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化工行业:国海证券-化工行业周报:轮胎行业迎来战略布局期,MDI价格大幅上涨-211010

研报作者:李永磊,董伯骏 来自:国海证券 时间:2021-10-10 21:34:16
  • 股票名称
    化工行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ch***xi
  • 研报出处
    国海证券
  • 研报页数
    53 页
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    推荐
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    2,938 KB
研究报告内容

国海证券研究所 2021年10月10日 行业研究 评级:推荐(维持) 研究所 证券分析师:李永磊 S0350521080004 15120081690 liyl03@ghzq.com.cn 证券分析师:董伯骏 S0350521080009 dongbj@ghzq.com.cn 联系人 :赵小燕 S0350121080059 19512219665 zhaoxy01@ghzq.com.cn 轮胎行业迎来战略布局期,MDI价格大幅上涨 ——化工行业周报 最近一年走势 相对沪深300表现 表现1M 3M 12M 化工-8.6% 10.7% 55.2% 沪深300 -0.8% -3.1% 7.5% 相关报告 《云南将限产,黄磷、工业硅等产品紧缺加剧(推 荐)*化工*董伯骏,李永磊,赵小燕,汤永俊》— —2021-09-17 《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁,大有可为(推 荐)*化工*董伯骏,李永磊》——2021-09-09 《后疫情时代,轮胎行业的主逻辑(推荐)*化工* 董伯骏,李永磊,赵小燕》——2021-09-07 投资要点: 本周国海化工景气指数为158.59,环比上升5.57,给予行业“推荐”评级。

投资建议:轮胎行业迎来战略布局期 当前,化工行业上游处于景气高位,下游受到严重挤压,展望未来一年, 重点布局下游利润可复苏的行业和上游业绩可持续的行业。

轮胎行业进入战略布局期,短期来看,2021Q4和2022Q1,轮胎行业利 润开始好转,基于两个判断,第一,供给收缩,中小轮胎企业开始关停, 根据卓创资讯的数据,10月7日,山东半钢胎企业的开工率降到了49%, 正常情况下的开工率在70%左右,山东全钢胎企业的开工率的开工率在 51%,正常情况下的开工率在70%以上,这两个数据在历史同期都是最 低水平,双控和现金流转负是两个原因,尤其是部分上市公司二季度的经 营现金流净额都已经转负;第二,海运费价格有所松动,9月30日,中 国出口集装箱美西航线指数为2217.28,环比上周下降54.12,下降 2.38%,出口压力有所缓解。

在供给收缩和需求好转的背景下,我们认为, 轮胎的利润率水平将逐渐恢复。

长期来看,中国轮胎企业在中低端市场性 价比优势突出,高端市场通过渠道力量实现进口替代,国际化和品牌化两 大趋势不可逆转,重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟,以及橡胶助剂 企业阳谷华泰、传送带企业双箭股份。

聚氨酯行业有复苏。

MDI近期价格持续提升,受双控影响,苯胺供给大幅 收缩,带动MDI价格从8月中旬的1.79万元上涨到目前2.39万元/吨, 上涨34%,对于一体化配套的万华化学来说,利润将有所提升,我们预 计2021Q4万华化学1万吨三元电池材料和6万吨的生物降解聚酯材料 有望投产,带来新的催化剂。

双碳背景下,万华化学的MDI做为优良的 保温材料,有望迎来需求爆发期,并且公司因具有研发创新能力,可扩能, 成长无忧,重点关注万华化学。

磷化工景气可持续,转型新能源进行中。

磷矿石价格持续提升,从2020 年底的350元/吨提升至目前的620元/吨,增长77%;西南地区湿法工 业一铵从9月23日5300元/吨调整至10月10日5500元/吨,再次反 转上行;黄磷价格仍高达5.77万元/吨,较8月份的2.35万元/吨暴涨了 146%;具备产业链一体化的企业受益。

另外,磷酸一铵、磷酸二铵、复 合肥8月份的出口量均大幅下降,出口受限,做为终端利润受挤压的复 合肥行业,利润逐渐好转。

2022年上半年,新洋丰和川恒股份的磷酸铁 都将落地,磷化工产业链仍处于从传统化肥行业转型新能源材料转型的 过渡期。

我们重点看好产业链一体化、转型速度快的磷化工企业,包括新 -0.0097 0.1383 0.2862 0.4341 0.5820 0.7299 化工沪深300 证券研究报告 2 洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化等 企业。

卫星石化一期乙烯项目逐渐投产,10月9日,根据新华社消息,中美双 方同意增加美国农业产品和能源出口,卫星石化从美国进口乙烷,将受到 鼓励,卫星石化轻烃一体化项目持续落地,值得重点关注。

大炼化项目逐 渐往下游延伸,一系列化工新材料项目有望落地,重点关注恒力石化、荣 盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份等企业。

同时关注功夫菊酯价格 大幅上涨的扬农化工、代糖价格持续上涨的金禾实业、上游原材料涨价的 压力下仍能够维持业绩增长的国瓷材料和万润股份等。

长期来看,化工龙头关键还是看未来3-5年业绩的成长,龙头的超额利润 和扩能将会带来业绩增长的确定性,中国化工龙头崛起为全球龙头,这一 趋势不受景气度和油价的影响,化工龙头的成长是投资的关键点,尤其是 在双碳背景之下,龙头可扩张,小企业扩张无望,龙头的盈利增长确定性 更强。

化工龙头就是未来的王者。

根据我们的观察,中国化工行业有一批龙头公 司,他们相对于国际竞争对手,体现出明显的效率优势,从回报率、人工 效率、周转率等方面都体现出了优势。

而中国GDP增速放缓和未来碳排 放的控制,使得各方面资源都在向化工头部企业集中,叠加智能制造、研 发创新,龙头市占率提升的速度在加快。

当前时刻,我们认为,中国的龙 头公司已经具备了规划全球蓝图,向全球龙头进发的能力。

我们建议,与 伟大者同行,投资那些具有伟大梦想、高效执行力的企业,这种高效能 力,会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手,回报率更高,未来规 模也会更大,所以国外巨头的市值水平远不是国内企业的天花板。

例如, 正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营 的一流化工新材料公司迈进的万华化学,原装替换同步突破、国内国外 齐头并进、2030年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎,高起点、高标 准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头,比如向全球化工新材料巨 头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、 民营炼化巨头(恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、 新凤鸣)、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘 胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤 化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、无机新材料领域的龙头国瓷 材料、C2/C3领域的卫星石化、甜味剂龙头金禾实业、草铵膦龙头利尔 化学、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二 酸龙头华峰氨纶、有机精细化工品龙头万润股份等。

美国商务部当地时间2020年5月15日发布声明称,全面限制华为购买 采用美国软件和技术生产的半导体,半导体材料战略地位日益显著,建议 关注雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎 龙股份等企业。

另外,新材料我们看好后续不断扩能,并且具有较强技术 含量的高分子抗老化剂龙头利安隆,热塑性弹性体龙头道恩股份,卤水提 锂技术龙头蓝晓科技等。

重点标的信息跟踪 【万华化学】据卓创资讯,10月8日纯MDI价格22750元/吨(环比9 证券研究报告 3 月24日+1650元/吨),聚合MDI价格23900元/吨(环比9月24日 +3000元/吨)。

9月29日,公司公告2021年10月份中国地区MDI价 格,自2021年10月份开始,万华化学集团股份有限公司中国地区聚合 MDI分销市场挂牌价23000元/吨(比9月份价格上调2400元/吨),直 销市场挂牌价23000元/吨(比9月份价格上调2400元/吨);纯MDI挂 牌价23800元/吨(同9月份相比没有变动)。

【玲珑轮胎】据玲珑轮胎微信公众号消息,2021年9月,玲珑轮胎第一 批配套广汽本田的产品由广西柳州发货并在广汽本田工厂顺利装配上 线,标志着玲珑轮胎作为广汽本田中国大陆轮胎品牌目前唯一的轮胎供 应商正式配套广汽本田凌派车型主胎。

此次配套广汽本田的全面成功,是 玲珑轮胎在全球配套市场中的又一次里程碑式的突破。

【赛轮轮胎】据公司官网,9月30日,赛轮集团与缅甸总经销商ZWE TAWWUNTRADINGCOLTD.和SANNGWEYAUNGCOLTD.举行视 频签约仪式,就2022年缅甸市场销售达成合作协议,签订了7500万人 民币的订单。

【森麒麟】9月30日,公司发布了关于为全资子公司提供担保的公告。

公司为子公司青岛森麒麟国际贸易有限公司提供担保金额为3,000万元 人民币。

【恒力石化】【荣盛石化】据卓创资讯,涤纶长丝10月8日库存19.61 天,环比+1.00天;PTA 10月8日库存295.4万吨,环比+0.38万吨。

10月8日涤纶长丝FDY价格8278.33元/吨,环比9月30日+150元/ 吨;10月8日PTA价格5320元/吨,环比9月30日+320元/吨。

【东方盛虹】10月8日,公司发布公告,2021年第三季度,“盛虹转债” 因转股减少5566张,可转债金额减少约56万元,转股数量约为3.94万 股。

截至2021年9月30日,“盛虹转债”剩余约4999.44万张,剩余可 转债金额约为49.99亿元。

【恒逸石化】9月28日,公司发布关于公司第四期员工持股计划购买完 成的公告,截至公告日,公司第四期员工持股计划已顺利完成全部股票购 买,购买股票累计1.14亿股,成交均价为12.25元,占公司总股本3.10%, 成交金额为人民币13.93亿元,购买的股票按照规定予以锁定,股票锁定 期为2021年9月24日起12个月。

【桐昆股份】暂无更新信息。

【新凤鸣】10月9日,公司发布关于子公司对外投资的公告,公司全资 子公司新凤鸣江苏新拓新材公司拟对外投资设立新凤鸣江苏新迈新材有 限公司。

新拓新材拟使用自有资金出资1亿元,占新迈新材出资份额的 100%。

【新洋丰】据卓创资讯,本周磷酸一铵价格3425元/吨,环比下降20元 /吨;复合肥价格为3236.88元/吨,环比持平。

9月29日,公司发布关 于全资子公司完成工商设立登记的公告。

全资子公司甘肃新洋丰农业科 技有限公司已经完成了相关工商设立登记及备案手续,并收到由永昌县 市场监督管理局颁发的营业执照。

9月29日,公司发布关于洋丰转债开 始转股的提示性公告。

根据《新洋丰农业科技股份有限公司公开发行可转 换公司债券募集说明书》等有关规定,本次发行的可转换公司债券转股期 限自可转债发行结束之日(2021年3月31日)起满六个月后的第一个 交易日(2021年10月8日)起至可转债到期日(2027年3月24日) 止。

证券研究报告 4 【云图控股】10月9日黄磷市场价57667元/吨,环比上周下降3000元 /吨。

【龙佰集团】10月8日,龙佰集团发布2021年前三季度业绩预告,公 司预计经营业绩同向上升,归属于上市公司股东的净利润大致位于35.10 亿元-44.84亿元区间,比上年同期增长80%--130%,基本每股收益大致 位于1.57元/股-2.00元/股区间,较去年同期增长63%-108%。

【中毅达】暂无更新信息。

【阳谷华泰】据卓创资讯,10月8日促进剂M均价18250元/吨,环比 9月24日+1500元/吨;促进剂NS均价27800元/吨,环比9月24日 +1050元/吨;促进剂TMTD均价19000元/吨,环比9月24日持平。

9 月30日公司公告《创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 (申报稿)》。

本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不 超过人民币4.955亿元(含4.955亿元),具体发行规模提请公司股东大 会授权董事会在上述额度范围内确定。

【双箭股份】暂无更新信息。

【华峰化学】据wind,10月8日氨纶40D为7.75万元/吨,环比持平。

9月30日,公司发布关于控股子公司取得不动产权证书的公告。

近日, 重庆氨纶与重庆市涪陵区规划和自然资源局签订了国有建设用地使用权 出让合同(渝地(2021(涪陵)第25号),并完成了权属登记手续,取 得了由重庆市涪陵区规划和自然资源局颁发的《中华人民共和国不动产 权证书》。

【新和成】据wind,2021年10月8日,维生素A价格为275元/千克, 环比9月30日持平;维生素E价格为83.5元/千克,环比9月30日持 平。

10月9日,公司发布关于回购公司股份进展的公告,截至2021年 9月30日,公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公 司股票1098.84万股,占公司总股本的0.43%,最高成交价为30.03元/ 股,最低成交价为26.15元/股,累计交易金额为3.2亿元(不含交易费 用)。

【三友化工】根据Wind,10月8日粘胶短纤1.5D国内市场价为12000 元/吨,环比9月30日+0元/吨。

据卓创资讯,10月8日轻质纯碱国内 市场价为3650元/吨,较9月30日环比+100元/吨。

【华鲁恒升】根据Wind,10月8日乙二醇国内市场价为6465元/吨,较 9月30日环比-15元/吨。

据卓创资讯,10月8日华鲁恒升尿素挂牌价格 为2970元/吨,较9月30日环比+160元/吨。

2021年10月8日,公司 发布《关于酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)己内酰胺及配套装置投产 公告》,华鲁恒升酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)己内酰胺及配套装置 已打通流程,生产出合格产品,进入试生产阶段。

20万吨尼龙6切片等 生产装置目前处于在建状态,预计明年上半年投产。

公司当天同时发布 《关于碳酸二甲酯增产提质系列技改项目投产公告》,华鲁恒升碳酸二甲 酯增产提质系列技改项目近日实施完毕,公司对年产50万吨乙二醇生产 装置实施了增产提质系列技术改造。

随着技改项目陆续完成并投产,预计 整套装置具备联产30万吨/年优质碳酸二甲酯的能力。

【宝丰能源】据每日经济新闻,9月27日宝丰能源在投资者互动平台表 示,公司内蒙项目属于国家《现代煤化工产业创新发展布局方案》规划范 围内的重大项目。

据每日经济新闻,9月28日宝丰能源在投资者互动平 台表示,公司与清华大学长期保持着良好战略合作关系。

为积极响应国家 证券研究报告 5 “碳中和”号召,公司向清华大学教育基金会捐赠设立“宝丰碳中和讲席教 授基金”。

【金禾实业】据百川资讯,本周三氯蔗糖价格为32万元/吨,环比持平; 公司甲基麦芽酚、乙基麦芽酚均为15万元/吨,均环比持平。

10月8日, 公司发布关于回购公司股份进展的公告。

截至2021年9月30日,公司 通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份220.73万 股,占公司目前总股本的0.39%,最高成交价为33.90元/股,最低成交 价为28.19元/股,成交金额6781.6万元(不含交易费用)。

