当前位置:首页 > 研报详细页

华致酒行:长城证券-华致酒行-300755-公司动态点评:前三季度预计增速喜人,华致为时代保真-211012

研报作者:刘鹏 来自:长城证券 时间:2021-10-13 11:19:03
  • 股票名称
    华致酒行
  • 股票代码
    300755
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zha****hzq
  • 研报出处
    长城证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入(上调)
  • 研报大小
    746 KB
研究报告内容

华致酒行(300755)公司动态点评2021年10月12日 投资评级:买入(上调) 报告日期:2021年10月12日 目前股价35.69 总市值(亿元) 88.51 流通市值(亿元) 22.13 总股本(万股) 24,800 流通股本(万股) 6,200 12个月最高/最低55.88/18.32 分析师:刘鹏S1070520030002 021-31829686 liupeng@cgws.com 数据来源:贝格数据 <<华致酒行:兼具渠道和产品优势的领先 酒水经销商>> 2021-09-25 <<线上线下齐发力,立足保质保真>> 2021-09-23 <<上半年业绩高增,积极进行渠道全国化 布局>> 2021-08-31 前三季度预计增速喜人,华致为时代保真 ——华致酒行(300755)公司动态点评 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3,737.89 4,941.44 7,823.88 11,571.61 17,105.08 (+/-%) 37.38% 32.20% 58.33% 47.90% 47.82% 归母净利润(百万元) 319.44 373.17 728.38 1,101.88 1,655.12 (+/-%) 42.06% 16.82% 95.19% 51.28% 50.21% 摊薄EPS(元/股) 0.780.901.752.643.97 PE 43.7 37.9 19.5 12.9 8.6 资料来源:长城证券产业金融研究院 事件:公司于10月12日发布业绩预告,预计2021年前三季度归属于上 市公司股东的净利润为5.70~5.91亿元,同比增长77.81%-84.48%;预计 2021年第三季度归属于上市公司股东的净利润为2.03~2.25亿元,同期增 长90.00%-100.00%。

“为时代保真”系列TVC上线,保真连锁品牌效应持续扩大。

华致精神 “为时代保真”系列TVC上线,输出强而有力的品牌态度,公司以“保 质保真”为核心理念,构筑核心竞争力。

公司与上游酒企合作紧密,从源 头保证了公司产品的保真性,酒品均采用独特防伪标识并推出323新规, 打造业务最严经营管理条例,酒品在流通过程中运用物流码信息系统和防 伪箱标等信息技术防伪手段,确保不流入假酒。

门店拓展稳步推进,分销能力显著提高。

华致酒行3.0版新店多城上线, 市场版图拓展加速,公司以“小B+大C”为主要目标客群,布局终端直 供的扁平化销售网络,为客户提供多元化服务场景。

这有助于公司提升利 润空间,客户数量增速明显。

同时公司发力线上渠道建设,形成了一套以 连锁酒行,华致酒库,零售网点,KA卖场,电商和团购为核心的,基本 覆盖全国的销售体系。

目前公司的连锁门店已由2010年的300多家扩展 到2020年的2,009家,并计划在2021年扩张到3,000家。

另一方面,公 司还制定了“700项目”和“大团购”战略帮助“小B+大C”战略的实 施,通过对重点城市的覆盖,精准把握目标客户群体,实现公司客户的量 质同升。

定制方案助推业务发展新格局,全球名酒供应链持续拓展。

公司拥有贵 州茅台(金)和五粮液的长期经销权,多次被厂家评为优质经销商。

此外, 公司致力于扩大产品体系、加强供应链建设,与酒企合作开发了“五粮液 年份酒”、“贵州茅台酒(金)”、“荷花酒”、“钓鱼台精品酒(铁盖)”等多 款畅销精品酒,丰富产品体系叠加定制精品酒放量助力营收净利增长明 显。

公司预计2021年前三季度实现营业收入在59亿元-60亿元之间,较 核心观点 盈利预测 股价表现 相关报告 分析师 证券研究报告公司动态点评公司报告食品饮料 市场数据 公司动态点评 长城证券2 上年同期增长60.29%-63.01%。

盈利预测与投资建议:我们认为华致酒行凭借多年对产品“保质保真”的 坚持,同时受益于产品结构不断丰富优化,叠加扁平化销售网络体系,盈 利能力正逐步凸显。

我们预计2021-2023年公司实现EPS 1.75、2.64、3.97 元,对应PE 20、13、9。

鉴于10月下旬召开冬季糖酒会的利好,以及公 司前三季度业绩预计大幅提升,上调至“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险;酒类商品市场价格波动的风险;产品开发 及推广的风险;渠道拓展未达预期风险,战略发展未及预期,冬季糖酒会 利好未及预期等。

