116314881834 现金811247128013521429 营业成本188297345446555 应收票据及应收账款202256330420504 营业税金及附加106172228 其他应收款275108 营业费用150204256327403 预付账款25477 管理费用84112134176220 存货5871212 研发费用107123187253315 其他流动资产43277777777 财务费用440 -2 -2 非流动资产316367422508612 资产减值损失00000 长期投资07142128 其他收益813000 固定资产295333379454549 公允价值变动收益0 -0000 无形资产67776 投资净收益55455 其他非流动资产1520222629 资产处置收益-00000 资产总计10391968212523862649 营业利润130178228270319 流动负债154188193239245 营业外收入00000 短期借款00000 营业外支出01001 应付票据及应付账款3958549190 利润总额130177228270319 其他流动负债116130139148155 所得税1120232631 非流动负债135127114108105 净利润119157205244287 长期借款119104918582 少数股东损益00000 其他非流动负债1623232323 归母净利润119157205244287 负债合计289315307347350 EBITDA 151204252295351 少数股东权益00000 EPS(元) 1.341.762.312.743.23 股本5389898989 资本公积4091149114911491149 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益2884165958011032 成长能力 归属母公司股东权益7511653181820392299 营业收入(%) 30.437.427.927.923.3 负债和股东权益10391968212523862649 营业利润(%) 22.236.928.218.518.2 归属于母公司净利润(%) 24.431.730.718.917.9 获利能力 毛利率(%) 71.667.370.370.069.7 净利率(%) 18.017.217.616.415.7 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 15.99.511.311.912.5 经营活动现金流130167151201231 ROIC(%) 14.39.210.611.311.9 净利润119157205244287 偿债能力 折旧摊销1320242632 资产负债率(%) 27.816.014.514.513.2 财务费用440 -2 -2 净负债比率(%) 7.0 -68.3 -64.1 -60.8 -57.2 投资损失-5 -5 -4 -5 -5 流动比率4.78.58.87.98.3 营运资金变动-0 -29 -73 -62 -81 速动比率4.58.38.67.78.1 其他经营现金流-120 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流-396296 -74 -106 -131 总资产周转率0.90.60.60.70.7 资本支出12865487997 应收账款周转率3.94.04.04.04.0 长期投资-272356 -7 -7 -7 应付账款周转率6.26.16.16.16.1 其他投资现金流-540717 -33 -35 -41 每股指标(元) 筹资活动现金流339705 -44 -23 -23 每股收益(最新摊薄) 1.341.762.312.743.23 短期借款00000 每股经营现金流(最新摊薄) 1.461.881.702.262.60 长期借款35 -15 -13 -7 -3 每股净资产(最新摊薄) 8.4518.6120.4622.9625.88 普通股增加1335000 估值比率 资本公积增加317739000 P/E 57.443.633.428.123.8 其他筹资现金流-26 -56 -32 -16 -20 P/B 9.14.13.83.43.0 现金净增加额741167337177 EV/EBITDA 42.927.822.318.815.6 数据来源:聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。

根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

若您并非专业投资者及风险承受能力 为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。

所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明 评级说明 证券评级 买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持 (underperform) 预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡 (underperform) 预计行业弱于整体市场表现。

备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比 较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司信息更新报告 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。

本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。

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本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。

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