【国瓷材料】9月28日公司发布《关于子公司引入战略投资者并签署相 关协议的进展公告》,公司子公司深圳爱尔创科技有限公司已经完成所有 的外债备案及登记工作,获得了国家发展和改革委员会出具的《企业借用 外债备案登记证明》(发改办外资备〔2021〕632号),战略投资者 CareCapital UPCHKHoldings Limited提供的5亿元借款已经于2021 年9月23日全部到位。

截至目前,深圳爱尔创科技已经完成引入战略投 资者事项的所有手续。

【扬农化工】据卓创资讯,2021年10月8日功夫菊酯报价29.50万元/ 吨,环比9月24日+8.5万元/吨。

【利尔化学】根据中农立华原药公众号信息,本周草铵膦原药的价格为 35.00万元/吨。

2021年9月29日,公司发布《关于公司绵阳基地停产 的进展公告》,利尔化学于在停产期间,公司深刻反思安全管理方面存在 的问题,举一反三排查安全隐患,并有序开展隐患整改工作。

近日,公司 部分生产线隐患整改已经通过属地监管部门验收,部分生产线已恢复了 生产。

对于其他生产线,公司正在抓紧时间整改,争取尽快复产。

2021 年10月8日,公司发布《2021年第三季度可转债转股情况公告》,2021 年第三季度,共有27万张“利尔转债”转股,合计转成146.75万股“利尔 化学”股票。

截至2021年9月30日,共有44.16万张“利尔转债”转股, 共计转成239.41万股“利尔化学”股票。

【国光股份】2021年10月8日,公司发布《2021年第三季度可转换公 司债券转股情况公告》,自2021年7月1日至2021年9月30日(即 2021年第三季度),“国光转债”因转股减少3,400.00元(34张债券),转 股数量为251.00股。

截至2021年9月30日,“国光转债”剩余可转债金 额为3.1996亿元,剩余债券319.96万张。

【卫星石化】根据卫星石化资讯公众号信息,10月8日丙烯酸价格为 18700元/吨,环比9月30日持平。

9月30日,公司发布关于拟变更公 司名称和证券简称的公告,拟将公司名称从“浙江卫星石化股份有限公司” 变更为“卫星化学股份有限公司”,证券简称变更为“卫星化学”。

【金发科技】2021年9月30日,公司发布《关于为控股子公司提供担 保的进展公告》,被担保人名称:宁波金发新材料有限公司,本次担保金 额:人民币40亿元。

截至2021年9月28日,金发科技股份有限公司 为被担保人提供的担保余额为12.09亿元,子公司宁波银商投资有限公 司和宁波万华石化投资有限公司为其提供担保0.34亿元。

【道恩股份】10月8日,公司发布公告,2021年第三季度,“道恩转债” 因转股减少3000元(30张),转股数量为102股。

截至2021年9月30 日,“道恩转债”剩余可转债余额约为3.6亿元。

【万润股份】暂无更新消息。

【齐翔腾达】据wind,10月8日顺酐价格为1.34万元/吨,环比上升0.02 证券研究报告 6 万元/吨;甲乙酮价格0.95万元/吨,环比持平。

9月30日,公司发布了 关于控股股东部分股权解除质押的公告。

公司控股股东淄博齐翔石油化 工集团有限公司本次解除股权质押4400万股,占其所持股比例的 4.72%。

【利安隆】9月30日,公司发布了关于持股5%以上股东办理股票质押 和解除质押业务的公告。

天津利安隆新材料股份有限公司于2021年9月 28日接到公司持股5%以上股东天津聚鑫隆股权投资基金有限合伙企业 (有限合伙)的告知函,获悉聚鑫隆将持有的公司部分股票办理了股票质 押及解除质押业务,质押股数共30.85万股,占其所持股比例的1.95%。

【雅克科技】【江化微】暂无更新信息。

【蓝晓科技】9月30日,公司发布了关于召开2021年第三次临时股东 大会的提示性公告。

公司将于2021年10月8日(星期五)下午14:00 召开2021年第三次临时股东大会。

会议将审议《关于公司开展战略合作 的议案》、《关于公司对外投资暨向青海锦泰钾肥有限公司增资的议案》、 《关于回购注销2019年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》。

行业价格走势 据Wind,截至本周五,Brent和WTI期货价格分别收于82.58和79.59 美元/桶,周环比4.22%和5.08%。

本周OPEC保持稳定增产叠加美国暂无释放储备原油计划,供应紧缺担 忧推动油价大幅上涨。

周内前期,EIA原油库存八周来首次增加且增幅超 市场预期限制了油价涨,不过OPEC+会议召开在即,在石油需求增长的 情况下,投资者对OPEC是否能增加更多原油供应仍存担忧,原油价格 先跌后涨。

周内后期,OPEC+仍然坚持按照此前每月40万桶的计划逐 步增产,同时美国能源部称未有释放战略储备以遏制油价的计划,且美国 也重新限制石油出口计划,加之发电厂燃料气转油加剧了石油市场紧缺 的预期,原油价格持续走高。

风险提示:油价震荡变化;环保放松;经济大幅下行;重点关注公司 业绩不达预期。

证券研究报告 7 重点关注公司及盈利预测 重点公司股票2021-10-08 EPS PE 投资 代码名称股价20202021E 2022E 20202021E 2022E评级 000301.SZ东方盛虹25.840.040.240.87144.90107.6729.70买入 000703.SZ恒逸石化11.640.831.481.6413.727.867.10买入 000902.SZ新洋丰17.480.750.951.1821.8618.4814.85买入 002001.SZ新和成26.631.661.732.0020.3115.4313.35买入 002064.SZ华峰化学12.230.491.221.3120.5110.059.31买入 002258.SZ利尔化学27.551.172.002.2217.9013.7712.40买入 002381.SZ双箭股份7.420.770.730.9210.8710.228.03买入 002408.SZ齐翔腾达11.380.591.061.2815.2110.708.90买入 002409.SZ雅克科技74.680.891.281.7667.3758.3442.43买入 002493.SZ荣盛石化19.271.141.321.7225.5014.6411.21买入 002539.SZ云图控股15.260.490.790.9623.0819.3215.90买入 002597.SZ金禾实业38.891.291.752.1825.3222.2217.83买入 002601.SZ龙佰集团29.211.132.202.5329.9913.2811.55买入 002643.SZ万润股份18.750.560.740.9439.2125.2520.03买入 002648.SZ卫星石化38.291.522.563.3519.2714.9611.42买入 002749.SZ国光股份9.350.400.650.7727.5414.4812.21买入 002838.SZ道恩股份15.272.110.851.0412.2817.9914.70买入 002984.SZ森麒麟28.901.511.382.4218.9520.9411.94买入 300121.SZ阳谷华泰11.440.341.021.2935.6711.248.84买入 300285.SZ国瓷材料41.830.600.790.9978.9152.8442.33买入 300487.SZ蓝晓科技71.350.971.391.8547.2651.2038.59买入 300596.SZ利安隆36.611.431.932.4827.4818.9614.78买入 600143.SH金发科技14.461.781.211.4711.6111.959.84买入 600309.SH万华化学107.343.207.468.0328.4714.3913.36买入 600346.SH恒力石化26.451.922.392.7414.6311.089.67买入 600409.SH三友化工10.930.351.251.4929.518.747.34买入 600426.SH华鲁恒升33.571.113.133.2533.7410.7410.32买入 600486.SH扬农化工104.133.904.665.8232.0322.3517.89买入 600989.SH宝丰能源16.050.630.941.1218.5617.0614.28买入 601058.SH赛轮轮胎11.800.550.670.9920.0517.6111.92买入 601233.SH桐昆股份22.061.523.413.9315.896.485.61买入 601966.SH玲珑轮胎36.771.621.522.3321.0324.1915.78买入 603078.SH江化微22.660.410.390.5888.8058.8339.13买入 603225.SH新凤鸣16.430.431.742.1832.189.457.55买入 603737.SH三棵树101.781.912.143.2981.1947.6630.91买入 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(注:除东方盛虹、恒逸石化、雅克科技、云图控股、龙佰集团、森麒麟、金发科技、三 友化工、扬农化工、玲珑轮胎外,其他公司盈利预测取自万得一致预期;本推荐标的列表按照股票代码排序) 证券研究报告 8 内容目录 1、核心标的跟踪.......................................................................................................................................................11 2、市场观察..............................................................................................................................................................28 3、数据追踪..............................................................................................................................................................30 4、本周重点推荐个股................................................................................................................................................50 5、风险提示..............................................................................................................................................................51 证券研究报告 9 图表目录 图1:国海化工景气指数:158.59..............................................................................................................................11 图2:聚合MDI价格价差曲线....................................................................................................................................13 图3:聚合MDI库存千吨..........................................................................................................................................13 图4:PTA价格价差曲线............................................................................................................................................15 图5:PTA库存量.......................................................................................................................................................15 图6:涤纶长丝POY价格价差曲线............................................................................................................................16 图7:涤纶长丝库存天数.............................................................................................................................................16 图8:磷酸一铵价格价差曲线......................................................................................................................................18 图9:磷酸二铵价格价差曲线......................................................................................................................................18 图10:维生素A(50万IU/g国产)价格...................................................................................................................20 图11:维生素E(50%国产)价格.............................................................................................................................20 图12:乙二醇价格价差曲线.......................................................................................................................................21 图13:乙二醇华东港口库存千吨..............................................................................................................................21 图14:草甘膦价格价差曲线.......................................................................................................................................23 图15:功夫菊酯价格曲线...........................................................................................................................................23 图16:草铵膦价格曲线...............................................................................................................................................24 图17:美国钻机数落后WTI价格三个月时间.............................................................................................................30 图18:国际油气期货价格...........................................................................................................................................31 图19:Brent原油期货月度均价(美元/桶) ..............................................................................................................31 图20:OECD商业石油库存(百万桶) .....................................................................................................................31 图21:美国商业原油和油品库存(百万桶) ...................................................................................................................32 图22:美国商业原油库存(百万桶) ..............................................................................................................................32 图23:坯布库存天数..................................................................................................................................................32 图24:PTA价格价差曲线..........................................................................................................................................32 图25:PTA库存量.....................................................................................................................................................32 图26:涤纶长丝POY价格价差曲线..........................................................................................................................33 图27:涤纶长丝库存天数...........................................................................................................................................33 图28:涤纶长丝FDY价格价差曲线...........................................................................................................................33 图29:涤纶长丝DTY价格价差曲线...........................................................................................................................33 图30:粘胶纤维价格价差曲线....................................................................................................................................33 图31:粘胶纤维库存天数...........................................................................................................................................33 图32:乙烯-石脑油价格价差......................................................................................................................................34 图33:丙烯-石脑油价格价差......................................................................................................................................34 图34:聚合MDI价格价差曲线..................................................................................................................................34 图35:聚合MDI库存千吨........................................................................................................................................34 图36:丙烯酸价格价差曲线.......................................................................................................................................34 图37:丙烯酸甲酯价格价差曲线................................................................................................................................34 图38:尿素价格价差曲线...........................................................................................................................................35 图39:尿素库存千吨................................................................................................................................................35 图40:乙二醇价格价差曲线.......................................................................................................................................35 图41:乙二醇华东港口库存千吨..............................................................................................................................35 图42:醋酸价格价差曲线...........................................................................................................................................35 图43:冰醋酸库存天数...............................................................................................................................................35 图44:纯碱价格价差曲线...........................................................................................................................................36 证券研究报告 10 图45:纯碱厂家库存指数(%) ................................................................................................................................36 图46:磷酸一铵价格价差曲线....................................................................................................................................36 图47:磷酸二铵价格价差曲线....................................................................................................................................36 图48:草甘膦价格价差曲线.......................................................................................................................................36 图49:草铵膦价格曲线...............................................................................................................................................36 图50:麦草畏价格曲线...............................................................................................................................................37 图51:功夫菊酯价格曲线...........................................................................................................................................37 图52:复合肥均价曲线...............................................................................................................................................37 图53:聚酰胺66(PA66)均价曲线..........................................................................................................................37 图54:载重汽车轮胎均价曲线....................................................................................................................................37 图55:轿车轮胎均价曲线...........................................................................................................................................37 图56:有机硅中间体价格曲线....................................................................................................................................38 图57:活性染料均价曲线...........................................................................................................................................38 表1:能源价格走势....................................................................................................................................................30 表2:重点覆盖基础化工标的公司跟踪.......................................................................................................................38 表3:重点覆盖石油化工标的信息跟踪.......................................................................................................................39 表4:重点产品动态分析.............................................................................................................................................40 表5:重点产品价格周、月涨跌幅前十.......................................................................................................................41 表6:产品价差周、月涨跌幅前十..............................................................................................................................41 表7:重点资源品价格跟踪表......................................................................................................................................42 表8:碳2产品价格跟踪表.........................................................................................................................................42 表9:碳3产品价格跟踪表.........................................................................................................................................43 表10:芳烃产品价格跟踪表.......................................................................................................................................43 表11:橡胶产品价格跟踪表........................................................................................................................................44 表12:化纤产品价格跟踪表.......................................................................................................................................44 表13:聚氨酯产品价格跟踪表....................................................................................................................................44 表14:盐化工产品价格跟踪表....................................................................................................................................45 表15:氟化工产品价格跟踪表....................................................................................................................................45 表16:化肥产品价格跟踪表.......................................................................................................................................45 表17:农药产品价格跟踪表.......................................................................................................................................46 表18:煤化工产品价格跟踪表....................................................................................................................................46 表19:精细化工产品价格跟踪表................................................................................................................................46 表20:重点产品价差跟踪表.......................................................................................................................................47 证券研究报告 11 1、核心标的跟踪 本周国海化工景气指数为158.59,环比上升5.57,给予行业“推荐”评级。

图1:国海化工景气指数:158.59 资料来源:wind,百川盈孚,国海证券研究所 万华化学:化工行业下一波的竞争优势在于工程师红利,万华是国内少有的以技 术创新驱动公司发展的典型。

