当前位置:首页 > 研报详细页

东方财富:开源证券-东方财富-300059-2021年三季报点评:3季度市场活跃度明显改善,公司市占率稳步上行-211015

研报作者:高超 来自:开源证券 时间:2021-10-15 23:19:05
  • 股票名称
    东方财富
  • 股票代码
    300059
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    li***ei
  • 研报出处
    开源证券
  • 研报页数
    4 页
  • 推荐评级
    买入
  • 研报大小
    276 KB
研究报告内容

非银金融/证券 东方财富(300059.SZ) 2021年10月15日 投资评级:买入(维持) 日期2021/10/15 当前股价(元) 33.87 一年最高最低(元) 40.57/23.25 总市值(亿元) 3,500.72 流通市值(亿元) 2,890.32 总股本(亿股) 103.36 流通股本(亿股) 85.34 近3个月换手率(%) 166.29 股价走势图 数据来源:聚源 《东方财富2021年中报点评-股票激 励增强竞争力,基金销售和日活增长 超预期》-2021.7.24 《东方财富证券2021H1财务报表点 评-证券市占率提升超预期,财富管理 转型不断深化》-2021.7.17 《东方财富证券获批基金投顾试点资 格点评-基金投顾有望提升AUM,完 善财富管理布局》-2021.7.4 3季度市场活跃度明显改善,公司市占率稳步上行 ——东方财富2021年三季报点评 高超(分析师)龚思匀(联系人) gaochao1@kysec.cn 证书编号:S0790520050001 gongsiyun@kysec.cn 证书编号:S0790120110033 前三季度业绩同比高增,可转债转股将带来市值扩张,维持“买入”评级 2021年前3季度公司营业总收入/归母净利润为96.36/62.34亿元,同比 +62.1%/+83.5%,单Q3营业收入和净利润为38.56/25.07亿元,环比+33%/+38.0%, 符合我们预期。

3季度全市场证券交易和基金新发环比均有明显提升,同时预计 公司业务市占率持续上行,驱动盈利环比高增。

基于Q3市场交易量超预期,我 们上调公司2021-2023年归母净利润预测至85.98/104.12/135.89亿元,(调前 75.15/95.33/120.56亿元),对应EPS为0.83/1.01/1.31元。

公司可转债于10月13 日进入转股期,强制转股价30.36元,公司近期股价维持在强制转股价以上,预 计Q4可转债全部转股概率较大,转股后总股本预计扩张6.5%,预计当前股价对 应2021年PE为40.7倍。

公司是互联网财富管理优质赛道上的稀缺标的,业务 市占率持续提升,行业保有规模增长有望超预期,维持“买入”评级。

基金销售收入同比大幅增长,产品功能不断完善 2021Q3全市场非货基新发规模7267亿元,环比+31%,8月末非货基和偏股型 基金保有量分别为14.3/7.9万亿元,较年初+20%/+23%,预计Q3末全市场非货 基规模14.4万亿元,较年初+21%。

公司前3季度营业收入40.5亿元(主要为基 金销售收入),同比+75%,Q3新发规模回暖下,预计公司基金销售额明显提升, 保有市占率稳步提升。

公司不断完善产品功能,APP最新版本中上新条件选基, 打造基本信息、收益率、最大回撤等更多维度的选基条件,丰富基金投顾、目标 盈及高端理财等产品,完善财富号功能,不断优化用户体验。

预计证券业务市占率持续提升,利息净收入增长超预期 (1)2021前3季度市场日均股基成交额1.12万亿元,同比+22%,Q3日均股基 成交额环比+56%,市场活跃度持续提升下,公司前3季度手续费及佣金净收入 38.83亿元(主要为经纪业务收入),同比+53%,我们估算前3季度证券市占率 3.94%,较年初+0.9pct。

