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医药行业:西南证券-医药行业2021年三季度业绩前瞻:CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长-211009

研报作者:杜向阳,陈进,张熙 来自:西南证券 时间:2021-10-10 21:14:29
  • 股票名称
    医药行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    55***51
  • 研报出处
    西南证券
  • 研报页数
    7 页
  • 推荐评级
    强于大市
  • 研报大小
    757 KB
研究报告内容

1 2021年10月09日 强于大市(维持) 证券研究报告行业研究医药生物 医药行业2021年三季度业绩前瞻 CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长 投资要点 西南证券研究发展中心 分析师:杜向阳 执业证号:S1250520030002 电话:021-68416017 邮箱:duxy@swsc.com.cn 分析师:陈进 执业证号:S1250517100002 电话:021-68416017 邮箱:cj@swsc.com.cn 分析师:张熙 执业证号:S1250520070005 电话:021-68416017 邮箱:zhangxi@swsc.com.cn 分析师:马云涛 执业证号:S1250520090001 电话:021-68416017 邮箱:myt@swsc.com.cn 联系人:周章庆 电话:021-68416017 邮箱:zzq@swsc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源:聚源数据 基础数据 股票家数331 行业总市值(亿元) 71,155.74 流通市值(亿元) 69,162.16 行业市盈率TTM 42.34 沪深300市盈率TTM 13.0 CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长。

我们对重点覆盖的58家医药上 市公司2021年三季报业绩进行预测,其中预期Q3单季度业绩增速超过50% 的有13家,净利润增速在30%~50%的有11家,净利润增速15%~30%的有 17家,净利润增速0%~15%的有6家,净利润同比下滑的公司有3家。

子行 业来看,CXO、生物制品、创新器械有望持续高增长。

我们结合行业景气度和个股分析单季度业绩前瞻,(1)CXO板块延续高景气 度,业绩维持高增长,其中实现大幅增长的有美迪西(同比+149%~185%),九 洲药业(同比+60%~90%),博腾股份(同比+45%~50%),凯莱英(同比 +40%~45%),药石科技(同比+40%~45%),药明康德2021Q3收入同比增长 35%~45%;(2)新冠疫苗接种有望常态化,带动疫苗板块高增长,其中智飞 生物(同比+300%~360%)增速最快,康泰生物(同比+247%~362%),康希诺预 计21Q3实现9~11亿归母净利润。

(3)医疗器械延续行业高景气度,其中楚 天科技(同比+185%~240%)、健麾信息(同比+95%~110%)、东富龙(同比 +45%~70%)、普门科技(同比+40%~50%)等公司21Q3业绩预期增速较高,迈 瑞医疗预计同比+20%~25%。

(4)药店板块整体业绩增速预计在20%~30% 之间,大参林预计Q3增长+30%~45%,一心堂、益丰药房单季度增长20%~30% 左右,老百姓预计同比+20%~25%。