公司以优良文化为基础,通过技术创新和卓越运营 打造出高技术和低成本两大护城河。

万华化学正以周期成长股的步伐迈向全球化 工巨头之列,我们认为,万华化学后续的成长性将大于周期性。

据卓创资讯,10月8日纯MDI价格22750元/吨(环比9月24日+1650元/吨), 聚合MDI价格23900元/吨(环比9月24日+3000元/吨)。

本周国内聚合MDI市场大幅走高。

以华东M20S货源为例,本周均价为23192 元/吨,环比上涨12.24%。

月底国内厂家整体供货稀少,场内现货缺乏,贸易商 惜售拉涨,下游节前略有备货。

国内厂家10月份挂牌价陆续公布后,加上国庆 假期临近,市场整体假期氛围浓厚,贸易商多惜售,但有部分套利盘商出货积极, 临近周末市场高位整理为主。

下周聚合MDI市场简单预测:节后国内聚合MDI市场高位整理,价格运行区间 或在23800-24500元/吨桶装含税现金自提或周边送到。

供应方面:上海联恒一 期产能为35万吨/年MDI装置停车检修中,国内厂家整体供货将保持少量,进 口货源有限,场内整体现货将保持紧张。

需求方面:下游整体需求或稳中有增。

冰箱冷柜行业产销稳定为主;喷涂行业、管道、板材等行业需求或增加;汽车、 胶黏剂等行业按需采购为主。

成本:近年来国内聚合MDI市场金融性逐渐增强, 成本面对国内聚合MDI市场的影响甚微,供需基本面和市场心态是影响国内聚 合MDI市场的主要因素。

心态方面:贸易商多惜售看涨,但部分套利盘因利润 空间尚可出货意愿或较强,下游按需采购。

证券研究报告 12 本周纯MDI市场综述:本周国内纯MDI市场小幅下滑后反弹。

以华东市场为例, 本周均价为21742元/吨,环比上涨2.31%。

上周五,贸易商虽多惜售,因下游 整体开工负荷下降,市场整体报价略微松动。

而周一开始,相关产品聚合MDI市 场大涨,加上国内纯MDI厂家最新报价稳中上调,市场整体心态提振,贸易商 报价上调,下游按需采购。

下周纯MDI市场简单预测:节后国内纯MDI市场窄幅整理,价格运行或在22500- 23000元/吨电汇桶装自提。

供应方面:上海联恒一期产能为35万吨/年MDI装 置停车检修中,国内厂家整体供货有限,场内整体现货将偏紧。

需求方面:下游 整体开工负荷不高,节后需求或难有明显改善。

成本:国内纯MDI厂家利润丰 厚,成本面对国内纯MDI市场的影响小,供需基本面和市场心态是影响国内纯 MDI市场的主要因素。

心态方面:贸易商多惜售,下游小单采购。

据同花顺财经,9月27日,在北京市规划和自然资源委员会、北京市经济和信 息化局主办的2021年北京城市建筑双年展上,由北京建筑五金门窗幕墙行业协 会承办、万华化学协办的“北京未来家园低碳节能门窗技术“专题论坛在北京城市 副中心张家湾设计小镇召开,会议详细解读国家以及北京建筑节能设计标准,深 入探讨满足北京最新节能门窗的解决方案,玻纤增强聚氨酯复材门窗引发高度关注。

9月29日,公司公告2021年10月份中国地区MDI价格,自2021年10月份 开始,万华化学集团股份有限公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价23000元 /吨(比9月份价格上调2400元/吨),直销市场挂牌价23000元/吨(比9月份 价格上调2400元/吨);纯MDI挂牌价23800元/吨(同9月份相比没有变动)。

据煤化工114论坛消息,9月30日,华陆公司烟台万华固废综合利用项目举行 全面中间交接仪式,公司项目部、业主单位、监理单位、施工单位等相关代表共 同签署了中间交接证书。

固废综合利用项目,是万华化学的第一套危废处理装置。

它的建成和投用,对企业实现绿色可持续发展具有重要的战略意义。

据万华化学官网,万华化学集团股份有限公司3万吨/年聚氨酯固化剂项目环境 影响报告书征求意见稿公示,本项目新建1套3万吨/年AD装置,产品均为ADI 衍生物,以及配套公用工程、储运工程及环保工程等。

本项目部分储运、公用工 程、环保工程及辅助生产设施需依托万华化学厂内现有及在建工程。

证券研究报告 13 图2:聚合MDI价格价差曲线 图3:聚合MDI库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 玲珑轮胎:轮胎行业尤其是乘用车轮胎行业,摆脱低端加工命运的关键,在于中 高端原装配套带来的品牌溢价力和对后装市场的导流作用。

玲珑轮胎在中高端配 套领域较国内企业有明显先发优势,较国外企业有巨大的成本优势,玲珑轮胎在 中高端配套领域正迎来大规模突破。

玲珑轮胎是国产轮胎龙头企业。

公司“6+6” 战略落地,未来将持续扩大产能,力争2030年实现轮胎产销量1.6亿条,总销 售收入超800亿元,产能规模进入世界前五。

2020年,玲珑轮胎开启“新零售元 年”,与腾讯云、华制智能联合开发智慧营销平台,打造线上线下相结合的玲珑 新零售,实现从公司--经销商--门店的全面转型,由单一的轮胎销售转变为整车 全方位服务,力争2020-2022年在全国打造300家战略合作经销商、1000家前 置仓、2000家旗舰店、5000家核心品牌店、30000家紧密合作店。

我们认为玲 珑轮胎前装突破、零售终端新零售体系搭建、全球化布局三大护城河将使得公司 成长为国际巨头。

据玲珑轮胎官微消息,9月27日,18家玲珑养车驿站菁英店在郑州开业,玲珑 轮胎董事长、总裁王锋、郑州中凯汽车销售服务有限公司董事长吴玉军等玲珑全 国经销商代表出席开业庆典。

此次18家菁英店同时在郑州开业,是玲珑自今年 6月以来在烟台、合肥等地多家店集中开业后,玲珑高质量、快速开拓渠道的又 一重要成果,也代表着,在国潮崛起的背景下,越来越多的经销商、零售店感受 到了玲珑轮胎强劲的发展实力,以及公司与渠道同频共振谋发展的决心,对玲珑 充满信心与期待。

9月30日,公司发布《2021年第五次临时股东大会决议公告》。

本次大会审议 通过了《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》、《关于公司非公开发 行A股股票预案的议案》《关于公司非公开发行A股股票募集资金使用可行性 分析报告的议案》、《关于公司前次募集资金使用情况报告的议案》等多个议案。

据玲珑轮胎微信公众号消息,2021年10月1日,玲珑轮胎以2020迪拜世博会 中国馆高级赞助商的身份亮相迪拜,愿携手世界人民,共同见证迪拜世博会中国 馆的科技魅力。

据搜狐网消息,9月29日,以“传承吉商精神,加快吉林振兴”为主题的“第六届 证券研究报告 14 全球吉商大会”在长春举办,大会的召开,奏响了振兴吉林经济,产业报国、建党 献礼的最强音。

作为在吉林投资兴业的优秀企业代表,玲珑轮胎董事长、总裁王 锋受邀出席开幕式并讲话。

据玲珑轮胎微信公众号消息,2021年9月,玲珑轮胎第一批配套广汽本田的产 品由广西柳州发货并在广汽本田工厂顺利装配上线,标志着玲珑轮胎作为广汽本 田中国大陆轮胎品牌目前唯一的轮胎供应商正式配套广汽本田凌派车型主胎。

此 次配套广汽本田的全面成功,是玲珑轮胎在全球配套市场中的又一次里程碑式的 突破。

自2018年12月凌派项目启动以来,玲珑轮胎全面投入了该项目的轮胎开发工 作。

经过本田和玲珑轮胎项目团队的共同努力,玲珑轮胎达到了本田严格的生产 工艺管控要求和质量管控标准,顺利通过了本田现场生产技术质量审查和评估。

在产品性能上,经过玲珑团队的密切协作、研发优化,该款配套轮胎具备了低滚 阻、低噪音的特性,同时实现了与车辆悬架系统的完美适配,从而发挥了产品的 最大优势,为用户带来更舒适的产品体验。

2021年7月9号上午,广汽本田领 导专家一行三人对凌派项目进行量产品质安全宣言审核。

广西玲珑常务副总经理 杨科峰代表公司宣读项目量产品质安全宣言,并与广汽本田领导举行品质安全签 订仪式,标志着广汽本田认可玲珑轮胎的产品品质,达成量产水平。

赛轮轮胎:赛轮不断健全和完善全球化营销体系和网络,在全球建立生产基地, 国内有青岛、东营、沈阳工厂,国外越南赛轮分工厂成为公司主要的利润增长点。

公司研发投入提高,创新驱动发展。

未来公司将充分利用“液体黄金”资源、巨胎 研发等优势继续完善各种产品技术体系,进而提升公司的产品力。

全球首个投入 使用的橡胶工业互联网平台“橡链云”平台发布,促进产业链上下游企业的集聚、 融合,实现产业链核心业务的一体化、平台化、多元化运营,形成一个“开放、共 生、共赢”的生态系统,推动橡胶产业提质增效,实现高质量发展。

据赛轮集团微信公众号消息,2021年9月,由市场监管总局等20个部门联合 开展以“深入实施质量提升行动大力推进质量强国建设”为主题的2021年全国 “质量月”活动。

赛轮集团荣获“全国轮胎行业质量领先品牌”“全国质量信用优秀企 业”“全国质量诚信标杆企业”“全国百佳质量检验诚信标杆企业”等四项荣誉。

据公司官网,9月30日,赛轮集团与缅甸总经销商ZWETAWWUNTRADING COLTD.和SANNGWEYAUNGCOLTD.举行视频签约仪式,就2022年缅甸 市场销售达成合作协议,签订了7500万人民币的订单。

9月30日,工业和信息化部发布信息技术发展司关于2021年新一代信息技术 与制造业融合发展试点示范名单的公示。

赛轮集团股份有限公司进入公示名单。

森麒麟:森麒麟作为乘用车胎赛道新星,尽管成立时间较晚,但成长迅猛,2020 年已至全球轮胎第39位。

作为轮胎后起之秀,四大护城河让公司快速崛起:1. 证券研究报告 15 产品结构:公司核心产品主打高性能乘用车胎,半钢胎品牌性更高,盈利性更强; 2.市场结构:海外市场占比高,出售海外享有地域溢价;3.生产布局:泰国基地 已布局,西班牙基地稳步推进,有望实现高增长;4.智能制造:人工需求少,生 产成本显著降低,产品性价比更高。

9月30日,公司发布了关于为全资子公司提供担保的公告。

公司为子公司青岛 森麒麟国际贸易有限公司提供担保金额为3,000万元人民币。

恒力石化:恒力的炼化项目采用国际先进的技术、将低成本原油加工成为具有更 高附加值的化工产品,尽量减少低附加值的成品油产品,同时在加工过程中的辅 料及公用工程、人工等方面具有较大优势,抵消了相对老旧炼厂在折旧和财务费 用方面的劣势。

当前市场比较担心景气下行期会影响恒力炼化项目的盈利,但我 们国海化工认为,由于前期尚未经过充分的市场竞争,大型炼化行业就像一块饱 含水分(利润空间)的海绵,恒力炼化的高效将会拧出超出预期的水分,我们看 好恒力炼化超越行业平均的盈利以及未来持续的增长能力。

据卓创资讯,涤纶长丝10月8日库存19.61天,环比+1.00天;PTA 10月8日 库存295.4万吨,环比+0.38万吨。

10月8日涤纶长丝FDY价格8278.33元/ 吨,环比9月30日+150元/吨;10月8日PTA价格5320元/吨,环比9月30 日+320元/吨。

荣盛石化:公司实施“原油-PX-PTA-涤纶长丝”全产业链布局,规划建设4000万 吨/年炼化一体化项目(分两期),每期规模均为2000万吨/年炼油能力,其中一 期项目已经全面投产。

目前二期工程已于2020年11月01日将二期工程第一批 装置(常减压及相关公用工程装置等)投入运行。

公司拟与恒逸石化共同投资 67.31亿元建设“年产600万吨PTA工程”,以及25.17亿元建设“年产100万吨 多功能聚酯切片项目”,进一步提升市占率及议价权。

图4:PTA价格价差曲线 图5:PTA库存量 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 16 图6:涤纶长丝POY价格价差曲线 图7:涤纶长丝库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 东方盛虹:9月23日,公司发布关于“盛虹转债”开始转股的提示性公告,“盛虹 转债”自2021年9月27日起可转换为本公司股份,最新转股价格为14.10元/股。

同时,结合当前的市场情况及公司自身实际情况,出于投资者利益的考虑,公司 董事会同意自2021年9月2日起至2022年3月26日止,如触发《募集说明 书》中约定的“公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低 于当期转股价格的130%(含130%)”有条件赎回条款,均不行使“盛虹转债”的 提前赎回权利,不提前赎回“盛虹转债”。

10月8日,公司发布公告,2021年第三季度,“盛虹转债”因转股减少5566张, 可转债金额减少约56万元,转股数量约为3.94万股。

截至2021年9月30日, “盛虹转债”剩余约4999.44万张,剩余可转债金额约为49.99亿元。

恒逸石化:公司是国内PTA和聚酯纤维的综合制造商,已完成“原油炼化-PX- PTA-聚酯”和“原油炼化-苯-己内酰胺-锦纶”的双产业链布局,目前参控股PTA年 产能1350万吨,聚酯纤维年产能超过630万吨。

PTA规模优势强,技术领先, 成本优势明显。

公司拟与荣盛石化共同投资67.31亿元建设“年产600万吨PTA 工程”,继续提升市占率,扩大成本优势。

恒逸文莱炼化项目一期已于2019年9 月投产,炼油产能达到800万吨,PX产能150万吨。

二期项目稳步推进,项目 1400万吨/年炼能,投资金额预计为136.54亿美元。

产品包括200万吨/年对二 甲苯、255万吨汽油等,同时也包括165万吨/年乙烯及下游深加工、250万吨/ 年PTA、100万吨/年聚酯瓶片,将给予公司跨越式盈利增长能力。

9月28日,公司发布关于公司第四期员工持股计划购买完成的公告,截至公告 日,公司第四期员工持股计划已顺利完成全部股票购买,购买股票累计1.14亿 股,成交均价为12.25元,占公司总股本3.10%,成交金额为人民币13.93亿 元,购买的股票按照规定予以锁定,股票锁定期为2021年9月24日起12个月。

证券研究报告 17 桐昆股份:作为国内涤纶长丝龙头,目前公司聚酯聚合产能约为640万吨,涤纶 长丝产能约为690万吨,涤纶长丝国内市场占有率超过18%,国际市场占有率 约为12%,具有较大的市场话语权。

参股浙江石化20%股权,盈利能力逐步显 现。

恒超年产50万吨智能化超仿真纤维项目聚酯、长丝土建处于收尾阶段,并 已完成部分纺丝设备的安装,聚酯装置即将投产;桐昆(江苏南通如东洋口港) 聚酯一体化项目建设年产500万吨PTA、240万吨聚酯纺丝,正处于全面开工 建设阶段;2020年12月公司与沭阳经济技术开发区管理委员会签订重大投资 协议,拟投资约150亿元(含税),在江苏省沭阳县投资新建年产240万吨长丝 (短纤)、500台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目。

新凤鸣:新凤鸣是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一,综合实力强。

截至 2020年末,公司拥有涤纶长丝产能500万吨/年,市占率超过10%。

公司2021 年将投放100万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤产能,将投资180亿元在江苏新 沂建设年产270万吨聚酯新材料一体化项目,规模优势和竞争力不断增强。

