慧云研

　　事件　　A股市场行情概述：（2025.12.15-2025.12.19）　　ETF净流入额统计：前三名的权益类ETF类型：规模指数ETF（135.43亿元），行业指数ETF（10.79亿元），策略指数ETF（9.8…

2025-12-20 23:45 宏观经济芦哲，唐遥衔 18 页

　　概况：税期，资金面继续平稳　　12月15-19日，税期资金面依旧维持低位运行。周内来看，15日为税期首日，2000亿元6M买断式逆回购净投放落地，同时为保持资金利率稳定，央行在短…

2025-12-20 22:51 宏观经济肖金川 16 页

　　一周大事记　　国内：扩内需成为战略之举，财政支出结构持续优化。12月15日，《求是》杂志刊登习近平总书记重要文章《扩大内需是战略之举》，将内需的地位从“基本立足点”进一…

2025-12-20 20:25 宏观经济叶凡，刘彦宏 13 页

　　日央行如期加息25个基点，将利率上调至1995年9月以来的最高水平。不过得益于央行此前充分的预期管理，叠加全球基本面保持稳健（尤其是近期美国通胀超预期下行），本轮加息对全球…

2025-12-19 23:20 宏观经济陶川，林彦 6 页

　　事件：财政部公布2025年11月财政数据，1-11月全国一般公共预算收入同比增长0.8%（前值为+0.8%，下同），支出同比增长1.4%（+2.0%）；1-11月全国政府性基金预算收入同比下降4.9%…

2025-12-19 17:09 宏观经济陈曦 7 页

　　核心观点：　　美国11月CPI同比2.7%，低于预期的3.1%；9-11月环比增长0.2%。由于10月美国政府停摆，劳工部未能收集10月价格数据，因此11月CPI环比数据大部分未公布，仅公布同比…

2025-12-19 16:55 宏观经济杨见一，沈夏宜 9 页

　　事件：　　1）11月美国CPI同比+2.7%，9月为+3.0%，市场预期+3.1%；2）核心CPI同比+2.6%，9月为+3.0%，市场预期+3.0%。　　核心观点：　　11月美国通胀意外走低，主要源于政府…

2025-12-19 16:17 宏观经济赵格格，刘星辰 4 页

　　事件：美国劳工统计局公布11月CPI报告。11月CPI同比2.7%，低于预期值3.1%；11月核心CPI同比2.6%，大幅低于预期值3%，为2021年3月以来新低。由于政府停摆，环比数据仅有10-11月口…

2025-12-19 14:32 宏观经济程强，薛威，谭诗吟 3 页

　　事件：美国公布2025年11月最新通胀数据。其中CPI同比上升2.7%，核心CPI同比上升2.6%，均不及市场预期。　　通胀全面下行，核心服务通胀是重要驱动因素　　1.总体通胀与核心通…

2025-12-19 14:01 宏观经济何宁，潘纬桢 9 页

　　投资要点　　事件：当地时间12月18日，美国劳工局发布美国11月CPI数据，同时由于缺少10月物价调查，大部分物价指数11月环比数据无法计算。美国11月CPI同比2.7%，预期3.1%，9月…

2025-12-19 13:29 宏观经济刘思佳 4 页

　　在降息预期大幅放缓的背景下，年内最后一份通胀数据能否扭转当前的降息定价？其中，3%可能是一个重要的心理关口。值得期待的是，如果CPI同比重回3%以下，可能会一定程度上提振市…

2025-12-19 11:13 宏观经济陶川，林彦 4 页

　　报告摘要　　2025年11月出口超预期顺差转正，外需强韧内需疲软　　11月中国出口总值3303.5亿美元，同比+5.9%，远超预期;进口2186.7亿美元，同比+1.9%，低于预期;贸易顺差1116.…

2025-12-19 09:54 宏观经济刘庆东 8 页

　　重大事件　　中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡…

2025-12-19 09:42 宏观经济刘庆东 8 页

　　12月18日，放量上涨行情后，难免出现资金止盈，股债双双迎来调整。　　权益市场缩量震荡。万得全A下跌0.38%，全天成交额1.68万亿元，较昨日（12月17日）缩量1576亿元。港股方面…

2025-12-18 23:16 宏观经济刘郁，谢瑞鸿 7 页

　　核心观点：　　12月18日，特朗普发布全国演讲，宣布将推进激进的住房改革计划。近年来，随着美国房地产价格持续上涨，关税扰动下建房成本攀升，住房“可负担性”问题愈加严重，…

2025-12-18 19:07 宏观经济赵格格，周欣平 4 页