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亚威股份:天风证券-亚威股份-002559-定增引入中车控股,产业协同助力长期发展-210911

研报作者:李鲁靖 来自:天风证券 时间:2021-09-11 15:51:45
  • 股票名称
    亚威股份
  • 股票代码
    002559
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    zhu****999
  • 研报出处
    天风证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    254 KB
研究报告内容

公司报告|公司点评 1 亚威股份(002559) 证券研究报告 2021年09月11日 投资评级 行业机械设备/通用机械 6个月评级买入(维持评级) 当前价格9.38元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 556.72 流通A股股本(百万股) 477.86 A股总市值(百万元) 5,222.06 流通A股市值(百万元) 4,482.33 每股净资产(元) 3.13 资产负债率(%) 46.55 一年内最高/最低(元) 10.78/4.71 作者 李鲁靖分析师 SAC执业证书编号:S1110519050003 lilujing@tfzq.com 朱晔联系人 zhuye@tfzq.com 资料来源:贝格数据 相关报告 1 《亚威股份-半年报点评:机床需求回 暖充分受益,伺服压力机打开成长空间》 2021-08-30 2 《亚威股份-首次覆盖报告:六十余载 铸就成形机床龙头,多元布局未来可期》 2021-08-18 股价走势 定增引入中车控股,产业协同助力长期发展 事件:非公开发行股票,中车集团拟成为公司实际控制人。

公司发布公告, 拟非公开发行股票募集资金不超过人民币7.93亿元,发行对象为中车集团 下属公司中车控股。

本次非公开发行完成后,中车控股将持有公司11,134.4602万股股票,另 外中车集团与公司股东亚威科技、潘恩海、朱鹏程、王约定股份转让协议, 共购买3058.615万股。

本次发行完成,股权转让完成后中车控股共计持有 公司14193.0752万股,占公司总股本的21.24%。

中车控股将成为公司的 控股股东,中车集团成为公司的实际控制人。

我们认为,本次定增将对公司产生三方面影响: 优化股东结构,推动公司稳定发展:公司原为地方国有企业改制,股权结 构相对分散,无控股股东,公司一直以来寻求股东结构转型以提升公司实 力。

此次发行完成后,中车集团将成为公司实控人,导入优质资源,推动 公司长期持续发展。

产业协同将进一步扩大业务规模,盈利能力有望提升:中车集团的多元化 产业布局、强大资源整合能力和供应链支持将支持公司持续提高激光加工 设备、机床主机、工业机器人等主力业务市场占有率,加速推进钣金自动 化、精密激光加工设备、工业互联网平台等成长业务,积极培育伺服压力 机、半导体检测设备等种子业务,打造“2+1+1”大产业板块。

增强资金实力,优化资本结构,助力新品研发:公司客户一般采用先订单 后生产等定制化模式,付款模采用收取客户部分预付款,需要大量的流动 资金支持,此次募集资金将极大的环节公司运营资金压力。

2018年以来, 公司研发人员及研发投入持续上升,为了确保研发活动为公司未来产品和 服务的拓展和创新提供支持和动力,公司将继续投入大量研发资金,相关 流动资金的需求在这次方案实施完成后将得到缓解。

展望未来,公司多元布局业务新格局初显,初步形成“金属成形机床+精 密自动化设备+智能制造服务+新材料”的业务格局:①金属材料激光加工 设备持续深入推进国际市场开拓,上半年激光设备出口订单超亿元,同比 增长逾倍。

精密激光加工设备业务布局初见成效,亚威艾欧斯取得批量化 订单,技术国产化初步落地;②H1投资苏州芯测,布局高端半导体存储芯 片测试设备业务,增资威迈芯材,进入光刻胶主材料业务领域,增资深通 新材料,推进精密激光产业链上游OLED发光材料业务的持续发展。