同 时,公司积极完善上游产业链,独山二期年产220万吨PTA项目于2020年四 季度建成投产,PTA实际产能已达500万吨,基本实现自给自足。

未来三到五 年,公司还将继续上马400万吨PTA产能,“两个一千万吨”的目标渐露雏形。

10月9日,公司发布关于子公司对外投资的公告,公司全资子公司新凤鸣江苏 新拓新材有限公)拟对外投资设立新凤鸣江苏新迈新材有限公司。

新拓新材拟使 用自有资金出资1亿元,占新迈新材出资份额的100%。

新洋丰:在复合肥低迷期逆势扩张,低成本优势明显。

公司上游配套了硫酸、合 成氨、磷酸一铵,并具有进口钾肥资质,主要生产基地布局在长江沿线,凭借产 业链一体化和物流的优势,打造出较强的性价比和渠道竞争力。

公司在巩固常规 复合肥优势的基础上,重点开发推进毛利率更高的作物专用肥。

据卓创资讯,本周磷酸一铵价格3425元/吨,环比下降20元/吨;复合肥价格为 3236.88元/吨,环比持平。

月底磷酸一铵按计划发货,市场成交不温不火,东北 需求尚未完全释放,以小批量采购为主。

国庆节期间,国内一铵市场将维持平稳, 秋季采购减弱后,新单成交一般,价格维持横盘震荡整理。

9月29日,公司发布关于全资子公司完成工商设立登记的公告。

全资子公司甘 肃新洋丰农业科技有限公司已经完成了相关工商设立登记及备案手续,并收到由 永昌县市场监督管理局颁发的营业执照。

9月29日,公司发布关于洋丰转债开始转股的提示性公告。

根据《新洋丰农业 科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》等有关规定,本次发行 的可转换公司债券转股期限自可转债发行结束之日(2021年3月31日)起满 六个月后的第一个交易日(2021年10月8日)起至可转债到期日(2027年3 月24日)止。

证券研究报告 18 图8:磷酸一铵价格价差曲线 图9:磷酸二铵价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 云图控股:公司为低成本复合肥龙头,伴随着肥料景气度高位,公司通过不断打 造产业链一体化,市占率快速提升,销量和单吨利润均将迎来快速增长期;公司 新建矿山、石灰、热电联产项目将继续巩固低成本优势;公司折旧年限较短,2021 年开始,前期重资产项目折旧将到期,加速利润的提升。

龙佰集团:公司作为钛白粉全球龙头,目前拥有101万吨/年钛白粉产能,产能 位居亚洲第一,全球第三。

公司致力于做深做精钛产品,在稳步扩大钛白粉产能 的同时,着力打造“钛精矿-氯化钛渣-氯化法钛白粉-海绵钛-钛合金”全产业链。

同 时,公司利用自身产业链优势,投建磷酸铁、磷酸铁锂及人造石墨负极材料等产 能,积极融入新能源材料生产制造供应链,实现“钛白粉”和“新能源材料”双核驱 动,增强公司综合竞争力。

10月8日,龙佰集团发布2021年前三季度业绩预告,公司预计经营业绩同向 上升,归属于上市公司股东的净利润大致位于35.1亿元-44.84亿元区间,比上 年同期增80%-130%,基本每股收益大致位于1.57元/股-2.00元/股区间,较去 年同期增长63%-108%。

中毅达:公司计划发行股票购买中国信达等持有的瓮福集团100%股权。

瓮福集 团是国内磷化工行业龙头企业,具备丰富的磷矿石资源储备,且矿石可选性较好, 矿石品位达25%以上,部分富矿品位达30%以上。

瓮福集团形成了“磷矿-磷酸- 磷肥及磷化工产品”一体化产业链,可以根据市场需求调节磷肥与磷化工产品生 产。

瓮福集团目前具备750万吨/年磷矿石、262万吨/年磷铵、100万吨/年净化 磷酸、11.3万吨无水氟化氢的生产能力,主要产品产能位居国内前列,其中净化 磷酸产能国内第一。

瓮福集团还是电池用磷酸二氢铵的标准起草单位,并积极布 局磷酸铁项目。

随着发行股份购买计划积极推进,在成功置入瓮福集团100%股 份后,公司将成为国内磷化工行业龙头企业,并直接受益于磷化工行业的景气度 提升和磷矿石资源的价值重估。

证券研究报告 19 阳谷华泰:公司为景气底部的周期成长股,主业业绩见底,连续法不溶性硫磺技 术突破,后续还有中间体M扩产、树脂扩张、高端助剂平台产品等新增项目带 来高速增长。

公司是国内目前唯一掌握连续法生产不溶性硫磺工艺的企业,产品 各项参数已达到了国际水平,可有效替代进口。

2020年1月2万吨装置已投产, 另规划4万吨装置,预计2021年投产,全球市场需求约为35万吨,预计公司 未来的业绩增量主要来自于不溶性硫磺带来高速增长。

据卓创资讯,10月8日促进剂M均价18250元/吨,环比9月24日+1500元/ 吨;促进剂NS均价27800元/吨,环比9月24日+1050元/吨;促进剂TMTD 均价19000元/吨,环比9月24日+0元/吨。

9月30日公司公告《创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申 报稿)》。

公告中披露,本次拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金总额不 超过人民币4.955亿元(含4.955亿元),具体发行规模提请公司股东大会授权 董事会在上述额度范围内确定。

双箭股份:公司是全球输送带龙头企业。

公司未来几年将加大输送带主业的投资, 在目前年产能6500万平方米的基础上发展到“十四五”末突破1.5亿平方米,我 们认为公司将通过不断扩产,快速抢占行业增量部分。

华峰化学:公司作为聚氨酯制品龙头,通过一体化、规模化以及范围经济构筑公 司护城河壁垒。

公司打通“环己醇-己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液/氨纶”产业链, 一体化优势显著;公司氨纶产能全球第二,中国第一。

己二酸及聚氨酯原液产能 均全球第一,规模化优势显著;公司重庆基地布局西南,接近原材料、能源产地, 充分利用园区优势,能源动力及制造费用优势显著。

三大结构化优势构筑华峰护 城河,看好聚氨酯制品龙头未来成长。

“十四五”期间,华峰化学将推动“4040”目 标完成:氨纶国内市场占有率达到40%以上,年产量突破40万吨。

公司龙头地 位将得到进一步巩固。

据wind,10月8日氨纶40D为7.75万元/吨,环比持平。

9月30日,公司发 布关于控股子公司取得不动产权证书的公告。

近日,重庆氨纶与重庆市涪陵区规 划和自然资源局签订了国有建设用地使用权出让合同(渝地(2021(涪陵)第25 号),并完成了权属登记手续,取得了由重庆市涪陵区规划和自然资源局颁发的 《中华人民共和国不动产权证书》。

新和成:公司目前拥有维生素A产能1万吨,维生素E油产能4万吨(其中2 万吨将逐步置换)。

维生素技术工艺复杂,进入壁垒大,市场集中度高,随国内 饲料行业的稳步发展,维生素需求将继续保持增长。

作为全球维生素A和E寡 证券研究报告 20 头企业之一,公司未来业绩将继续上升;公司2020年10月已经投放10万吨蛋 氨酸,总产能达到15万吨,未来预计新增蛋氨酸产能15万吨。

随着行业逐渐 复苏,将给公司带来新的盈利增长点;公司未来计划将PPS产能扩增至3万吨, 随新材料产业需求的不断扩大,公司将推进新材料一体化产业链建设,盈利空间 继续扩大;“黑龙江新和成生物发酵产业园一期项目”已经在2020年10月份全 面投产,将进一步提升公司的长期盈利能力。

据wind,2021年10月8日,维生素A价格为275元/千克,环比9月30日持 平;维生素E价格为83.5元/千克,环比9月30日持平 10月9日,公司发布关于回购公司股份进展的公告,截至2021年9月30日, 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股票1098.84万 股,占公司总股本的0.43%,最高成交价为30.03元/股,最低成交价为26.15 元/股,累计交易金额为3.2亿元(不含交易费用)。

图10:维生素A(50万IU/g国产)价格 图11:维生素E(50%国产)价格 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 三友化工:公司粘胶短纤市占率15%,纯碱产能市占率10%,价格上涨带来的 业绩弹性巨大。

公司为纯碱、粘胶短纤双龙头,当前公司纯碱、粘胶短纤维年产 能分别达到340万吨、78万吨,纯碱、粘胶短纤双龙头地位不断得到巩固。

2020 年公司PVC、烧碱、有机硅单体年产能分别达到50.5万吨、53万吨、20万吨, 行业内均有较大影响力。

公司预计十四五末产能将达到:纯碱380万吨(含青 海)、粘胶短纤90万吨(含莱赛尔纤维)、烧碱113万吨(含曹妃甸30万吨)、 PVC 82万吨(含特种树脂39万吨,其中曹妃甸30万吨)、有机硅单体40万 吨。

随着生产规模的不断扩大,规模经济效益显著,行业竞争力明显提升。

根据Wind,10月8日粘胶短纤1.5D国内市场价为12000元/吨,环比9月30 日+0元/吨。

据卓创资讯,10月8日轻质纯碱国内市场价为3650元/吨,较9月 30日环比+100元/吨。

华鲁恒升:华鲁恒升的低成本为公司核心竞争优势。

专注布局煤化工领域,围绕 其核心煤气化平台进行产品的延伸,阶梯式发展公司业务线;通过技术改进、设 备优化、配套设施等全方位优化成本,构建了不可复制的低成本前端生产平台, 证券研究报告 21 形成“一头多线”核心竞争优势。

继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后,公司再推 两项投资规划。

公司计划投资15.72亿元,建设精己二酸品质提升项目,预计建 成后实现年营业收入19.86亿元,利润2.96亿元;计划投资49.8亿元,建设酰 胺及尼龙新材料项目,预计实现年营业收入56.13亿元,利润4.46亿元。

根据Wind,10月8日乙二醇国内市场价为6465元/吨,较9月30日环比-15 元/吨。

据卓创资讯,10月8日华鲁恒升尿素挂牌价格为2970元/吨,较9月30 日环比+160元/吨。

2021年10月8日,公司发布《关于酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)己内酰 胺及配套装置投产公告》,华鲁恒升酰胺及尼龙新材料项目(30万吨/年)己内酰胺 及配套装置已打通流程,生产出合格产品,进入试生产阶段。

20万吨尼龙6切 片等生产装置目前处于在建状态,预计明年上半年投产。

公司当天同时发布《关 于碳酸二甲酯增产提质系列技改项目投产公告》,华鲁恒升碳酸二甲酯增产提质 系列技改项目近日实施完毕,公司对年产50万吨乙二醇生产装置实施了增产提 质系列技术改造。

随着技改项目陆续完成并投产,预计整套装置具备联产30万 吨/年优质碳酸二甲酯的能力。

图12:乙二醇价格价差曲线 图13:乙二醇华东港口库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 宝丰能源:公司是高端煤基新材料领军企业,具有规模优势,并且在持续扩大产 能;产业链高度一体化,成本优势明显,且生产效率还在不断提高;项目建设发 展强劲,进一步巩固成本优势。

未来几年,公司将加快宁东三期50万吨/年煤制 烯烃项目、50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目建设,力争2022年底100万 吨/年聚烯烃产能全面投产,2023年25万吨/年EVA装置正式投产;加快内蒙古 400万吨/年煤制烯烃项目的环评批复和开工手续的办理,做好开工前的现场准 备工作、开工后的内外各方协调工作,力争尽快全面建成投产;力促300万吨/ 年煤焦化多联产项目2021年底建成投产,配套的苯加氢扩建至12万吨/年、焦 油加工扩建至40万吨/年,成为全国最大的独立焦化生产企业之一。

公司规划项 目建成后将实现聚乙烯、聚丙烯产品的覆盖,未来宝丰能源有望成为世界顶级煤 制烯烃生产商,盈利空间巨大,抗风险抗周期能力将大幅提升。

据每日经济新闻,9月27日宝丰能源在投资者互动平台表示,公司内蒙项目属 于国家《现代煤化工产业创新发展布局方案》规划范围内的重大项目。

证券研究报告 22 据每日经济新闻,9月28日宝丰能源在投资者互动平台表示,公司与清华大学 长期保持着良好战略合作关系。

为积极响应国家“碳中和”号召,公司向清华大学 教育基金会捐赠设立“宝丰碳中和讲席教授基金”,目的是通过与清华的合作,鼓 励“碳中和”领域的科学家和尖端科研人才开展科技研发,聚焦“化学、化工、环境、 材料、能动、车辆”等6大领域,多方位、深层次支持开展科研创新和成果转化。

金禾实业:金禾实业深耕食品添加剂行业,已成为安赛蜜、三氯蔗糖和麦芽酚等 领域全球龙头。

金禾在甜味剂领域已形成很强的竞争优势,其中安塞蜜产能 12000吨,全球市占率60%以上;三氯蔗糖产能3000吨,全球排名第二;麦芽 酚产能4000吨,甲基麦芽酚市占率70%,乙基麦芽酚市占率60%。

公司产品 价格处于历史较低分位,叠加公司一体化生产成本优势,公司未来盈利潜力巨大。

公司后续拟投建600吨呋喃酮、3000吨佳乐麝香以及延伸1万吨糠醛下游产品 项目。

进一步完善成本优势的同时,不断丰富扩展下游高附加值产品,助力业绩 长期增长。

据百川资讯,本周三氯蔗糖价格为32万元/吨,环比持平;公司甲基麦芽酚、乙 基麦芽酚均为15万元/吨,均环比持平。

10月8日,公司发布关于回购公司股份进展的公告。

截至2021年9月30日, 公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份220.73万股, 占公司目前总股本的0.39%,最高成交价为33.90元/股,最低成交价为28.19 元/股,成交金额6781.6万元(不含交易费用)。

国瓷材料:国瓷材料是我国新材料公司标杆,是无机新材料平台型公司。

国瓷熟 练掌握了水热法核心技术,内生的MLCC陶瓷粉、氧化锆、氧化铝均达到世界 级水平;外延并购的王子制陶(陶瓷制品)和爱尔创(氧化锆下游制品)均是公 司产品的下游。

