当前位置:首页 > 研报详细页

化工行业:国海证券-化工行业周报:轮胎出口回暖,万华布局NMP项目-211127

研报作者:李永磊,董伯骏 来自:国海证券 时间:2021-11-28 19:03:06
  • 股票名称
    化工行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    jhm****000
  • 研报出处
    国海证券
  • 研报页数
    51 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    2,096 KB
研究报告内容

国海证券研究所 2021年11月27日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师:李永磊 S0350521080004 15120081690 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师:董伯骏 S0350521080009 15210959531 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 :汤永俊 S0350121080058 15606133057 tangyj03@ghzq.com.cn 轮胎出口回暖,万华布局NMP项目 ——化工行业周报 最近一年走势 相对沪深300表现 表现1M 3M 12M 化工-3.5% -2.8% 38.3% 沪深300 -2.1% 1.2% -1.2% 相关报告 《可降解塑料深度之一:限塑政策加码,可降解塑 料迎良机(推荐)*化工*李永磊,董伯骏,赵小燕》 ——2021-10-17 《云南将限产,黄磷、工业硅等产品紧缺加剧(推 荐)*化工*董伯骏,李永磊,赵小燕,汤永俊》— —2021-09-17 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁,大有可为(推 荐)*化工*董伯骏,李永磊》——2021-09-09 《后疫情时代,轮胎行业的主逻辑(推荐)*化工* 董伯骏,李永磊,赵小燕》——2021-09-07 单击或点击此处输入文字。

投资要点: 本周国海化工景气指数为160.65,环比上升0.59,给予行业“推荐”评级。

投资建议:投资有扩张能力的标的和下游行业的标的 双碳时代来临,首先,我们看到化工行业准入门槛提升,存量资产受益, 叠加海外需求增长,产品价格上涨带来了利润的大幅提升,从2020年年 中至当前的价格暴涨,已经兑现了这一逻辑;当前位置,大部分上游化工 产品的价格已处历史高位,由于供给受限,我们判断未来几年高景气持 续,但展望化工企业盈利的增量,量的增长有望成为行业的主逻辑。

双碳 背景之下,存量资产较难保证继续获得稳定收益,持续收紧的碳排放强 度,叠加高价产品的替代品浮现,其实对企业提出了更高的要求。

优秀企 业将脱颖而出,迅速响应,利用技术创新优势迅速调整产品机构、能源结 构、工艺路线、销售模式、市场分布等,加大节能减排力度,有望获得更 高质量的高速发展。

而落后产能则疲于应付日益提升的碳排放要求,丧 失未来的发展权,甚至连能耗指标也会被转移给优秀企业。

所以展望未 来,成长能力更为重要,仍然能够持续扩能的企业,将成为下一波投资的 热点。

同时,化工行业上游处于景气高位,下游受到严重挤压,展望未来 一年,下游行业有望底部反转,原材料价格下降或者成本压力向下游传 导,都会带来利润的提升,建议重点布局产能可扩张的标的和下游行业 业绩反转的标的。

轮胎行业进入战略布局期,我们判断2021Q3是行业的最低点,2021Q4 和2022Q1,轮胎行业利润开始好转,基于三个判断,第一,供给收缩, 中小轮胎企业开始关停,根据卓创资讯的数据,11月25日,山东半钢胎 企业的开工率在62.3%,正常情况下的开工率在70%左右,山东全钢胎 企业的开工率在66.0%,正常情况下的开工率在70%以上,双控和现金 流转负是两个原因,尤其是部分上市公司二季度的经营现金流净额都已 经转负;第二,海运费价格有所松动,本周中国到美西港口的FBX指数 为14185美元/FEU,环比上周下降4.70%;中国到美东港口的FBX指 数为16123美元/FEU,环比上周下降3.29%;第三,10月份中国商用车 月度产量34万辆,环比增长10%,汽车产量233万辆,环比提升12%, 卡车产量30.5万辆,环比增长14%。

轮胎底部反转,在供给收缩和需求 好转的背景下,据腾讯新闻介绍,不完全统计,截至11月3日,国内已 有84家轮胎企业宣布提价,有的企业甚至宣布涨价到明年,整体看,此 轮提价涨幅多在2%-5%不等,最高涨幅达10%。

我们认为,轮胎的利润 率水平将逐渐恢复。

长期来看,中国轮胎企业在中低端市场性价比优势突 -0.0461 0.0849 0.2159 0.3470 0.4780 0.6090 化工沪深300 证券研究报告 2 出,高端市场通过渠道力量实现进口替代,国际化和品牌化两大趋势不可 逆转,重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟,这三个企业2022年都有 海外产能的大幅扩张,以及橡胶助剂企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。

万华化学进入快速扩张期,我们认为,化工行业碳达峰和碳中和目标的实 现,核心手段是利用技术创新带来能源结构、能源消耗水平、原料结构、 产品结构等方面的变革,技术创新是关键,有创新才能继续成长,万华化 学第三季度的研发费用达到了9.3亿元,在建工程281亿元,占固定资 产的46%,其中第三季度购建固定资产的现金流入达到了76亿元,达到 了历史新高,根据环评,万华福建工业园拟将MDI项目扩建至160万吨 /年(万华异氰酸酯公司),TDI项目扩建至36万吨/年(万华福建),万 华化学进入快速扩张期。

我们预计2021Q4万华化学1万吨三元电池材 料和6万吨的生物降解聚酯材料有望投产,带来新的催化剂。

双碳背景 下,万华化学的MDI作为优良的保温材料,有望迎来需求爆发期,并且 公司因具有研发创新能力,可扩能,成长无忧,重点关注万华化学。

磷化工景气可持续,转型新能源进行中。

磷矿石价格持续提升,从2020 年底的350元/吨提升至目前的620元/吨,增长77%;西南地区湿法工 业一铵从9月23日5300元/吨调整至11月26日5700元/吨,再次反 转上行;黄磷价格回调至3.53万元/吨,较8月份的2.35万元/吨仍上涨 50%;具备产业链一体化的企业受益。

另外,磷酸一铵、磷酸二铵、复合 肥8月份的出口量均大幅下降,出口受限,做为终端利润受挤压的复合 肥行业,利润逐渐好转。

2022年上半年,新洋丰和川恒股份的磷酸铁都 将落地,磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的过 渡期。

我们重点看好产业链一体化、转型速度快的磷化工企业,包括新洋 丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、中 毅达等企业。

中毅达并购草案已发布。

卫星化学一期乙烯项目逐渐投产,10月9日,根据新华社消息,中美双 方同意增加美国农业产品和能源出口,卫星化学从美国进口乙烷,将受到 鼓励,卫星化学轻烃一体化项目持续落地,值得重点关注。

大炼化项目逐渐往下游延伸,一系列化工新材料项目有望落地,重点关 注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企业。

同时关 注功夫菊酯价格大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、 原材料涨价的压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份、向新 能源材料扩张的龙佰集团等。

化工龙头就是未来的王者。

根据我们的观察,中国化工行业有一批龙头公 司,他们相对于国际竞争对手,体现出明显的效率优势,从回报率、人工 效率、周转率等方面都体现出了优势。

而中国GDP增速放缓和未来碳排 放的控制,使得各方面资源都在向化工头部企业集中,叠加智能制造、研 发创新,龙头市占率提升的速度在加快。

当前时刻,我们认为,中国的龙 头公司已经具备了规划全球蓝图,向全球龙头进发的能力。

我们建议,与 优秀的企业同行,投资那些具有高效执行力的企业,这种高效能力,会使 得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手,回报率更高,未来规模也会更 大,所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。

例如,正在打造 一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化 工新材料公司迈进的万华化学,原装替换同步突破、国内国外齐头并进、 2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎,高起点、高标准、高效率 证券研究报告 3 建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头,比如向全球化工新材料巨 头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、 民营炼化巨头(恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、 新凤鸣)、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘 胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤 化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新 材料领域的龙头国瓷材料、C2/C3领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实 业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸 龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称,全面限制华为购买 采用美国软件和技术生产的半导体,半导体材料战略地位日益显著,建议 关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎 龙股份等企业。

另外,新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术 含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,热塑性弹性体龙头道恩股份,卤水提 锂技术龙头蓝晓科技等。

重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯,11月26日纯MDI价格22150元/吨,环比 11月19日-600元/吨,聚合MDI价格19175元/吨(环比11月19日- 325元/吨)。

据万华化学公司公告,11月26日,万华化学发布2021年 12月份中国地区MDI价格公告,自2021年12月份开始,万华化学集 团股份有限公司中国地区聚合MDI市场挂牌价21500元/吨(比11月 份价格下调1500元/吨);纯MDI挂牌价23800元/吨(同11月份相比 没有变动)。

2021年11月22日,万华化学(四川)有限公司年产8万 吨NMP项目环境影响评价第一次环评公示,公司拟在四川省眉山高新 技术产业园区新建年产8万吨NMP项目。

【玲珑轮胎】据Bloomberg,本周中国到美西港口的FBX指数为14185 美元/FEU,环比上周下降4.70%;中国到美东港口的FBX指数为16123 美元/FEU,环比上周下降3.29%;中国到欧洲的FBX指数为14335美 元/FEU,环比上周上涨0.82%。

据玲珑轮胎微信公众号消息,玲珑轮胎 新一代操稳低滚阻轮胎GREEN-Max HP200,一款专为e:NP1的“动” 和”美”制定产品,作为e:NP1高配车型原配轮胎,随e:NP1一起亮相 第十九届广州国际车展。

近日,海关总署发布2021年10月份橡胶轮胎 出口数据,10月份中国橡胶轮胎出口量63万吨,同比+2.2%,环比+3.3%; 橡胶轮胎出口额98.04亿元,同比+7.4%,环比+0.89%,逐步回暖。

【赛轮轮胎】11月24日,山东省工业和信息化厅公示了第五批山东省制 造业单项冠军企业和产品名单,赛轮集团“工程机械用子午线轮胎外胎” 被评定为山东省制造业单项冠军产品。

【森麒麟】11月23日,公司发布关于签订募集资金三方监管协议的公 告。

近日,公司与保荐机构海通证券股份有限公司,招商银行股份有限公 司青岛分行签订了《募集资金三方监管协议》,对可转债募集资金的存放 和使用进行专项账户管理。

【恒力石化】据卓创资讯,涤纶长丝11月25日库存18.2天,环比-2.2 天;PTA 11月26日库存331.2万吨,环比+5.8万吨。

11月26日涤纶 证券研究报告 4 长丝FDY价格7750元/吨,环比11月19日-250元/吨;11月26日PTA 价格4795元/吨,环比11月19日-20元/吨。

据隆众资讯订阅号微信公 众号消息,11月24日恒力石化两件装有44吨二氧化碳的大型压缩存储 罐经检验合格后,发往大连港集装箱码头,装船出口韩国。

据隆众资讯, 恒力石化液体二氧化碳产品今年开始一直在对外出口,出口量占辽宁地 区二氧化碳产品总出口量的94%以上。

【荣盛石化】近日,据公司在投资者互动平台表示,公司主要能效指标水 平低于行业平均值,将持续通过技术改造、节能降耗等各项措施实现节能 减排降碳,进一步巩固公司竞争力。

【东方盛虹】【恒逸石化】【桐昆股份】暂无更新信息。

【新凤鸣】11月26日,公司发布公告,中磊化纤年产60万吨功能柔性 定制化短纤项目分两期建设,一期年产30万吨短纤项目于2021年11月 15日进入试运行,经过前期的稳定试运行,目前该项目正式步入投产。

【新洋丰】据卓创资讯,本周磷酸一铵价格3256.67元/吨,环比下降58.33 元/吨;复合肥价格为3282.50元/吨,环比持平。

【云图控股】暂无更新信息。

【龙佰集团】11月20日,公司发布公告,公司近日与控股子公司东方锆 业的全资子公司澳洲东锆签署了《战略合作协议》。

公司将协助澳洲东锆 扩大在澳大利亚钛锆的业务规模,澳洲东锆目标在5年内整合年产100 万吨钛锆重矿物的海滨钛锆砂矿项目。

同等条件下,公司未来将优先选择 澳洲东锆作为澳大利亚钛锆矿供应商,澳洲东锆将优先保障公司供应。

【中毅达】暂无更新信息。

【阳谷华泰】据卓创资讯,11月26日促进剂M均价18750元/吨,环比 11月19日-750元/吨;促进剂NS均价31250元/吨,环比11月19日- 1500元/吨;促进剂TMTD均价24500元/吨,环比11月19日-2000元 /吨。

【双箭股份】11月24日,公司发布关于全资子公司投资建设天台智能制 造生产基地项目的公告,公司拟通过公司全资子公司浙江台升智能输送 科技有限公司投资建设“天台智能制造生产基地项目”,本项目总投资估 算为人民币7亿元本项目达产后,预计可新增产能6000万平米,实现年 平均营业收入15.48亿元,年平均净利润1.55亿元。

【宝丰能源】暂无更新信息。

【华峰化学】据wind,11月26日氨纶40D为7.45万元/吨,环比下降 2000元/吨。

【新和成】据wind,2021年11月26日,维生素A价格为297.5元/千 克,环比11月19日持平;维生素E价格为92.5元/千克,环比11月19 日持平。

【三友化工】据Wind,11月26日粘胶短纤1.5D国内市场价为13500 元/吨,环比保持不变。

据卓创资讯,11月26日华东轻质纯碱国内市场 价为2950元/吨,较11月19日环比-300元/吨。

【华鲁恒升】据Wind,11月26日乙二醇国内市场价为5095元/吨,较 11月19日环比+80元/吨。

据卓创资讯,11月26日华鲁恒升尿素小颗 粒挂牌价格为2380元/吨,较11月19日环比保持不变。

【金禾实业】据百川资讯,本周三氯蔗糖价格为45.2万元/吨,环比持平; 公司甲基麦芽酚15万元/吨,环比持平;乙基麦芽酚均为13万元/吨,环 比下降2万元/吨。

11月26日,公司发布公告:公司第一期核心员工持 证券研究报告 5 股计划第二批锁定期将于2021年11月26日解锁,解锁比例为本员工 持股计划持股总数的40%,共计2,417,520股,占公司总股本的0.43%。

【扬农化工】据卓创资讯,2021年11月26日功夫菊酯报价270000元 /吨,环比11月19日-20000元/吨。

据扬州发布网消息,江苏扬农化工 集团有限公司代表队凭借《改善BTA成型质量-基于TRIZ理论的研究成 果》项目在由中国科协、科技部、天津市人民政府共同主办的2021年中 国创新方法大赛全国总决赛中斩获全国总决赛一等奖。