(5)自费生物药板块中,长春高新(同比 +55%~60%),我武生物(同比+,20%~25%)、安科生物(同比+10%~20%)。

风险提示:药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。

-7% -0% 6% 13% 20% 27% 20/920/1121/121/321/521/721/9 医药生物沪深300 41 59 医药行业2021年三季度业绩前瞻 2 表1:2021年三季度医药行业业绩预测-按行业 行业 证券代码 证券简称 21Q3E同比增速 21Q1-Q3E同比增速 总市值 (亿元) 股价 收入预计 利润预计 收入预计 利润预计 (元) CXO 688202.SH美迪西 70%-90% 149%-185% 80%-89% 140%-153% 446 719.00 CXO 603456.SH九洲药业 50%-60% 60%-90% 60%-70% 80%-90% 460 55.25 CXO 300363.SZ博腾股份 30%-35% 45%-50% 30%-40% 40%-50% 505 92.88 CXO 002821.SZ凯莱英 35%-40% 40%-45% 35%-40% 35%-40% 1041 425.32 CXO 300725.SZ药石科技 35%-40% 40%-45% 35%-37% 217%-224% 394 197.35 CXO 603259.SH药明康德 35%-45% —— 40%-45% —— 4400 149.62 CXO 688131.SH皓元医药 40%-52% 55%-74% 66%-70% 90%-97% 265 356.40 疫苗 300122.SZ智飞生物 245%~266% 300%~360% 210%~217% 340%~360% 2338 146.14 疫苗 300601.SZ康泰生物 227%~264% 247%~362% 101%~115% 116%~163% 195 216.17 疫苗 300841.SZ康华生物 3%~8% 5%~10% 13%~19% 23%~28% 153 169.86 疫苗 688185.SH /6185.HK 康希诺生物 A/H —— 扭亏 —— 扭亏 587306.05 疫苗 688319.SH欧林生物 —— —— —— —— 132 32.67 医疗器械 300358.SZ楚天科技 110%~130% 185%~240% 160%~170% 640%~685% 105 18.6 医疗器械 605186.SH健麾信息 145~160% 95~110% 55~65% 40~50% 46 34.18 医疗器械 300171.SZ东富龙 25%~50% 45%~70% 40%~50% 80%~90% 247 39.32 医疗器械 688389.SH普门科技 30%~40% 40%~50% 30%~35% 20%~30% 83 19.57 医疗器械 603658.SH安图生物 15~30% 30~45% 25~40% 35~50% 320 54.57 医疗器械 300529.SZ健帆生物 35%~40% 36%~41% 35%~40% 37%~42% 472 58.6 医疗器械 688029.SH南微医学 40~50% 30~40% 45~55% 25~35% 351 263 医疗器械 688050.SH爱博医疗 35~45% 30~40% 65~80% 80~95% 285 270.95 医疗器械 300238.SZ冠昊生物 22%~30% 20%~60% 25~30% 40~50% 46 17.4 医疗器械 300453.SZ三鑫医疗 40~50% 25~35% 20~30% 40~55% 50 12.62 医疗器械 688580.SH伟思医疗 10~25% 20~35% 15~25% 25~35% 66 96.8 医疗器械 300760.SZ迈瑞医疗 20~25% 20~25% 20~25% 20~25% 4575 376.35 医疗器械 688198.SH佰仁医疗 10~30% 5~20% 50~65% -20%~-10% 55 13.84 医疗器械 300003.SZ乐普医疗 15~30% -15~-5% 35~50% 20~30% 494 27.36 医疗器械 002223.SZ鱼跃医疗 -10%~0% -45%~-35% -5%~5% -30%~-10% 326 32.48 医疗服务 300896.SZ爱美客 60%~80% 60%~80% 115%~125% 125%~135% 63 10.84 医疗服务 603108.SH润达医疗 10%~15% 20%~30% 30%~40% 30%~40% 62 10.77 医疗服务 600763.SH通策医疗 20%~22% 22%~25% 50%~55% 65%~70% 981 306 医疗服务 603882.SH金域医学 25~40% 0~10% 40~50% 40~60% 486 104.74 医疗服务 000516.SZ国际医学 70%~75% —— 85%~95% —— 269 11.82 创新药 及制剂 300558.SZ贝达药业 15~25% 20%~30% 20~25% 25~30% 403 97.02 创新药 及制剂 002262.SZ恩华药业 24%-26% 18%-22% 24.8%-25.6% 17.6%-19.3% 145 14.39 医药行业2021年三季度业绩前瞻 3 行业 证券代码 证券简称 21Q3E同比增速 21Q1-Q3E同比增速 总市值 (亿元) 股价 收入预计 利润预计 收入预计 利润预计 (元) 创新药 及制剂 600276.SH恒瑞医药 20%-23% 12.7%-20.8% 18.6%-19.8% 5%-8% 3467 54.19 创新药 及制剂 688266.SH泽璟制药~U 114%~186% —— 257%~329% —— 161 67.00 创新药 及制剂 688221.SH前沿生物~U 