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10月20日，统计局公布9月经济数据和三季度GDP。如何看待数据的边际变化？　　第一，前三季度GDP增长5.2%，政策发力的迫切性不高。三季度不变价GDP同比增4.8%，较二季度的5.2%有所…

2025-10-20 23:18 宏观经济刘郁，肖金川 7 页

　　10月20日，股市一波三折，债市易跌难涨。权益市场缩量反弹，高开低走。万得全A上涨0.79%，全天成交额1.75万亿元，较上周五（10月17日）缩量2031亿元。港股方面，恒生指数和恒生…

2025-10-20 23:10 宏观经济刘郁，谢瑞鸿 8 页

　　投资要点　　事件：10月20日，国家统计局公布三季度GDP数据及9月经济数据。Q3GDP不变价当季同比4.8%，前值5.2%。9月社零总额当月同比3.0%，前值3.4%；固投累计同比-0.5%，前值0…

2025-10-20 21:59 宏观经济刘思佳 6 页

　　2025年9月-10月，美国连续三起金融“爆雷”，令市场对金融危机的担忧情绪发酵，银行股大跌，也让市场回想起2023年的“硅谷银行”危机。　　美国三起金融“暴雷”事件，引发金融…

2025-10-20 21:21 宏观经济谭逸鸣，裴明楠 11 页

　　GDP：Q3经济放缓符合预期，建筑业拖累较大　　1、2025Q3实际GDP同比增长4.8%、符合万得一致预期。Q3 GDP环比为1.1%，较前值提高0.1个百分点；分产业看，第二产业走弱较多，推测…

2025-10-20 21:19 宏观经济何宁，陈策 9 页

　　今年中国经济总体延续去年926政治局会议以来的走势，一季度和二季度GDP同比分别增长5.4%和5.2%，但三季度经济增速有所放缓，GDP同比增长4.8%；前三季度GDP累计同比为5.2%，奠定…

2025-10-20 20:44 宏观经济罗志恒，马家进 10 页

　　核心观点：　　三季度GDP同比增长4.8%，较二季度放缓0.4个百分点，符合预期。但从边际变化看，9月份内需指标延续7-8月份的下行趋势，“供给强于需求、外需强于内需、投资回落快…

2025-10-20 19:52 宏观经济伍超明，胡文艳，李沫 10 页

　　供需：建筑开工分化，工业开工偏强，需求分化　　1.建筑开工：开工率仍处历史同期中低位。最近两周（10月5日至10月18日），水泥发运率、磨机运转率仍位于同期历史中低位，石油…

2025-10-20 19:21 宏观经济何宁，郭晓彬 15 页

　　财政收入增速持续改善，中央财政收入增速降幅收窄，地方财政收入增速持平。1-9月一般公共预算收入增速达到0.5%，较前值提高0.2pct，连续三个月增速改善。从中央和地方看，中央当…

2025-10-20 19:16 宏观经济董利，陈国文 9 页

　　2025年三季度GDP同比增长4.8%，经济增长动能有所减弱。值得关注的是，固定资产投资同比转为下降，为近五年来的首次。虽然制造业升级和新兴产业发展的积极因素正在积累，但房地产…

2025-10-20 18:57 宏观经济王妍，吴玥，张振 5 页

　　核心观点：前三季度，国民经济在政策引导与产业结构升级的推动下总体延续恢复态势，其中生产端的表现尤为亮眼，工业增长超预期回升，成为支撑GDP达到5.2%累计增速的核心动力。然…

2025-10-20 18:12 宏观经济程强，戴琨 4 页

　　1、国泰海通证券　　上周高频数据显示，消费方面，商品消费小幅回落，服务消费在假期脉冲式增长后逐步回归常态。　　投资方面，在新型政策性金融工具与地方政府债务结存限额等…

2025-10-20 17:59 宏观经济慧博智能投研 4 页

　　根据中国人民银行发布数据显示，9月M0余额为13.58万亿元，规模较上月增加约0.24万亿元，同比增长11.5%，前值为11.7%，增速放缓0.2个百分点。企业和居民持有现金意愿有限及电子支…

2025-10-20 17:30 宏观经济郑罡 4 页

　　事件：　　2025年10月20日，国家统计局公布2025年三季度经济数据：　　【1】三季度GDP同比增4.8%，预期增4.8%，前值增5.2%；环比增1.1%；　　【2】9月工业增加值同比增6.5%，…

2025-10-20 17:21 宏观经济赵格格 6 页

　　 10月15日，国家统计局发布三季度和9月经济数据，GDP增速维持韧性，预计可顺利完成全年5%增长目标。具体来看，三季度GDP同比4.8%，前三季度累计同比增长5.2%。供给侧，9月工业增…

2025-10-20 16:57 宏观经济芦哲，占烁 6 页