【利尔化学】根据中农立华原药公众号,本周草铵膦原药的价格为36万 元/吨,较上周环比保持不变。

【国瓷材料】【国光股份】【长青股份】暂无更新信息。

【卫星化学】根据卫星化学资讯公众号信息,11月26日丙烯酸价格为 16200元/吨,环比11月19日+200元/吨。

【三棵树】【金发科技】暂无更新信息。

【道恩股份】11月26日,公司发布公告,公司全资子公司重庆道恩以人 民币1440万元竞得重庆市江津区珞璜镇长合片区C35-03/01号-01地块 的国有土地使用权,公司拟在此投资建设道恩高分子材料西南总部基地 项目,项目建设内容为建设改性塑料等产品生产基地及研发中心。

【万润股份】【利安隆】【雅克科技】【江化微】暂无更新信息。

【蓝晓科技】 11月26日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草 案)。

本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量总计300万股,涉及 的标的股票种类为人民币A股普通股,占本激励计划草案公告日公司股 本总额的1.36%,其中,首次授予权益总数为270万股,占草案公告日 公司股本总额的1.23%;预留权益30万股,占草案公告日公司股本总额 的0.14%,占本激励计划拟授出权益总数的10.00%。

行业价格走势 据Wind,截至本周五,Brent和WTI期货价格分别收于72.89和78.32 美元/桶,周环比-7.34%和2.9%。

本周供应忧虑缓和叠加疫情施压原油需求,国际油价震荡下跌。

周内前 期,市场密切关注美国可能采取的措施,权衡供需前景,空头回补出现, 不过市场担心美联储加快加息计划抑制通胀,美元汇率增强,同时美国可 能释放战略石油储备令市场供应预期再增量,原油价格先涨后跌。

周内后 期,尽管OPEC原油增产谨慎及美国原油库存下降,同时美国基建法案 或推动经济复苏、提振需求,但是美国页岩油产量继续增长,美元汇率增 强打压市场气氛,同时全球疫情加重需求忧虑,加之美国库欣地区原油库 存增加及美国原油出口增量,原油价格震荡下跌。

风险提示:油价震荡变化;环保放松;经济大幅下行;重点关注公司 业绩不达预期。

证券研究报告 6 重点关注公司及盈利预测 重点公司股票2021-11-27 EPS PE 投资 代码名称股价20202021E 2022E 20202021E 2022E评级 000301.SZ东方盛虹23.20 0.07 0.42 1.62 144.90 55.24 14.32 买入 000703.SZ恒逸石化10.46 1.08 1.24 1.48 13.72 8.44 7.07 买入 000902.SZ新洋丰16.84 0.75 0.92 1.24 21.86 18.30 13.58 买入 002001.SZ新和成29.18 1.66 1.99 2.48 20.31 14.66 11.77 买入 002064.SZ华峰化学10.99 0.49 1.73 1.80 20.51 6.35 6.11 买入 002258.SZ利尔化学30.90 1.17 2.06 2.36 17.90 14.99 13.10 买入 002381.SZ双箭股份7.76 0.77 0.49 0.83 10.87 15.84 9.35 买入 002391.SZ长青股份7.77 0.31 0.47 0.67 24.32 16.53 11.60 买入 002409.SZ雅克科技77.71 0.89 1.28 1.76 67.37 60.71 44.15 买入 002493.SZ荣盛石化16.58 1.14 1.44 1.69 25.50 11.51 9.81 买入 002539.SZ云图控股13.16 0.49 1.18 1.46 23.08 11.15 9.01 买入 002597.SZ金禾实业50.10 1.29 1.89 2.41 25.32 26.51 20.79 买入 002601.SZ龙佰集团27.21 1.13 2.25 2.56 29.99 12.09 10.63 买入 002643.SZ万润股份25.59 0.56 0.77 0.95 39.21 33.23 26.94 买入 002648.SZ卫星化学39.69 1.52 3.78 5.06 19.27 10.50 7.84 买入 002749.SZ国光股份9.16 0.40 0.59 0.73 27.54 15.60 12.60 买入 002838.SZ道恩股份16.20 2.10 0.69 0.89 12.28 23.48 18.20 买入 002984.SZ森麒麟36.49 1.64 1.24 2.42 18.95 29.43 15.08 买入 300121.SZ阳谷华泰10.85 0.34 0.95 1.24 35.67 11.42 8.75 买入 300285.SZ国瓷材料43.49 0.60 0.82 1.10 78.91 53.04 39.54 买入 300487.SZ蓝晓科技95.20 0.97 1.43 1.89 47.26 66.53 50.49 买入 300596.SZ利安隆43.46 1.43 1.94 2.47 27.48 22.37 17.57 买入 600143.SH金发科技12.86 1.78 0.83 1.00 11.61 15.49 12.86 买入 600309.SH万华化学96.44 3.20 8.12 8.48 28.47 11.88 11.37 买入 600346.SH恒力石化21.53 1.92 2.43 2.93 14.63 8.86 7.35 买入 600409.SH三友化工9.80 0.35 1.25 1.49 29.51 7.84 6.58 买入 600426.SH华鲁恒升29.81 1.11 3.68 4.26 33.74 8.10 7.00 买入 600486.SH扬农化工126.88 3.90 4.21 5.81 32.03 30.14 21.84 买入 600989.SH宝丰能源16.14 0.63 0.96 1.15 18.56 16.81 14.03 买入 601058.SH赛轮轮胎13.96 0.62 0.52 0.95 10.93 26.85 14.69 买入 601233.SH桐昆股份20.28 1.52 3.54 3.92 15.89 5.73 5.17 买入 601966.SH玲珑轮胎38.50 1.82 1.02 2.20 21.03 37.75 17.50 买入 603078.SH江化微30.10 0.41 0.30 0.65 88.80 99.34 46.12 买入 603225.SH新凤鸣14.30 0.43 1.89 2.25 32.18 7.57 6.36 买入 603737.SH三棵树121.08 1.91 1.24 3.02 81.19 97.28 40.11 买入 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(注:利尔化学、雅克科技、国光股份、蓝晓科技、利安隆、江化微、三棵树盈利预测取自 万得一致预期;本推荐标的列表按照股票代码排序) 证券研究报告 7 内容目录 1、核心标的跟踪.......................................................................................................................................................10 2、市场观察..............................................................................................................................................................26 3、数据追踪..............................................................................................................................................................28 4、本周重点推荐个股................................................................................................................................................48 5、风险提示..............................................................................................................................................................49 证券研究报告 8 图表目录 图1:国海化工景气指数:160.65..............................................................................................................................10 图2:聚合MDI价格价差曲线....................................................................................................................................12 图3:聚合MDI库存千吨..........................................................................................................................................12 图4:中国出口海运集装箱FBX指数.........................................................................................................................13 图5:PTA价格价差曲线............................................................................................................................................15 图6:PTA库存量.......................................................................................................................................................15 图7:涤纶长丝POY价格价差曲线............................................................................................................................15 图8:涤纶长丝库存天数.............................................................................................................................................15 图9:磷酸一铵价格价差曲线......................................................................................................................................17 图10:磷酸二铵价格价差曲线....................................................................................................................................17 图11:维生素A(50万IU/g国产)价格...................................................................................................................19 图12:维生素E(50%国产)价格.............................................................................................................................19 图13:乙二醇价格价差曲线.......................................................................................................................................20 图14:乙二醇华东港口库存千吨..............................................................................................................................20 图15:草甘膦价格价差曲线.......................................................................................................................................22 图16:功夫菊酯价格曲线...........................................................................................................................................22 图17:草铵膦价格曲线...............................................................................................................................................23 图18:美国钻机数落后WTI价格三个月时间.............................................................................................................28 图19:国际油气期货价格...........................................................................................................................................29 图20:Brent原油期货月度均价(美元/桶) ..............................................................................................................29 图21:OECD商业石油库存(百万桶) .....................................................................................................................29 图22:美国商业原油和油品库存(百万桶) ...................................................................................................................30 图23:美国商业原油库存(百万桶) ..............................................................................................................................30 图24:坯布库存天数..................................................................................................................................................30 图25:PTA价格价差曲线..........................................................................................................................................31 图26:PTA库存量.....................................................................................................................................................31 图27:涤纶长丝POY价格价差曲线..........................................................................................................................31 图28:涤纶长丝库存天数...........................................................................................................................................31 图29:涤纶长丝FDY价格价差曲线...........................................................................................................................31 图30:涤纶长丝DTY价格价差曲线...........................................................................................................................31 图31:粘胶纤维价格价差曲线....................................................................................................................................32 图32:粘胶纤维库存天数...........................................................................................................................................32 图33:乙烯-石脑油价格价差......................................................................................................................................32 图34:丙烯-石脑油价格价差......................................................................................................................................32 图35:聚合MDI价格价差曲线..................................................................................................................................32 图36:聚合MDI库存千吨........................................................................................................................................32 图37:丙烯酸价格价差曲线.......................................................................................................................................33 图38:丙烯酸甲酯价格价差曲线................................................................................................................................33 图39:尿素价格价差曲线...........................................................................................................................................33 图40:尿素库存千吨................................................................................................................................................33 图41:乙二醇价格价差曲线.......................................................................................................................................33 图42:乙二醇华东港口库存千吨..............................................................................................................................33 图43:醋酸价格价差曲线...........................................................................................................................................34 图44:冰醋酸库存天数...............................................................................................................................................34 证券研究报告 9 图45:纯碱价格价差曲线...........................................................................................................................................34 图46:纯碱厂家库存指数(%) ................................................................................................................................34 图47:磷酸一铵价格价差曲线....................................................................................................................................34 图48:磷酸二铵价格价差曲线....................................................................................................................................34 图49:草甘膦价格价差曲线.......................................................................................................................................35 图50:草铵膦价格曲线...............................................................................................................................................35 图51:麦草畏价格曲线...............................................................................................................................................35 图52:功夫菊酯价格曲线...........................................................................................................................................35 图53:复合肥均价曲线...............................................................................................................................................35 图54:聚酰胺66(PA66)均价曲线..........................................................................................................................35 图55:载重汽车轮胎均价曲线....................................................................................................................................36 图56:轿车轮胎均价曲线...........................................................................................................................................36 图57:有机硅中间体价格曲线....................................................................................................................................36 图58:活性染料均价曲线...........................................................................................................................................36 表1:能源价格走势....................................................................................................................................................28 表2:重点覆盖基础化工标的公司跟踪.......................................................................................................................37 表3:重点覆盖石油化工标的信息跟踪.......................................................................................................................38 表4:重点产品动态分析.............................................................................................................................................39 表6:产品价差周、月涨跌幅前十..............................................................................................................................40 表7:重点资源品价格跟踪表......................................................................................................................................41 表8:碳2产品价格跟踪表.........................................................................................................................................41 表9:碳3产品价格跟踪表.........................................................................................................................................42 表10:芳烃产品价格跟踪表.......................................................................................................................................42 表11:橡胶产品价格跟踪表........................................................................................................................................42 表12:化纤产品价格跟踪表.......................................................................................................................................43 表13:聚氨酯产品价格跟踪表....................................................................................................................................43 表14:盐化工产品价格跟踪表....................................................................................................................................44 表15:氟化工产品价格跟踪表....................................................................................................................................44 表16:化肥产品价格跟踪表.......................................................................................................................................44 表17:农药产品价格跟踪表.......................................................................................................................................44 表18:煤化工产品价格跟踪表....................................................................................................................................45 表19:精细化工产品价格跟踪表................................................................................................................................45 表20:重点产品价差跟踪表.......................................................................................................................................46 证券研究报告 10 1、核心标的跟踪 本周国海化工景气指数为160.65,环比上升0.59,给予行业“推荐”评级。

图1:国海化工景气指数:160.65 资料来源:wind,百川盈孚,国海证券研究所 万华化学:化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利,万华是国内少有的以技 术创新驱动公司发展的典型。

公司以优良文化为基础,通过技术创新和卓越运营 打造出高技术和低成本两大护城河。

万华化学正以周期成长股的步伐迈向全球化 工巨头之列,我们认为,万华化学后续的成长性将大于周期性。

据卓创资讯,11月26日纯MDI价格22150元/吨,环比11月19日-600元/吨, 聚合MDI价格19175元/吨(环比11月19日-325元/吨)。

本周聚合MDI市场综述:本周国内聚合MDI市场僵持整理后下滑。

以华东M20S 货源为例,本周均价为19030元/吨,环比下滑0.68%。

周初在宁波120万吨 MDI装置即将进入检修季、匈牙利博苏化学35万吨MDI装置宣布不可抗力利 好提振下,市场整体心态转好,非主流低价货源减少。

贸易商整体库存有限,报 价多持稳,但终端下游刚需低迷,当前市场价位未达到多数买家“囤货”心理价 位,市场僵持整理为主。

临近周末,成交乏量下,部分贸易商心态逐渐转空,市 场主流报价松动,市场商谈价位下滑。

下周聚合MDI市场简单预测:下周国内聚合MDI市场窄幅震荡,价格运行区间 或在18700-19600元/吨桶装含税现金自提或周边送到。

供应方面:上海某厂检 修装置已重启,万华宁波一期产能为40万吨/年的MDI装置11月27日将开始 为期45天的停车检修,万华宁波二期产能为80万吨/年的MDI装置12月11日 将开始为期45天的停车检修。

国内厂家整体供货或保持限量,进口货源有限, 贸易商整体库存量少。

需求方面:终端下游刚需采购为主。

冰箱冷柜大厂产销稳 证券研究报告 11 定;华北、东北外墙、管道保温行业处于需求淡季,其他下游小单采购。

心态方 面:贸易商多随行就市,下游采购积极性不高。

本周纯MDI市场综述:本周国内纯MDI市场小幅下滑。

以华东市场为例,本周 均价为22350元/吨,环比下滑1.76%。

成本支撑贸易商多稳价出货,但终端下 游刚需低迷,市场主流商谈重心小幅走软。

下游氨纶行业开工负荷在88%附近; TPU行业消耗库存为主,开工负荷在四至五成;鞋底原液、浆料行业开工负荷下 降,在四成附近。

下周纯MDI市场简单预测:下周国内纯MDI市场小幅下滑,价格运行或在21800- 22300元/吨电汇桶装自提。

供应方面:上海某厂检修装置已重启,万华宁波一 期产能为40万吨/年的MDI装置11月27日将开始为期45天的停车检修,万 华宁波二期产能为80万吨/年的MDI装置12月11日将开始为期45天的停车 检修。