国瓷产品除了技术同源性强,市场规模也非常可观。

MLCC粉体 市场空间超过40亿元;氧化锆种植牙市场空间超过120亿元;国六蜂窝陶瓷市 场空间超过350亿元;5G陶瓷介质滤波器粉体市场空间近100亿元。

大市场为 公司提供了高速成长的舞台。

外延并购为国瓷新产品打开了市场渠道,公司利用 先进的DBS精益并购管理系统发展外延业务,做到产品不仅能造的出来,还能 卖得出去。

9月28日公司发布《关于子公司引入战略投资者并签署相关协议的进展公告》, 公司子公司深圳爱尔创科技有限公司已经完成所有的外债备案及登记工作,获得 了国家发展和改革委员会出具的《企业借用外债备案登记证明》(发改办外资备 〔2021〕632号),战略投资者CareCapital UPCHKHoldings Limited提供的5 亿元借款已经于2021年9月23日全部到位。

近日,深圳爱尔创科技也已完成 了相关董事、监事的变更备案工作。

截至目前,深圳爱尔创科技已经完成引入战 略投资者事项的所有手续。

证券研究报告 23 扬农化工:公司是菊酯行业寡头,菊酯为高效低毒农药,随着优嘉三期投产,释 放菊酯年产能1.08万吨,公司聚酯产能大幅增加。

目前公司农用菊酯产能约 15000吨/年,卫生菊酯产能2750吨/年,麦草畏产能2.5万吨/年,草甘膦产能 3万吨/年。

公司积极调整产品结构,主推效力更高的产品,同时公司通过不断的 投产新项目,扩大规模优势与产品线,不断降低成本。

2019年公司购买中化国 际持有的中化作物100%股权和农研公司100%股权,公司子公司优嘉公司受让 宝叶公司100%股权,完善了研产销一体化的资源配置。

“两化”农业资源整合于 先正达集团,形成SAS格局,意在优化资源配置,加强产业协同,形成高效完 整的供应链,有利于降低生产成本,更具竞争优势。

据卓创资讯,2021年10月8日功夫菊酯报价29.50万元/吨,环比9月24日 +8.5万元/吨。

图14:草甘膦价格价差曲线 图15:功夫菊酯价格曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 利尔化学:草铵膦技术难度和环保门槛都较高,随着草铵膦价格的下行,草铵膦 替代草甘膦的性价比凸显。

公司通过并线实现原料甲基二氯化磷的自给,进一步 降低成本。

同时,公司开发包括L-草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产 品,为长远发展提供项目和技术储备,增加公司未来新的盈利增长点。

根据中农立华原药公众号信息,本周草铵膦原药的价格为35.00万元/吨。

2021年9月29日,公司发布《关于公司绵阳基地停产的进展公告》,利尔化学 于在停产期间,公司深刻反思安全管理方面存在的问题,举一反三排查安全隐患, 并有序开展隐患整改工作。

近日,公司部分生产线隐患整改已经通过属地监管部 门验收,部分生产线已恢复了生产。

对于其他生产线,公司正在抓紧时间整改, 争取尽快复产。

2021年10月8日,公司发布《2021年第三季度可转债转股情 况公告》,2021年第三季度,共有270,311张“利尔转债”转股,合计转成146.75 万股“利尔化学”股票。

截至2021年9月30日,共有44.16万张“利尔转债”转 股,共计转成239.41万股“利尔化学”股票。

证券研究报告 24 图16:草铵膦价格曲线 资料来源:wind,百川盈孚,国海证券研究所 国光股份:国光股份是国内植物生长调节剂的龙头,农业服务先行者。

据农药工 业协会,预计国内植物生长调节剂的市场规模2021年可达157亿元,年均增速 约15%。

随着土地流转、消费升级、粮食价格上涨、以及园林城市建设等需求等 刺激,植物生长调节剂需求量大增,公司有望实现高增长。

公司具备农业技术服 务型品牌优势、完善的销售网络和全国最完善的植物生长调节剂登记证三重护城 河,保障公司不断提升市场份额。

2021年10月8日,公司发布《2021年第三季度可转换公司债券转股情况公 告》,自2021年7月1日至2021年9月30日(即2021年第三季度),“国光 转债”因转股减少3,400.00元(34张债券),转股数量为251.00股。

截至2021 年9月30日,“国光转债”剩余可转债金额为3.1996亿元,剩余债券319.96万张。

卫星石化:公司作为C3产业链龙头企业,布局C2产业链实现“两条腿走路”。

预计C2项目2021年投产,公司未来有望成为轻烃裂解龙头企业。

公司利用低 价的国外进口轻烃能源(乙烷、丙烷等)生产下游高附加值化工品获取利润,对石 油化工行业实现弯道超车。

根据卫星石化资讯公众号信息,10月8日丙烯酸价格为18700元/吨,环比9月 30日持平。

9月30日,公司发布关于拟变更公司名称和证券简称的公告,拟将公司名称从 “浙江卫星石化股份有限公司”变更为“卫星化学股份有限公司”,证券简称变更为 “卫星化学”。

证券研究报告 25 三棵树:涂料行业集中度不高,随环保政策日益趋严、新涂需求的上升以及重涂 市场的兴起,公司作为建筑涂料行业龙头将持续抢占市占率,未来有望与“立邦” 成为双龙头格局;2018年公司墙面涂料的产能为73.5万吨,2019年新增墙面 涂料产能33.5万吨,防水卷材新增产能约7900万平方米,产能储备充足,规 模持续扩大带来新的利润拐点;公司2020年H1墙面涂料收入占比达57%,公 司持续加大对经销商销售的支持力度,有利于品牌建设与销售渠道的拓宽,全面 覆盖三四线城市并向一二线城市渗透,收入转化效果明显;公司收购大禹防漏, 进军防水涂料业务板块,为公司注入新的盈利增长点。

2021年10月8日,公司发布《关于第五期员工持股计划实施进展公告》,2021 年8月,公司第五期员工持股计划通过大宗交易的方式累计买入公司股票887.15 万股,成交金额为146336.93万元(不含交易费用)。

2021年9月,公司第五 期员工持股计划通过二级市场购买的方式累计买入公司股票280.29万股,成交 金额为2.99亿元(不含交易费用)。

金发科技:公司可降解塑料扩产装置顺利投产,子公司珠海万通化工有限公司生 物降解塑料产能扩建项目新增的年产6万吨PBAT装置已投产,装置运行情况 良好。

未来公司仍将有大量改性塑料、环保高性能塑料上马,400亿只丁腈手套 项目有望在2021年年底投产,受益于下游需求拉动,公司未来增长可期。

公司 先后开发出了完全生物降解塑料、特种工程塑料、高性能碳纤维及其复合材料等 国际先进水平的高端新材料产品100多种,国内外专利3763件。

2021年9月30日,公司发布《关于为控股子公司提供担保的进展公告》,被担 保人名称:宁波金发新材料有限公司,本次担保金额:人民币40亿元。

截至2021 年9月28日,金发科技股份有限公司为被担保人提供的担保余额为12.09亿 元,子公司宁波银商投资有限公司和宁波万华石化投资有限公司为其提供担保 0.34亿元。

道恩股份:公司作为世界第三和国内第一的TPV生产企业。

现有TPV产能2.2 万吨,后续还将新增1.1万吨产能,进一步提升市场份额。

现有HNBR产能1000 吨,预计2021年投产剩余的2000吨HNBR;目前TPU产能1万吨。

TPIIR应 用领域为医用胶塞,转化为原材料需求在6万吨左右。

公司新增的2000吨TPIIR 产能已经具备生产条件,剩余8000吨TPIIR预计在2020年底投产,将进一步 提升公司盈利能力。

我们看好公司在高分子材料领域高速成长。

10月8日,公司发布公告,2021年第三季度,“道恩转债”因转股减少3000元 (30张),转股数量为102股。

截至2021年9月30日,“道恩转债”剩余可转 债余额约为3.6亿元。

证券研究报告 26 万润股份:万润股份液晶中间体和沸石均进入全球顶级供应链,彰显强大研发能 力和龙头地位。

平板显示材料领域,万润液晶中间体产品十年磨一剑,与核心客 户默克公司深度合作,享受全球液晶市场变迁。

公司为OLED中间体材料龙头, 并布局OLED终端材料,有望充分受益全球OLED市场爆发。

环保材料领域, 公司现有产能5850万吨/年,另外公司还将新增7000吨沸石产能,其中4000 吨用于尾气处理。

公司计划投资25亿元,建设环保材料项目、万润工业园一期 项目和九目化学一期项目,新一轮资本开支将帮助公司盈利再上一层。

齐翔腾达:公司作为C4产业链龙头,现已建成20万吨/年产能的正丁烷氧化法 制顺酐装置,是全世界最大的顺酐生产企业,未来还有20万吨的产能扩充项目, 预计建成后公司顺酐装置整体的设计产能达40万吨/年。

2020年公司的顺酐产 品在国内市场占有率在30%以上,出口份额50%以上;公司还有全球最大甲乙 酮的单套18万吨装置产能,目前国内产销份额均保持50%以上。

公司还在积极 探索向C3产业链延伸,未来还将投产70万吨/年丙烷脱氢(PDH)及30万吨/年 环氧丙烷项目。

据wind,10月8日顺酐价格为1.34万元/吨,环比上升0.02万元/吨;甲乙酮 价格0.95万元/吨,环比持平。

9月30日,公司发布了关于控股股东部分股权解除质押的公告。

公司控股股东 淄博齐翔石油化工集团有限公司本次解除股权质押4400万股,占其所持股比例 的4.72%。

利安隆:利安隆新建产能逐渐投产,缓解产能瓶颈,收购凯亚化工HALS业务, 完善产业链布局。

“聚焦全球大客户”经营战略顺利推进,新增业务领域开拓更多 市场。

公司全球营销网络的日渐完善,不仅在涂料、工程塑料、氨纶等传统强项 业务领域保持稳定增长,还不断拓展润滑油和特种材料等新的业务领域。

未来3- 5年,我国新增烯烃产能超3000万吨,作为塑料的主要原材料将带动近20万 吨抗老化剂新增需求,国内产能仍有较大缺口。

公司从设立之初就定位高端市场, 经历十年的大客户聚焦,公司打造了全面的产品配套、品质管理、大客户群、个 性化服务和品牌优势,产品结构有望继续向金字塔尖渗透。

9月30日,公司发布了关于持股5%以上股东办理股票质押和解除质押业务的 公告。

天津利安隆新材料股份有限公司于2021年9月28日接到公司持股5% 以上股东天津聚鑫隆股权投资基金有限合伙企业(有限合伙)的告知函,获悉聚 鑫隆将持有的公司部分股票办理了股票质押及解除质押业务,质押股数共30.85 万股,占其所持股比例的1.95%。

雅克科技:雅克科技通过“并购+投资+整合”的商业模式不断完善电子材料版图。

公司连续收购UPChemical(晶圆制造前驱体材料)、华飞电子(半导体封装材 证券研究报告 27 料)、科美特公司(电子特气)、LG化学彩色光刻胶部门(光刻胶)等标的,并 与韩国Foures公司(气体输送设备制造商)合资设立福瑞半导体公司,与韩国 Jaewon公司(提供光刻、清洗、刻蚀等电子化学品)签署合作备忘录;公司正 逐步打造完善的半导体材料产品线和一线大厂的客户资源,有利于充分发挥市场 协同作用。

未来公司将坚定地沿着并购+投资+整合的模式发展下去。

江化微:江化微专注湿电子化学品领域,是国内生产规模大、品种齐全、配套完 善的服务型供应商。

公司具备SEMIG2~G3等级产品的规模化生产能力,IPO募 投项目投产后,公司部分产品将达到G4等级,镇江项目、四川项目建成投产后, 公司主要产品将达到G4~G5等级,成为具备G4~G5等级产品生产能力的具有 国际竞争力的湿电子化学品生产企业。

蓝晓科技:蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头,拥有自主研发的针对我国青 海盐湖特点的吸附分离提锂技术。

汽车电动化已势不可挡,对锂资源的需求旺盛。

我国以盐湖锂资源为主,且开采成本远低于矿石锂资源,为盐湖提锂技术方提供 巨大舞台。

公司已完成并稳定运行了青海冷湖100吨/年碳酸锂项目;与藏格锂 业签订了1万吨/年盐湖提锂项目,并成功投产;与锦泰锂业签订3000吨/年碳 酸锂生产线,并承担建成后的运营、技术服务支持等,未来成长空间可期。

9月30日,公司发布了关于召开2021年第三次临时股东大会的提示性公告。

公司将于2021年10月8日(星期五)下午14:00召开2021年第三次临时股 东大会。

会议将审议《关于公司开展战略合作的议案》、《关于公司对外投资暨向 青海锦泰钾肥有限公司增资的议案》、《关于回购注销2019年限制性股票激励计 划部分限制性股票的议案》。

证券研究报告 28 2、市场观察 上周基础化工指数涨跌幅为-1.46%,沪深300指数涨跌幅为1.31%,基础化工 跑输沪深300指数2.77%。

年初至今,基础化工指数涨跌幅为45.98%,沪深 300指数涨跌幅为-5.4%,基础化工指数跑赢沪深300指数51.38%。

基础化工387只股票中,上涨数量为262只,下跌数量为122只。

周涨幅前五 的分别是:水羊股份(13.98%)、川环科技(12.84%)、碳元科技(10.05%)、 华昌化工(9.99%)、延安必康(8.72%);跌幅前五分别是:新宙邦(-10.34%)、 恩捷股份(-10%)、建业股份(-9.99%)、兴发集团(-9.97%)、天赐材料(-9.28%)。

我们跟踪的171种产品的价格中,有97种上涨,占比56.73%,有14种产品下 跌,占比8.19%。

周涨幅前五的产品分别为:吡虫啉:山东(41.94%)、毒死蜱: 江苏丰山集团(97%)(39.24%)、液氯:华东(20.59%)、PVA(20%)、聚乙烯醇:安 徽(17.95%)。

周跌幅前五的产品分别为:丁二烯:FOB韩国(-17.5%)、丁二烯:华 东(-10%)、三氯甲烷(-7.32%)、环氧丙烷:华东(-6.82%)、木浆:国际(-4.24%)。

重点产品点评: 据Wind,截至本周五,Brent和WTI期货价格分别收于82.58和79.59美元/ 桶,周环比4.22%和5.08%。

本周吡虫啉需求热度高涨,价格上涨。

97%吡虫啉目前多数企业暂无报价,成交 上涨至22万元/吨,近期实单一单一议。

从市场看,主流供应商开工率持续维持 低位,库存告急,市场行情较好,主流生产厂家基本以交付前期订单为主。

原料 端看上游产品2-氯-5-氯甲基吡啶、咪唑烷等价格居于高位,对吡虫啉价格支撑 并带动。

本周毒死蜱市场价格上涨。

97%毒死蜱原药目前多数厂家暂无报价,市 场参考报价5-6万元/吨,港口FOB7102-8522美元/吨,实单价格一单一议。

从 市场看,原料端乙基氯化物价格上涨、三氯吡啶醇钠价格高位,强而有力地支撑 毒死蜱市场价格,市场行情较好,新单成交量有所增加,部分生产厂家因原料紧 缺等问题停车检修,开工率处于低位,在产厂家均有长订单在手,主发前期订单, 接单空间有限,市场供应收紧。