盈利预测:我们预计公司21-23年净利润分别为1.8/2.4/3.1亿,对应PE 分别为29.1/21.6/16.7X,维持买入评级。

风险提示:大股东进入带来管理变化、新产品放量不及预期、竞争格局恶化 财务数据和估值201920202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,468.131,638.642,136.992,595.913,126.94 增长率(%) (4.22) 11.6130.4121.4820.46 EBITDA(百万元) 255.80292.05260.18333.88423.83 净利润(百万元) 97.07135.64179.36242.05313.16 增长率(%) (12.97) 39.7432.2334.9629.38 EPS(元/股) 0.170.240.320.430.56 市盈率(P/E) 53.8038.5029.1221.5716.68 市净率(P/B) 3.283.052.872.692.52 市销率(P/S) 3.563.192.442.011.67 EV/EBITDA 10.708.1317.6814.0611.01 资料来源:wind,天风证券研究所 -26% -13% 0% 13% 26% 39% 52% 2020-092021-012021-05 亚威股份通用机械 沪深300 公司报告|公司点评 2 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 货币资金448.751,132.58659.76554.64569.04 营业收入1,468.131,638.642,136.992,595.913,126.94 应收票据及应收账款513.72630.85807.50985.631,163.94 营业成本1,038.441,201.451,570.301,894.602,268.65 预付账款33.6430.6156.3046.0877.08 营业税金及附加13.0911.6717.1020.7725.02 存货477.11579.99760.51901.091,073.03 营业费用141.25113.67145.32175.22209.50 其他319.1510.0126.6321.2432.62 管理费用71.0080.4098.30118.11140.71 流动资产合计1,792.372,384.032,310.702,508.682,915.71 研发费用49.3082.30123.95150.56181.36 长期股权投资308.47321.36321.36321.36321.36 财务费用(7.35) 3.92 (6.37) (10.80) (9.99) 固定资产466.77478.88477.73485.95498.30 资产减值损失(5.55) 3.1020.4215.508.37 在建工程19.993.1437.2061.0477.73 公允价值变动收益(2.18) (2.59) 0.000.000.00 无形资产147.40193.49197.86198.79196.27 投资净收益1.769.555.865.727.04 其他232.02354.31315.83311.51308.81 其他52.57 (21.83) (38.28) (40.86) (46.20) 非流动资产合计1,174.661,351.181,349.981,378.641,402.47 营业利润115.80157.00200.40267.09342.47 资产总计2,985.353,749.243,675.433,903.034,333.01 营业外收入0.020.000.000.000.00 短期借款250.00540.360.000.000.00 营业外支出5.7713.010.000.000.00 应付票据及应付账款506.33650.16647.651,018.39999.51 利润总额110.04143.99200.40267.09342.47 其他291.14459.08822.97570.02906.17 所得税16.6818.8526.4036.8845.74 流动负债合计1,047.471,649.601,470.621,588.411,905.68 净利润93.36125.14174.00230.21296.73 长期借款0.000.000.000.000.00 少数股东损益(3.70) (10.50) (5.36) (11.84) (16.43) 应付债券0.000.000.000.000.00 归属于母公司净利润97.07135.64179.36242.05313.16 其他75.8271.0569.6872.1870.97 每股收益(元) 0.170.240.320.430.56 非流动负债合计75.8271.0569.6872.1870.97 负债合计1,123.291,720.651,540.301,660.601,976.65 少数股东权益272.33318.46313.10301.26284.83 主要财务比率201920202021E 2022E 2023E 股本556.72556.72556.72556.72556.72 成长能力 资本公积615.90589.64589.64589.64589.64 营业收入-4.22% 11.61% 30.41% 21.48% 20.46% 留存收益1,115.941,198.641,265.311,384.451,514.81 营业利润-10.67% 35.58% 27.65% 33.27% 28.23% 其他(698.83) (634.87) (589.64) (589.64) (589.64) 归属于母公司净利润-12.97% 39.74% 32.23% 34.96% 29.38% 股东权益合计1,862.062,028.592,135.132,242.432,356.36 获利能力 负债和股东权益总计 2,985.353,749.243,675.433,903.034,333.01 毛利率29.27% 26.68% 26.52% 27.02% 27.45% 净利率6.61% 8.28% 8.39% 9.32% 10.01% ROE 6.11% 7.93% 9.84% 12.47% 15.12% ROIC 8.97% 12.07% 15.01% 18.43% 20.36% 现金流量表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 偿债能力 净利润93.36125.14179.36242.05313.16 资产负债率37.63% 45.89% 41.91% 42.55% 45.62% 折旧摊销48.0860.3992.72107.02123.47 净负债率-10.67% -29.19% -30.90% -24.73% -24.15% 财务费用0.7017.29 (6.37) (10.80) (9.99) 流动比率1.731.451.581.591.54 投资损失(1.76) (9.55) (5.86) (5.72) (7.04) 速动比率1.271.101.061.020.97 营运资金变动79.03228.83 (1.00) (178.49) (73.87) 营运能力 其它27.48 (163.41) (5.36) (11.84) (16.43) 应收账款周转率2.852.862.972.902.91 经营活动现金流246.90258.70253.50142.22329.29 存货周转率3.153.103.193.123.17 资本支出382.66115.74131.37137.49151.21 总资产周转率0.550.490.580.690.76 长期投资307.4712.880.000.000.00 每股指标(元) 其他(1,264.02) 21.62 (256.24) (272.72) (293.30) 每股收益0.170.240.320.430.56 投资活动现金流(573.89) 150.24 (124.87) (135.23) (142.08) 每股经营现金流0.440.460.460.260.59 债权融资250.00540.360.000.000.00 每股净资产2.863.073.273.493.72 股权融资(22.97) 11.7055.7814.9814.17 估值比率 其他142.58 (312.27) (657.23) (127.09) (186.98) 市盈率53.8038.5029.1221.5716.68 筹资活动现金流369.61239.80 (601.45) (112.11) (172.81) 市净率3.283.052.872.692.52 汇率变动影响0.000.000.000.000.00 EV/EBITDA 10.708.1317.6814.0611.01 现金净增加额42.62648.73 (472.82) (105.12) 14.40 EV/EBIT 13.0610.0927.4620.7015.54 资料来源:公司公告,天风证券研究所 公司报告|公司点评 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。

我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”)。

未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。

所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。

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该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。

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因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级声明 类别说明 评级体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内,相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京武汉上海深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编:100031 邮箱:research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编:430071 电话:(8627)-87618889 传真:(8627)-87618863 邮箱:research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编:201204 电话:(8621)-68815388 传真:(8621)-68812910 邮箱:research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼 邮编:518000 电话:(86755)-23915663 传真:(86755)-82571995 邮箱:research@tfzq.com

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