6%~68% —— 74%~117% —— 68 19.02 生物药 000661.SZ长春高新 60%-65% 55%-60% 40%-45% 50%-55% 1166 288.15 生物药 300357.SZ我武生物 25%-30% 20%-25% 25%-35% 25%-35% 309 59.11 生物药 300009.SZ安科生物 20%-25% 10%-20% 30%-35% 40%-50% 204 12.45 零售药店 603233.SH大参林 13%~28% 29%~45% 15~20% 15~20% 345 43.59 零售药店 002727.SZ一心堂 20%~25% 20%~30% 15%~20% 25%~30% 181 30.39 零售药店 603939.SH益丰药房 20%~30% 20%~30% 20%~25% 20%~30% 181 30.34 零售药店 603883.SH老百姓 20%~25% 20%~25% 15%~20% 20%~25% 207 50.55 血制品 000403.SZ派林生物 —— 210%~280% —— 190%~220% 195.65 26.70 血制品 600161.SH天坛生物 15%~20% 15%~20% 15%~20% 17%~19% 440 32.07 血制品 002007.SZ华兰生物 -5%~10% -5%~20% -5%~5% -5%~5% 521 28.55 中药 600129.SH太极集团 10~25% 800~1000% 15~20% 700~800% 84 15 中药 600436.SH片仔癀 5%-10% 15%~20% 15%~20% 20~25% 2389 395.95 原料药 688166.SH博瑞医药 26%~50% 46%~71% 45~55% 45~55% 118 28.75 原料药 603538.SH美诺华 15%~20% 50%~60% 5%~15% 15%~20% 373 30.62 原料药 603707.SH健友股份 18%~22% 30%~35% 20%~25% 30%~35% 443 36.42 原料药 002020.SZ京新药业 3%-5% 15%-20% 1.6%-2.1% 17.8%-20.7% 75 8.28 原料药 002019.SZ亿帆医药 -10%~-5% -48%~-38% -13%-12% -67%~-64% 205 16.64 医药分销 601607.SH上海医药 5%-10% 10%~20% 10%~15% 35%~45% 488 19.34 医药分销 600998.SH九州通 0%~5% 5%~10% 10%~15% 0~10% 305 16.30 医药分销 603368.SH柳药股份 5%~10% 0%~5% 5~10% -10%~0% 60 16.56 数据来源:Wind,收盘价为2021年10月8日,西南证券;注:本表中预计收入利润数字皆为预期范围;除标注外都是归母净利润口径 表2:2021年三季度医药行业业绩预测-按业绩增速 行业 证券代码 证券简称 21Q3E同比增速 21Q1-Q3E同比增速 总市值 (亿元) 股价 收入预计 利润预计 收入预计 利润预计 (元) 中药 600129.SH太极集团 10~25% 800~1000% 15~20% 700~800% 84 15.07 疫苗 300122.SZ智飞生物 245%~266% 300%~360% 210%~217% 340%~360% 2338 146.14 疫苗 300601.SZ康泰生物 227%~264% 247%~362% 101%~115% 116%~163% 734 106.87 医疗器械 300358.SZ楚天科技 110%~130% 185%~240% 160%~170% 640%~685% 105 18.60 CXO 688202.SH美迪西 70%-90% 149%-185% 80%-89% 140%-153% 446 719.00 血制品 000403.SZ派林生物 —— 210%~280% —— 190%~220% 197 26.89 医疗器械 605186.SH健麾信息 145~160% 95~110% 55~65% 40~50% 46 34.18 医药行业2021年三季度业绩前瞻 4 行业 证券代码 证券简称 21Q3E同比增速 21Q1-Q3E同比增速 总市值 (亿元) 股价 收入预计 利润预计 收入预计 利润预计 (元) CXO 603456.SH九洲药业 50%-60% 60%-90% 60%-70% 80%-90% 460 55.25 医疗服务 300896.SZ爱美客 60%~80% 60%~80% 115%~125% 125%~135% 1296 599.00 原料药 688166.SH博瑞医药 26%~50% 46%~71% 45~55% 45~55% 118 28.75 医疗器械 300171.SZ东富龙 25%~50% 45%~70% 40%~50% 80%~90% 247 39.32 生物药 000661.SZ长春高新 60%-65% 55%-60% 40%-45% 50%-55% 1166 288.15 原料药 603538.SH美诺华 15%~20% 50%~60% 5%~15% 15%~20% 54 36.30 CXO 300363.SZ博腾股份 30%-35% 45%-50% 30%-40% 40%-50% 505 92.88 医疗器械 688389.SH普门科技 30%~40% 40%~50% 30%~35% 20%~30% 83 19.57 CXO 002821.SZ凯莱英 35%-40% 40%-45% 35%-40% 35%-40% 1041 425.32 CXO 300725.SZ药石科技 35%-40% 40%-45% 35%-37% 217%-224% 394 197.35 医疗器械 603658.SH安图生物 15~30% 30~45% 25~40% 35~50% 320 54.57 