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鹏辉能源:西部证券-鹏辉能源-300438-2021三季报点评:储能收入翻倍以上增长,Q4毛利率有望逐渐改善-211104

研报作者:杨敬梅 来自:西部证券 时间:2021-11-04 15:03:43
  • 股票名称
    鹏辉能源
  • 股票代码
    300438
  • 研报类型
    (PDF)
  • 发布者
    ac***ng
  • 研报出处
    西部证券
  • 研报页数
    3 页
  • 推荐评级
    增持
  • 研报大小
    257 KB
研究报告内容

公司点评|鹏辉能源 1 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 储能收入翻倍以上增长,Q4毛利率有望逐渐改善 鹏辉能源(300438.SZ)2021三季报点评 公司点评|鹏辉能源 公司评级增持 股票代码300438 前次评级增持 评级变动维持 当前价格37.26 近一年股价走势 分析师 杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 yangjingmei@research.xbmail.com.cn 联系人 朱柏睿 18075329286 zhuborui@research.xbmail.com.cn 相关研究 鹏辉能源:业绩符合预期,动力和消费发展前 景可期—鹏辉能源(300438.SZ)2021半年报 点评 2021-08-30 鹏辉能源:业绩符合预期,计提减值轻装上阵 —鹏辉能源(300438.SZ)2020年报及2021 年一季报点评 2021-04-29 鹏辉能源:前三季度业绩略低于预期,静待四 季度放量—鹏辉能源(300438.SZ)20年三季 报点评 2020-10-29 -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% 2020-112021-032021-07 鹏辉能源电源设备创业板指 ● 核心结论 事件:公司发布21年三季报,21Q1-Q3营收38.96亿,同比+57.4%;归 母净利润1.64亿,同比+16.5%。

21Q3营收14.41亿,同比+24.0%,环比 +3.4%;归母净利润0.46亿,同比-34.7%,环比-28.1%。

Q4公司毛利率有望迎来改善,下游需求旺盛公司在手订单充足。

预计 21Q1-Q3公司消费数码类收入14.5亿,同比增长25.42%;汽车动力收入 5.37亿,同比增长118%;轻型动力收入6.87亿,同比增长33%;储能业 务收入10.54亿,同比增长145%,储能业务第三季度单季收入达到5.5亿。

21Q3公司毛利率同比下滑5.5pct,主要受上游锂电材料涨价影响。

公司 会在第四季度进行调价,目前90%的客户都已同意调价,对毛利率有一定 支撑,预计公司盈利水平将迎来改善。

目前公司订单充足,消费类平稳增 长;汽车类订单良好;轻型动力、电动工具、换电等业务还在进行下一步 招标,若中标会带来较多订单;储能的需求非常旺,未来订单预计较满。

公司产能快速提升,各种储能项目全面布局。

截至21年第三季度末公司 实际产能约11GWh,年底包含新扩产能的总产能预计达到17GWh左右。

其中包括9.2GWh方形产能,3GWh圆柱产能,2.1GWh软包产能,2GWh 消费产能。

公司动力电池主要客户包括:上通五、五菱工业、奇瑞汽车、 长安汽车等,前三季度出货实现较快增长。

今年公司储能业务的亮点是家 庭储能和便携式储能,前三季度10亿多收入中这两块业务占50%以上, 达到5亿多;大型储能和通信储能都为2亿多。

公司家庭储能和便携式储 能多为海外市场,通信储能以国内为主。

大型储能方面,如客户阳光电源 的下游应用既有海外也有国内市场。

投资建议:预计公司21-23年实现归母净利润3.41/4.99/6.35亿元,同比 +540.4%/+46.4%/+27.3%,EPS为0.80/1.17/1.49元,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧,新能源汽车销量不及预期,疫情反复。

●核心数据 201920202021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 3,3083,6425,2507,4749,739 增长率28.8% 10.1% 44.2% 42.4% 30.3% 归母净利润(百万元) 16853341499635 增长率-36.5% -68.4% 540.4% 46.4% 27.3% 每股收益(EPS) 0.390.120.801.171.49 市盈率(P/E) 94.3298.446.631.825.0 市净率(P/B) 4.56.45.64.84.0 数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心 证券研究报告 2021年11月04日 公司点评|鹏辉能源 2 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年11月04日 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 现金及现金等价物4571,4757941,3172,114 营业收入3,3083,6425,2507,4749,739 应收款项1,6451,8392,6213,2354,001 营业成本2,5233,0054,0585,7207,481 存货净额8988771,5001,9402,495 营业税金及附加1620294053 其他流动资产15796114122111 销售费用142102147202263 流动资产合计3,1574,2875,0306,6148,721 管理费用240260375523687 固定资产及在建工程1,7622,0092,4152,4772,500 财务费用2552515547 长期股权投资4445504647 其他费用/(-收入) 161130171307397 无形资产181325455655901 营业利润20274419628812 其他非流动资产254293301286295 营业外净收支(1) (2) (1) (1) (1) 非流动资产合计2,2422,6723,2213,4643,744 利润总额20172418627811 资产总计5,3986,9598,25110,07812,464 所得税费用208436584 短期借款579521562534519 净利润18164375562727 应付款项2,0892,6963,6944,9606,616 少数股东损益1311346392 其他流动负债03112 归属于母公司净利润16853341499635 流动负债合计2,6683,2194,2575,4957,137 长期借款及应付债券19753683703731 财务指标201920202021E 2022E 2023E 其他长期负债206345233261280 盈利能力 长期负债合计2251,0989169641,011 ROE 7.4% 2.2% 12.8% 16.1% 17.5% 负债合计2,8934,3175,1726,4608,148 毛利率23.7% 17.5% 22.7% 23.5% 23.2% 股本281420426426426 营业利润率6.1% 2.0% 8.0% 8.4% 8.3% 股东权益2,5052,6423,0783,6194,317 销售净利率5.5% 1.8% 7.1% 7.5% 7.5% 负债和股东权益总计5,3986,9598,25110,07812,464 成长能力 营业收入增长率28.8% 10.1% 44.2% 42.4% 30.3% 现金流量表(百万元) 201920202021E 2022E 2023E 营业利润增长率-35.6% -63.5% 467.1% 50.1% 29.2% 净利润18164375562727 归母净利润增长率-36.5% -68.4% 540.4% 46.4% 27.3% 折旧摊销187253253298337 偿债能力 营运资金变动2552515547 资产负债率53.6% 62.0% 62.7% 64.1% 65.4% 其他(202) 68 (547) 239349 流动比1.181.181.181.201.22 经营活动现金流1914371331,1541,460 速动比0.851.060.830.850.87 资本支出(407) (397) (795) (560) (607) 其他8397 (11) 1112 每股指标与估值201920202021E 2022E 2023E 投资活动现金流(324) (300) (806) (550) (595) 每股指标 债务融资120597 (71) (59) (39) EPS 0.390.120.801.171.49 权益融资(52) (75) 63 (23) (29) BVPS 5.475.766.717.829.25 其它6198000 估值 筹资活动现金流74720 (8) (82) (68) P/E 94.3298.446.631.825.0 汇率变动 P/B 4.56.45.64.84.0 现金净增加额(58) 857 (681) 523798 P/S 4.84.43.02.11.6 数据来源:公司财务报表,西部证券研发中心 公司点评|鹏辉能源 3 |请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年11月04日 西部证券—公司投资评级说明 买入:公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上 增持:公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间 中性:公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5% 卖出:公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5% 联系我们 联系地址:上海市浦东新区耀体路276号西部证券股份有限公司12层 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303 深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C 联系电话:021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。

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