国内厂家整体供货或保持限量,进口货源有限,贸易商整体库存不充裕且 成本高。

需求方面:下游刚需低迷。

氨纶行业开工相对稳定,但多为厂家直供户, TPU、鞋底原液、浆料等行业开工负荷有所下降。

心态方面:贸易商信心不足, 下游采购谨慎。

11月26日,万华化学发布2021年12月份中国地区MDI价格公告,自2021 年12月份开始,万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI市场挂牌价 21500元/吨(比11月份价格下调1500元/吨);纯MDI挂牌价23800元/吨(同 11月份相比没有变动)。

2021年11月22日,万华化学(四川)有限公司年产8万吨NMP项目环境影 响评价第一次环评公示,公司拟在四川省眉山高新技术产业园区新建年产8万 吨NMP项目。

据万华化学官网,11月24日位于印度中央邦的Rani Kamlapati火车站正式投 入使用,该火车站是博帕尔第一个世界级火车站,未来将会被开发成综合式联运 枢纽。

这座“超级火车站”拥有特别的“天花板”,棚顶聚碳酸酯(PC)板材是 由印度最大的板材制造商MGPolyplast提供,而其所使用的原材料全部来自于 万华化学。

据万华化学官网,11月25日美国Chemical Week 2021年可持续发展奖项揭 晓,万华化学HCl绿色循环技术入围最佳循环实践案例,这也是中国企业首次 入围该奖项。

万华化学创新性HCl催化氧化技术实现了异氰酸酯生产过程中“氯” 由开环消耗变为闭环循环。

目前,万华化学通过该技术每年可减少30万吨盐酸 产生,相比传统的离子膜电解工艺每年节电14亿度,约减排二氧化碳49万吨。

11月26日,万华化学发布《关于变更财务顾问主办人的公告》,公告万华化学 称于近日收到公司保荐机构东方证券承销保荐有限公司《关于变更财务顾问主办 人的通知函》,东方投行担任万华化学吸收合并烟台万华化工有限公司暨关联交 易项目的独立财务顾问,原财务顾问主办人徐捷女士因工作变动无法继续履行财 务顾问主办人之职责,现安排姜晓华女士担任财务顾问主办人至持续督导期限结 束。

本次变更后,万华化学吸收合并项目的持续督导财务顾问主办人为王宽先生 和姜晓华女士。

证券研究报告 12 图2:聚合MDI价格价差曲线 图3:聚合MDI库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 玲珑轮胎:轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业,摆脱低端加工命运的关键,在于中 高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。

玲珑轮胎在中高端配 套领域较国内企业有明显先发优势,较国外企业有大的成本优势,玲珑轮胎在中 高端配套领域正迎来大规模突破。

玲珑轮胎是国产轮胎龙头企业。

公司“6+6”战 略落地,未来将持续扩大产能,力争2030年实现轮胎产销量1.6亿条,总销售 收入超800亿元,产能规模进入世界前五。

2020年,玲珑轮胎开启“新零售元 年”,与腾讯云、华制智能联合开发智慧营销平台,打造线上线下相结合的玲珑 新零售,实现从公司-经销商-门店的全面转型,由单一的轮胎销售转变为整车全 方位服务,力争2020-2022年在全国打造300家战略合作经销商、1000家前置 仓、2000家旗舰店、5000家核心品牌店、30000家紧密合作店。

我们认为玲珑 轮胎前装突破、零售终端新零售体系搭建、全球化布局三大护城河将使得公司成 长为国际巨头。

据Bloomberg,本周中国到美西港口的FBX指数为14185美元/FEU,环比上 周下降4.70%;中国到美东港口的FBX指数为16123美元/FEU,环比上周下 降3.29%;中国到欧洲的FBX指数为14335美元/FEU,环比上周上涨0.82%。

近日,海关总署发布2021年10月份橡胶轮胎出口数据,10月份,中国橡胶轮 胎出口量为63万吨,同比+2.2%,环比+3.3%;橡胶轮胎出口额为98.04亿元, 同比+7.4%,环比+0.89%,逐步回暖。

据玲珑轮胎微信公众号消息,玲珑轮胎新一代操稳低滚阻轮胎GREEN-Max HP200,一款专为e:NP1的“动”和”美”制定的产品,作为e:NP1高配车型 原配轮胎,随e:NP1一起亮相第十九届广州国际车展,其全新胎侧及花纹造型 设计,满足空气动力学的同时,增强了该车型的无限“美”力;同时,GREEN- Max HP200全速区域的高响应、优秀的横向抓地力以及充足的牵引力,助力 e:NP1进一步提升用户的“驾驶乐趣”。

据中证网消息,在近日举行的2021腾讯数字生态大会上,“玲珑轮胎新零售项 目”作为“数实融合”的工业品典型案例被广泛推广,玲珑轮胎董事长、总裁王 锋谈及与腾讯云的合作,用“惊叹、希望、信心”三个词形容:“惊叹”在于, 聚合MDI价格价差曲线 证券研究报告 13 直观体验和感受互联网技术对社会发展、企业生产等领域的推动作用。

“希望” 在于,腾讯云在大数据、客户号召力、行业影响力等方面为企业未来发展注入了 动力源。

“信心”在于,借助与腾讯云和华制智能的战略合作,将推进玲珑轮胎 加速全球化战略布局,加快公司智能制造发展的进程。

图4:中国出口海运集装箱FBX指数 资料来源:Bloomberg,国海证券研究所 赛轮轮胎:赛轮不断健全和完善全球化营销体系和网络,在全球建立生产基地, 国内有青岛、东营、沈阳工厂,国外越南赛轮分工厂成为公司主要的利润增长点, 并新增柬埔寨基地。

公司研发投入提高,创新驱动发展。

未来公司将充分利用“液 体黄金”资源、巨胎研发等优势继续完善各种产品技术体系,进而提升公司的产 品力。

全球首个投入使用的橡胶工业互联网平台“橡链云”平台发布,促进产业链 上下游企业的集聚、融合,实现产业链核心业务的一体化、平台化、多元化运营, 形成一个“开放、共生、共赢”的生态系统,推动橡胶产业提质增效,实现高质量 发展。

11月24日,山东省工业和信息化厅公示了第五批山东省制造业单项冠军企业和 产品名单,赛轮集团“工程机械用子午线轮胎外胎”被评定为山东省制造业单项 冠军产品。

山东省为落实“中国制造2025“和新旧动能转换重大工程总体部署, 发挥好骨干企业支撑和引领带动作用,每年评选一次山东省制造业单项冠军企业。

山东省制造业单项冠军的评选非常严格,要求长期专注于制造业某些特定细分产 品市场,生产技术或工艺国际领先,单项产品市场占有率位居全国前五且全省第 一位。

据赛轮集团微信公众号消息,山东省化工专项行动和加快高耗能行业高质量发展 工作专项小组办公室发布“全省化工产业智能化改造标杆企业及园区”名单,赛 轮集团等15家企业获此殊荣。

森麒麟:森麒麟作为乘用车胎赛道新星,尽管成立时间较晚,但成长迅猛,2020 年已至全球轮胎第39位。

作为轮胎后起之秀,四大护城河让公司快速崛起:1. 0 5000 10000 15000 20000 25000 20 20 -0 1 20 20 -0 2 2020 -0 3 20 20 -0 4 20 20 -0 5 20 20 -0 6 20 20 -0 7 2020 -0 8 20 20 -0 9 20 20 -1 0 20 20 -1 1 20 20 -1 2 20 21 -0 1 20 21 -0 22 02 1 -0 3 20 21 -0 4 20 21 -0 5 20 21 -0 6 20 21 -0 7 20 21 -0 8 20 21 -0 9 20 21 -1 0 20 21 -1 1 中国-欧洲中国-美西中国-美东单位:美元/FEU 证券研究报告 14 产品结构:公司核心产品主打高性能乘用车胎,半钢胎品牌性更高,盈利性更强; 2.市场结构:海外市场占比高,出售海外享有地域溢价;3.生产布局:泰国基地 已布局,西班牙基地稳步推进,有望实现高增长;4.智能制造:人工需求少,生 产成本显著降低,产品性价比更高。

11月23日,公司发布关于签订募集资金三方监管协议的公告。

近日,公司与保 荐机构海通证券股份有限公司,招商银行股份有限公司青岛分行签订了《募集资 金三方监管协议》,对可转债募集资金的存放和使用进行专项账户管理。

恒力石化:恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更 高附加值的化工产品,尽量减少低附加值的成品油产品,同时在加工过程中的辅 料及公用工程、人工等方面具有较大优势,抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费 用方面的劣势。

当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利,但我 们国海化工认为,由于前期尚未经过充分的市场竞争,大型炼化行业就像一块饱 含水分(利润空间)的海绵,恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分,我们看 好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力。

据卓创资讯,涤纶长丝11月25日库存18.2天,环比-2.2天;PTA 11月26日 库存331.2万吨,环比+5.8万吨。

11月26日涤纶长丝FDY价格7750元/吨, 环比11月19日-250元/吨;11月26日PTA价格4795元/吨,环比11月19日 -20元/吨。

据隆众资讯订阅号微信公众号消息,11月24日恒力石化两件装有44吨二氧化 碳的大型压缩存储罐经检验合格后,发往大连港集装箱码头,装船出口韩国。

据 隆众资讯了解,恒力石化液体二氧化碳产品今年开始一直在对外出口,出口量占 辽宁地区二氧化碳产品总出口量的94%以上。

荣盛石化:公司实施“原油-PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局,规划建设4000万 吨/年炼化一体化项目(分两期),每期规模均为2000万吨/年炼油能力,其中一 期项目已经全面投产。

目前二期工程已于2020年11月01日将二期工程第一批 装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行。

公司拟与恒逸石化共同投资 67.31亿元建设“年产600万吨PTA工程”,以及25.17亿元建设“年产100万吨 多功能聚酯切片项目”,进一步提升市占率及议价权。

据公司近日在投资者互动平台表示,公司主要能效指标水平低于行业平均值,将 持续通过技术改造、节能降耗等各项措施实现节能减排降碳,进一步巩固公司竞 争力。

证券研究报告 15 图5:PTA价格价差曲线 图6:PTA库存量 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图7:涤纶长丝POY价格价差曲线 图8:涤纶长丝库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 东方盛虹:公司坚持从“一滴油”到“一根丝”的全产业链布局,1600万吨/年炼化一 体化项目首批工程项目已顺利中交,预计2021年底全面投产。

同时,拟新建“2# 乙二醇+苯酚/丙酮项目”和“POSM及多元醇项目”,进一步提高炼化项目化工品 占比及附加值,增强企业的盈利能力。

公司拟收购斯尔邦100%股权,斯尔邦目 前运营240万吨/年醇基多联产项目,70万吨/年丙烷脱氢项目在建,同时拟投资 1270亿元在内蒙古建设绿色新材料循环经济产业园项目。

斯尔邦的注入,有助 于公司各部门产业之间发挥协同优势,同时公司规模将得到进一步扩大,综合实 力将大幅提升。

恒逸石化:公司是国内PTA和聚酯纤维的综合制造商,已完成“原油炼化-PX- PTA-聚酯”和“原油炼化-苯-己内酰胺-锦纶”的双产业链布局,目前参控股PTA年 产能1350万吨,聚酯纤维年产能超过630万吨。

PTA规模优势强,技术领先, 成本优势明显。

公司拟与荣盛石化共同投资67.31亿元建设“年产600万吨PTA 工程”,继续提升市占率,扩大成本优势。

恒逸文莱炼化项目一期已于2019年9 PTA价格价差曲线 涤纶长丝POY价格价差曲线 证券研究报告 16 月投产,炼油产能达到800万吨,PX产能150万吨。

二期项目稳步推进,项目 1400万吨/年炼能,投资金额预计为136.54亿美元。

产品包括200万吨/年对二 甲苯、255万吨汽油等,同时也包括165万吨/年乙烯及下游深加工、250万吨/ 年PTA、100万吨/年聚酯瓶片,将给予公司跨越式盈利增长能力。

桐昆股份:作为国内涤纶长丝龙头,目前公司聚酯聚合产能约为640万吨,涤纶 长丝产能约为690万吨,涤纶长丝国内市场占有率超过18%,国际市场占有率 约为12%,具有较大的市场话语权。

参股浙江石化20%股权,盈利能力逐步显 现。

恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目聚酯、长丝土建处于收尾阶段,并 已完成部分纺丝设备的安装,聚酯装置即将投产;桐昆(江苏南通如东洋口港) 聚酯一体化项目建设年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝,正处于全面开工 建设阶段;2020年12月公司与沭阳经济技术开发区管理委员会签订重大投资 协议,拟投资约150亿元(含税),在江苏省沭阳县投资新建年产240万吨长丝 (短纤)、500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目。

新凤鸣:新凤鸣是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一,综合实力强。

截至 2020年末,公司拥有涤纶长丝产能500万吨/年,市占率超过10%。

公司2021 年将投放100万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤产能,将投资180亿元在江苏新 沂建设年产270万吨聚酯新材料一体化项目,规模优势和竞争力不断增强。

同 时,公司积极完善上游产业链,独山二期年产220万吨PTA项目于2020年四 季度建成投产,PTA实际产能已达500万吨,基本实现自给自足。

未来三到五 年,公司还将继续上马400万吨PTA产能,“两个一千万吨”的目标渐露雏形。

11月26日,公司发布公告,中磊化纤年产60万吨功能柔性定制化短纤项目分 两期建设,一期年产30万吨短纤项目于2021年11月15日进入试运行,经过 前期的稳定试运行,目前该项目正式步入投产。

据新凤鸣江苏新拓新材有限公司微信公众号消息,11月25日上午,新凤鸣集团 徐州基地与国网江苏省综合能源服务有限公司共同签订《分布式光伏发电项目合 作协议》,项目建成后,每年可节约标煤3.67万吨,减少二氧化碳排放9.79万 吨,二氧化硫排放746.3吨,氮氧化物排放252.7吨。