CXO 603259.SH药明康德 35%-45% —— 40%-45% —— 4400 149.62 零售药店 603233.SH大参林 13%~28% 29%~45% 15~20% 15~20% 345 43.59 医疗器械 300529.SZ健帆生物 35%~40% 36%~41% 35%~40% 37%~42% 472 58.60 医疗器械 688029.SH南微医学 40~50% 30~40% 45~55% 25~35% 351 263.00 医疗器械 688050.SH爱博医疗 35~45% 30~40% 65~80% 80~95% 285 270.95 原料药 603707.SH健友股份 18%~22% 30%~35% 20%~25% 30%~35% 443 36.42 CXO 688131.SH皓元医药 40%-52% 55%-74% 66%-70% 90%-97% 265 356.40 疫苗 688319.SH欧林生物 —— —— —— —— 132 32.67 医疗器械 300238.SZ冠昊生物 22%~30% 20%~60% 25~30% 40~50% 46 17.40 医疗器械 300453.SZ三鑫医疗 40~50% 25~35% 20~30% 40~55% 50 12.62 医疗器械 688580.SH伟思医疗 10~25% 20~35% 15~25% 25~35% 66 96.80 医疗服务 603108.SH润达医疗 10%~15% 20%~30% 30%~40% 30%~40% 62 10.77 零售药店 002727.SZ一心堂 20%~25% 20%~30% 15%~20% 25%~30% 181 30.39 创新药 及制剂 300558.SZ贝达药业 15~25% 20%~30% 20~25% 25~30% 403 97.02 零售药店 603939.SH益丰药房 20%~30% 20%~30% 20%~25% 20%~30% 371 51.64 医疗器械 300760.SZ迈瑞医疗 20~25% 20~25% 20~25% 20~25% 4575 376.35 医疗服务 600763.SH通策医疗 20%~22% 22%~25% 50%~55% 65%~70% 981 306.00 生物药 300357.SZ我武生物 25%-30% 20%-25% 25%-35% 25%-35% 309 59.11 零售药店 603883.SH老百姓 20%~25% 20%~25% 15%~20% 20%~25% 207 50.55 创新药 及制剂 002262.SZ恩华药业 24%-26% 18%-22% 24.8%-25.6% 17.6%-19.3% 145 14.39 创新药 及制剂 600276.SH恒瑞医药 20%-23% 12.7%-20.8% 18.6%-19.8% 5%-8% 3467 54.19 中药 600436.SH片仔癀 5%-10% 15%~20% 15%~20% 20~25% 2389 395.95 原料药 002020.SZ京新药业 3%-5% 15%-20% 1.6%-2.1% 17.8%-20.7% 75 8.28 血制品 600161.SH天坛生物 15%~20% 15%~20% 15%~20% 17%~19% 440 32.07 医药行业2021年三季度业绩前瞻 5 行业 证券代码 证券简称 21Q3E同比增速 21Q1-Q3E同比增速 总市值 (亿元) 股价 收入预计 利润预计 收入预计 利润预计 (元) 医药分销 601607.SH上海医药 5%-10% 10%~20% 10%~15% 35%~45% 488 19.34 生物药 300009.SZ安科生物 20%-25% 10%-20% 30%-35% 40%-50% 204 12.45 医疗器械 688198.SH佰仁医疗 10~30% 5~20% 50~65% -20%~-10% 234 243.15 医疗服务 603882.SH金域医学 25~40% 0~10% 40~50% 40~60% 486 104.74 血制品 002007.SZ华兰生物 -5%~10% -5%~20% -5%~5% -5%~5% 521 28.55 医药分销 600998.SH九州通 0%~5% 5%~10% 10%~15% 0~10% 305 16.30 疫苗 300841.SZ康华生物 3%~8% 5%~10% 13%~19% 23%~28% 153 169.86 医药分销 603368.SH柳药股份 5%~10% 0%~5% 5~10% -10%~0% 60 16.56 医疗器械 300003.SZ乐普医疗 15~30% -15~-5% 35~50% 20~30% 494 27.36 医疗器械 002223.SZ鱼跃医疗 -10%~0% -45%~-35% -5%~5% -30%~-10% 326 32.48 原料药 002019.SZ亿帆医药 -10%~-5% -48%~-38% -13%-12% -67%~-64% 205 16.64 疫苗 688185.SH /6185.HK 康希诺生物 A/H —— 扭亏 —— 扭亏 587306.05 创新药 及制剂 688266.SH泽璟制药~U 114%~186% —— 257%~329% —— 161 67.00 创新药 及制剂 688221.SH前沿生物~U 6%~68% —— 74%~117% —— 68 19.02 医疗服务 000516.SZ国际医学 70%~75% —— 85%~95% —— 269 11.82 数据来源:Wind,收盘价为2021年10月8日,西南证券;注:本表中预计收入利润数字皆为预期范围;除标注外都是归母净利润口径 医药行业2021年三季度业绩前瞻 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均 来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。