本周液氯市场上行。

节日期间山东地区液氯市场 持稳运行为主,氯碱企业整体开工水平不高,维稳出货。

节后山东地区液氯市场 价格上涨,东营地区主流氯碱企业开工水平下滑,液氯供应减量明显,上游氯碱 企业挺价意识浓厚,市场价格水平大幅上调。

本周国内丁二烯市场价格区间弱稳 整理,华东地区下游企业开工负荷不佳,丁二烯货源供应充裕,中石化出货压力 不减,供价继续下调,拖拽市场重心下移;节后北方市场受下游需求支撑报盘价 证券研究报告 29 格相对坚挺,但华东地区部分低价货源补充至北方市场,市场行情弱势整理为主。

目前市场来看,虽下游合成橡胶价格上涨,与原料丁二烯价差拉开,盈利空间良 好,但受环保政策影响,企业开工负荷低位,需求面难以对市场形成利好支撑作 用,内外盘市场表现僵持,整体行情维持弱势。

本周国内三氯甲烷市场走跌。

华 东一带,节后区域内能耗双控情况仍未完全恢复,个别厂家恢复开车且维持低负 荷运行,整体供应仍维持偏低水平,区域内三氯甲烷价格持稳为主。

供应方面: 华东一带能耗双控及原料液氯供应不足情况或将继续存在,区域内开工降维持低 位。

需求方面:下游刚需采购为主,暂无明显利好因素提振。

证券研究报告 30 3、数据追踪 图17:美国钻机数落后WTI价格三个月时间 资料来源:wind,国海证券研究所 表1:能源价格走势 能源价格周五收盘价较上周较上月较21年初较20年同期 Brent期货(美元/桶) 82.58 4.22% 15.71% 59.67% 92.85% WTI期货(美元/桶) 79.59 5.08% 17.18% 64.37% 96.42% Henry Hub期货(美元/百 万英热单位) 6.37 13.55% 28.17% 169.92% 183.11% 丙烷:CFR华东(美元/ 吨) 877.00 3.54% 21.30% 51.73% 103.01% 动力煤:华东(元/吨) 1143.00 10.12% 21.73% 83.47% 99.48% 资料来源:wind,国海证券研究所 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 1414141415151515161616161717171718181818191919192020202021212121 0 20 40 60 80 100 120 WTI 3 证券研究报告 31 图18:国际油气期货价格 图19:Brent原油期货月度均价(美元/桶) 资料来源:wind,国海证券研究所 资料来源:wind,国海证券研究所 图20:OECD商业石油库存(百万桶) OECD库存 2020/072021/052021/062021/07 21年6至 21年7月 增长 原油1588144214101404 -5.6 产品163114901492150816.1 合计321829322902291210.5 资料来源:OPEC,国海证券研究所 证券研究报告 32 图21:美国商业原油和油品库存(百万桶) 图22:美国商业原油库存(百万桶) 资料来源:EIA,国海证券研究所 资料来源:EIA,国海证券研究所 图23:坯布库存天数 资料来源:wind,国海证券研究所 图24:PTA价格价差曲线 图25:PTA库存量 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 33 图26:涤纶长丝POY价格价差曲线 图27:涤纶长丝库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图28:涤纶长丝FDY价格价差曲线 图29:涤纶长丝DTY价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图30:粘胶纤维价格价差曲线 图31:粘胶纤维库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 34 图32:乙烯-石脑油价格价差 图33:丙烯-石脑油价格价差 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图34:聚合MDI价格价差曲线 图35:聚合MDI库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图36:丙烯酸价格价差曲线 图37:丙烯酸甲酯价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 35 图38:尿素价格价差曲线 图39:尿素库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图40:乙二醇价格价差曲线 图41:乙二醇华东港口库存千吨 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图42:醋酸价格价差曲线 图43:冰醋酸库存天数 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 36 图44:纯碱价格价差曲线 图45:纯碱厂家库存指数(%) 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图46:磷酸一铵价格价差曲线 图47:磷酸二铵价格价差曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图48:草甘膦价格价差曲线 图49:草铵膦价格曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 37 图50:麦草畏价格曲线 图51:功夫菊酯价格曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图52:复合肥均价曲线 图53:聚酰胺66(PA66)均价曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 图54:载重汽车轮胎均价曲线 图55:轿车轮胎均价曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 38 图56:有机硅中间体价格曲线 图57:活性染料均价曲线 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 资料来源:wind,卓创资讯,国海证券研究所 表2:重点覆盖基础化工标的公司跟踪 公司名称代码市值 本周收盘价 PE 2021E PB 7日 涨跌幅 30日 涨跌幅 120日 涨跌幅 万润股份002643170.4618.7525.3 3.2 -11.0% 1.5% 10.9% 山东海化00082294.8810.6010.5 3.0 -22.5% -7.1% 95.5% 华鲁恒升600426708.9733.5710.8 3.8 -11.7% -5.7% 19.2% 宝丰能源6009891177.0016.0517.1 4.3 -12.2% -3.8% -4.9% 鲁西化工000830349.0618.337.7 2.2 -22.7% -3.8% 15.7% 利尔化学002258145.1227.5513.8 3.8 -19.7% -11.4% 15.8% 扬农化工600486322.70104.1321.9 4.9 -8.0% -21.2% -12.4% 沙隆达A 000553208.758.9630.9 1.0 -15.2% -4.9% 4.5% 中泰化学002092342.0613.2810.6 1.4 -20.1% 6.2% 25.2% 江化微60307844.4122.6658.8 4.0 -11.1% -19.1% 1.2% 广信股份603599145.6231.3413.3 2.4 -19.0% 0.8% 2.9% 万华化学6003093370.20107.3414.5 5.8 -4.2% -3.3% 1.6% 龙蟒佰利002601695.6329.2114.7 4.1 -16.6% -12.5% 1.2% 三棵树603737383.14101.7847.7 15.5 -4.0% -35.3% -29.3% 沧州明珠002108104.647.3824.1 2.9 -12.6% -17.1% 75.0% 红太阳00052536.016.200.0 0.9 4.0% 56.6% -1.7% 联化科技002250171.2618.5527.0 2.8 -15.1% -25.0% -26.6% 新安股份600596248.2230.3312.3 3.5 -23.3% 10.3% 136.5% 兴发集团600141451.8140.3820.8 4.4 -25.5% 33.7% 180.2% 玲珑轮胎601966505.0436.7723.4 3.0 18.8% 2.4% -23.5% 国瓷材料300285419.8941.8352.8 7.9 -1.1% -12.8% -1.9% 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 39 表3:重点覆盖石油化工标的信息跟踪 公司名称代码市值 本周收 盘价 PE 2021E PB 7日 涨跌幅 (%) 30日 涨跌幅 (%) 120日 涨跌幅 (%) 中国石化6000285,230.8 4.598.30.72.94.96.7 中国石油60185710,879.5 6.2813.00.94.524.433.0 恒逸石化000703426.8 11.648.11.71.2 -5.4 -9.3 荣盛石化0024931,951.2 19.2714.64.62.5 -13.48.0 桐昆股份601233504.6 22.066.51.60.5 -17.9 -6.4 恒力石化6003461,861.8 26.4511.13.71.6 -6.1 -2.9 卫星石化002648658.6 38.2915.04.2 -1.9 -4.68.0 东方盛虹0003011,249.3 25.8449.06.9 -8.1 -23.348.4 新凤鸣603225251.3 16.439.51.7 -1.4 -22.7 -21.0 新奥股份600803521.9 18.3416.44.10.3 -9.99.0 东华能源002221229.7 13.9313.22.22.45.319.5 神马股份600810129.8 12.618.81.91.2 -24.88.6 浙江龙盛600352448.0 13.779.71.51.8 -5.31.6 泰和新材002254132.0 19.2916.93.9 -0.1 -14.0 -1.1 金发科技600143372.1 14.469.22.5 -1.4 -15.2 -30.0 普利特002324114.4 11.2829.94.32.7 -9.9 -15.7 银禧科技30022141.5 8.690.03.31.0 -6.810.1 道恩股份00283862.3 15.2718.03.31.6 -0.9 -18.5 齐翔腾达002408319.6 11.3810.72.8 -6.34.144.6 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 40 表4:重点产品动态分析 产品价格单位涨跌幅分析 吡虫啉:山东22万元/吨41.94% 本周吡虫啉需求热度高涨,价格上涨。

97%吡虫啉目 前多数企业暂无报价,成交上涨至22万元/吨,近期 实单一单一议。

从市场看,主流供应商开工率持续维 持低位,库存告急,市场行情较好,主流生产厂家基 本以交付前期订单为主。

原料端看上游产品2-氯-5-氯 甲基吡啶、咪唑烷等价格居于高位,对吡虫啉价格支 撑并带动。

毒死蜱:江苏丰 山集团(97%) 55000元/吨39.24% 本周毒死蜱市场价格上涨。

97%毒死蜱原药目前多数厂 家暂无报价,市场参考报价5-6万元/吨,港口 FOB7102-8522美元/吨,实单价格一单一议。

从市场 看,原料端乙基氯化物价格上涨、三氯吡啶醇钠价格高 位,强而有力地支撑毒死蜱市场价格,市场行情较好, 新单成交量有所增加,部分生产厂家因原料紧缺等问题 停车检修,开工率处于低位,在产厂家均有长订单在手, 主发前期订单,接单空间有限,市场供应收紧。

液氯:华东2050元/吨20.59% 本周液氯市场上行。

节日期间山东地区液氯市场持稳运 行为主,氯碱企业整体开工水平不高,维稳出货。

节后 山东地区液氯市场价格上涨,东营地区主流氯碱企业开 工水平下滑,液氯供应减量明显,上游氯碱企业挺价意 识浓厚,市场价格水平大幅上调。

丁二烯:FOB韩国660美元/吨-17.50% 本周国内丁二烯市场价格区间弱稳整理,华东地区下游 企业开工负荷不佳,丁二烯货源供应充裕,中石化出货 压力不减,供价继续下调,拖拽市场重心下移;节后北 方市场受下游需求支撑报盘价格相对坚挺,但华东地区 部分低价货源补充至北方市场,市场行情弱势整理为 主。

目前市场来看,虽下游合成橡胶价格上涨,与原料 丁二烯价差拉开,盈利空间良好,但受环保政策影响, 企业开工负荷低位,需求面难以对市场形成利好支撑作 用,内外盘市场表现僵持,整体行情维持弱势。