公司动态点评 长城证券3 附:盈利预测表 利润表(百万) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 主要财务指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入3,737.8 9 4,941.4 4 7,823.8 8 11,571.6 1 17,105. 08 成长性 营业成本2,938.4 1 3,998.9 0 6,125.2 0 9,049.0 0 13,341. 96 营业收入增长37.38% 32.20% 58.33% 47.90% 47.82% 销售费用295.91 376.02 586.79 856.30 1,248.6 7 营业成本增长37.33% 36.09% 53.17% 47.73% 47.44% 管理费用96.45 102.51 156.48 225.65 330.13 营业利润增长34.26% 22.79% 93.90% 51.28% 50.56% 研发费用0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额增长33.33% 22.47% 93.51% 51.28% 50.56% 财务费用23.28 15.23 39.12 46.29 68.88 归母净利润增长42.06% 16.82% 95.19% 51.28% 50.21% 其他收益27.00 33.01 22.00 27.33 27.45 盈利能力 投资净收益0.00 1.75 1.31 1.50 1.52 毛利率21.39% 19.07% 21.71% 21.80% 22.00% 营业利润386.90 475.05 921.13 1,393.5 0 2,098.0 9 销售净利率8.59% 7.69% 9.42% 9.63% 9.81% 营业外收支1.80 0.97 0.00 0.00 0.00 ROE 12.54% 13.26% 19.25% 23.64% 25.07% 利润总额388.70 476.02 921.13 1,393.5 0 2,098.0 9 ROIC 24.87% 23.22% 41.02% 37.54% 45.75% 所得税67.78 95.79 184.23 278.70 419.62 营运效率 少数股东损益1.48 7.07 8.53 12.92 23.35 销售费用/营业收入7.92% 7.61% 7.50% 7.40% 7.30% 归母净利润319.44 373.17 728.38 1,101.8 8 1,655.1 2 管理费用/营业收入2.58% 2.07% 2.00% 1.95% 1.93% 资产负债表 (百万) 万) 研发费用/营业收入0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 流动资产4,015.3 6 4,140.6 9 6,513.0 5 8,135.9 6 12,225. 37 财务费用/营业收入0.62% 0.31% 0.50% 0.40% 0.40% 货币资金1,355.9 6 1,224.7 7 1,564.7 8 1,967.1 7 2,565.7 6 投资收益/营业利润0.00% 0.37% 0.14% 0.11% 0.07% 应收票据应收账款合计64.24 123.20 176.72 266.86 388.84 所得税/利润总额17.44% 20.12% 20.00% 20.00% 20.00% 其他应收款74.32 58.76 55.00 53.00 50.00 应收账款周转率37.0652.7352.1752.1752.17 存货1,669.8 9 1,892.4 9 3,518.11 4,424.9 1 7,138.1 2 存货周转率1.852.252.262.282.31 非流动资产123.11 179.57 165.15 146.63 122.37 流动资产周转率1.131.211.471.581.68 固定资产9.28 43.18 45.95 48.48 50.75 总资产周转率1.101.171.421.551.66 资产总计4,138.4 7 4,320.2 6 6,678.1 9 8,282.6 0 12,347. 74 偿债能力 流动负债1,580.1 7 1,452.3 3 2,850.5 1 3,566.0 2 5,653.5 2 资产负债率38.18% 33.62% 42.68% 43.05% 45.79% 短期借款594.00 359.10 918.37 1,132.5 1 2,174.7 7 流动比率2.542.852.282.282.16 应付款项206.64 391.06 561.83 678.68 1,078.9 8 速动比率1.481.551.051.040.90 非流动负债0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 每股指标(元) 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS 0.780.901.752.643.97 负债合计1,580.1 7 1,452.3 3 2,850.5 1 3,566.0 2 5,653.5 2 每股净资产6.026.769.0411.1415.83 股东权益2,558.3 1 2,867.9 3 3,827.6 8 4,716.5 8 6,694.2 2 每股经营现金流0.260.78 -0.961.12 -1.60 股本416.80 416.80 416.80 416.80 416.80 每股经营现金/EPS 0.330.87 -0.550.42 -0.40 留存收益2,093.1 7 2,399.6 5 3,350.6 9 4,226.6 7 6,180.9 6 少数股东权益50.69 51.67 60.19 73.11 96.46 估值2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 负债和权益总计4,138.4 7 4,320.2 6 6,678.1 9 8,282.6 0 12,347. 74 PE 43.72 37.89 19.51 12.90 8.59 现金流量表 (百万) 万) PEG 0.85 0.59 0.41 0.25 0.13 经营活动现金流-241.26324.99 -398.63466.62 -668.82 PB 5.67 5.05 3.77 3.06 2.15 其中营运资本减少 -129.35299.23 -1177.7 6 -698.13 -2420.5 7 EV/EBITDA 21.08 20.02 14.01 9.25 6.37 投资活动现金流-1757.0 0 -50.77 -5.69 -5.50 -5.48 EV/SALES 2.31 2.02 1.73 1.15 0.81 其中资本支出10.3634.837.007.007.00 EV/IC 5.11 5.32 4.40 3.53 2.22 融资活动现金流438.89 -423.20744.33 -58.721272.89 净现金总变化-1559.3 7 -148.98340.01402.40598.59 公司动态点评 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原 则,独立、客观地出具本报告。

本报告反映了本人的研究观点,不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任 何形式的报酬。

特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。

因本研究报告涉 及股票相关内容,仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。

若您并非上述类型的投资者,请 取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

免责声明 长城证券股份有限公司(以下简称长城证券)具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。

本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户(以下统称客户)提供,除非另有说明,所有 本报告的版权属于长城证券。

未经长城证券事先书面授权许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布,亦不得作为诉讼、仲裁、传 媒及任何单位或个人引用的证明或依据,不得用于未经允许的其它任何用途。

如引用、刊发,需注明出处为长城证券产业金融研究院,且不得对 本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参 考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成 对任何人的投资建议。

在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务 在内的服务或业务支持。

长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

长城证券版权所有并保留一切权利。

长城证券投资评级说明 公司评级: 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级: 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券产业金融研究院 深圳办公地址:深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编:518033 传真:86-755-83516207 北京办公地址:北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编:100044 传真:86-10-88366686 上海办公地址:上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编:200126 传真:021-31829681 网址:

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载