新洋丰:在复合肥低迷期逆势扩张,低成本优势明显。

公司上游配套了硫酸、合 成氨、磷酸一铵,并具有进口钾肥资质,主要生产基地布局在长江沿线,凭借产 业链一体化和物流的优势,打造出较强的性价比和渠道竞争力。

公司在巩固常规 复合肥优势的基础上,重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。

据卓创资讯,本周磷酸一铵价格3256.67元/吨,环比下降58.33元/吨;复合肥 价格为3282.50元/吨,环比持平。

证券研究报告 17 本周国内一铵市场继续下行,市场交投气氛清淡,实单成交有限。

本周一铵无利 好消息支撑,多数主产区价格呈下滑态势,且前期订单流向减弱,企业库存压力 增加,虽企业商谈空间增加,但市场成交量无明显好转,下游复合肥企业观望为 主。

从各地出厂价格来看,湖北地区55%粉主流报价降至3100-3250元/吨,成 交一单一谈,有价无市;四川地区55%粉报价3300-3400元/吨,成交灵活,企 业发周边及西北地区;河南地区55%粉报价3150元/吨,一单一谈,市场需求 有限,成交量少。

从市场价格来看,据了解,山东、河南等一铵市场走货缓慢, 交易基本处于停滞状态,市场价格降至3250-3300元/吨,观望为主,下游需求 不足。

据卓创资讯监测:本周一铵55%粉出厂均价3138元/吨,较上周下滑3.83%; 55%粉市场均价3255元/吨,较上周下滑2.25%。

图9:磷酸一铵价格价差曲线 图10:磷酸二铵价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 云图控股:公司为低成本复合肥龙头,伴随着肥料景气度高位,公司通过不断打 造产业链一体化,市占率快速提升,销量和单吨利润均将迎来快速增长期;公司 新建矿山、石灰、热电联产项目将继续巩固低成本优势;公司折旧年限较短,2021 年开始,前期重资产项目折旧将到期,加速利润的提升。

龙佰集团:公司作为钛白粉全球龙头,目前拥有101万吨/年钛白粉产能,产能 位居亚洲第一,全球第三。

公司致力于做深做精钛产品,在稳步扩大钛白粉产能 的同时,着力打造“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链。

同 时,公司利用自身产业链优势,投建磷酸铁、磷酸铁锂及人造石墨负极材料等产 能,积极融入新能源材料生产制造供应链,实现“钛白粉”和“新能源材料”双核驱 动,增强公司综合竞争力。

11月20日,公司发布公告,公司近日与控股子公司东方锆业的全资子公司澳洲 东锆签署了《战略合作协议》。

公司将协助澳洲东锆扩大在澳大利亚钛锆的业务 规模,澳洲东锆目标在5年内整合年产100万吨钛锆重矿物的海滨钛锆砂矿项 目。

同等条件下,公司未来将优先选择澳洲东锆作为澳大利亚钛锆矿供应商,澳 洲东锆将优先保障公司供应。

磷酸一铵价格价差曲线 磷酸二铵价格价差曲线 证券研究报告 18 中毅达:公司计划发行股票购买中国信达等持有的瓮福集团100%股权。

瓮福集 团是国内磷化工行业龙头企业,具备丰富的磷矿石资源储备,且矿石可选性较好, 矿石品位达25%以上,部分富矿品位达30%以上。

瓮福集团形成了“磷矿-磷酸- 磷肥及磷化工产品”一体化产业链,可以根据市场需求调节磷肥与磷化工产品生 产。

瓮福集团目前具备750万吨/年磷矿石、262万吨/年磷铵、100万吨/年净化 磷酸、11.3万吨无水氟化氢的生产能力,主要产品产能位居国内前列,其中净化 磷酸产能国内第一。

瓮福集团还是电池用磷酸二氢铵的标准起草单位,并积极布 局磷酸铁项目。

随着发行股份购买计划积极推进,在成功置入瓮福集团100%股 份后,公司将成为国内磷化工行业龙头企业,并直接受益于磷化工行业的景气度 提升和磷矿石资源的价值重估。

阳谷华泰:公司为景气底部的周期成长股,主业业绩见底,连续法不溶性硫磺技 术突破,后续还有中间体M扩产、树脂扩张、高端助剂平台产品等新增项目带 来高速增长。

公司是国内目前唯一掌握连续法生产不溶性硫磺工艺的企业,产品 各项参数已达到了国际水平,可有效替代进口。

2020年1月2万吨装置已投产, 另规划4万吨装置,预计2021年投产,全球市场需求约为35万吨,预计公司 未来的业绩增量主要来自于不溶性硫磺带来高速增长。

据卓创资讯,11月26日促进剂M均价18750元/吨,环比11月19日-750元/ 吨;促进剂NS均价31250元/吨,环比11月19日-1500元/吨;促进剂TMTD 均价24500元/吨,环比11月19日-2000元/吨。

11月24日,阳谷华泰发布《关于继续与山东谷丰源生物科技集团有限公司签订 互保协议的公告》,在公告中称,公司对谷丰源担保的700万元、750万元两笔 银行贷款将于2021年12月17日到期。

经过阳谷华泰与谷丰源友好协商,双方 拟继续签订《互保协议书》。

上述贷款中,谷丰源已经归还了700万元贷款中的 300万元,公司拟继续为谷丰源剩余的400万元和750万元贷款提供担保。

截 至目前,阳谷华泰对谷丰源累计担保总额为5649万元。

双箭股份:公司是全球输送带龙头企业。

公司未来几年将加大输送带主业的投资, 在目前年产能6500万平方米的基础上发展到“十四五”末突破1.5亿平方米,我 们认为公司将通过不断扩产,快速抢占行业增量部分。

11月24日,公司发布关于全资子公司投资建设天台智能制造生产基地项目的公 告,公司拟通过公司全资子公司浙江台升智能输送科技有限公司投资建设“天台 智能制造生产基地项目”,本项目总投资估算为人民币7亿元本项目达产后,预 计可新增产能6000万平米,实现年平均营业收入15.48亿元,年平均净利润 1.55亿元。

华峰化学:公司作为聚氨酯制品龙头,通过一体化、规模化以及范围经济构筑公 证券研究报告 19 司护城河壁垒。

公司打通“环己醇-己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液/氨纶”产业链, 一体化优势显著;公司氨纶产能全球第二,中国第一。

己二酸及聚氨酯原液产能 均全球第一,规模化优势显著;公司重庆基地布局西南,接近原材料、能源产地, 充分利用园区优势,能源动力及制造费用优势显著。

三大结构化优势构筑华峰护 城河,看好聚氨酯制品龙头未来成长。

“十四五”期间,华峰化学将推动“4040”目 标完成:氨纶国内市场占有率达到40%以上,年产量突破40万吨。

公司龙头地 位将得到进一步巩固。

据wind,11月26日氨纶40D为7.45万元/吨,环比下降2000元/吨。

新和成:公司目前拥有维生素A产能1万吨,维生素E油产能4万吨(其中2 万吨将逐步置换)。

维生素技术工艺复杂,进入壁垒大,市场集中度高,随国内 饲料行业的稳步发展,维生素需求将继续保持增长。

作为全球维生素A和E寡 头企业之一,公司未来业绩将继续上升;公司2020年10月已经投放10万吨蛋 氨酸,总产能达到15万吨,未来预计新增蛋氨酸产能15万吨。

随着行业逐渐 复苏,将给公司带来新的盈利增长点;公司未来计划将PPS产能扩增至3万吨, 随新材料产业需求的不断扩大,公司将推进新材料一体化产业链建设,盈利空间 继续扩大;“黑龙江新和成生物发酵产业园一期项目”已经在2020年10月份全 面投产,将进一步提升公司的长期盈利能力。

据wind,2021年11月26日,维生素A价格为297.5元/千克,环比11月19 日持平;维生素E价格为92.5元/千克,环比11月19日持平。

图11:维生素A(50万IU/g国产)价格 图12:维生素E(50%国产)价格 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 三友化工:公司粘胶短纤市占率15%,纯碱产能市占率10%,价格上涨带来的 业绩弹性较大。

公司为纯碱、粘胶短纤双龙头,当前公司纯碱、粘胶短纤维年产 能分别达到340万吨、78万吨,纯碱、粘胶短纤双龙头地位不断得到巩固。

2020 年公司PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到50.5万吨、53万吨、20万吨, 行业内均有较大影响力。

公司预计十四五末产能将达到:纯碱380万吨(含青 海)、粘胶短纤90万吨(含莱赛尔纤维)、烧碱113万吨(含曹妃甸30万吨)、 PVC 82万吨(含特种树脂39万吨,其中曹妃甸30万吨)、有机硅单体40万 吨。

随着生产规模的不断扩大,规模经济效益显著,行业竞争力明显提升。

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 2017 -1 0 2018 -0 1 2018 -0 4 2018 -0 7 2018 -1 0 2019 -0 1 2019 -0 4 2019 -0 7 2019 -1 0 2020 -0 1 2020 -0 4 2020 -0 7 2020 -1 0 2021 -0 1 2021 -0 4 2021 -0 7 2021 -1 0 市场报价:维生素A(50万IU/g):国产元/千克 0 20 40 60 80 100 120 140 2017 -0 4 2017 -0 7 2017 -1 0 2018 -0 1 2018 -0 4 2018 -0 7 2018 -1 0 2019 -0 1 2019 -0 4 2019 -0 7 2019 -1 0 2020 -0 1 2020 -0 4 2020 -0 7 2020 -1 0 2021 -0 1 2021 -0 4 2021 -0 7 2021 -1 0 市场报价:维生素E:50%:国产元/千克 证券研究报告 20 根据Wind,11月26日粘胶短纤1.5D国内市场价为13500元/吨,环比保持不 变。

据卓创资讯,11月26日华东轻质纯碱国内市场价为2950元/吨,较11月 19日环比-300元/吨。

华鲁恒升:华鲁恒升的低成本为公司核心竞争优势。

专注布局煤化工领域,围绕 其核心煤气化平台进行产品的延伸,阶梯式发展公司业务线;通过技术改进、设 备优化、配套设施等全方位优化成本,构建了不可复制的低成本前端生产平台, 形成“一头多线”核心竞争优势。

继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后,公司再推 两项投资规划。

公司计划投资15.72亿元,建设精己二酸品质提升项目,预计建 成后实现年营业收入19.86亿元,利润2.96亿元;计划投资49.8亿元,建设酰 胺及尼龙新材料项目,预计实现年营业收入56.13亿元,利润4.46亿元。

公司 30万吨/年DMC项目已于2021年11月初顺利投产,产品达到电子级,并成功 向下游电池电解液生产企业销售。

公司未来继续规划了高端溶剂项目,产品包括 30万吨/年碳酸二甲酯、30万吨/年碳酸甲乙酯和5万吨/年碳酸二乙酯,计划于 2023年底建成,届时将公司在电解液溶剂方面形成完整的产品矩阵,公司产业 链实现进一步升级。

根据Wind,11月26日乙二醇国内市场价为5095元/吨,较11月19日环比+80 元/吨。

据卓创资讯,11月26日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为2380元/吨, 较11月19日环比保持不变。

11月24日,公司发布《关于与新华制药续签日常关联交易公告》,华鲁控股集 团有限公司持有新华制药已发行股本总数的32.65%,目前为新华制药最大股东。

公司与关联方山东新华制药股份有限公司续签日常关联交易协议,向山东新华制 药股份有限公司及/或其附属公司直接提供醋酸、醋酐等化工原料。

图13:乙二醇价格价差曲线 图14:乙二醇华东港口库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 宝丰能源:公司是高端煤基新材料领军企业,具有规模优势,并且在持续扩大产 能;产业链高度一体化,成本优势明显,且生产效率还在不断提高;项目建设发 展强劲,进一步巩固成本优势。

未来几年,公司将加快宁东三期50万吨/年煤制 乙二醇价格价差曲线 证券研究报告 21 烯烃项目、50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目建设,力争2022年底100万 吨/年聚烯烃产能全面投产,2023年25万吨/年EVA装置正式投产;加快内蒙古 400万吨/年煤制烯烃项目的环评批复和开工手续的办理,做好开工前的现场准 备工作、开工后的内外各方协调工作,力争尽快全面建成投产;力促300万吨/ 年煤焦化多联产项目2021年底建成投产,配套的苯加氢扩建至12万吨/年、焦 油加工扩建至40万吨/年,成为全国最大的独立焦化生产企业之一。

公司规划项 目建成后将实现聚乙烯、聚丙烯产品的覆盖,未来宝丰能源有望成为世界顶级煤 制烯烃生产商,盈利空间大,抗风险抗周期能力将大幅提升。

金禾实业:金禾实业深耕食品添加剂行业,已成为安赛蜜、三氯蔗糖和麦芽酚等 领域全球龙头。

金禾在甜味剂领域已形成很强的竞争优势,其中安塞蜜产能 12000吨,全球市占率60%以上;三氯蔗糖产能3000吨,全球排名第二;麦芽 酚产能4000吨,甲基麦芽酚市占率70%,乙基麦芽酚市占率60%。

公司产品 价格处于历史较低分位,叠加公司一体化生产成本优势,公司未来盈利潜力较大。

公司后续拟投建600吨呋喃酮、3000吨佳乐麝香以及延伸1万吨糠醛下游产品 项目。

进一步完善成本优势的同时,不断丰富扩展下游高附加值产品,助力业绩 长期增长。

据百川资讯,本周三氯蔗糖价格为45.2万元/吨,环比持平;公司甲基麦芽酚15 万元/吨,环比持平;乙基麦芽酚均为13万元/吨,环比下降2万元/吨。

11月26日,公司发布关于第一期核心员工持股计划第二批锁定期届满的提示性 公告:公司第一期核心员工持股计划第二批锁定期将于2021年11月26日解 锁,解锁比例为本员工持股计划持股总数的40%,共计2,417,520股,占公司 总股本的0.43%。

国瓷材料:国瓷材料是我国新材料公司标杆,是无机新材料平台型公司。

国瓷熟 练掌握了水热法核心技术,内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界 级水平;外延并购的王子制陶(陶瓷制品)和爱尔创(氧化锆下游制品)均是公 司产品的下游。