(2)前3季度利息净收入17.02亿元,同比+55%,超出 我们预期,9月末融出资金408亿元,较年初+36%,市占率2.42%,环比-6BP。

风险提示:市场波动风险,市占率提升不及预期。

财务摘要和估值指标 指标2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 4,2328,23913,05616,19020,838 YOY(%) 35.594.758.524.028.7 归母净利润(百万元) 1,8314,7788,59810,41213,589 YOY(%) 91.0160.979.921.130.5 毛利率(%) 90.893.194.194.094.0 净利率(%) 43.358.065.964.365.2 ROE(%) 9.917.622.521.723.1 EPS(摊薄/元) 0.270.550.831.011.31 P/E(倍) 191.273.340.733.625.8 P/B(倍) 16.510.68.16.65.4 数据来源:聚源、开源证券研究所 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2020-102021-022021-062021-10 东方财富沪深300 相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产56,159104,659152,812165,422191,577 营业收入4,2328,23913,05616,19020,838 现金25,01141,42055,10261,38870,458 营业成本3915677709761,243 应收票据及应收账款4,64710,52814,51113,87816,951 营业税金及附加416799123158 其他应收款 0 0 - 0 营业费用364523628753904 预付账款 0 0 - 0 管理费用1,2891,4681,7181,9752,212 存货 0 0 - 0 研发费用3053786628471,059 其他流动资产26,50152,71083,19990,157104,167 财务费用(12) 34109276250 非流动资产5,6725,67012,41812,39412,378 资产减值损失2187104130167 长期投资466452466480495 其他收益49104130143157 固定资产1,5581,7641,7381,7141,693 公允价值变动收益-7 -1555 无形资产180174153141133 投资净收益271316913824755 其他非流动资产3,4673,28010,06210,05910,056 资产处置收益(1) 0 0 资产总计61,831110,329165,231177,816203,954 营业利润2,1425,53310,01512,08215,763 流动负债39,37775,88999,321104,413117,961 营业外收入00000 短期借款4032,9406,4405,4406,440 营业外支出1517171717 应付票据及应付账款6471,9712,9713,4713,971 利润总额2,1275,5159,99712,06515,746 其他流动负债38,32870,97889,91095,502107,550 所得税2967371,4001,6532,157 非流动负债1,2421,28422,62320,73820,988 净利润1,8314,7788,59810,41213,589 长期借款1,2231,21922,55920,67320,923 少数股东损益00000 其他非流动负债1965656565 归母净利润1,8314,7788,59810,41213,589 负债合计40,61977,172121,944125,151138,949 EBITDA 23815819103511246916200 少数股东权益00000 EPS(元) 0.270.550.831.011.31 股本6,7168,61310,33610,33610,336 资本公积8,9318,9318,9318,9318,931 主要财务比率2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益5,56615,61324,02033,39945,738 成长能力 归属母公司股东权益21,21233,15643,28652,66765,006 营业收入(%) 35.594.758.524.028.7 负债和股东权益61,831110,329165,231177,816203,954 营业利润(%) 89.5158.381.020.630.5 归属于母公司净利润(%) 91.0160.979.921.130.5 获利能力 毛利率(%) 90.893.194.194.094.0 净利率(%) 43.358.065.964.365.2 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 9.917.622.521.723.1 经营活动现金流1172119020239402685531132 ROIC(%) 8.012.811.913.214.7 净利润1831477885981041213589 偿债能力 折旧摊销254304354404454 资产负债率(%) 65.769.973.870.468.1 财务费用00011 净负债比率(%) 50.280.8177.8130.9110.7 投资损失14 -36 -86 -136 -186 流动比率1.41.41.51.61.6 营运资金变动1196812968139681496815968 速动比率1.41.41.51.61.6 其他经营现金流9061006110612061306 营运能力 投资活动现金流799819839859879 总资产周转率8.39.69.59.410.9 资本支出145145145145145 应收账款周转率106109104114135 长期投资466486506526546 应付账款周转率3343313033 其他投资现金流188198208218228 每股指标(元) 筹资活动现金流1725 -17340 -21173 -28457 -31024 每股收益(最新摊薄) 0.270.550.831.011.31 短期借款495515535555575 每股经营现金流(最新摊薄) 1.752.212.322.603.01 长期借款68376937703771377237 每股净资产(最新摊薄) 3.163.854.195.106.29 普通股增加00011 估值比率 资本公积增加00000 P/E 191.273.340.733.625.8 其他筹资现金流-56070011 P/B 16.510.68.16.65.4 现金净增加额1424924993606 -743987 EV/EBITDA 163.272.644.837.529.7 数据来源:聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正 式实施。

根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

若您并非专业投资者及风险承受能力 为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发 表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确 性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。

所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的 任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明 评级说明 证券评级 买入(Buy)预计相对强于市场表现20%以上; 增持(outperform)预计相对强于市场表现5%~20%; 中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; 减持(underperform)预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级 看好(overweight)预计行业超越整体市场表现; 中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平; 看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。

备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。

我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。

我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司信息更新报告 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供开源证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的机构或个人客户(以下简称“客户”)使用。

本公司不 会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是发送给开源证券客户的,属于机密材料,只有开源证券客户才能参 考或使用,如接收人并非开源证券客户,请及时退回并删除。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息,但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。

本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀 请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、 价值及投资收入可能会波动。

在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

客户应当 考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

本报告中所 指的投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需要。

本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况,以及(若有必 要)咨询独立投资顾问。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

在任何情 况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

若本报告的接收人非本公司的 客户,应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。

本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接,开源证券不对 其内容负责。

本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部分,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。

开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提供 或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。

开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。

本报告的版权归本公司所有。

本公司对本报告保留一切权利。

除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权 均属本公司。

未经本公司事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制 品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

所有本报告中使用的商标、服务标记及 标记均为本公司的商标、服务标记及标记。

开源证券研究所 上海深圳 地址:上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号 楼10层 邮编:200120 邮箱:research@kysec.cn 地址:深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼45层 邮编:518000 邮箱:research@kysec.cn 北京西安 地址:北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层 邮编:100044 邮箱:research@kysec.cn 地址:西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编:710065 邮箱:research@kysec.cn

推荐给朋友: 收藏    |      
尊敬的用户您好!
         为了让您更全面、更快捷、更深度的使用本服务,请您"立即下载" 安装《慧博智能策略终端
         使用终端不仅可以免费查阅各大机构的研究报告,第一手的投资资讯,还提供大量研报加工数据,盈利预测数据,历史财务数据,宏观经济数据,以及宏观及行业研究思路,公司研究方法,可多角度观测市场,用更多维度的视点辅助投资者作出投资决策。
         目前本终端广泛应用于券商,公募基金,私募基金,保险,银行理财,信托,QFII,上市公司战略部,资产管理公司,投资咨询公司,VC/PE等。
慧博投资分析手机版 手机扫码轻松下载