丁二烯:华东6300元/吨-10.00% 三氯甲烷3800元/吨-7.32% 本周国内三氯甲烷市场走跌。

华东一带,节后区域内能 耗双控情况仍未完全恢复,个别厂家恢复开车且维持低 负荷运行,整体供应仍维持偏低水平,区域内三氯甲烷 价格持稳为主。

供应方面:华东一带能耗双控及原料液 氯供应不足情况或将继续存在,区域内开工降维持低 位。

需求方面:下游刚需采购为主,暂无明显利好因素 提振。

资料来源:wind,百川盈孚,卓创资讯,国海证券研究所 证券研究报告 41 表5:重点产品价格周、月涨跌幅前十 周涨幅前十价格 涨幅 周跌幅前十价格 跌幅 吡虫啉:山东22万元/吨41.94% 丁二烯:FOB韩国660美元/吨-17.50% 毒死蜱:江苏丰山集团 (97%) 55000元/吨39.24% 丁二烯:华东6300元/吨-10.00% 液氯:华东2050元/吨20.59% 三氯甲烷3800元/吨-7.32% PVA 24000元/吨20.00% 环氧丙烷:华东16400元/吨-6.82% 聚乙烯醇:安徽23000元/吨17.95% 木浆:国际1130美元/吨-4.24% 丙烯8875元/吨15.64% 硬泡聚醚:华东14500元/吨-3.97% 草甘膦:浙江新安化工75000元/吨13.64% 软泡聚醚:华东17050元/吨-3.13% 现货价:天然气:亨利中心交割6.37 美元/百万 英热单位 13.55% 锦纶切片(常规纺):华东16475元/吨-2.59% 甲醇:华东4135元/吨12.98% 聚合MDI:华东23850元/吨-1.65% 沥青(200#) 4180元/吨11.47% 硫酸钾:华东3900元/吨-1.58% 月涨幅前十价格 涨幅 月跌幅前十价格 跌幅 金属硅:云南330363000元/吨103.23% 丁二烯:FOB韩国660美元/吨-47.20% 三氯乙烯:华东18077元/吨96.36% 丁二烯:华东6300元/吨-30.77% 烧碱(32%离子膜):全国1578元/吨96.27% 正丁醇10750元/吨-28.21% 液氯:华东2050元/吨78.26% 辛醇13000元/吨-24.20% 醋酸:华东9100元/吨51.67% 双酚A:华东23500元/吨-15.16% 轻质纯碱:华东3400元/吨42.92% 二甲基甲酰胺(DMF):江苏 14750元/吨-8.67% 草甘膦:浙江新安化工75000元/吨42.86% 邻苯二甲酸二辛酯 (DOP) 13750元/吨-8.33% 吡虫啉:山东22万元/吨41.94% 氯化铵:德邦兴华1050元/吨-7.08% 电石:全国7884元/吨40.38% DMF:华东15000元/吨-5.06% DMC碳酸二甲酯14000元/吨40.00% 硫酸钾:华东3900元/吨-4.88% 资料来源:wind,国海证券研究所 表6:产品价差周、月涨跌幅前十 价差周涨幅前十价差涨幅 价差周跌幅前十价差跌幅 纯碱价差861.7136.1% 丁二烯-石脑油-110.7 -237.6% PVA价差7443.662.8% 丁二烯-丁烷-295.8 -168.9% 丙烯-丙烷×1.2 -16.457.7% 二铵价差9.4 -88.8% 尿素-无烟煤×1.5535.050.7% 丙烯酸丁酯-丙烯酸×0.59-正丁醇×0.61417.3 -43.8% 聚醚价差1122.045.0% 丙烯腈价差2146.0 -42.8% 磷酸价差9894.943.5% 甲苯-石脑油47.3 -39.0% PTA-PX×0.655746.638.4% MTBE-混合丁烷×0.64-甲醇×0.36573.4 -38.8% 丁苯橡胶价差4019.938.2% 聚丙烯价差1086.3 -32.0% 二甲醚价差-456.336.8% 聚丙烯PP-丙烯1175.0 -29.9% 甲醇-无烟煤×1.52117.528.9% PS价差1312.1 -27.0% 价差月涨幅前十价差涨幅 价差月跌幅前十价差跌幅 证券研究报告 42 MEG-0.71*环氧乙烷654.012980.0% 丁二烯-石脑油-110.7 -119.3% 尿素-无烟煤×1.5535.0328.0% 丙烯-丙烷×1.2 -16.4 -111.4% 三聚磷酸钠价差-5320.0282.7% 丁二烯-丁烷-295.8 -108.4% 烧碱(32%离子膜)价差936.5223.8% 二铵价差9.4 -96.5% 磷酸价差9894.9214.7% 丙烯酸甲酯-丙烯酸×0.87-甲醇×0.25770.5 -84.6% PTA-PX×0.655746.6213.7% MTBE-混合丁烷×0.64-甲醇×0.36573.4 -58.8% 丁苯橡胶价差4019.9117.5% 丙烯腈价差2146.0 -44.3% 黄磷价差50540.0101.8% 纯苯-石脑油189.3 -41.6% 纯碱价差861.790.6% PTMEG价差7033.5 -33.4% 二甲醚价差-456.383.5% PS价差1312.1 -32.7% 资料来源:wind,国海证券研究所 表7:重点资源品价格跟踪表 资源品单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 期货收盘价(连续):IPE布油 美元/桶82.58 4.2% 15.7% 59.7% 92.9% 期货收盘价(连续):NYMEX 轻质原油 美元/桶79.59 5.1% 17.2% 64.4% 96.4% 现货价:天然气:亨利中心交割 美元/百万英 热单位 6.37 13.5% 28.2% 169.9% 183.1% 天然橡胶:SCR5元/吨13400.00 1.5% 9.2% 2.7% 10.3% 棉花:期货收盘价元/吨21435.00 6.9% 17.9% 41.9% 65.3% 无烟煤:华东元/吨1345.00 0.0% 17.5% 96.4% 171.7% 动力煤:华东元/吨1143.00 10.1% 21.7% 83.5% 99.5% 磷矿石:华东元/吨680.00 0.0% 0.0% 74.4% 74.4% 电石:全国元/吨7884.00 7.3% 40.4% 89.8% 150.4% 原盐:华东元/吨405.00 0.0% 24.6% 47.3% 65.3% 资料来源:wind,国海证券研究所 表8:碳2产品价格跟踪表 C2单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 石脑油:CFR韩国美元/吨770.73 7.1% 13.8% 53.0% 85.4% 乙烯:韩国FOB美元/吨1100.00 1.4% 9.5% 14.0% 31.0% LDPE低密度聚乙烯:齐鲁石化 元/吨13200.00 3.9% 11.9% 21.1% 31.3% LLDPE线型低密度聚乙烯:齐 鲁石化 元/吨10000.00 6.4% 17.6% 28.2% 35.1% HDPE高密度聚乙烯:齐鲁石化 元/吨9600.00 6.7% 9.7% 21.5% 19.3% PVC(电石法):华东元/吨13350.00 8.8% 31.7% 81.6% 95.9% PVC(乙烯法):华东元/吨13750.00 7.2% 29.1% 62.7% 91.0% 乙醇(无水):华东元/吨5825.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% MEG:华东元/吨6760.00 4.3% 26.8% 57.0% 82.7% 醋酸:华东元/吨9100.00 2.2% 51.7% 104.5% 244.7% 环氧乙烷:华东元/吨8600.00 4.9% 14.7% 14.7% 19.4% 醋酸乙烯:华东元/吨15000.00 5.6% 19.5% 66.7% 164.3% 证券研究报告 43 聚乙烯醇:安徽元/吨23000.00 17.9% 27.8% 111.0% 111.0% DEG:上海石化元/吨6950.00 4.5% 12.1% 62.4% 107.5% 资料来源:wind,国海证券研究所 表9:碳3产品价格跟踪表 C3单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 丙烯:FOB韩国美元/吨1001.00 2.6% 1.5% 4.7% 13.6% 丙烯:CFR中国美元/吨1036.00 3.0% 2.5% 4.5% 13.7% 丙烯元/吨8875.00 15.6% 17.9% 18.7% 26.3% 丙烷:CFR华东美元/吨877.00 3.5% 21.3% 51.7% 103.0% 聚丙烯PP:齐鲁石化元/吨10050.00 7.5% 14.2% 15.5% 24.8% 聚丙烯PP纤维:CFR远东 美元/吨1199.00 0.0% 7.1% 12.2% 29.1% BOPP双向拉伸聚丙烯 (15U光膜) 元/吨16200.00 8.7% 22.7% 11.7% 40.9% 丙烯酸元/吨17725.00 3.1% 37.6% 124.4% 127.2% 丙烯酸甲酯元/吨17225.00 1.9% 1.6% 65.6% 74.0% 丙烯酸乙酯元/吨15900.00 0.3% -0.3% 50.0% 63.9% 丙烯酸丁酯元/吨18325.00 -1.2% 2.7% 54.8% 103.6% 丙烯腈元/吨15100.00 0.0% 0.7% 24.8% 64.1% 丙酮元/吨6850.00 7.9% 5.8% 20.2% -4.5% 正丁醇元/吨10750.00 9.7% -28.2% 15.0% 66.7% 辛醇元/吨13000.00 8.3% -24.2% 8.3% 75.1% 资料来源:wind,国海证券研究所 表10:芳烃产品价格跟踪表 芳烃单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 纯苯:FOB韩国美元/吨960.00 0.8% -4.1% 54.2% 138.5% 纯苯:华东元/吨8475.00 9.0% 5.3% 96.0% 158.8% 甲苯:FOB韩国美元/吨818.00 2.6% 9.9% 66.4% 97.1% 苯乙烯:FOB韩国美元/吨1250.00 4.0% 2.5% 54.2% 88.4% 苯乙烯:华东元/吨9790.00 5.2% 6.9% 54.4% 79.1% 苯酚:华东元/吨9825.00 3.4% 4.0% 59.8% 77.0% 双酚A:华东元/吨23500.00 4.0% -15.2% 85.8% 98.3% 聚碳酸酯PC元/吨30500.00 0.0% -4.7% 8.9% 57.2% 苯胺:华东元/吨12500.00 9.6% 18.5% 54.3% 96.9% 环己酮:华东元/吨13300.00 2.3% 12.7% 86.0% 118.0% 己内酰胺:华东元/吨16300.00 0.0% 6.5% 43.0% 79.1% 己二酸:华东元/吨11162.50 1.0% 9.0% 43.7% 83.7% 顺酐:国内元/吨13500.00 1.0% 8.2% 80.0% 50.7% 苯酐:华东元/吨7350.00 2.8% 6.5% 33.6% 40.7% 通用级聚苯乙烯GPPS元/吨11200.00 0.0% 0.0% -4.3% 13.1% 聚酰胺6(PA6)元/吨17500.00 2.9% 6.7% 42.3% 59.1% 聚酰胺66(PA66)元/吨42500.00 0.0% 0.0% 38.0% 100.5% 邻苯二甲酸二辛酯 (DOP) 元/吨13750.00 0.0% -8.3% 26.1% 80.9% 证券研究报告 44 聚对苯二甲酸丁二醇酯 PBT 元/吨28100.00 0.0% 0.4% 19.6% 19.6% 资料来源:wind,国海证券研究所 表11:橡胶产品价格跟踪表 橡胶单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 混合碳四:齐鲁石化元/吨5450.00 5.8% 13.5% 51.4% 84.7% 丁烷:CFR华东美元/吨857.00 0.6% 18.4% 53.6% 89.6% 丁酮:华东元/吨8925.00 -0.4% 7.0% 13.5% 41.7% 丁二烯:FOB韩国美元/吨660.00 -17.5% -47.2% -37.1% -21.4% 丁二烯:华东元/吨6300.00 -10.0% -30.8% -21.3% -3.1% MTBE元/吨6400.00 8.5% 8.5% 54.2% 73.0% 顺丁橡胶:齐鲁元/吨13700.00 3.8% 3.0% 30.5% 57.5% SBS(815):华东元/吨4070.00 2.5% 4.4% 21.5% 35.7% 丁基橡胶:华东元/吨16500.00 0.0% 0.0% 13.0% 25.0% 丁腈橡胶:华东元/吨20600.00 0.0% 0.0% 25.6% 47.1% 丁苯橡胶:华东元/吨11300.00 6.6% 1.8% 7.6% 34.5% 乙丙橡胶:华东元/吨25400.00 0.0% 0.0% 45.1% 78.2% 资料来源:wind,国海证券研究所 表12:化纤产品价格跟踪表 化纤单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 PX:FOB韩国美元/吨914.00 5.9% 5.5% 47.9% 76.8% PX:齐鲁石化元/吨7100.00 0.0% 0.0% 51.1% 59.6% PTA:华东元/吨5455.00 9.1% 15.8% 50.9% 66.8% 涤纶长丝(POY 150D/48F)元/吨8330.00 7.1% 17.3% 41.9% 60.2% 涤纶长丝(FDY 150D/96F)元/吨8400.00 5.7% 13.5% 43.0% 52.7% 涤纶长丝(DTY 150D/48F)元/吨10000.00 7.5% 15.6% 32.5% 51.5% 涤纶短纤:华东元/吨7983.33 8.3% 16.0% 35.2% 44.5% 聚酯切片:华东元/吨7150.00 7.5% 15.3% 49.0% 62.5% 锦纶丝(FDY):华东元/吨19750.00 0.0% 5.1% 27.6% 48.5% 锦纶丝(POY):华东元/吨18700.00 -0.2% 7.3% 28.3% 50.8% 锦纶丝(DTY):华东元/吨21200.00 0.0% 5.0% 21.9% 41.3% 锦纶切片(常规纺):华东元/吨16475.00 -2.6% 8.5% 37.6% 61.8% 粘胶短纤元/吨12500.00 4.2% -1.3% 13.6% 38.9% 腈纶短纤:华东元/吨19800.00 0.0% 4.2% 16.5% 66.4% 棉短绒:华东元/吨6800.00 0.0% 0.0% 76.6% 88.9% 棉浆:华东元/吨7550.00 0.0% 0.0% 37.3% 48.0% 木浆:国际美元/吨1130.00 -4.2% -4.2% 44.9% 76.6% 涤纶工业丝(1000D/192F):高强型元/吨8600.00 3.6% 7.5% 19.4% -1.1% PVA元/吨24000.00 20.0% 29.7% 98.3% 128.6% 资料来源:wind,国海证券研究所 表13:聚氨酯产品价格跟踪表 聚氨酯单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 证券研究报告 45 TDI甲苯二异氰酸酯:华北 元/吨13850.00 0.0% -2.1% 12.6% -18.5% 聚合MDI:华东元/吨23850.00 -1.6% 17.8% 30.7% 33.2% 纯MDI:华东元/吨22750.00 1.1% 10.2% 2.2% -1.1% 丁二醇(BDO):华东元/吨30050.00 0.0% 9.7% 135.7% 235.8% 聚四亚甲基醚二醇 (PTMEG):华东 元/吨47000.00 0.0% 0.0% 123.8% 188.3% 环氧丙烷:华东元/吨16400.00 -6.8% 0.6% -13.2% -12.8% 硬泡聚醚:华东元/吨14500.00 -4.0% 2.5% -5.5% -2.7% 软泡聚醚:华东元/吨17050.00 -3.1% 6.6% -11.0% -11.9% DMC碳酸二甲酯元/吨14000.00 3.7% 40.0% 75.0% -3.4% 资料来源:wind,国海证券研究所 表14:盐化工产品价格跟踪表 盐化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 烧碱(32%离子膜):全国元/吨1578.00 9.7% 96.3% 174.9% 163.0% 液氯:华东元/吨2050.00 20.6% 78.3% 215.4% 83.0% 盐酸:华北元/吨75.50 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 浓硝酸:江浙元/吨2862.50 0.0% 6.0% 44.9% 116.0% 硫酸:全国元/吨1009.30 0.0% 10.1% 166.4% 547.8% 轻质纯碱:华东元/吨3400.00 5.8% 42.9% 139.8% 87.4% 重质纯碱:华东元/吨3500.00 6.1% 34.3% 137.9% 72.5% 资料来源:wind,国海证券研究所 表15:氟化工产品价格跟踪表 氟化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 R134a:巨化股份元/吨31000.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 二氯甲烷元/吨4290.00 0.0% 0.0% 18.8% 51.7% 三氯甲烷元/吨3800.00 -7.3% 20.6% 5.0% 94.9% 三氯乙烯:华东元/吨18077.00 1.1% 96.4% 169.8% 254.5% R22:巨化股份元/吨25000.00 0.0% 31.6% 66.7% 61.3% 氟化铝:河南地区元/吨9850.00 0.0% 13.9% 9.4% 28.8% 冰晶石:河南地区元/吨5150.00 0.0% 0.0% 22.6% 43.1% 萤石粉-湿粉:华东元/吨2600.00 1.0% 4.0% 4.0% 2.0% 无水氢氟酸:华东元/吨11000.00 2.3% 8.4% 23.6% 42.9% 资料来源:wind,国海证券研究所 表16:化肥产品价格跟踪表 化肥单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 尿素:华东元/吨2980.00 6.4% 16.0% 56.4% 74.8% 三聚氰胺:山东舜天元/吨13300.00 0.0% 0.0% 98.5% 160.8% 氯化铵:德邦兴华元/吨1050.00 0.0% -7.1% 90.9% 81.0% 磷酸一铵:华东元/吨3630.00 0.0% -3.1% 60.7% 77.1% 磷酸氢钙元/吨3288.89 0.0% 5.1% 77.8% 101.4% 磷酸二铵:华东元/吨3550.00 0.0% -1.4% 43.1% 48.5% 氯化钾:华东元/吨2360.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 硫酸钾:华东元/吨3900.00 -1.6% -4.9% 47.2% 52.9% 证券研究报告 46 复合肥(45%CL):华东元/吨2980.00 1.0% 1.0% 56.8% 67.4% 复合肥(45%S):华东元/吨3080.00 2.0% 1.0% 43.3% 54.0% 资料来源:wind,国海证券研究所 表17:农药产品价格跟踪表 农药单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 草甘膦:浙江新安化工元/吨75000.00 13.6% 42.9% 172.7% 243.2% 纯吡啶:华东元/吨22000.00 0.0% 0.0% 25.7% 25.7% 甘氨酸:山东元/吨26500.00 3.9% 8.2% 74.3% 140.9% 毒死蜱:江苏丰山集团 (97%) 元/吨55000.00 39.2% 39.2% 43.8% 37.5% 百草枯:42%母液实物价 万元/吨2.00 8.1% 17.6% 45.5% 51.5% 百草枯:20%水剂实物价 万元/千升 1.50 3.4% 11.1% 36.4% 42.9% 乙基氯化物:华东元/吨27000.00 8.0% 38.5% 54.3% 47.9% 三氯吡啶醇钠:华东万元/吨3.90 0.0% 2.6% 2.6% -1.9% 对硝基氯化苯:安徽元/吨17000.00 0.0% 3.0% 70.0% 161.5% 2.4D:华东元/吨26000.00 0.0% 10.6% 52.9% 67.7% 阿特拉津:华东元/吨25000.00 0.0% 16.3% 31.6% 44.9% 麦草畏:华东万元/吨7.20 0.0% 0.0% -5.3% -5.3% 吡虫啉:山东万元/吨22.00 41.9% 41.9% 122.2% 147.2% 2-氯-5-氯甲基吡啶:华东 万元/吨12.50 0.0% 25.0% 51.5% 88.0% 草铵膦:上海提货价万元/吨35.00 0.0% 33.3% 100.0% 133.3% 资料来源:wind,国海证券研究所 表18:煤化工产品价格跟踪表 煤化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 甲醇:华东元/吨4135.00 13.0% 37.0% 68.6% 116.5% 甲醛:华东元/吨1132.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% POM:华东元/吨21575.00 -1.0% 4.2% 51.9% 72.1% 二甲基甲酰胺(DMF):江苏 元/吨14750.00 0.0% -8.7% 81.5% 76.1% 二甲基乙酰胺(DMAC): 华东 元/吨8450.00 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 二甲醚:华东元/吨5374.00 11.3% 34.1% 42.0% 74.4% 合成氨:江苏恒盛元/吨4800.00 7.6% 8.8% 52.9% 58.4% 资料来源:wind,国海证券研究所 表19:精细化工产品价格跟踪表 精细化工单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 DMF:华东元/吨15000 4.2% -5.1% 89.3% 87.5% 煤焦油:山西元/吨4281 0.0% 13.9% 54.5% 99.1% 炭黑:江西黑猫N330元/吨7900 3.9% 8.2% 3.3% 58.0% 焦炭:山西元/吨4035 0.0% 5.2% 77.4% 121.1% 金属硅:云南3303元/吨63000 0.0% 103.2% 351.6% 436.2% 证券研究报告 47 电池级碳酸锂:四川 99.5%min 元/吨188000 1.6% 31.5% 251.4% 361.3% 工业级碳酸锂:四川 99.0%min 元/吨179500 1.7% 33.5% 248.5% 398.6% 锂电池隔膜:中材科技 16um 元/平方米 1.21 0.0% 0.0% 0.8% 0.8% 锂电池电解液:全国均价 元/吨100500 0.0% 2.6% 142.2% 183.1% 异丁烯元/吨9000 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 甲基丙烯酸甲酯(MMA): 华东 元/吨14100 1.1% 3.3% 30.6% 18.5% 其他单位价格周环比月环比较21年初较20年同期 钛精矿:四川攀钢元/吨2500.00 0.0% 0.0% 21.4% 61.3% 钛白粉:锐钛型西南元/吨18550.00 0.0% 4.5% 30.2% 72.6% 钛白粉:金红石型西南元/吨20450.00 0.5% 2.0% 25.8% 57.3% 蛋氨酸:河北元/公斤19.36 0.1% 3.8% 5.2% 4.1% 赖氨酸:河北98.5%元/公斤9.60 0.5% 1.6% 14.3% 33.3% 赖氨酸:河北70%元/公斤6.87 0.6% 4.1% 32.1% 59.8% 资料来源:wind,国海证券研究所 表20:重点产品价差跟踪表 价差单位价差较上周较上月较上季度较上年度 乙烯-石脑油美元/吨329.27 -9.9% 0.5% 18.4% -22.4% 丙烯-石脑油美元/吨230.27 -10.2% -25.4% -20.3% -50.5% 丁二烯-石脑油美元/吨-110.73 -237.6% -119.3% -115.6% -126.1% 纯苯-石脑油美元/吨189.27 -18.8% -41.6% -44.8% -1539.3% 甲苯-石脑油美元/吨47.27 -39.0% -29.2% -12.5% -7372.3% PX-石脑油美元/吨143.27 -0.2% -24.1% -36.6% 41.4% 丙烯-丙烷×1.2美元/吨-16.40 57.7% -111.4% -108.5% -104.2% 丁二烯-丁烷元/吨-295.78 -168.9% -108.4% -106.9% -110.3% PTA-PX×0.655元/吨746.60 38.4% 213.7% 181.4% 65.2% POY-MEG×0.34-PTA×0.86元/吨1340.30 5.0% 8.3% -20.0% 18.6% FDY-MEG×0.34-PTA×0.86元/吨1410.30 -2.5% -8.3% -26.8% -1.4% DTY-MEG×0.34-PTA×0.86元/吨3010.30 7.6% 8.0% -5.2% 19.0% 聚乙烯价差元/吨5964.11 7.5% 15.1% 55.6% 38.8% 聚丙烯价差元/吨1086.25 -32.0% -9.5% -5.6% 13.8% ABS价差元/吨7740.40 1.3% 4.3% 6.0% 7.2% PS价差元/吨1312.10 -27.0% -32.7% -27.0% -70.0% 丁苯橡胶价差元/吨4019.91 38.2% 117.5% 132.4% 94.7% 顺丁橡胶-丁二烯元/吨7400.00 19.4% 76.2% 155.2% 236.4% 丁酮-混合C4元/吨3475.00 -8.9% -1.8% -26.5% 3.7% 己二酸-纯苯元/吨2687.50 -17.9% 22.7% -0.5% -4.0% 丙烯酸-0.74×丙烯元/吨11157.50 -3.2% 52.6% 94.1% 328.9% 证券研究报告 48 丙烯酸甲酯-丙烯酸×0.87-甲醇 ×0.25 元/吨770.50 -24.5% -84.6% -89.4% -70.8% 丙烯酸丁酯-丙烯酸×0.59-正丁 醇×0.6 元/吨1417.25 -43.8% 12.9% -16.9% 168.4% 甲醇-无烟煤×1.5元/吨2117.50 28.9% 62.9% 83.7% 81.4% 尿素-无烟煤×1.5元/吨535.00 50.7% 328.0% -7.0% 33.8% 环氧乙烷-乙烯×0.73元/吨2307.46 16.6% 33.1% 76.5% 6.3% 环氧丙烷-丙烯×0.87元/吨8678.75 -20.5% -11.0% 5.9% -31.6% MTBE-混合丁烷×0.64-甲醇 ×0.36 元/吨573.40 -38.8% -58.8% -73.6% -46.6% 顺酐-丁烷×1.2元/吨5585.07 2.0% -3.5% 21.9% 21.0% MEG-0.71*环氧乙烷元/吨654.00 -0.6% 12980% 440.5% -146.3% MDI价差元/吨12506.32 -10.5% 14.1% 4.9% 5.2% TDI价差元/吨7830.58 2.0% -8.7% -9.4% -43.1% 聚醚价差元/吨1122.00 45.0% 26.8% -15.8% -415.2% 苯胺价差元/吨5420.08 13.5% 41.3% 54.0% 55.0% BDO价差元/吨18302.56 -3.4% -0.4% 59.2% 534.5% DMF价差元/吨10366.90 -4.6% -20.0% -0.4% 63.2% PTMEG价差元/吨7033.50 0.0% -33.4% -40.1% 60.0% 环氧氯丙烷价差元/吨10239.80 -16.4% 10.3% 33.2% 169.8% 环己酮价差元/吨3604.60 -12.2% 39.1% 194.0% 53.2% 黄磷价差元/吨50540.00 -1.9% 101.8% 272.0% 347.5% 磷酸价差元/吨9894.89 43.5% 214.7% 348.6% 251.6% 三聚磷酸钠价差元/吨-5320.00 -4.7% 282.7% -464.4% -331.3% 氢氟酸价差元/吨4890.00 4.1% 14.4% 36.1% 186.4% 硝酸价差元/吨2658.50 0.0% 6.5% 26.1% 120.1% 二甲醚价差元/吨-456.35 36.8% 83.5% -822.6% -217.3% 醋酸价差元/吨6746.43 -3.7% 53.1% 33.8% 368.8% 烧碱(32%离子膜)价差元/吨936.48 17.6% 223.8% 521.7% 341.9% 纯碱价差元/吨861.65 136.1% 90.6% 1127.4% 73.9% PVC(电石法)价差元/吨1860.82 18.8% -4.1% -0.4% -15.1% PVC(乙烯法)价差元/吨9178.00 8.4% 34.4% 56.8% 140.2% 煤头合成氨价差元/吨2531.00 0.0% 24.6% 12.9% 39.1% 气头合成氨价差元/吨4012.71 0.0% 14.3% 16.0% 75.5% 气头尿素价差元/吨2477.07 7.9% 19.9% 11.9% 109.7% 煤头尿素价差元/吨1635.00 12.4% 14.7% -7.4% 35.1% 一铵价差元/吨699.95 -6.2% -28.6% -37.1% -17.1% 二铵价差元/吨9.44 -88.8% -96.5% -98.3% -98.9% 硫酸钾价差元/吨1312.02 -4.5% -16.3% -29.8% 176.7% 草甘膦价差元/吨59895.00 16.4% 55.4% 58.7% 284.4% 丙烯腈价差元/吨2146.00 -42.8% -44.3% -35.8% -413.6% 腈纶价差元/吨5788.90 9.5% 26.3% 24.2% 89.3% 棉浆粕价差元/吨-1562.00 0.0% 0.0% 1597.8% -665.9% 粘胶短纤价差元/吨4572.50 12.3% -3.6% 13.4% 25.4% 证券研究报告 49 粘胶长丝价差元/吨4195.00 13.5% -3.9% 16.0% 23.7% 己内酰胺价差元/吨4468.00 -17.3% 7.0% 29.9% 23.3% 锦纶长丝价差元/吨4836.47 -15.1% 3.7% -4.9% -32.8% PVA价差元/吨7443.60 62.8% 11.0% 2.6% 91.5% 资料来源:wind,国海证券研究所 证券研究报告 50 4、本周重点推荐个股 重点关注公司及盈利预测 重点公司股票2021-10-08 EPS PE 投资 代码名称股价20202021E 2022E 20202021E 2022E评级 000301.SZ东方盛虹25.840.040.240.87144.90107.6729.70买入 000703.SZ恒逸石化11.640.831.481.6413.727.867.10买入 000902.SZ新洋丰17.480.750.951.1821.8618.4814.85买入 002001.SZ新和成26.631.661.732.0020.3115.4313.35买入 002064.SZ华峰化学12.230.491.221.3120.5110.059.31买入 002258.SZ利尔化学27.551.172.002.2217.9013.7712.40买入 002381.SZ双箭股份7.420.770.730.9210.8710.228.03买入 002408.SZ齐翔腾达11.380.591.061.2815.2110.708.90买入 002409.SZ雅克科技74.680.891.281.7667.3758.3442.43买入 002493.SZ荣盛石化19.271.141.321.7225.5014.6411.21买入 002539.SZ云图控股15.260.490.790.9623.0819.3215.90买入 002597.SZ金禾实业38.891.291.752.1825.3222.2217.83买入 002601.SZ龙佰集团29.211.132.202.5329.9913.2811.55买入 002643.SZ万润股份18.750.560.740.9439.2125.2520.03买入 002648.SZ卫星石化38.291.522.563.3519.2714.9611.42买入 002749.SZ国光股份9.350.400.650.7727.5414.4812.21买入 002838.SZ道恩股份15.272.110.851.0412.2817.9914.70买入 002984.SZ森麒麟28.901.511.382.4218.9520.9411.94买入 300121.SZ阳谷华泰11.440.341.021.2935.6711.248.84买入 300285.SZ国瓷材料41.830.600.790.9978.9152.8442.33买入 300487.SZ蓝晓科技71.350.971.391.8547.2651.2038.59买入 300596.SZ利安隆36.611.431.932.4827.4818.9614.78买入 600143.SH金发科技14.461.781.211.4711.6111.959.84买入 600309.SH万华化学107.343.207.468.0328.4714.3913.36买入 600346.SH恒力石化26.451.922.392.7414.6311.089.67买入 600409.SH三友化工10.930.351.251.4929.518.747.34买入 600426.SH华鲁恒升33.571.113.133.2533.7410.7410.32买入 600486.SH扬农化工104.133.904.665.8232.0322.3517.89买入 600989.SH宝丰能源16.050.630.941.1218.5617.0614.28买入 601058.SH赛轮轮胎11.800.550.670.9920.0517.6111.92买入 601233.SH桐昆股份22.061.523.413.9315.896.485.61买入 601966.SH玲珑轮胎36.771.621.522.3321.0324.1915.78买入 603078.SH江化微22.660.410.390.5888.8058.8339.13买入 603225.SH新凤鸣16.430.431.742.1832.189.457.55买入 603737.SH三棵树101.781.912.143.2981.1947.6630.91买入 资料来源:Wind资讯,国海证券研究所(注:除东方盛虹、恒逸石化、雅克科技、云图控股、龙佰集团、森麒麟、金发科技、三 友化工、扬农化工、玲珑轮胎外,其他公司盈利预测取自万得一致预期;本推荐标的列表按照股票代码排序) 证券研究报告 51 5、风险提示 油价震荡变化;环保放松;经济大幅下行;重点关注公司业绩不达预期。