国瓷产品除了技术同源性强,市场规模也非常可观。

MLCC粉体 市场空间超过40亿元;氧化锆种植牙市场空间超过120亿元;国六蜂窝陶瓷市 场空间超过350亿元;5G陶瓷介质滤波器粉体市场空间近100亿元。

大市场为 公司提供了高速成长的舞台。

外延并购为国瓷新产品打开了市场渠道,公司利用 先进的DBS精益并购管理系统发展外延业务,做到产品不仅能造的出来,还能 卖得出去。

扬农化工:公司是菊酯行业寡头,菊酯为高效低毒农药,随着优嘉三期投产,释 放菊酯年产能1.08万吨,公司聚酯产能大幅增加。

目前公司农用菊酯产能约 15000吨/年,卫生菊酯产能2750吨/年,麦草畏产能2.5万吨/年,草甘膦产能 3万吨/年。

公司积极调整产品结构,主推效力更高的产品,同时公司通过不断的 证券研究报告 22 投产新项目,扩大规模优势与产品线,不断降低成本。

2019年公司购买中化国 际持有的中化作物100%股权和农研公司100%股权,公司子公司优嘉公司受让 宝叶公司100%股权,完善了研产销一体化的资源配置。

“两化”农业资源整合于 先正达集团,形成SAS格局,意在优化资源配置,加强产业协同,形成高效完 整的供应链,有利于降低生产成本,更具竞争优势。

据卓创资讯,2021年11月26日功夫菊酯报价270000元/吨,环比11月19日 -20000元/吨。

据扬州发布网消息,江苏扬农化工集团有限公司代表队凭借《改善BTA成型质 量-基于TRIZ理论的研究成果》项目在由中国科协、科技部、天津市人民政府共 同主办的2021年中国创新方法大赛全国总决赛中脱颖而出,斩获全国总决赛一 等奖。

图15:草甘膦价格价差曲线 图16:功夫菊酯价格曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 利尔化学:草铵膦技术难度和环保门槛都较高,随着草铵膦价格的下行,草铵膦 替代草甘膦的性价比凸显。

公司通过并线实现原料甲基二氯化磷的自给,进一步 降低成本。

同时,公司开发包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产 品,为长远发展提供项目和技术储备,增加公司未来新的盈利增长点。

根据中农立华原药公众号,本周草铵膦原药的价格为36万元/吨,较上周环比保 持不变。

11月25日,公司发布《关于部分董事、高级管理人员股份减持计划的预披露公 告》,董事长尹英遂先生、董事来红刚先生、副总经理/董事会秘书刘军先生合计 持有公司股份1,990,952股(占本公司总股本比例0.3780%,计划以集中竞价 方式减持公司股份不超过497,738股(不超过本公司总股本0.0945%)。

草甘膦价格价差曲线 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 功夫菊酯价格元/吨 证券研究报告 23 图17:草铵膦价格曲线 资料来源:wind,百川盈孚,国海证券研究所 国光股份:国光股份是国内植物生长调节剂的龙头,农业服务先行者。

据农药工 业协会,预计国内植物生长调节剂的市场规模2021年可达157亿元,年均增速 约15%。

随着土地流转、消费升级、粮食价格上涨、以及园林城市建设等需求等 刺激,植物生长调节剂需求量大增,公司有望实现高增长。

公司具备农业技术服 务型品牌优势、完善的销售网络和全国最完善的植物生长调节剂登记证三重护城 河,保障公司不断提升市场份额。

11月27日,公司发布《关于控股股东与四川资本市场纾困发展证券投资基金 合伙企业(有限合伙)联合增持公司股份计划实施完毕的公告》,截止2021年 11月25日,四川发展国光成长一号私募证券投资基金于增持计划内已累计增持 公司股份2,245,475股,增持股份数量占公司股份总数的0.52%,累计增持股份 金额为人民币19,999,107.81元,已达计划增持金额区间下限,本次增持计划实 施完毕。

长青股份:公司2019年2月发行9.1亿可转债,募集资金将用于年产6000吨 麦草畏原药、年产2000吨氟磺胺草醚原药和500吨三氟羧草醚原药、年产1600 吨丁醚脲原药、年产5000吨盐酸羟胺、年产3500吨草铵膦原药、年产500吨 异噁草松原药六个项目,其中异噁草松原药、丁醚脲和盐酸羟胺已经投产,麦草 畏原药项目已进入设备安装阶段。

目前公司规划投资15亿元的湖北宜昌生产基 地已开工建设,规划有联苯菊酯、功夫菊酯、氟磺胺草醚、丁醚脲、噻虫嗪、氯 虫苯甲酰胺等产品,产品市场空间大,部分品种属于市场紧缺品种,首批部分项 目已经建成投产。

8 13 18 23 28 33 38 43 草铵膦万元/吨 证券研究报告 24 卫星化学:公司作为C3产业链龙头企业,布局C2产业链实现“两条腿走路”。

预计C2项目2021年投产,公司未来有望成为轻烃裂解龙头企业。

公司利用低 价的国外进口轻烃能源(乙烷、丙烷等)生产下游高附加值化工品获取利润,对石 油化工行业实现弯道超车。

根据卫星化学资讯公众号信息,11月26日丙烯酸价格为16200元/吨,环比11 月19日+200元/吨。

三棵树:涂料行业集中度不高,随环保政策日益趋严、新涂需求的上升以及重涂 市场的兴起,公司作为建筑涂料行业龙头将持续抢占市占率,未来有望与“立邦” 成为双龙头格局;2018年公司墙面涂料的产能为73.5万吨,2019年新增墙面 涂料产能33.5万吨,防水卷材新增产能约7900万平方米,产能储备充足,规 模持续扩大带来新的利润拐点;公司2020年H1墙面涂料收入占比达57%,公 司持续加大对经销商销售的支持力度,有利于品牌建设与销售渠道的拓宽,全面 覆盖三四线城市并向一二线城市渗透,收入转化效果明显;公司收购大禹防漏, 进军防水涂料业务板块,为公司注入新的盈利增长点。

金发科技:公司可降解塑料扩产装置顺利投产,子公司珠海万通化工有限公司生 物降解塑料产能扩建项目新增的年产6万吨PBAT装置已投产,装置运行情况 良好。

未来公司仍将有大量改性塑料、环保高性能塑料上马,400亿只丁腈手套 项目有望在2021年年底投产,受益于下游需求拉动,公司未来增长可期。

公司 先后开发出了完全生物降解塑料、特种工程塑料、高性能碳纤维及其复合材料等 国际先进水平的高端新材料产品100多种,国内外专利3763件。

道恩股份:公司作为世界第三和国内第一的TPV生产企业。

现有TPV产能2.2 万吨,后续还将新增1.1万吨产能,进一步提升市场份额。

现有HNBR产能1000 吨,预计2021年投产剩余的2000吨HNBR;目前TPU产能1万吨。

TPIIR应 用领域为医用胶塞,转化为原材料需求在6万吨左右。

公司新增的2000吨TPIIR 产能已经具备生产条件,剩余8000吨TPIIR预计在2020年底投产,将进一步 提升公司盈利能力。

我们看好公司在高分子材料领域高速成长。

11月26日,公司发布公告,公司全资子公司重庆道恩以人民币1440万元竞得 重庆市江津区珞璜镇长合片区C35-03/01号-01地块的国有土地使用权,公司拟 在此投资建设道恩高分子材料西南总部基地项目,项目建设内容为建设改性塑料 等产品生产基地及研发中心。

万润股份:万润股份液晶中间体和沸石均进入全球顶级供应链,彰显强大研发能 力和龙头地位。

平板显示材料领域,万润液晶中间体产品十年磨一剑,与核心客 证券研究报告 25 户默克公司深度合作,享受全球液晶市场变迁。

公司为OLED中间体材料龙头, 并布局OLED终端材料,有望充分受益全球OLED市场爆发。

环保材料领域, 公司现有产能5850万吨/年,另外公司还将新增7000吨沸石产能,其中4000 吨用于尾气处理。

公司计划投资25亿元,建设环保材料项目、万润工业园一期 项目和九目化学一期项目,新一轮资本开支将帮助公司盈利再上一层。

利安隆:利安隆新建产能逐渐投产,缓解产能瓶颈,收购凯亚化工HALS业务, 完善产业链布局。

“聚焦全球大客户”经营战略顺利推进,新增业务领域开拓更多 市场。

公司全球营销网络的日渐完善,不仅在涂料、工程塑料、氨纶等传统强项 业务领域保持稳定增长,还不断拓展润滑油和特种材料等新的业务领域。

未来3- 5年,我国新增烯烃产能超3000万吨,作为塑料的主要原材料将带动近20万 吨抗老化剂新增需求,国内产能仍有较大缺口。

公司从设立之初就定位高端市场, 经历十年的大客户聚焦,公司打造了全面的产品配套、品质管理、大客户群、个 性化服务和品牌优势,产品结构有望继续向金字塔尖渗透。

雅克科技:雅克科技通过“并购+投资+整合”的商业模式不断完善电子材料版图。

公司连续收购UPChemical(晶圆制造前驱体材料)、华飞电子(半导体封装材 料)、科美特公司(电子特气)、LG化学彩色光刻胶部门(光刻胶)等标的,并 与韩国Foures公司(气体输送设备制造商)合资设立福瑞半导体公司,与韩国 Jaewon公司(提供光刻、清洗、刻蚀等电子化学品)签署合作备忘录;公司正 逐步打造完善的半导体材料产品线和一线大厂的客户资源,有利于充分发挥市场 协同作用。

未来公司将坚定地沿着并购+投资+整合的模式发展下去。

江化微:江化微专注湿电子化学品领域,是国内生产规模大、品种齐全、配套完 善的服务型供应商。

公司具备SEMIG2~G3等级产品的规模化生产能力,IPO募 投项目投产后,公司部分产品将达到G4等级,镇江项目、四川项目建成投产后, 公司主要产品将达到G4~G5等级,成为具备G4~G5等级产品生产能力的具有 国际竞争力的湿电子化学品生产企业。

蓝晓科技:蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头,拥有自主研发的针对我国青 海盐湖特点的吸附分离提锂技术。

汽车电动化已势不可挡,对锂资源的需求旺盛。

我国以盐湖锂资源为主,且开采成本远低于矿石锂资源,为盐湖提锂技术方提供 大的舞台。

公司已完成并稳定运行了青海冷湖100吨/年碳酸锂项目;与藏格锂 业签订了1万吨/年盐湖提锂项目,并成功投产;与锦泰锂业签订3000吨/年碳 酸锂生产线,并承担建成后的运营、技术服务支持等,未来成长空间可期。

11月26日,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)。

本激励计划拟授予 激励对象的限制性股票数量总计300万股,涉及的标的股票种类为人民币A股 证券研究报告 26 普通股,占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.36%,其中,首次授予权益 总数为270万股,占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.23%;预留权益 30万股,占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.14%,占本激励计划拟授 出权益总数的10.00%。

2、市场观察 上周基础化工指数涨跌幅为1.88%,沪深300指数涨跌幅为-0.61%,基础化工 跑赢沪深300指数2.49%。

年初至今,基础化工指数涨跌幅为49.46%,沪深 300指数涨跌幅为-6.74%,基础化工指数跑赢沪深300指数56.2%。

基础化工387只股票中,上涨数量为257只,下跌数量为124只。

周涨幅前五 的分别是:润阳科技(32.59%)、晨光新材(32.29%)、ST红太阳(27.64%)、 晨化股份(26.85%)、金瑞矿业(23.96%);跌幅前五分别是:国发股份(-27.61%)、 海优新材(-13.49%)、龙蟠科技(-9.27%)、汇得科技(-9.12%)、ST尤夫(- 8.15%)。

我们跟踪的171种产品的价格中,有33种上涨,占比19.3%,有67种产品下 跌,占比39.18%。

周涨幅前五的产品分别为:液氯:华东(150.67%)、合成氨:江 苏恒盛(18.87%)、DMC碳酸二甲酯(13.4%)、甘氨酸:山东(4.55%)、软泡聚醚: 华东(4.15%)。

周跌幅前五的产品分别为:三氯甲烷(-16.22%)、丙烯酸(-14.51%)、 焦炭:山西(-13.18%)、氯化铵:德邦兴华(-12.5%)、苯胺:华东(-10.58%)。

重点产品点评: 据Wind,截至本周五,Brent和WTI期货价格分别收于72.89和78.32美元/ 桶,周环比-7.34%和2.9%。

本周液氯市场步入上行通道,上游碱厂负荷稳定,液氯供应量平稳,下游环氧丙 烷、甲烷氯化物接货情绪一般;氯化石蜡因上周因液氯价格较低,成本压力减弱, 部分企业负荷提高;其他下游来看,因临近年底,加之前期限电及环保影响,部 分下游产品年产量未达标,考虑到后期冬奥会开幕及12月雾霾天气预警等不 可抗力因素,厂家多有冲产量计划,整体装置负荷提升,市场成交氛围尚好,上 游企业报价持续上涨。

本周液氨市场前期走势继续下跌,跌势放缓,主流价格已 逼近成本面。

西南地区厂家陆续有限气停车计划,但具体暂未施行,还受各因素 影响,供应方面的预期,外加部分下游有收货计划,下半周市场反弹拉涨情绪提 高。

本周国内碳酸二甲酯价格宽幅上涨后整理运行。

红四方装置停车,在货源供 应量再次减少,下游及贸易商入市积极询盘采购,企业库存低位,周末主力下游 招标价格宽幅上涨,市场跟涨,后因停车装置存重启计划,下游刚需采购,供需 双方博弈中,价格整理运行。

