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摩托车行业:华西证券-摩托车行业点评报告:供给发力撬动需求,高速成长性赛道-210917

研报作者:崔琰 来自:华西证券 时间:2021-09-18 08:29:55
  • 股票名称
    摩托车行业
  • 股票代码
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    wx***cg
  • 研报出处
    华西证券
  • 研报页数
    5 页
  • 推荐评级
    推荐
  • 研报大小
    584 KB
研究报告内容

1 供给发力撬动需求高速成长性赛道 摩托车行业点评报告 事件概述: 据中汽协数据,2021年8月国内250cc以上中大排量摩托车 销量3.06万辆,同比+51.7%,环比-4.4%;1-8月累计实现销售 21.03万辆,累计同比+69.5%。

分析与判断: 8月销量延续高增前八月销量超2020年全年 据中汽协数据,2021年8月国内250cc以上中大排量摩托车 销量3.06万辆,同比+51.7%,环比-4.4%;1-8月累计实现销售 21.03万辆,累计同比+69.5%,前八月销量即超2020年全年,中 性预计全年销量实现30万+,同比增速50%+。

单月数据来看,8月销量同比延续高增,且连续三个月销量 达三万台以上,环比略减但程度有限,属正常月度波动。

9月17 日第十九届中国国际摩展于重庆正式开幕,吸引超1000家企业 参展,预计将有50款新车发布,包括:钱江闪300巡航、无极 250RR仿赛、凯越321RR仿赛、宗申比亚乔GPR250S街车等,行 业优质供给进一步丰富,有望更进一步挖掘新兴年轻消费群体潜 在消费需求。

春风:800MT开启交付四轮车景气度持续高涨 两轮车:8月250cc以上销量0.25万辆,同比+20.6%,环比 +17.7%;1-8月累计1.61万辆,累计同比+18.9%,销量表现基本 符合预期。

由于公司销量主力为250系列产品,若拓宽至250cc(含) 及以上,8月销量0.45万辆,同比-41.4%,环比-29.8%;1-8月 累计5.47万辆,累计同比+24.0%。

8月同环比均出现较大程度下 滑,我们判断主因:1)小排量车型受缺芯及南京疫情影响产能 受限,但预计9月得以缓解;2)250NK临近车型换代,终端整体 处于去库存阶段 重点车型方面:1)250SR终端销售持续强势,后续预计还将 推出赛道升级款250SR-R;2)800MT 5月底上市,8月下旬开启 交付,等货周期3-4个月,有望于大排量再度打造爆款车型; 3)700 CL-XSport版及1250 TRG接连发布售价,进一步扩充大 评级及分析师信息 行业评级:推荐 行业走势图 分析师:崔琰 邮箱:cuiyan@hx168.com.cn SACNO:S1120519080006 -6% 2% 11% 19% 28% 36% 2020/092020/122021/032021/062021/09 汽车沪深300 证券研究报告|行业点评报告 仅供机构投资者使用 2021年09月17日 13 29 82 2 排量产品谱系。

四轮沙滩车:8月出口1.24万辆,同比+74.7%,环比 +7.7%,1-8月累计出口9.52万辆,同比+148.0%,高景气度延 续。

短期利润端虽一定程度受到国际物流成本增加、人民币兑美 元汇率波动以及销往美国ATV车型关税增加影响,但我们认为前 两者均属短期扰动,关税影响公司则通过售价上涨以及部分转嫁 经销商一定程度缓解。

钱江摩托:赛系列谱系完备新一轮产品周期开启 8月250cc以上销量1.03万辆,同比+4.8%,环比+17.3%, 预计同环比增长主要受益赛350车型交付;1-8月累计5.82万 辆,累计同比+29.9%。

重点车型方面:1)四缸仿赛赛600同级别几无竞品,表现 持续优异;2)仿赛车系赛350与赛250在相近中排量车型中性 能优越、外观突出,爆款潜质充分,且已分别于7月下旬、9月 中旬开启交付,中性预计两款车型单月合计可贡献4,000台以上 销量;3)重庆摩展发布新车闪300S及逸550,定价分别2.40和 3.40万元。

伴随QJMOTOR新一轮产品周期开启,预计四季度销量 端会有较佳表现。

其他:隆鑫通用紧随五本&新本市占率基本稳定 隆鑫通用:8月250cc以上销量0.68万辆,同比+218.4%, 环比+21.3%;1-8月累计销售4.34万辆,累计同比+104.2%。

重 庆摩展发布250RR仿赛、525R街车、350AC复古及350踏板,同 春风、钱江共同构筑自主摩企第一梯队。

五本&新本:五本8月250cc以上销量0.21万辆,环比- 26.1%,1-8月累计销售1.07万辆;新本8月250cc以上销量 0.12万辆,环比-9.5%,1-8月累计销售1.06万辆。

合并来看, 五本&新本月度市占率基本维持10%上下,更多为抢占增量市场, 我们仍延续之前判断,即本田国产对自主品牌短期影响相对有 限,但中长期自主品牌能否提升品牌、品控将成为关键。

投资建议: 中大排量摩托车当前发展阶段类似2013-2014年的SUV板 块,供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的 核心驱动力,市场快速扩容。

参考国内汽车发展历史及海外摩 托车市场竞争格局,自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛 起最大受益者,推荐【春风动力、钱江摩托、宗申动力】,相 关受益标的【隆鑫通用】。

风险提示 禁、限摩政策收紧导致国内摩托车需求下滑;外资品牌新车型 大量引入导致市场竞争加剧;新冠疫情二次爆发导致摩托车出 口销量下滑。

3 盈利预测与估值 重点公司 股票股票收盘价投资EPS(元) P/E 代码名称(元)评级2019A 2020A 2021E 2022E 2019A 2020A 2021E 2022E 603129.SH春风动力123.88 买入1.35 2.72 4.09 5.53 91.94 45.62 30.29 22.40 000913.SZ钱江摩托13.87 买入0.50 0.53 0.89 1.38 27.59 26.26 15.58 10.05 注:港股单位为港元,收盘价截至2021/09/17 4 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采 用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、 公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。

评级说明 公司评级标准 投资 评级 说明 以报告发布日后的6个 月内公司股价相对上证 指数的涨跌幅为基准。

买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。

推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所: 地址:北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址: 5 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。

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