分析师承 诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明 公司评级 买入:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在20%以上 持有:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间 中性:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间 回避:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市:未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上 跟随大市:未来6个月内,行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间 弱于大市:未来6个月内,行业整体回报低于沪深300指数-5%以下 重要声明 西南证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

本公司与作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默 措施的利益冲突。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,本报告仅供本公司客户中的专业投资者使 用,若您并非本公司客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。

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本公司或关联机构可能会持有报告中提 到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。

本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。

本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告,本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。

同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。

在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。

投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信 息并自行承担风险,本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

本报告及附录版权为西南证券所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

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医药行业2021年三季度业绩前瞻 西南证券研究发展中心 上海 地址:上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼 邮编:200120 北京 地址:北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502 邮编:100045 重庆 地址:重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼 邮编:400023 深圳 地址:深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼 邮编:518040 西南证券机构销售团队 区域 姓名 职务 座机 手机 邮箱 上海 蒋诗烽地区销售总监021-6841530918621310081 jsf@swsc.com.cn 张方毅高级销售经理021-6841395915821376156 zfyi@swsc.com.cn 朱晓玲高级销售经理1851618207718516182077 zxl@swsc.com.cn 黄滢销售经理1881821559318818215593 hying@swsc.com.cn 蒋俊洲销售经理1851651610518516516105 jiangjz@swsc.com.cn 崔露文销售经理1564296031515642960315 clw@swsc.com.cn 陈慧琳销售经理1852348777518523487775 chhl@swsc.com.cn 王昕宇销售经理1775101837617751018376 wangxy@swsc.com.cn 北京 李杨地区销售总监1860113936218601139362 yfly@swsc.com.cn 张岚地区销售副总监1860124180318601241803 zhanglan@swsc.com.cn 陈含月销售经理1302120161613021201616 chhy@swsc.com.cn 王兴销售经理1316738352213167383522 wxing@swsc.com.cn 来趣儿销售经理1560928938015609289380 lqe@swsc.com.cn 广深 陈慧玲高级销售经理1850070933018500709330 chl@swsc.com.cn 郑龑销售经理1882518974418825189744 zhengyan@swsc.com.cn 杨新意销售经理1762860991917628609919 yxy@swsc.com.cn

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