本周国内三氯甲烷市场大幅下跌,主因刚需不足。

山东地区因原料端价格下滑支撑不足以及下游需求低迷,三氯甲烷市场回落。

华 东一带区域内受能耗双控影响开工低位,下游需求不足,出货情况差,导致价格 下跌。

本周国内丙烯酸市场价格前期延续走跌,市场交投气氛清淡,下游需求延 续低迷,询盘气氛不佳,成交难有放量。

下半周,考虑部分装置停车检修,工厂 库存偏低,加之冬奥会影响,市场低价货源难寻,市场交投气氛回暖。

本周焦炭 证券研究报告 27 市场续降,截止本周四,已经累积下调七轮。

供给面,焦企亏损严重下,存在主 动减产者,然焦企库存仍有积累,焦炭出货速度缓慢。

需求面,业者看降预期浓 郁,下游按需接盘,中间商观望为主。

其三,焦煤价格仍处于下行通道。

证券研究报告 28 3、数据追踪 图18:美国钻机数落后WTI价格三个月时间 资料来源:wind,国海证券研究所 表1:能源价格走势 能源价格周五收盘价较上周较上月较21年初较20年同期 Brent期货(美元/桶) 72.89 -7.34% -13.76% 40.93% 51.00% WTI期货(美元/桶) 78.32 2.90% -5.71% 61.75% 72.06% Henry Hub期货(美元/百万英热单位) 4.95 1.02% -16.24% 109.75% 100.40% 丙烷:CFR华东(美元/吨) 803.00 1.65% -4.74% 38.93% 65.57% 动力煤:华东(元/吨) 1065.00 -0.47% -12.42% 70.95% 82.05% 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 29 图19:国际油气期货价格 图20:Brent原油期货月度均价(美元/桶) 2资料来源:wind,国海证券研究所 资料来源:wind,国海证券研究所 图21:OECD商业石油库存(百万桶) OECD库存 2020/092021/072021/082021/09 21年8至 21年9月 增长 原油1529137613441334 -9.3 产品1650147614801471 -9.2 合计3179285228242805 -18.5 资料来源:OPEC,国海证券研究所 证券研究报告 30 图22:美国商业原油和油品库存(百万桶) 图23:美国商业原油库存(百万桶) 资料来源:EIA,国海证券研究所 资料来源:EIA,国海证券研究所 图24:坯布库存天数 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 31 图25:PTA价格价差曲线 图26:PTA库存量 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图27:涤纶长丝POY价格价差曲线 图28:涤纶长丝库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图29:涤纶长丝FDY价格价差曲线 图30:涤纶长丝DTY价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 PTA价格价差曲线 涤纶长丝POY价格价差曲线 涤纶长丝FDY价格价差曲线 涤纶长丝DTY价格价差曲线 证券研究报告 32 图31:粘胶纤维价格价差曲线 图32:粘胶纤维库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图33:乙烯-石脑油价格价差 图34:丙烯-石脑油价格价差 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图35:聚合MDI价格价差曲线 图36:聚合MDI库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 粘胶短纤价格价差曲线 聚合MDI价格价差曲线 证券研究报告 33 图37:丙烯酸价格价差曲线 图38:丙烯酸甲酯价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图39:尿素价格价差曲线 图40:尿素库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图41:乙二醇价格价差曲线 图42:乙二醇华东港口库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 丙烯酸价格价差曲线 丙烯酸甲酯价格价差曲线 尿素价格价差曲线 乙二醇价格价差曲线 证券研究报告 34 图43:醋酸价格价差曲线 图44:冰醋酸库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图45:纯碱价格价差曲线 图46:纯碱厂家库存指数(%) 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图47:磷酸一铵价格价差曲线 图48:磷酸二铵价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 醋酸价格价差曲线 纯碱价格价差曲线 磷酸一铵价格价差曲线 磷酸二铵价格价差曲线 证券研究报告 35 图49:草甘膦价格价差曲线 图50:草铵膦价格曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图51:麦草畏价格曲线 图52:功夫菊酯价格曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图53:复合肥均价曲线 图54:聚酰胺66(PA66)均价曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 草甘膦价格价差曲线 8 13 18 23 28 33 38 43 草铵膦万元/吨 6 7 8 9 10 11 12 麦草畏万元/吨 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 功夫菊酯价格元/吨 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 3100 3300 3500 复合肥元/吨 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 聚酰胺66(PA66)元/吨 证券研究报告 36 图55:载重汽车轮胎均价曲线 图56:轿车轮胎均价曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图57:有机硅中间体价格曲线 图58:活性染料均价曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 750 800 850 900 950 1000 1050 载重轮胎均价元/套 300 310 320 330 340 350 360 370 380 390 轿车轮胎均价元/套 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 有机硅中间体价格元/吨 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 2015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-02 活性染料均价元/千克 证券研究报告 37 表2:重点覆盖基础化工标的公司跟踪 公司名称代码市值 本周收盘价 PE 2021E PB 7日 涨跌幅 30日 涨跌幅 120日 涨跌幅 万润股份002643238.0725.5934.7 4.2 14.8% 32.2% 53.2% 山东海化00082270.537.887.8 2.1 11.1% -10.6% 10.4% 华鲁恒升600426629.5629.818.7 3.1 5.9% -7.3% 6.3% 宝丰能源6009891183.6016.1416.7 4.1 5.8% 10.9% 13.6% 鲁西化工000830290.0315.236.1 1.7 4.5% -13.8% -6.4% 利尔化学002258162.7730.9015.0 3.8 13.7% 16.4% 30.5% 扬农化工600486393.20126.8828.1 5.8 2.9% 13.0% 15.6% 沙隆达A 000553182.667.8424.6 0.9 1.2% -9.7% -9.8% 中泰化学002092255.779.936.7 1.0 8.9% -18.3% -0.6% 江化微60307858.9930.1099.3 5.2 0.9% 37.8% 37.9% 广信股份603599184.5139.7114.1 2.8 10.4% 34.7% 43.8% 万华化学6003093027.9796.4412.4 4.7 -0.8% -8.1% -11.3% 龙蟒佰利002601648.0027.2113.2 3.6 3.1% -6.2% -19.2% 三棵树603737455.79121.0897.3 18.8 -9.6% 12.8% -28.0% 沧州明珠002108125.638.8629.3 3.4 7.4% 21.4% 66.9% 红太阳00052539.966.880.0 1.0 24.0% 27.6% 92.7% 联化科技002250167.6618.1638.8 2.7 -9.2% -1.6% -28.5% 新安股份600596222.1127.149.8 2.8 7.7% -10.9% 79.7% 兴发集团600141433.5739.0013.2 3.8 -0.3% 0.5% 116.8% 玲珑轮胎601966528.2738.5029.2 3.2 -2.1% 4.6% -19.1% 国瓷材料300285436.5643.4954.9 7.9 -3.6% -1.9% -16.5% 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 38 表3:重点覆盖石油化工标的信息跟踪 公司名称代码市值本周收盘价 PE PB 7日30日120日 2021E涨跌幅(%) 涨跌幅 (%) 涨跌幅 (%) 中国石化6000284,653.1 4.096.70.6 -2.2 -6.06.4 中国石油6018578,313.6 4.779.10.7 -1.2 -17.95.1 恒逸石化000703383.5 10.468.31.50.1 -5.5 -13.5 荣盛石化0024931,678.8 16.5811.93.62.9 -8.3 -13.8 桐昆股份601233489.0 20.286.01.42.7 -0.5 -25.4 恒力石化6003461,515.5 21.539.02.8 -0.9 -10.4 -28.4 卫星化学002648682.5 39.6911.24.42.1 -4.93.1 东方盛虹0003011,121.7 23.2043.56.10.4 -22.4 -9.5 新凤鸣603225218.7 14.308.31.42.1 -8.7 -29.3 新奥股份600803560.1 19.6814.93.9 -1.88.413.5 东华能源002221206.0 12.4912.91.90.81.811.4 神马股份600810124.0 12.017.31.77.1 -1.26.8 浙江龙盛600352408.9 12.579.81.4 -2.90.03.0 泰和新材002254147.9 21.6116.64.05.715.84.2 金发科技600143331.0 12.868.92.2 -2.08.3 -36.7 普利特002324133.6 13.1754.65.0 -0.422.314.8 银禧科技30022137.1 7.800.03.32.411.4 -3.2 道恩股份00283866.1 16.2023.53.54.712.00.7 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 39 表4:重点产品动态分析 产品价格单位涨跌幅分析 液氯:华东1880元/吨150.67% 本周市场步入上行通道,本周上游碱厂负荷稳定,省内 液氯供应量平稳,下游环氧丙烷、甲烷氯化物接货情绪 一般;氯化石蜡因上周因液氯价格较低,成本压力减 弱,部分企业负荷提高;其他下游来看,因临近年底, 加之前期限电及环保影响,部分下游产品年产量未达 标,考虑到后期冬奥会开幕及12月雾霾天气预警等 不可抗力因素,厂家多有冲产量计划,整体装置负荷提 升,市场成交氛围尚好,上游企业报价持续上涨。

合成氨:江苏恒盛4850元/吨18.87% 本周液氨市场前期走势继续下跌,跌势放缓,主流价格 已逼近成本面。

西南地区厂家陆续有限气停车计划,但 具体暂未施行,还受各因素影响,供应方面的预期,外 加部分下游有收货计划,市场反弹拉涨情绪提高。

DMC碳酸二甲酯 11000元/吨13.40% 本周国内碳酸二甲酯价格宽幅上涨后整理运行。

红四 方装置停车,在货源供应量再次减少,下游及贸易商入 市积极询盘采购,企业库存低位,周末主力下游招标价 格宽幅上涨,市场跟涨,后因停车装置存重启计划,下 游刚需采购,供需双方博弈中,价格整理运行。