国海证券股份有限公司 国海证券研究所 【化工小组介绍】 李永磊,天津大学应用化学硕士,化工行业首席分析师。

7年化工实业工作经验,6年半化工行业研究经验。

董伯骏,清华大学化工系硕士、学士,化工行业资深分析师。

2年上市公司资本运作经验,三年半化工行业研究 经验。

赵小燕,浙江大学化工学院博士,化工行业研究助理。

1年化工行业研究经验。

汤永俊,悉尼大学金融与会计硕士,应用化学本科,化工行业研究助理。

【分析师承诺】 李永磊,董伯骏,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态 度,独立,客观的出具本报告。

本报告清晰准确的反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报 告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深300指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深300指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级 买入:相对沪深300指数涨幅20%以上; 增持:相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深300指数跌幅10%以上。

【免责声明】 本报告的风险等级定级为R3,仅供符合国海证券股份有限公司(简称“本公司”)投资者适当性管理要求的的客 户(简称“客户”)使用。

本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

客户及/或投资者应当认识到有关本报 告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接受客户的后续问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内 部外部报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保 证相关的建议不会发生任何变更。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报 告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、 意见及推测不一致的报告。

报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所 述证券买卖的出价和征价。

本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负 责。

本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或 争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。

本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。

【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。

投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 己的判断。

在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。

在任何情况下,本 报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。

投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本 公司、本公司员工或者关联机构无关。

若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。

通过此途径获 得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。

本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资 建议。

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本公司、本公司员工或者关联 机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。

未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对 本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或 者全部内容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。

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