慧云研

　　市场已经见证了宏观政策对风险偏好的显著影响，但对于政策的理解，却往往陷入基于历史经验归因的窠臼。事实上，当前宏观政策框架较以往发生了明显变化，我们在深度报告《央行新…

2025-06-01 17:08 宏观经济陈兴 12 页

　　概况：央行持续呵护，资金面平稳跨月　　5月26-30日，面对近1万亿元的逆回购到期，央行持续较大力度投放，全周累计投放16026亿元，净投放6566亿元，跨月（跨假期）资金面平稳。…

2025-06-01 15:32 宏观经济肖金川 15 页

　　事件：2025年5月官方制造业PMI 49.5%，预期49.5%，前值49.0%；官方非制造业PMI 50.3%，前值50.4%。　　制造业：荣枯线下小幅改善，供需均有回升　　1、中美大幅互降关税，制造…

2025-06-01 12:55 宏观经济何宁，陈策 8 页

　　事件：　　2025年5月31日，国家统计局公布2025年5月PMI数据，制造业PMI 49.5%，前值49.0%，预期49.5%；非制造业PMI 50.3%，前值50.4%，预期50.5%。　　核心观点：　　5月制造…

2025-05-31 22:08 宏观经济高瑞东，刘星辰 6 页

　　5月31日，统计局发布5月PMI。制造业PMI 49.5%，预期49.5%，前值49.0%；非制造业PMI50.3%，前值50.4%。重点关注以下几个方面：　　第一，制造业PMI反弹超出往年同期规律。由于PM…

2025-05-31 20:32 宏观经济刘郁，肖金川 7 页

　　核心观点　　月度商品价格模型预测：黄金区间震荡，铜、油震荡上行　　内需：房销量改善，而车小幅回落；服务消费表现分化。①新房销量增速升，二手房和乘用车降，家电月均销…

2025-05-31 19:41 宏观经济陈兴，马骏 10 页

　　核心观点　　生产方面，预计5月工业增加值同比增长6%。5月全国制造业PMI回升至49.5%。主要分项指标中，产需双双回升，原材料和出厂价格均有下行，库存原材料升、产成品降。从5…

2025-05-31 17:42 宏观经济陈兴，谢钰，马骏 4 页

　　事件：5月31日，据国家统计局消息，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善。　　 5月PMI的转降为升并不显意外：2018年“贸易冲…

2025-05-31 16:12 宏观经济陶川 7 页

　　PMI表现如何？5月全国制造业PMI录得49.5%，升至近五年同期中位数附近，较上月上行0.5个百分点。主要分项均较上月多有回升，其中供给相对需求增幅更大，外需相对内需改善更明显；…

2025-05-31 16:06 宏观经济陈兴，马骏 7 页

　　一周大事记　　国内：工企利润增速加快，国企盈利承压。5月26日，中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》，助力推动建立中国特色现代企业制度，以企业制度创新…

2025-05-30 22:23 宏观经济叶凡，刘彦宏 13 页

　　观点　　风格：小盘成交占比上行，行业轮动再加速　　5月中旬以来，市场进入震荡调整区间，以小盘股为代表的概念风格轮动速度达到顶峰，小盘成交占比接近历史高位，波动持续放…

2025-05-30 21:46 宏观经济芦哲，潘京 11 页

　　核心观点　　在特朗普上任伊始，就签署了《美国优先投资政策》总统备忘录，旨在进一步限制中美之间的投资往来，并鼓励盟友投资。那么，《美国优先投资政策》到底该如何理解？又…

2025-05-30 18:51 宏观经济陈兴 14 页

　　我们曾在此前报告《2025年4月经济数据点评：关税颠簸下的宏观拼图》中指出，二季度投资相对消费的下行风险更值得关注。在此背景下，随着各地开启申报工作，新型政策性金融工具已…

2025-05-30 17:22 宏观经济陶川，张云杰 6 页

　　随着俄乌缓和、欧洲万亿欧元军备及德国千亿欧元基建投资推进，铜增量需求不小。欧洲复兴对供需有何影响？年内还有何超预期因素？铜价将如何变动？　　欧洲复兴，铜基本面有何影…

2025-05-30 16:26 宏观经济陈兴，马骏 16 页

　　我国人口老龄化进程有所加速　　近些年以来，我国人口结构进一步发生变化，65岁以上老年人口占比有所增加，2020年-2024年我国65岁以上人口占比年均提升约0.6个百分点，纵向比较…

2025-05-30 15:51 宏观经济芦哲，李昌萌 14 页