三氯甲烷3100元/吨-16.22% 本周国内三氯甲烷市场大幅下跌,主因刚需不足。

山东 地区因原料端价格下滑支撑不足以及下游需求低迷, 三氯甲烷市场回落。

华东一带区域内受能耗双控影响 开工低位,下游需求不足,出货情况差,导致价格下跌。

丙烯酸12960元/吨-14.51% 本周国内丙烯酸市场价格前期延续走跌,市场交投气 氛清淡,下游需求延续低迷,询盘气氛不佳,成交难有 放量。

下半周,考虑部分装置停车检修,工厂库存偏低, 加之冬奥会影响,市场低价货源难寻,市场交投气氛回暖。

焦炭:山西2635元/吨-13.18% 本周焦炭市场续降,截止本周四,已经累积下调七轮。

供给面,焦企亏损严重下,存在主动减产者,然焦企库 存仍有积累,焦炭出货速度缓慢。

需求面,业者看降预 期浓郁,下游按需接盘,中间商观望为主。

其三,焦煤 价格仍处于下行通道。

资料来源:wind,百川盈孚,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 40 表5:重点产品价格周、月涨跌幅前十 周涨幅前十价格 涨幅 周跌幅前十价格 跌幅 液氯:华东1880元/吨150.67% 三氯甲烷3100元/吨-16.22% 合成氨:江苏恒盛4850元/吨18.87% 丙烯酸12960元/吨-14.51% DMC碳酸二甲酯11000元/吨13.40% 焦炭:山西2635元/吨-13.18% 甘氨酸:山东34500元/吨4.55% 氯化铵:德邦兴华1050元/吨-12.50% 软泡聚醚:华东15050元/吨4.15% 苯胺:华东12250元/吨-10.58% 顺丁橡胶:齐鲁15400元/吨3.36% 顺酐:国内11260元/吨-9.19% 丁烷:CFR华东768美元/吨3.09% 苯乙烯:华东7910元/吨-8.77% 期货收盘价(连续):NYMEX轻 质原油 78.32美元/桶2.90% R22:巨化股份23000元/吨-8.00% 二甲基甲酰胺(DMF):江苏16050元/吨2.56% 纯苯:华东6500元/吨-7.47% 磷酸氢钙3802.78元/吨2.10% 期货收盘价(连续):IPE 布油 72.89美元/桶-7.34% 月涨幅前十价格 涨幅 月跌幅前十价格 跌幅 阿特拉津:华东42500元/吨25.00% 三氯甲烷3100元/吨-50.00% 甘氨酸:山东34500元/吨18.97% 金属硅:云南330331000元/吨-40.38% 无水氢氟酸:华东13900元/吨18.30% 焦炭:山西2635元/吨-34.70% 氟化铝:河南地区12050元/吨17.56% 烧碱(32%离子膜):全国1276元/吨-33.54% 冰晶石:河南地区6000元/吨16.50% 电石:全国5401元/吨-32.59% 煤焦油:山西4880元/吨13.99% 无烟煤:华东1285元/吨-32.01% 百草枯:20%水剂实物价1.8万元/千升12.50% 丙烯酸12960元/吨-31.43% 2-氯-5-氯甲基吡啶:华东17万元/吨9.68% 硫酸:全国650元/吨-29.83% 三氯乙烯:华东22235元/吨7.08% 顺酐:国内11260元/吨-27.17% 百草枯:42%母液实物价2.5万元/吨6.38% DMC碳酸二甲酯11000元/吨-26.67% 资料来源:wind,国海证券研究所 表6:产品价差周、月涨跌幅前十 价差周涨幅前十价差涨幅 价差周跌幅前十价差跌幅 三聚磷酸钠价差-470.0487.5% 丁二烯-丁烷842.2 -36.5% 丙烯酸丁酯-丙烯酸×0.59-正 丁醇×0.6 1733.640.3% 甲苯-石脑油32.2 -35.4% 丙烯酸甲酯-丙烯酸×0.87-甲 醇×0.25 5726.140.3% 环氧氯丙烷价差6437.0 -30.5% PS价差3210.931.4% 丁二烯-石脑油-12.8 -25.4% MEG-0.71*环氧乙烷-230.024.3% 二铵价差673.5 -24.6% 尿素-无烟煤×1.5 -755.015.3% 顺酐-丁烷×1.24230.6 -24.3% 己二酸-纯苯7020.011.3% 丙烯酸-0.74×丙烯7317.5 -23.1% 硝酸铵价差219.610.9% 烧碱(32%离子膜)价差325.6 -23.0% 顺丁橡胶-丁二烯8700.010.1% 丙烯-丙烷×1.262.4 -20.0% 丁苯橡胶价差5392.58.5% 苯胺价差6498.9 -14.6% 价差月涨幅前十价差涨幅 价差月跌幅前十价差跌幅 聚醚价差1625.0802.8% 甲醇-无烟煤×1.5867.5 - 17450.0% 证券研究报告 41 丙烯酸甲酯-丙烯酸×0.87-甲 醇×0.25 5726.1590.3% 硝酸铵价差219.6 -210.9% 二铵价差673.5101.6% PVC(电石法)价差1411.2 -188.2% MTBE-混合丁烷×0.64-甲醇 ×0.36 991.886.7% 丁二烯-石脑油-12.8 -111.8% PS价差3210.973.8% 三聚磷酸钠价差-470.0 -83.9% 聚丙烯价差1598.846.0% MEG-0.71*环氧乙烷-230.0 -82.4% 聚丙烯PP-丙烯1675.042.6% 烧碱(32%离子膜)价差325.6 -66.4% 纯碱价差1429.839.5% 甲苯-石脑油32.2 -62.7% 顺丁橡胶-丁二烯8700.035.9% 二甲醚价差458.1 -58.9% 氢氟酸价差7378.835.0% 环氧乙烷-乙烯×0.731430.9 -58.8% 资料来源:wind,国海证券研究所 表7:重点资源品价格跟踪表 资源品单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 期货收盘价(连续):IPE布油美元/桶72.89 -7.3% -13.8% 40.9% 51.0% 期货收盘价(连续):NYMEX 轻质原油 美元/桶78.32 2.9% -5.7% 61.8% 72.1% 现货价:天然气:亨利中心交割 美元/百万 英热单位 4.95 1.0% -16.2% 109.7% 100.4% 天然橡胶:SCR5元/吨14200.00 1.2% 2.3% 8.8% 2.0% 棉花:期货收盘价元/吨21400.00 -1.6% -0.5% 41.6% 47.0% 无烟煤:华东元/吨1285.00 0.0% -32.0% 87.6% 108.9% 动力煤:华东元/吨1065.00 -0.5% -12.4% 70.9% 82.1% 磷矿石:华东元/吨680.00 0.0% 0.0% 74.4% 74.4% 电石:全国元/吨5401.00 1.5% -32.6% 30.0% 34.1% 原盐:华东元/吨600.00 0.0% 0.0% 118.2% 118.2% 资料来源:wind,国海证券研究所 表8:碳2产品价格跟踪表 C2单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 石脑油:CFR韩国美元/吨777.82 -0.6% -1.7% 54.4% 95.6% 乙烯:韩国FOB美元/吨1070.00 0.0% -7.0% 10.9% 12.6% LDPE低密度聚乙烯:齐鲁石化元/吨12100.00 1.7% 3.4% 11.0% 1.7% LLDPE线型低密度聚乙烯:齐鲁石化元/吨9050.00 0.6% 1.1% 16.0% 9.0% HDPE高密度聚乙烯:齐鲁石化元/吨8700.00 -1.1% -7.4% 10.1% 4.2% PVC(电石法):华东元/吨9300.00 -1.1% -7.7% 26.5% 12.9% PVC(乙烯法):华东元/吨10000.00 1.0% -8.9% 18.3% 17.0% 乙醇(无水):华东元/吨5825.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% MEG:华东元/吨5095.00 -0.9% -12.1% 18.4% 33.4% 醋酸:华东元/吨6850.00 -2.8% 0.0% 53.9% 97.4% 环氧乙烷:华东元/吨7500.00 0.0% -25.0% 0.0% 0.0% 醋酸乙烯:华东元/吨17000.00 -0.9% -0.9% 88.9% 148.2% 聚乙烯醇:安徽元/吨29000.00 0.0% 0.0% 166.1% 166.1% DEG:上海石化元/吨5750.00 -4.2% -15.4% 34.3% 23.7% 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 42 表9:碳3产品价格跟踪表 C3单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 丙烯:FOB韩国美元/吨996.00 0.0% -4.8% 4.2% 4.7% 丙烯:CFR中国美元/吨1026.00 0.0% -4.6% 3.5% 3.0% 丙烯元/吨7625.00 0.0% -4.4% 2.0% 4.8% 丙烷:CFR华东美元/吨803.00 1.6% -4.7% 38.9% 65.6% 聚丙烯PP:齐鲁石化元/吨9300.00 0.0% 1.6% 6.9% -0.5% 聚丙烯PP纤维:CFR远东美元/吨1149.00 -1.7% -5.0% 7.5% 1.3% BOPP双向拉伸聚丙烯(15U 光膜) 元/吨13800.00 -1.4% -8.6% -4.8% -14.3% 丙烯酸元/吨12960.00 -14.5% -31.4% 64.1% 77.0% 丙烯酸甲酯元/吨17700.00 -1.4% -1.6% 70.2% 74.9% 丙烯酸乙酯元/吨15820.00 -2.0% -3.1% 49.2% 52.1% 丙烯酸丁酯元/吨15020.00 -7.2% -20.1% 26.9% 49.6% 丙烯腈元/吨15300.00 0.0% 2.0% 26.4% 27.5% 丙酮元/吨5725.00 1.3% -10.5% 0.4% -37.4% 正丁醇元/吨9400.00 -6.0% -9.2% 0.5% -2.3% 辛醇元/吨12175.00 -5.1% -7.1% 1.5% 18.2% 资料来源:wind,国海证券研究所 表10:芳烃产品价格跟踪表 芳烃单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 纯苯:FOB韩国美元/吨935.00 -0.3% -1.1% 50.2% 57.1% 纯苯:华东元/吨6500.00 -7.5% -13.0% 50.3% 53.8% 甲苯:FOB韩国美元/吨810.00 -2.6% -7.7% 64.8% 81.2% 苯乙烯:FOB韩国美元/吨1091.50 -3.5% -12.3% 34.7% 6.2% 苯乙烯:华东元/吨7910.00 -8.8% -14.6% 24.8% -6.0% 苯酚:华东元/吨9375.00 0.5% -2.1% 52.4% 40.4% 双酚A:华东元/吨16650.00 -4.0% -16.1% 31.6% -10.0% 聚碳酸酯PC元/吨27000.00 -2.9% -9.1% -3.6% 10.2% 苯胺:华东元/吨12250.00 -10.6% -15.5% 51.2% 60.1% 环己酮:华东元/吨10250.00 -4.7% -13.9% 43.4% 45.4% 己内酰胺:华东元/吨13550.00 -2.5% -13.4% 18.9% 25.5% 己二酸:华东元/吨13520.00 1.4% 2.0% 74.0% 67.1% 顺酐:国内元/吨11260.00 -9.2% -27.2% 50.1% 22.7% 苯酐:华东元/吨7125.00 -0.3% -14.4% 29.5% -4.4% 通用级聚苯乙烯GPPS元/吨11200.00 0.0% 0.0% -4.3% -8.9% 聚酰胺6(PA6)元/吨16300.00 0.0% -6.9% 32.5% 25.4% 聚酰胺66(PA66)元/吨41500.00 0.0% -2.4% 34.7% 36.1% 邻苯二甲酸二辛酯 (DOP) 元/吨13750.00 0.0% 0.0% 26.1% 29.7% 聚对苯二甲酸丁二醇酯 PBT 元/吨28000.00 0.0% -0.4% 19.1% 19.1% 资料来源:wind,国海证券研究所 表11:橡胶产品价格跟踪表 证券研究报告 43 橡胶单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 混合碳四:齐鲁石化元/吨5550.00 0.9% -11.2% 54.2% 69.2% 丁烷:CFR华东美元/吨768.00 3.1% -6.7% 37.6% 52.1% 丁酮:华东元/吨10520.00 0.2% 4.8% 33.8% 40.8% 丁二烯:FOB韩国美元/吨765.00 0.0% -15.0% -27.1% -42.9% 丁二烯:华东元/吨6700.00 -4.3% -19.3% -16.3% -33.7% MTBE元/吨6400.00 -1.5% -8.6% 54.2% 66.2% 顺丁橡胶:齐鲁元/吨15400.00 3.4% 4.8% 46.7% 37.5% SBS(815):华东元/吨3975.00 0.0% 0.0% 18.7% 34.7% 丁基橡胶:华东元/吨16500.00 0.0% 0.0% 13.0% 5.8% 丁腈橡胶:华东元/吨20600.00 0.0% 0.0% 25.6% 19.8% 丁苯橡胶:华东元/吨12500.00 0.0% -2.3% 19.0% 11.6% 乙丙橡胶:华东元/吨25400.00 0.0% 0.0% 45.1% 54.9% 资料来源:wind,国海证券研究所 表12:化纤产品价格跟踪表 化纤单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 PX:FOB韩国美元/吨881.00 -1.8% -1.7% 42.6% 61.4% PX:齐鲁石化元/吨7300.00 0.0% 4.6% 55.3% 76.8% PTA:华东元/吨4760.00 -1.8% -6.2% 31.7% 42.1% 涤纶长丝(POY 150D/48F)元/吨7550.00 -2.6% -15.2% 28.6% 48.9% 涤纶长丝(FDY 150D/96F)元/吨7550.00 -4.4% -15.6% 28.5% 42.5% 涤纶长丝(DTY 150D/48F)元/吨9200.00 -2.6% -13.6% 21.9% 34.3% 涤纶短纤:华东元/吨7153.33 1.0% -5.5% 21.1% 28.0% 聚酯切片:华东元/吨6350.00 0.8% -6.6% 32.3% 41.9% 锦纶丝(FDY):华东元/吨19240.00 -3.0% -6.6% 24.3% 32.7% 锦纶丝(POY):华东元/吨17640.00 -3.2% -8.6% 21.0% 30.9% 锦纶丝(DTY):华东元/吨20550.00 -2.4% -5.7% 18.2% 26.2% 锦纶切片(常规纺):华东元/吨15390.00 -2.2% -11.0% 28.6% 27.1% 粘胶短纤元/吨13500.00 0.0% -5.6% 22.7% 29.8% 腈纶短纤:华东元/吨20800.00 0.0% 0.0% 22.4% 62.5% 棉短绒:华东元/吨8500.00 0.0% 0.0% 120.8% 123.7% 棉浆:华东元/吨7550.00 0.0% 0.0% 37.3% 39.8% 木浆:国际美元/吨1105.00 0.0% -2.2% 41.7% 59.0% 涤纶工业丝(1000D/192F): 高强型 元/吨8500.00 -1.2% -8.6% 18.1% -2.3% PVA元/吨26000.00 0.0% -10.3% 114.9% 140.7% 资料来源:wind,国海证券研究所 表13:聚氨酯产品价格跟踪表 聚氨酯单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 TDI甲苯二异氰酸酯:华北元/吨14500.00 0.0% -3.3% 17.9% 15.5% 聚合MDI:华东元/吨19050.00 -1.8% -8.9% 4.4% 5.8% 纯MDI:华东元/吨22150.00 -2.6% -6.7% -0.4% -16.4% 丁二醇(BDO):华东元/吨31000.00 0.3% 0.5% 143.1% 141.2% 证券研究报告 44 聚四亚甲基醚二醇 (PTMEG):华东 元/吨47000.00 0.0% 0.0% 123.8% 135.0% 环氧丙烷:华东元/吨14000.00 -0.7% -21.8% -25.9% -24.3% 硬泡聚醚:华东元/吨13050.00 -1.5% -11.8% -15.0% -13.9% 软泡聚醚:华东元/吨15050.00 4.2% -15.4% -21.4% -21.2% DMC碳酸二甲酯元/吨11000.00 13.4% -26.7% 37.5% -12.0% 资料来源:wind,国海证券研究所 表14:盐化工产品价格跟踪表 盐化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 烧碱(32%离子膜):全国元/吨1276.00 -7.1% -33.5% 122.3% 109.9% 液氯:华东元/吨1880.00 150.7% -1.1% 189.2% 7.4% 盐酸:华北元/吨75.50 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 浓硝酸:江浙元/吨2790.00 0.0% -10.0% 41.3% 34.5% 硫酸:全国元/吨650.00 0.0% -29.8% 71.6% 175.9% 轻质纯碱:华东元/吨3486.00 0.0% -5.6% 145.8% 135.7% 重质纯碱:华东元/吨3607.00 0.0% -5.1% 145.2% 135.9% 资料来源:wind,国海证券研究所 表15:氟化工产品价格跟踪表 氟化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 R134a:巨化股份元/吨31000.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 二氯甲烷元/吨6242.00 0.0% -0.7% 72.8% 76.3% 三氯甲烷元/吨3100.00 -16.2% -50.0% -14.4% 12.7% 三氯乙烯:华东元/吨22235.00 0.0% 7.1% 231.9% 331.7% R22:巨化股份元/吨23000.00 -8.0% -8.0% 53.3% 53.3% 氟化铝:河南地区元/吨12050.00 0.0% 17.6% 33.9% 48.8% 冰晶石:河南地区元/吨6000.00 0.0% 16.5% 42.9% 66.7% 萤石粉-湿粉:华东元/吨2775.00 0.0% 3.7% 11.0% 12.1% 无水氢氟酸:华东元/吨13900.00 -0.7% 18.3% 56.2% 82.9% 资料来源:wind,国海证券研究所 表16:化肥产品价格跟踪表 化肥单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 尿素:华东元/吨2500.00 -3.8% -20.6% 31.2% 34.8% 三聚氰胺:山东舜天元/吨13300.00 0.0% 0.0% 98.5% 86.0% 氯化铵:德邦兴华元/吨1050.00 -12.5% -12.5% 90.9% 90.9% 磷酸一铵:华东元/吨3490.00 -1.1% -3.4% 54.5% 52.0% 磷酸氢钙元/吨3802.78 2.1% 4.8% 105.6% 116.1% 磷酸二铵:华东元/吨3740.00 -1.3% -1.6% 50.8% 50.8% 氯化钾:华东元/吨2360.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 硫酸钾:华东元/吨4010.00 1.5% 3.6% 51.3% 54.2% 复合肥(45%CL):华东元/吨2920.00 0.0% -2.7% 53.7% 56.1% 复合肥(45%S):华东元/吨3060.00 0.0% -2.9% 42.3% 45.7% 资料来源:wind,国海证券研究所 表17:农药产品价格跟踪表 农药单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 证券研究报告 45 草甘膦:浙江新安化工元/吨80500.00 0.0% 0.0% 192.7% 228.6% 纯吡啶:华东元/吨28000.00 0.0% 0.0% 60.0% 60.0% 甘氨酸:山东元/吨34500.00 4.5% 19.0% 127.0% 187.5% 毒死蜱:江苏丰山集团 (97%) 元/吨55000.00 -3.5% -3.5% 43.8% 40.1% 百草枯:42%母液实物价万元/吨2.50 0.0% 6.4% 81.8% 81.8% 百草枯:20%水剂实物价万元/千升1.80 0.0% 12.5% 63.6% 63.6% 乙基氯化物:华东元/吨28000.00 0.0% -6.7% 60.0% 53.4% 三氯吡啶醇钠:华东万元/吨4.10 0.0% 5.1% 7.9% 6.5% 对硝基氯化苯:安徽元/吨18000.00 0.0% -1.4% 80.0% 97.8% 2.4D:华东元/吨30000.00 0.0% 0.0% 76.5% 93.5% 阿特拉津:华东元/吨42500.00 0.0% 25.0% 123.7% 146.4% 麦草畏:华东万元/吨7.80 0.0% 0.0% 2.6% 2.6% 吡虫啉:山东万元/吨24.00 -4.0% -4.0% 142.4% 155.3% 2-氯-5-氯甲基吡啶:华东万元/吨17.00 -5.6% 9.7% 106.1% 137.8% 草铵膦:上海提货价万元/吨37.00 0.0% 0.0% 111.4% 127.7% 资料来源:wind,国海证券研究所 表18:煤化工产品价格跟踪表 煤化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 甲醇:华东元/吨2795.00 1.4% -1.2% 14.0% 24.8% 甲醛:华东元/吨1132.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% POM:华东元/吨22300.00 0.0% -0.4% 57.0% 54.6% 二甲基甲酰胺(DMF):江苏 元/吨16050.00 2.6% -11.3% 97.5% 71.2% 二甲基乙酰胺(DMAC): 华东 元/吨8450.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 二甲醚:华东元/吨4399.00 1.9% -13.8% 16.2% 28.7% 合成氨:江苏恒盛元/吨4850.00 18.9% -2.4% 54.5% 63.3% 资料来源:wind,国海证券研究所 表19:精细化工产品价格跟踪表 精细化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 DMF:华东元/吨15600 2.0% -13.8% 96.8% 68.6% 煤焦油:山西元/吨4880 -0.9% 14.0% 76.2% 80.7% 炭黑:江西黑猫N330元/吨9100 0.0% 5.8% 19.0% 82.0% 焦炭:山西元/吨2635 -13.2% -34.7% 15.8% 33.4% 金属硅:云南3303元/吨31000 -6.1% -40.4% 122.2% 143.1% 电池级碳酸锂:四川 99.5%min 元/吨202000 1.0% 3.6% 277.6% 383.8% 工业级碳酸锂:四川 99.0%min 元/吨190000 0.8% 1.9% 268.9% 393.5% 锂电池隔膜:中材科技 16um 元/平方米1.23 0.0% 0.0% 2.5% 2.5% 锂电池电解液:全国均价元/吨118000 0.0% 6.3% 184.3% 191.4% 异丁烯元/吨9000 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 证券研究报告 46 甲基丙烯酸甲酯(MMA): 华东 元/吨12100 -4.7% -10.4% 12.0% -6.2% 其他单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 钛精矿:四川攀钢元/吨2500.00 0.0% 0.0% 21.4% 32.3% 钛白粉:锐钛型西南元/吨18300.00 -2.4% -3.7% 28.4% 59.1% 钛白粉:金红石型西南元/吨19750.00 -0.5% -3.9% 21.5% 41.1% 蛋氨酸:河北元/公斤20.32 0.4% 5.0% 10.4% 18.8% 赖氨酸:河北98.5%元/公斤13.40 0.0% 1.5% 59.5% 71.8% 赖氨酸:河北70%元/公斤9.20 0.0% 3.4% 76.9% 95.7% 资料来源:wind,国海证券研究所 表20:重点产品价差跟踪表 价差单位价差较上周较上月较上季度较上年度 乙烯-石脑油美元/吨292.18 1.5% -18.5% 4.4% -47.1% 丙烯-石脑油美元/吨218.18 2.0% -14.2% -34.1% -60.6% 丁二烯-石脑油美元/吨-12.82 -25.4% -111.8% -101.3% -101.4% 纯苯-石脑油美元/吨157.18 1.2% 2.5% -48.5% -20.4% 甲苯-石脑油美元/吨32.18 -35.4% -62.7% -61.7% -34.8% PX-石脑油美元/吨103.18 -10.1% -1.1% -56.3% -30.5% 丙烯-丙烷×1.2美元/吨62.40 -20.0% -3.1% -65.0% -84.9% 丁二烯-丁烷元/吨842.17 -36.5% -58.2% -84.3% -86.3% PTA-PX×0.655元/吨258.67 -4.6% -47.4% -24.0% -40.9% POY-MEG×0.34-PTA×0.86元/吨1724.10 -6.1% -32.8% 18.0% 93.7% FDY-MEG×0.34-PTA×0.86元/吨1724.10 -13.2% -34.1% 10.4% 53.9% DTY-MEG×0.34-PTA×0.86元/吨3374.10 -4.6% -21.8% 15.9% 26.4% 聚乙烯价差元/吨5124.54 3.8% 22.2% 3.8% -7.2% 聚丙烯价差元/吨1598.75 0.0% 46.0% 33.3% -20.2% ABS价差元/吨6852.60 6.1% -2.4% -7.8% -21.8% PS价差元/吨3210.90 31.4% 73.8% 32.5% -15.5% 丁苯橡胶价差元/吨5392.46 8.5% 30.5% 242.7% 291.9% 顺丁橡胶-丁二烯元/吨8700.00 10.1% 35.9% 180.6% 690.9% 丁酮-混合C4元/吨4970.00 -0.6% 31.1% 11.9% 18.6% 己二酸-纯苯元/吨7020.00 11.3% 21.6% 161.5% 81.6% 丙烯酸-0.74×丙烯元/吨7317.50 -23.1% -43.7% -13.3% 277.9% 丙烯酸甲酯-丙烯酸×0.87-甲醇 ×0.25 元/吨5726.05 40.3% 590.3% 30.9% 79.4% 丙烯酸丁酯-丙烯酸×0.59-正丁 醇×0.6 元/吨1733.60 40.3% 19.6% 191.8% -3322.3% 甲醇-无烟煤×1.5元/吨867.50 4.5% ####### -12.8% -34.2% 尿素-无烟煤×1.5元/吨-755.00 15.3% -42.1% -680.8% -249.5% 环氧乙烷-乙烯×0.73元/吨1430.90 -0.7% -58.8% -39.9% -26.2% 环氧丙烷-丙烯×0.87元/吨7366.25 -1.3% -32.8% -21.2% -39.5% MTBE-混合丁烷×0.64-甲醇 ×0.36 元/吨991.80 -4.4% 86.7% -35.3% 10.9% 证券研究报告 47 顺酐-丁烷×1.2元/吨4230.61 -24.3% -46.6% -14.6% -4.3% MEG-0.71*环氧乙烷元/吨-230.00 24.3% -82.4% -38.3% -84.7% MDI价差元/吨8003.43 1.1% -1.2% -12.1% -24.5% TDI价差元/吨7994.73 -1.2% -5.7% -5.5% -12.5% 聚醚价差元/吨1625.00 -6.9% 802.8% 63.2% 1200.0% 苯胺价差元/吨6498.90 -14.6% -18.2% 45.6% 72.4% BDO价差元/吨22232.16 0.0% 17.3% 17.5% 288.1% DMF价差元/吨13087.30 2.8% -13.3% -0.7% 86.9% PTMEG价差元/吨5770.00 -2.3% -3.3% -14.6% 98.3% 环氧氯丙烷价差元/吨6437.00 -30.5% -41.9% -14.3% 59.7% 环己酮价差元/吨2814.00 3.7% -16.0% 46.6% 27.0% 黄磷价差元/吨28040.00 5.7% -21.1% 32.8% 133.8% 磷酸价差元/吨8865.00 0.0% -20.3% 207.9% 216.7% 三聚磷酸钠价差元/吨-470.00 487.5% -83.9% 11.9% -122.2% 氢氟酸价差元/吨7378.75 -1.3% 35.0% 83.3% 313.7% 硝酸价差元/吨2586.00 0.0% -10.7% -5.2% 32.1% 二甲醚价差元/吨458.05 6.3% -58.9% 1947.2% 75.8% 醋酸价差元/吨5476.73 -2.6% 0.3% 19.8% 181.7% 烧碱(32%离子膜)价差元/吨325.60 -23.0% -66.4% 30.1% 88.9% 纯碱价差元/吨1429.75 -2.0% 39.5% 143.9% 281.8% PVC(电石法)价差元/吨1411.17 -13.4% -188.2% 17.3% -39.7% PVC(乙烯法)价差元/吨5640.65 -7.7% -11.1% -9.1% 24.0% 煤头合成氨价差元/吨1329.00 0.0% 34.4% -18.3% -25.3% 气头合成氨价差元/吨3518.42 0.0% -16.6% 15.7% 53.0% 气头尿素价差元/吨2001.57 -4.8% -24.5% 0.3% 49.2% 煤头尿素价差元/吨1215.00 -7.6% -3.6% -10.3% -2.0% 一铵价差元/吨987.95 -12.6% 29.7% -22.0% -1.4% 二铵价差元/吨673.50 -24.6% 101.6% 2.1% -22.1% 硫酸钾价差元/吨1637.60 3.8% 23.0% -0.5% 243.9% 草甘膦价差元/吨60835.00 -1.4% -4.9% 64.3% 244.5% 丙烯腈价差元/吨3822.00 -8.8% 25.5% -7.7% 107.2% 腈纶价差元/吨6096.70 0.0% -4.5% 39.2% 380.8% 棉浆粕价差元/吨-3840.00 0.0% 0.0% 145.8% -1346.8% 粘胶短纤价差元/吨5572.50 0.0% -12.6% 15.6% 17.8% 粘胶长丝价差元/吨5195.00 0.0% -13.3% 16.9% 16.5% 己内酰胺价差元/吨3575.50 -10.9% -23.1% -17.0% -19.8% 锦纶长丝价差元/吨6866.78 0.8% 5.0% 42.3% 13.6% PVA价差元/吨14657.90 -1.1% 20.4% 151.7% 526.6% 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 48 4、本周重点推荐个股 重点关注公司及盈利预测 重点公司股票2021-11-27 EPS PE 投资 代码名称股价20202021E 2022E 20202021E 2022E评级 000301.SZ东方盛虹23.20 0.07 0.42 1.62 144.90 55.24 14.32 买入 000703.SZ恒逸石化10.46 1.08 1.24 1.48 13.72 8.44 7.07 买入 000902.SZ新洋丰16.84 0.75 0.92 1.24 21.86 18.30 13.58 买入 002001.SZ新和成29.18 1.66 1.99 2.48 20.31 14.66 11.77 买入 002064.SZ华峰化学10.99 0.49 1.73 1.80 20.51 6.35 6.11 买入 002258.SZ利尔化学30.90 1.17 2.06 2.36 17.90 14.99 13.10 买入 002381.SZ双箭股份7.76 0.77 0.49 0.83 10.87 15.84 9.35 买入 002391.SZ长青股份7.77 0.31 0.47 0.67 24.32 16.53 11.60 买入 002409.SZ雅克科技77.71 0.89 1.28 1.76 67.37 60.71 44.15 买入 002493.SZ荣盛石化16.58 1.14 1.44 1.69 25.50 11.51 9.81 买入 002539.SZ云图控股13.16 0.49 1.18 1.46 23.08 11.15 9.01 买入 002597.SZ金禾实业50.10 1.29 1.89 2.41 25.32 26.51 20.79 买入 002601.SZ龙佰集团27.21 1.13 2.25 2.56 29.99 12.09 10.63 买入 002643.SZ万润股份25.59 0.56 0.77 0.95 39.21 33.23 26.94 买入 002648.SZ卫星化学39.69 1.52 3.78 5.06 19.27 10.50 7.84 买入 002749.SZ国光股份9.16 0.40 0.59 0.73 27.54 15.60 12.60 买入 002838.SZ道恩股份16.20 2.10 0.69 0.89 12.28 23.48 18.20 买入 002984.SZ森麒麟36.49 1.64 1.24 2.42 18.95 29.43 15.08 买入 300121.SZ阳谷华泰10.85 0.34 0.95 1.24 35.67 11.42 8.75 买入 300285.SZ国瓷材料43.49 0.60 0.82 1.10 78.91 53.04 39.54 买入 300487.SZ蓝晓科技95.20 0.97 1.43 1.89 47.26 66.53 50.49 买入 300596.SZ利安隆43.46 1.43 1.94 2.47 27.48 22.37 17.57 买入 600143.SH金发科技12.86 1.78 0.83 1.00 11.61 15.49 12.86 买入 600309.SH万华化学96.44 3.20 8.12 8.48 28.47 11.88 11.37 买入 600346.SH恒力石化21.53 1.92 2.43 2.93 14.63 8.86 7.35 买入 600409.SH三友化工9.80 0.35 1.25 1.49 29.51 7.84 6.58 买入 600426.SH华鲁恒升29.81 1.11 3.68 4.26 33.74 8.10 7.00 买入 600486.SH扬农化工126.88 3.90 4.21 5.81 32.03 30.14 21.84 买入 600989.SH宝丰能源16.14 0.63 0.96 1.15 18.56 16.81 14.03 买入 601058.SH赛轮轮胎13.96 0.62 0.52 0.95 10.93 26.85 14.69 买入 601233.SH桐昆股份20.28 1.52 3.54 3.92 15.89 5.73 5.17 买入 601966.SH玲珑轮胎38.50 1.82 1.02 2.20 21.03 37.75 17.50 买入 603078.SH江化微30.10 0.41 0.30 0.65 88.80 99.34 46.12 买入 603225.SH新凤鸣14.30 0.43 1.89 2.25 32.18 7.57 6.36 买入 603737.SH三棵树121.08 1.91 1.24 3.02 81.19 97.28 40.11 买入 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(注:利尔化学、雅克科技、国光股份、蓝晓科技、利安隆、江化微、三棵树盈利预测取 自万得一致预期;本推荐标的列表按照股票代码排序) 证券研究报告 49 5、风险提示 油价震荡变化;环保放松;经济大幅下行;重点关注公司业绩不达预期。

国海证券股份有限公司 50 【化工小组介绍】 李永磊,天津大学应用化学硕士,化工行业首席分析师。

7年化工实业工作经验,6年半化工行业研究经验。

董伯骏,清华大学化工系硕士、学士,化工行业资深分析师。

2年上市公司资本运作经验,三年半化工行业研究 经验。

赵小燕,浙江大学化工学院博士,化工行业研究助理。

1年化工行业研究经验。

汤永俊,悉尼大学金融与会计硕士,应用化学本科,化工行业研究助理。

【分析师承诺】 李永磊,董伯骏,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态 度,独立,客观的出具本报告。

本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报 告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级 买入:相对沪深300指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300指数跌幅10%以上。

【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客 户(简称“客户”)使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

客户及/或投资者应当认识到有关本报 告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内 部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保 证相关的建议不会发生任何变更。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报 告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、 意见及推测不一致的报告。

报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所 述证券买卖的出价和征价。

本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负 责。

本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或 争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。

本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。

投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 己的判断。

在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。

在任何情况下,本 报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本 公司、本公司员工或者关联机构无关。

若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。

通过此途径获 得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。

本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资 建议。

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本公司、本公司员工或者关联 机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。

未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对 本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或 者全部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载